宏源期貨國(guó)債早評(píng)：國(guó)債短期震蕩偏弱

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，國(guó)債期貨震蕩下行，午后跌幅擴(kuò)大。5年期主力合約TF1706開盤價(jià)98.175 ，最高98.270 ，最低97.755 ，收盤于97.765 ，漲跌幅為-0.37%，成交量為11065手，持倉量為20441手。三張合約總成交13378手，總持倉26905手。10年期主力合約T1706開盤價(jià)95.640 ，最高95.780 ，最低95.180 ，收盤于95.180 ，漲跌幅為-0.44%，成交量為51021手，持倉量為38863手。三張合約總成交66733手，總持倉67360手。

二、資金面。周四，央行開展500億逆回購，完全對(duì)沖到期實(shí)現(xiàn)零投放，但仍未續(xù)作到期的2300億MLF。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.55BP至2.8506 %，7天利率上行1.4BP至2.9270 %，14天利率上行1.6BP至3.3650 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行2.31BP至3.0482 %，7天利率下行9.14BP至3.8260 %，14天利率下行14.63BP至4.2631%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行5.5BP、3BP至3.4663%、3.5517%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.15BP至167.47 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.15BP至169.18。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI降至51.5，創(chuàng)11個(gè)月來最低，前值52.2，這一走勢(shì)與官方服務(wù)業(yè)PMI一致。

2、中國(guó)證券報(bào)：由于發(fā)行成本持續(xù)走高且與一些政策性投資項(xiàng)目利差倒掛，近期國(guó)開行已經(jīng)打算暫停金融債發(fā)行。

五、結(jié)論及投資建議。

周四，國(guó)債期貨震蕩下行，午后跌幅擴(kuò)大。五債主力TF1706收?qǐng)?bào)97.765，下跌0.37%；十債主力T1706收?qǐng)?bào)95.180，下跌0.44%。央行開展500億逆回購，完全對(duì)沖到期實(shí)現(xiàn)零投放，但仍未續(xù)作到期的2300億MLF。近期公開市場(chǎng)操作上，7天逆回購?fù)斗帕肯鄬?duì)提高，利率債長(zhǎng)端收益升幅較明顯，表明央行貨幣政策仍在引導(dǎo)市場(chǎng)溫和去杠桿，維穩(wěn)意味較濃。企業(yè)債發(fā)行利率飆升，現(xiàn)券出現(xiàn)大規(guī)模取消發(fā)行，疊加前期國(guó)債招標(biāo)情況不佳，市場(chǎng)對(duì)債券現(xiàn)貨需求較弱，債市短期回暖跡象尚未出現(xiàn)，國(guó)債期貨價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌可能，但10年期國(guó)債收益率突破3.5%，臨近3.6%附近會(huì)有支撐，操作建議上，國(guó)債短期維持震蕩偏弱，但向下仍有支撐，可適當(dāng)逢高短空。