提問：財(cái)政債券和你們的現(xiàn)金量已超過了一千億?，F(xiàn)在大概是在我們帳面價(jià)值的1.2倍，現(xiàn)在交易門檻你覺得應(yīng)該是多少？

巴菲特：我想也許時(shí)機(jī)馬上來，很快到來。我有生之年絕對(duì)會(huì)來，我現(xiàn)在跟你講一個(gè)合理時(shí)間內(nèi)可能還不會(huì)出臺(tái)，我們必須要再次進(jìn)行更多分析及調(diào)查。到底要怎么樣配置或?qū)嵤┻@還是需要進(jìn)行研究的。時(shí)機(jī)到的話我們就會(huì)做，也許會(huì)再回購(gòu)或者分紅都有可能。信息來源不同，我們現(xiàn)在像大家期待的回購(gòu)或者分紅，這些東西都必須進(jìn)行周詳?shù)目紤]，但我們感覺我們?nèi)绻鞋F(xiàn)金，不會(huì)把現(xiàn)金留在手上，我們會(huì)進(jìn)行投資，需要再購(gòu)買的價(jià)格，要對(duì)現(xiàn)有投資人都覺得合理并且可行，而且它的總和讓大家滿意才合理。在此刻我們還是非常樂觀的，也就是現(xiàn)在的一些資本，我們不會(huì)再進(jìn)行更大的推移到不同價(jià)格。所以內(nèi)在價(jià)值，如果在沒有變化太大的情況下，我們不會(huì)隨便再做改變，當(dāng)然我們必須要驗(yàn)證這是可以做的才會(huì)進(jìn)行。

我本身在最后一件希望能做的事情，而且希望今天能賺到的錢，如果說能百分之百賺錢的話，我們當(dāng)然是愿意做的。也許能賺錢一百倍，有時(shí)候覺得這個(gè)生意沒有什么好做但就賺這么多，有可能這個(gè)生意不喜歡，但不可能一直把錢把住不用?，F(xiàn)在的問題是我們能不能真正適當(dāng)且合理配置您的錢，在投資的這些例子上來講，不是說這些東西只要寫在我們的歷史的教科書上就可以了，必須要開始再推動(dòng)或者周轉(zhuǎn)。

我確定以后的十年之中，也許下個(gè)星期或九年也都說不定，這中間都有標(biāo)志性一些活動(dòng)，我們會(huì)做一些真正有智慧的轉(zhuǎn)移或者投資。也許不會(huì)說九年之內(nèi)什么都不動(dòng)，但根據(jù)我們今天人類的一些行為，及全世界的改變，今天要再進(jìn)行驗(yàn)證的話有時(shí)還是比較有問題的，但我沒有辦法三年之后告訴你，我們現(xiàn)在已經(jīng)有了大概2500億的資金。我做的一定是非常棒的，但我們絕對(duì)會(huì)做實(shí)際的一些考慮。

提問：你自己講A類股上面現(xiàn)在在做，你今天資產(chǎn)都到了比爾蓋茨跟馬琳達(dá)基金會(huì)里面，你現(xiàn)在看A類股跟B類股他們投資這一個(gè)數(shù)量，以及他們投票的這權(quán)利是不一樣的，在這樣一個(gè)流程之中，如果B類股投票權(quán)跟A類股投票權(quán)不一樣的情況下，你要想一下，所以很重要也許你要有回購(gòu)情況。我現(xiàn)在想如果說今天渠道打通的話，給了你們現(xiàn)在有的一些股票數(shù)量，A類股跟B類股持股人2012年到現(xiàn)在的投票，所以你現(xiàn)在覺得是哪一種你最希望投資的？

