在之前多處提及用風(fēng)險(xiǎn)（最大回撤）的大小來反推開倉資金這種資金管理的方法，但是沒有一個(gè)章節(jié)來專門說清楚具體的細(xì)節(jié)，因?yàn)檫@一點(diǎn)至關(guān)重要，所以我認(rèn)為要單列一個(gè)章節(jié)來詳細(xì)講清楚。

量化交易最核心的量化部分是什么，我個(gè)人認(rèn)為是對風(fēng)險(xiǎn)的量化，風(fēng)險(xiǎn)是所有金融交易中最重要的一個(gè)變量，其實(shí)評判一個(gè)投資者優(yōu)秀還是平庸，最關(guān)鍵的也就是看能否妥善處理風(fēng)險(xiǎn)和盈利之間的關(guān)系。

主要的風(fēng)險(xiǎn)分為兩種，一種是突然破產(chǎn)的黑天鵝事件，這種風(fēng)險(xiǎn)的控制要從整體的單邊倉位去控制它，控制起來也比較簡單，你要做的就是輕倉參與就行；難以控制的是另外一種風(fēng)險(xiǎn)，那就是持續(xù)的賬戶回撤風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)簡單的趨勢追蹤策略，在解決好正向的預(yù)期、頻率、時(shí)效性之后，要考慮的就是它在市場中的具體表現(xiàn)了，對策略的評判，不僅僅是從該策略的最終年化收益能夠達(dá)到多少，而是綜合它的風(fēng)險(xiǎn)來評估。

持續(xù)的賬戶回撤風(fēng)險(xiǎn)有兩種，一是浮盈回吐，二是本金回撤。他們之間是不同的，在控制賬戶回撤的工作上，應(yīng)該將兩者合并在一起考慮，期貨市場通漲跌的性質(zhì)決定了，如果一波趨勢行情結(jié)束了，伴隨的通常是震蕩行情，而你的資金曲線會在趨勢行情結(jié)束之前出現(xiàn)浮盈回吐，緊接著開始本金回撤，兩者之間是一種疊加的關(guān)系。

如果是做自己的賬戶，在對自己的策略有所了解的情況下，可以用平倉后的資金來作為賬戶回撤的標(biāo)準(zhǔn)，換句話說，就是可以不考慮浮盈回撤，只考慮本金回撤。而如果你是做資管產(chǎn)品的話，那么就要將浮盈回撤考慮在內(nèi)了，因?yàn)橘Y金所有者并不了解你的策略，所以沒有你自己對策略的那種信心，并且人們善于將浮盈作為自己的錢一樣看待，你別指望他們能夠和你一樣明白要接受浮盈回撤才能賺大錢，如果他們明白這個(gè)道理的話，就不會在市場中反復(fù)虧錢了，他們也就不需要你來操作賬戶了。

我們先來探討如何控制本金的回撤，本金回撤主要是根據(jù)策略的歷史表現(xiàn)，來反推開倉資金。比如某個(gè)策略組合的歷史表現(xiàn)可以達(dá)到40%的虧損，而你希望將這個(gè)虧損控制在20%以內(nèi)，那么你就應(yīng)該將開倉資金減半操作。這是唯一靠譜的辦法，千萬不要去優(yōu)化參數(shù)來解決風(fēng)險(xiǎn)問題，那是自欺欺人。

浮盈回吐的問題稍微有些復(fù)雜，但總體來說也不難控制。其實(shí)在趨勢追蹤的交易方法中，浮盈回吐是非常正常的一種情況，但也是一個(gè)交易者最難以克服的心理問題，浮盈回吐具有回吐額度大，幅度猛的特點(diǎn)，一般都是進(jìn)二退一的資金曲線。

