上周五鄭棉價(jià)格走低，本周一再遭重挫，主力1709合約短短兩個(gè)交易下滑了700元/噸。歸根究底，供應(yīng)寬松是主因。

國(guó)內(nèi)外現(xiàn)價(jià)走勢(shì)分化

據(jù)美農(nóng)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至4月底，本年度美棉累計(jì)凈出口量完成預(yù)測(cè)的103%，短期內(nèi)支撐國(guó)際棉價(jià)。受美棉出口強(qiáng)勁提振，本年度開(kāi)始，Cotlook A棉花價(jià)格指數(shù)一路上行，截至目前，漲幅近15%。后期，舊作美棉可出口量有限，對(duì)國(guó)際棉價(jià)的支撐力度減弱。同時(shí)，美國(guó)下年度植棉面積大幅增加令市場(chǎng)長(zhǎng)期承壓。受此影響，ICE盤面近期高位盤整，連續(xù)合約上周五更是跟隨內(nèi)盤大幅走跌，Cotlook A棉花價(jià)格指數(shù)也表現(xiàn)為滯漲。

印度方面，截至4月底，新棉上市量已達(dá)500萬(wàn)噸，進(jìn)度趕超2014/2015年度和2015/2016年度同期。清明節(jié)后，印度S-6現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的漲勢(shì)，開(kāi)始回落。近期，隨著新棉的放量，S-6價(jià)格回落速度加快。截至5月8日，S-6現(xiàn)貨價(jià)格為41800盧比/坎地，較前一周同期下跌近1.2%。

相比美國(guó)和印度，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格指數(shù)4月下旬開(kāi)始回升，3128B棉花價(jià)格指數(shù)漲幅在160元/噸，國(guó)儲(chǔ)拋售底價(jià)也在第八周大幅走高217元/噸后溫和上行，本周行至15666元/噸，較拋儲(chǔ)首周提升308元/噸。

下游庫(kù)存累積

從儲(chǔ)備棉投放結(jié)構(gòu)看，近期疆棉的投放比例明顯下降，這將影響企業(yè)競(jìng)拍的積極性以及儲(chǔ)備棉的成交率，而這兩者又關(guān)系著棉花現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。

原料價(jià)格上漲，下游產(chǎn)品不跟反跌。受益于原料價(jià)格上漲和紡織旺季的來(lái)臨，中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)C32S春節(jié)過(guò)后漲勢(shì)明顯。然而，該價(jià)格指數(shù)從3月底開(kāi)始回落，截至目前，已下滑210元/噸。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，紡織企業(yè)棉紗庫(kù)存3月觸底回升，至今已攀升至21天；紗線庫(kù)存指數(shù)4月開(kāi)始明顯走高；全棉坯布庫(kù)存3月中旬開(kāi)始累積，目前庫(kù)存可用天數(shù)已近22天。棉花價(jià)格略漲，下游紗線價(jià)格穩(wěn)中走跌，加之紗線和坯布庫(kù)存增加，種種跡象表明，棉價(jià)續(xù)漲乏力。

國(guó)內(nèi)供給寬松

根據(jù)美農(nóng)報(bào)告，本年度我國(guó)存在300萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口，算上近90萬(wàn)噸的進(jìn)口配額，實(shí)際缺口為210萬(wàn)噸。按照3—8月126個(gè)交易日、每個(gè)交易日3萬(wàn)噸的掛牌量匡算，本輪儲(chǔ)備棉計(jì)劃輪出量不會(huì)低于360萬(wàn)噸，儲(chǔ)備棉的輪出完全能夠覆蓋供應(yīng)缺口，日均成交率維持在60%就能滿足市場(chǎng)對(duì)棉花的需求。從供需大格局來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)相當(dāng)寬松，除非儲(chǔ)備棉輪出后期出現(xiàn)掛牌量下降、極端天氣等問(wèn)題。

此外，全球主要植棉國(guó)家，如中國(guó)、美國(guó)和印度，植棉面積預(yù)計(jì)增加，市場(chǎng)長(zhǎng)期承壓。ICAC發(fā)布的5月月報(bào)顯示，2017/2018年度全球植棉面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5%。其中，中國(guó)、印度、美國(guó)三大產(chǎn)區(qū)面積同比增幅分別為3%、7%、12%。

整體上，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，下游產(chǎn)品價(jià)格略跌，消費(fèi)不暢伴隨著庫(kù)存累積，鄭棉基本面偏空，短期內(nèi)頹勢(shì)難改。