巴菲特：我想你今天要買A類股或者B類股的話要怎么樣，我想每年給你們的報(bào)告是這樣的。過去兩年每年有都有28萬億規(guī)模的流動(dòng)。一天的交易，等于可以買到蘋果。但是在講伯克希爾它的市場(chǎng)上一些股本來講，或者市場(chǎng)的一些占有率，所以可能是在0.7到1%的這一個(gè)比率。我當(dāng)然看到幾個(gè)是我們的大股東，他可能有大概一萬多A類股，但市場(chǎng)上是可以接受這種情況，也許有人有1.2萬A類股，我們現(xiàn)在講內(nèi)部?jī)r(jià)值還有伯克希爾自己本身也買了很多A類股，我們這時(shí)候的市價(jià)跟我們內(nèi)部的價(jià)格基本可以匹配，但是20%的這一些結(jié)果，有的時(shí)候會(huì)增加到大概120%這一個(gè)數(shù)量是非常大的。這也是可以接受的。所以你到底要不要再進(jìn)行回購(gòu)呢？我講到市場(chǎng)上有一些顯著標(biāo)志，我想沒有特別一些問題。每年7月的時(shí)候還有過去的兩年之中，我都在捐助，捐助很多慈善機(jī)構(gòu)，特別是比爾蓋茨馬琳達(dá)的這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)。會(huì)有一部分的錢把它賣掉。

作為一個(gè)長(zhǎng)的時(shí)期來說，在很多時(shí)候也需要我們的投資和需要很多我們的信任。我覺得我們的這一個(gè)資本化的過程是沒有任何問題的，我也希望有這樣的一個(gè)情況，相信我們企業(yè)文化的人進(jìn)行這樣的投票，他們一直以來堅(jiān)信我們的企業(yè)文化是正確的，不是說他們能不能短期相信，我們能不能股票提升20%，他是能夠相信我們的長(zhǎng)期發(fā)展。長(zhǎng)期這樣下來我們會(huì)比較理想的進(jìn)行管理。我們股票市場(chǎng)化的潛力是非常大的，而這一個(gè)商業(yè)的價(jià)值也會(huì)體現(xiàn)在長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中。所以如果我們回購(gòu)這個(gè)股票稍微高于120%的話我也還會(huì)這樣做。我們之前做過一次這樣的嘗試，我覺得也是合理的，如果不合理的話肯定會(huì)有人站出來說這一件事情，我覺得這方面沒有任何問題。我們的這些持有者也沒有問題賣他，而從回購(gòu)方面我們也沒有任何這方面的問題。

提問：你今天在投資上，認(rèn)識(shí)的這一個(gè)股票才去買，除此之外還有一個(gè)最主要的，在購(gòu)買的一些機(jī)制就是你可以了解這一個(gè)業(yè)務(wù)，才去購(gòu)買。所以我第一次2011年股東大會(huì)的時(shí)候我來了。那一個(gè)時(shí)候你告訴我說，你不是一個(gè)高科技的人，你說這個(gè)智能手機(jī)還是太智能了，你沒有辦法用。你桌上也沒有一臺(tái)電腦，過去幾年之中你大概發(fā)了九次推特，我記得你這樣講過。你說或者你需要到修道院做禮拜什么的。但你最近你開始投資到一些高科技的IT公司，所以我現(xiàn)在要問你還有芒格先生，你們被譽(yù)為奧馬哈的先知，為什么不對(duì)高科技會(huì)有那么大的興趣，到底會(huì)怎么樣進(jìn)行轉(zhuǎn)變？

巴菲特：我們還是先談?wù)処BM，我自己本身在那時(shí)候投資IBM很多錢，但那時(shí)候沒有得到相應(yīng)的收獲，這是我自己本身的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于IBM的投資。最近我們?cè)谔O果也進(jìn)行大量投資，因?yàn)樗且粋€(gè)消費(fèi)者青睞的公司，我想它有一些所謂的經(jīng)濟(jì)性是我們喜歡的。而且它有非常先進(jìn)的一些技術(shù)涵蓋在這些產(chǎn)品之中，這是很多其他公司沒有辦法做到的，所以我進(jìn)行了投資。但是我的想法就是我不會(huì)保證任何投資都是對(duì)的，但是我想一對(duì)一或者一對(duì)二，查理你的想法呢？我現(xiàn)在并不是在保證任何東西也不是影射任何意思。所以在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的這一個(gè)定義上來講，我也許知道某一些具有洞察力的信息，也就是根據(jù)消費(fèi)者的態(tài)度能夠了解，而且可以取得在這些消費(fèi)者態(tài)度上取得很多信息，也可以看得出他們到底是喜歡怎么樣產(chǎn)品的一些意圖跟為什么如此。券商我也犯一些錯(cuò)，其他方面也如此，科技方面我也害怕有這樣的錯(cuò)誤出現(xiàn)。