并且，越賺錢的趨勢追蹤策略，浮盈回吐的問題越顯著；同時(shí)參數(shù)越大，周期越大，浮盈回吐也越大。用小周期或小參數(shù)可以解決部分浮盈回吐的問題，但是有一個(gè)關(guān)鍵的難點(diǎn)在于，如果參數(shù)太小，則會犧牲大趨勢的利潤；而周期太小，則難以解決滑點(diǎn)、手續(xù)費(fèi)和時(shí)效性等問題。

有一個(gè)比較明顯的辦法就是，用大周期來追逐大的趨勢利潤，然后用一小部分資金來參與小周期/小參數(shù)的策略，讓兩種策略形成一種對沖和互補(bǔ)，如果平均分配資金的情況下，相同預(yù)期收益的兩種不同周期下的策略可以互相對沖0-30%的風(fēng)險(xiǎn)，或者在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下，增加整體的預(yù)期收益。加入小周期的策略，可以顯著的降低浮盈回吐。

另外還有一個(gè)辦法，適用于一波很強(qiáng)烈的趨勢行情之后，這個(gè)時(shí)候你通常需要計(jì)算最壞的結(jié)果，也就是假設(shè)行情立刻掉頭結(jié)束，你會回吐多少利潤，再去計(jì)算這個(gè)回吐的利潤你是否可以控制和接受，如果這個(gè)利潤超出了你的接受范圍，你在現(xiàn)在就應(yīng)該減倉操作，直到倉位降到你可以接受的程度。

舉個(gè)例子來說明這個(gè)問題，假設(shè)市場出現(xiàn)了非常罕見的連續(xù)上漲行情，而你剛好運(yùn)氣比較好，所有策略都開了大量的多頭倉位，那么這種情況下你就計(jì)算現(xiàn)在馬上行情開始掉頭向下，你將虧損20萬元，而你目前賬戶的本金加浮盈為100萬元，而你只能接受15%的浮盈回吐，這個(gè)20萬元就超出了范圍，那么你就應(yīng)該將所有策略的頭寸降低25%，使其達(dá)到15%的范圍。

這種方法雖然控制了浮盈回吐，但是卻會降低預(yù)期收益，特別是在一波超強(qiáng)趨勢行情面前，所以在控制風(fēng)險(xiǎn)和獲得收益之間，仍然是一個(gè)取舍的問題，但是掌握這些處理賬戶回撤的技巧，是非常重要的，無論你是要自己操作賬戶，還是要去管理別人的錢，風(fēng)險(xiǎn)控制都是最重要最關(guān)鍵的部分。

另外，利潤應(yīng)該如何繼續(xù)投入到本金中實(shí)現(xiàn)復(fù)利也是一個(gè)要考慮的問題，你不可能永遠(yuǎn)只做單利，因?yàn)閱卫怯肋h(yuǎn)不可能實(shí)現(xiàn)資金質(zhì)變的，巴菲特正是通過年化23%的收益率加上50次方，登上了福布斯榜首，如果你希望通過交易使你的資金發(fā)生質(zhì)變，也唯有復(fù)利可以做到。這個(gè)道理其實(shí)我不想過多的討論，因?yàn)槲蚁肽芸吹竭@里的朋友，肯定是深諳復(fù)利之道的，這是每個(gè)交易者的追求。

這里值得一提的是，引起這個(gè)質(zhì)變的是時(shí)間，而不是其他的因素，所以一個(gè)交易者最重要的心態(tài)就是要忍受住誘惑和寂寞，你只要控制住風(fēng)險(xiǎn)并且一直在這個(gè)市場做下去，剩下的交給時(shí)間去解決就行了。做交易是一個(gè)不斷超越自我的過程，隨著時(shí)間的增長，你的資金將不斷創(chuàng)出新高，如何增加資金就是一個(gè)必須值得去思考的問題？

