周二上證50ETF窄幅振蕩，最終下跌0.13%，收盤于2.315。標的市場的冷清，導致期權市場僅成交343456手，較上一交易日減少197592手，認購與認沽分別成交177972手和165484手，其中5月、6月認沽期權成交略高于認購，而9月、12月認購期權成交更為活躍，反映投資者長期看好后市，青睞利用短期認沽對沖下跌風險的市場偏好。成交量PCR值為0.92，且近幾個交易日一直位于0.9上方，表明市場偏謹慎，對認沽期權需求有所提升。持倉方面，全部合約實現(xiàn)增倉，認購、認沽持倉分別達到1130943手和762558手，其中5月、9月認沽增倉大于認購，而6月、12月認購增倉大于認沽，這一點與成交量保持一致。

圖為各月份期權成交量對比

標的資產價格窄幅振蕩以及時間價值衰減作用，使得除個別認購期權小幅上漲外，其他期權合約全部下跌，最大跌幅達25%。標的資產歷史波動率新低不斷，目前僅為7.57%，無明顯企穩(wěn)跡象，若后期標的市場無大幅波動，歷史波動率還有下跌空間。隱含波動率低位振蕩，偏度與期限結構與前期保持一致，但遠月認購隱含波動率下跌相對明顯。從數值上看，5月合約維持在6%—21%，而12月合約則在3%—15%波動。

圖為近遠月合約隱含波動率對比

綜合來看，上證50ETF本周有企穩(wěn)回升跡象，但漲幅料將有限，后期關注2.35壓力位能否突破，操作上宜采用中性市場策略，繼續(xù)持有賣空跨式組合，適時展期以增強潛在收益，擁有標的資產的投資者要堅持買入遠月虛值認沽作為價格下行方向的保護。