有很多行業(yè)有不同知識(shí)，我當(dāng)然保險(xiǎn)方面做的不錯(cuò)，雖然以前也曾經(jīng)有一些損失，這么多成千上萬的行業(yè)當(dāng)中，我從出身到現(xiàn)在一直沒有辦法對(duì)高科技行業(yè)有那么多深刻見解。

芒格：我覺得這是一個(gè)非常好的現(xiàn)象，就是開始加持蘋果股票。雖然沒有因此瘋狂但這是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。

巴菲特：我很珍惜這樣學(xué)習(xí)的過程。

提問：一個(gè)27歲從加州過來股東提一個(gè)問題，他17年前來到這一邊，那時(shí)候是10歲，當(dāng)時(shí)給你提了一個(gè)問題，就是說互聯(lián)網(wǎng)會(huì)影響伯克希爾的投資，你希望看一看之后的這一種情況。他現(xiàn)在對(duì)這一個(gè)問題進(jìn)行了更新，你覺得人工智能對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)有什么影響。就是在除無人駕駛之外這些影響。你會(huì)跟比爾蓋茨交流嗎，會(huì)認(rèn)為在未來什么樣的業(yè)務(wù)會(huì)有更大的影響？你覺得伯克希爾十年以后它的雇員會(huì)比現(xiàn)在有大幅提升還是減少。

巴菲特：我對(duì)人工智能沒有什么見解，只聽說這一個(gè)過程當(dāng)中，未來十年當(dāng)中有很多事情會(huì)發(fā)生。首先我想說我對(duì)這一個(gè)方面不是專家，但是我會(huì)預(yù)料他們大大的減少我們雇傭員工數(shù)量，這對(duì)于我們某一個(gè)業(yè)務(wù)不會(huì)是好事兒，但對(duì)整個(gè)社會(huì)來說是好事兒。我們先假設(shè)一下，如果一個(gè)人按按紐，按不同的這些機(jī)器上的按紐，可以造出我們所有整個(gè)國(guó)家的產(chǎn)品，如果由一個(gè)機(jī)器人，人工智能替代它，如果一個(gè)機(jī)器都能夠做到我們以前需要150萬人做成的這一事情，這件事情將會(huì)是多大的一個(gè)改革，生產(chǎn)力是多大一個(gè)提高，這是一個(gè)很好的事情，但是會(huì)帶來非常巨大變革。

人與人之間的關(guān)系，他們與政府之間的關(guān)系，都會(huì)相應(yīng)的進(jìn)行改變。但是把這一個(gè)觀點(diǎn)進(jìn)行推進(jìn)，可能會(huì)帶來一系列后果，就是人工智能會(huì)對(duì)我們的未來產(chǎn)生積極影響，這對(duì)整個(gè)社會(huì)來說也是有益的，但是它會(huì)帶來非常顛覆性的變化，其他方面也會(huì)有相應(yīng)的變化，造成其他很多問題，對(duì)民主的影響，以及對(duì)很多這方面相應(yīng)的貿(mào)易，各方面的影響。貿(mào)易對(duì)整個(gè)社會(huì)來說是有益的。但人們并不是每天都能夠見到這一個(gè)貿(mào)易方面的巨大的影響，它不會(huì)每天都看到，好象沃爾瑪?shù)倪@一個(gè)襪子的售價(jià)不會(huì)因?yàn)橘Q(mào)易每天發(fā)生的變化。