一個(gè)比較簡單的辦法就是去計(jì)算歷史上平均資金回撤期是多長時(shí)間，如果某個(gè)日線策略的平均回撤期是6個(gè)月，那么你就應(yīng)該在前3個(gè)月盡量不增加倉位，而從第四個(gè)月開始逐漸增加資金，以期望在第六個(gè)月剛好達(dá)到下一次行情的到來。這種資金管理方法，可以有效的控制好賬戶的本金回撤，本金回撤是一個(gè)量化策略最重要的風(fēng)險(xiǎn)因素，它比浮盈回撤重要很多，如果控制住了本金回撤，就相當(dāng)于提高了賬戶的業(yè)績。

這種方法是建立在資金曲線是呈回歸狀態(tài)的這一假設(shè)之上的，我們不去預(yù)測市場行情即將出現(xiàn)趨勢或是震蕩，但并不表示我們不能夠去分析和掌握自己的資金曲線，如果你相信某種長期的趨勢追蹤策略的預(yù)期年化收益可以保持在某個(gè)固定值的話，那你就有理由相信資金曲線是呈回歸走勢的。

這里唯一的風(fēng)險(xiǎn)在于，資金曲線在3個(gè)月之內(nèi)就進(jìn)行了再一次的創(chuàng)新高，但是即便是這種情況也不用過分擔(dān)心，因?yàn)橹灰乱淮蔚馁Y金回撤接近或超過6個(gè)月的話，這種操作方法仍然是優(yōu)于一有平倉利潤就投入本金的資金管理策略，因?yàn)檫@種做法可以從整體上降低回撤風(fēng)險(xiǎn)，前面我們已經(jīng)很清楚的知道了風(fēng)險(xiǎn)和利潤之間的關(guān)系，如果降低了風(fēng)險(xiǎn)，意味著可以提高開倉比例或采取更加激進(jìn)的策略，從這個(gè)角度講這種操作也是比較有價(jià)值和意義的。

點(diǎn)擊閱讀：

《量化交易之門》連載1：序，什么是量化交易？

《量化交易之門》連載2：怎樣成為一個(gè)成功的交易者？

《量化交易之門》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門》連載4：普世價(jià)值觀阻礙了人們對交易世界的探索

《量化交易之門》連載5：賭博導(dǎo)致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門》連載9：成功的交易習(xí)慣是反人性的

《量化交易之門》連載10：站在虧貨的對面

《量化交易之門》連載11：走出技術(shù)分析的迷宮

《量化交易之門》連載12：大部分新手虧損的原因——善于操底摸頂

《量化交易之門》連載13：趨勢交易法能夠有效獲利的原因

《量化交易之門》連載14：從零到一，構(gòu)建量化交易系統(tǒng)

《量化交易之門》連載15：交易系統(tǒng)構(gòu)建的兩種方式：自上而下VS自下而上

《量化交易之門》連載16：選擇一種方法來構(gòu)建交易系統(tǒng)的買賣模塊

《量化交易之門》連載17：交易系統(tǒng)的選擇

《量化交易之門》連載18：參數(shù)

《量化交易之門》連載19：參數(shù)最佳化

《量化交易之門》連載20：參數(shù)最佳化的三大陷阱——前視偏差、過度優(yōu)化、曲線擬合

《量化交易之門》連載21：止損和止盈

《量化交易之門》連載22：加倉VS不加倉

《量化交易之門》連載23：正向的預(yù)期=勝率*盈虧比

《量化交易之門》連載24：勝率、盈虧比的互損性

《量化交易之門》連載25：時(shí)效性、頻率、勝率、盈虧比的互損性 風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門》連載26：風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門》連載27：收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

《量化交易之門》連載28：風(fēng)險(xiǎn)的角度談收益，MAR和夏普比率

《量化交易之門》連載29：資金管理

《量化交易之門》連載30：從凱利公式開始談資金管理

《量化交易之門》連載31：資金管理對賬戶的實(shí)際影響

《量化交易之門》連載32：如何控制回撤

《量化交易之門》連載33：我的親身經(jīng)歷——一個(gè)虧貨的十年光陰