人們可以慢慢發(fā)現(xiàn)襪子價(jià)格變化，體會(huì)到貿(mào)易的好處。而自由貿(mào)易也會(huì)帶來很多政治上變革，當(dāng)貿(mào)易已取得好處時(shí)，政治的政策會(huì)相應(yīng)取得改變，所以我們并不清楚就是人類會(huì)隨著人工智能有何種發(fā)展，會(huì)有一些什么樣的變化趨勢(shì)。我雖然對(duì)這一個(gè)方面并不了解太多，但我覺得人工智能有這一個(gè)方面的潛力，對(duì)很多社會(huì)影響來說有積極影響，但是它的前景特別是對(duì)于政治方面的影響非常具有不確定性，查理有補(bǔ)充嗎？

芒格：你給我們營(yíng)造一個(gè)非常有意思的世界，就是人們都在進(jìn)行貿(mào)易，貿(mào)易可以給你提供很多好處，比如帶來科威特王室才能享有的尊貴生活，我個(gè)人覺得這可能對(duì)美國(guó)有很大幫助。

巴菲特：如果有這樣的東西能夠讓我們的生產(chǎn)力翻倍，不用說提高多少，以前是150萬，現(xiàn)在我們可以用75萬人做這一件事兒。我覺得人會(huì)對(duì)此表示贊成的。這也是過去發(fā)生情況，艾森豪威爾的時(shí)代千家萬戶的人們都對(duì)空調(diào)的出現(xiàn)歡呼雀躍，因?yàn)樗麄円蚕矚g炎熱出汗等等情況。我覺得大大減少雇傭人數(shù)，工作職位的現(xiàn)象還是有很多不確定性。

芒格：不用擔(dān)心每年25%的變化。

巴菲特：非常好的一個(gè)進(jìn)展，但是很難預(yù)測(cè)未來是什么樣。某一些方面來說我們有3.6萬的雇員。如果可以用人工智能機(jī)器代替3.6萬，或者只是其中一部分人，如果很快進(jìn)行取代的話，很多其他方面也有這樣的情況的話，情況會(huì)不一樣，但我并不覺得我們會(huì)在很接近的未來會(huì)經(jīng)歷這樣的一種情況。

提問：來自亞特蘭大的一位提問者，他可能希望你可以成為世界上歷史上活的最久的人，當(dāng)你們都不在的時(shí)候，可能你們的股票會(huì)面臨很大壓力，如果到時(shí)候你們的股票失去這樣重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，吸引力的話，我問這個(gè)問題是因?yàn)槭裁?？因?yàn)槟銈冇X得你們不希望占股東便宜。過去股東這一個(gè)手冊(cè)里面也提出來，你們不希望你們的股東回購(gòu)股票，遇到什么情況會(huì)回購(gòu)。

巴菲特：即便我今天就去世，我們的股票還是會(huì)上漲的，但如果股價(jià)下跌，董事會(huì)屆時(shí)決定回購(gòu)股票，我們不會(huì)讓我們的股東受損失。

提問：芒格之前講中國(guó)跟美國(guó)評(píng)估之間的問題，我的問題是今天GDP是不是存在周期性的因素，是不是體現(xiàn)市場(chǎng)真正價(jià)值。

巴菲特：這個(gè)東西是規(guī)范的，要找到怎么來計(jì)算的公式，有很多的公式，但是有變數(shù)要考慮在內(nèi)?，F(xiàn)有家跟現(xiàn)凈值都要把PE的比率，每一個(gè)數(shù)字有自己本身的一些定義，某種情況這些定義比較重要，可能某一種情況下又相反。有些時(shí)候重要，有些時(shí)候可以放計(jì)算方式，不重要?，F(xiàn)在利率是多少，這絕對(duì)會(huì)影響現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)值，但三十年后，今天三十年投資錢，有人愿意把錢放這么久。還有美元，上漲與否跟其他幣種貶值都有影響，沒有辦法告訴你說現(xiàn)在的跟以前的一樣。

如果今天想做非常好的業(yè)務(wù)投資人或者投資人評(píng)估。必須找到方法，這不會(huì)造成個(gè)人損失。今天如果經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的話，事實(shí)上也許跟前幾年相比不怎么好，后來發(fā)現(xiàn)在新原則中，發(fā)現(xiàn)哪些東西不能做，業(yè)務(wù)就變好了，當(dāng)然也有可能的。學(xué)習(xí)這個(gè)曲線是非常重要的，所以經(jīng)驗(yàn)跟你的學(xué)習(xí)在任何業(yè)務(wù)里都非常重要，一個(gè)好的業(yè)務(wù)跟一個(gè)壞的業(yè)務(wù)并不是絕對(duì)的，要看到底有多壞，還有到底是不是能夠解決這一個(gè)問題，或者你的這一個(gè)IQ能不能解決所有問題，但是這對(duì)我們最有用的經(jīng)驗(yàn)，有些經(jīng)驗(yàn)是沒辦法相傳的，講不清楚的，但我們不缺乏慘痛的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

提問：我2011年時(shí)問過巴菲特先生一個(gè)遺產(chǎn)的問題，一百年以后希望別人怎么評(píng)價(jià)你？

巴菲特：我當(dāng)時(shí)第一次年會(huì)時(shí)回答這個(gè)問題，可能已解答這一問題。我希望成為在慈善某一領(lǐng)域偉大的老師，如果覺得我這樣的一種教法能夠讓大家受益匪淺的話，我覺得我這個(gè)老師當(dāng)?shù)姆浅Ｖ档谩?/strong>

芒格：所以如果要讓教學(xué)是比較有成的話，需要找到一個(gè)很好方法，我們需要在旁邊支持他。

巴菲特：對(duì)于你們資深籃球迷來說，我當(dāng)時(shí)還在張伯倫那個(gè)時(shí)期，他當(dāng)時(shí)說一句話，這是我最后一次會(huì)一個(gè)人入睡的時(shí)候了。

提問：我來自中國(guó)，這是我第一次來到這個(gè)年會(huì)，我覺得我非常幸運(yùn)，能夠有機(jī)會(huì)向你們提問。每一個(gè)人都有自己的個(gè)人夢(mèng)想，在不同的年齡段，可能這個(gè)夢(mèng)想會(huì)不一樣，現(xiàn)在你的夢(mèng)想是什么？

芒格：當(dāng)我許愿的時(shí)候，我希望能回到90歲的時(shí)候。當(dāng)時(shí)有人給我一個(gè)建議，就是如果你想做什么樣的事情的時(shí)候，不要等到你93歲時(shí)才開始，我對(duì)我學(xué)生也有這樣一觀點(diǎn)。

巴菲特：你可能不會(huì)一直有機(jī)會(huì)等待著你，如果你去到這個(gè)真實(shí)世界的話，不要耽誤你的時(shí)間找一個(gè)你喜歡的東西，趕快開始行動(dòng)起來。有些人甚至可能這樣說，就是覺得人生可能反過來進(jìn)行估值，我們其實(shí)按照一個(gè)正面的順序去生活的。查理提到之后某個(gè)月可能自己就不在了，我們可以反過來自己考慮一下自己的人生有什么樣的價(jià)值，當(dāng)然不能做所有的事情，但是會(huì)想想當(dāng)你在年老的時(shí)候，回過來回顧擬人生會(huì)想到底自己人生哪個(gè)部分最有價(jià)值，人生估計(jì)是不是應(yīng)該這樣發(fā)展的。

芒格：當(dāng)然你需要不斷的去做一些比較壞的打算，做一些悲觀預(yù)測(cè)，但還是要時(shí)刻自信的生活下去。當(dāng)時(shí)參加一個(gè)人葬禮的時(shí)候，當(dāng)時(shí)牧師說有一點(diǎn)你們對(duì)這個(gè)死者說一些比較尊重的話。很少有人上去，牧師說至少有一個(gè)人可以說一點(diǎn)，還沒有人上去。終于有一個(gè)人走上前去，他說他兄弟其實(shí)比他還更糟糕，這是唯一一個(gè)對(duì)死者尊重的話。