股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)三組期指波幅較大，開(kāi)盤(pán)回落后快速拉升，隨后震蕩下行，并且回吐前期漲幅，午后延續(xù)震蕩下行態(tài)勢(shì)，并有一定的分化?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天窄幅震蕩，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，其中次新股午后震蕩走高，雄安新區(qū)概念遭到重挫。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，從資金面來(lái)看，兩市融資余額增加了16.22億元至9063.01億元，滬股通和深股通合計(jì)凈流入增加17.67億元，SHIBOR利率全線上行，顯示市場(chǎng)資金仍然緊張。從技術(shù)上來(lái)看，滬深兩市合計(jì)成交量為4313億元，期指均線系統(tǒng)為空頭格局，建議暫時(shí)觀望。

國(guó)債期貨

偏空思路操作

早盤(pán)期債主力小幅走高后一路下探，午后小幅反彈，并在區(qū)間內(nèi)震蕩。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR利率全線上行，且短中端上漲幅度較高，質(zhì)押回購(gòu)利率亦上午，當(dāng)日凈投放1400億元，10年期國(guó)債收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)，資金顯示緊張。經(jīng)濟(jì)面上，財(cái)新制造業(yè)PMI降至50.3，為七個(gè)月低點(diǎn)，官方制造業(yè)PMI回落但仍連續(xù)九個(gè)月處擴(kuò)張區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)并不牢固。近期監(jiān)管是債市的主要矛盾，目前情緒稍有緩和，不過(guò)銀行自查后，監(jiān)管細(xì)則或?qū)⒊雠_(tái)，將對(duì)債市產(chǎn)生進(jìn)一步壓制。技術(shù)上，期價(jià)近期跌破多條均線后稍有企穩(wěn)，不過(guò)均線系統(tǒng)呈空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隨著地緣政治憂慮減輕，且市場(chǎng)等待周三美聯(lián)儲(chǔ)和周日法國(guó)總統(tǒng)大選最終結(jié)果的更多信息，周三亞市盤(pán)中金價(jià)依然低位徘徊。有分析師指出，若美聯(lián)儲(chǔ)透露更多6月加息的線索，或者法國(guó)大選出現(xiàn)意外情況，則黃金市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。操作上，暫時(shí)觀望。

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅高位回落，進(jìn)口銅因進(jìn)口比值未打開(kāi)，加之前期進(jìn)入量逐步被消化，供應(yīng)占比有所減少，現(xiàn)銅供應(yīng)品牌以國(guó)產(chǎn)品牌為主，持貨商惜售挺價(jià)，投機(jī)商早市積極吸收低價(jià)貨源，買現(xiàn)拋期，進(jìn)一步推高現(xiàn)銅升水，下游在銅價(jià)回落之際，接貨量略有增加，成交氛圍繼續(xù)改善。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)變成現(xiàn)貨升水，但國(guó)外市場(chǎng)貼水?dāng)U大，整體維持內(nèi)強(qiáng)外弱格局，可采取買內(nèi)拋外操作。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

近期市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格大幅上漲，受周末期間鋼廠推漲、鋼坯上漲等帶動(dòng)，現(xiàn)貨全線上漲，且部分商家封盤(pán)停售，目前二三線資源價(jià)差快速拉近，商家多反饋三線資源高位出貨較難，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體銷量萎縮，僅部分大廠資源有較好出貨。今日本地市場(chǎng)價(jià)格或窄幅整理運(yùn)行。今日螺紋鋼主力1710合約高位整理，期價(jià)窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪激烈，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

從市場(chǎng)反饋的情況來(lái)看，熱卷市場(chǎng)成交整體一般。受期貨市場(chǎng)震蕩走低的影響，市場(chǎng)信心受挫，加上昨日價(jià)格上漲后成交并不理想，商家報(bào)價(jià)小幅下跌。目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)充足，而需求一直沒(méi)有明顯釋放，商家操作上仍以出貨為主?？傮w來(lái)看，目前市場(chǎng)基本面相對(duì)偏弱，缺乏成交的支撐價(jià)格上漲動(dòng)力不足，市場(chǎng)觀望態(tài)度較濃。今日熱卷主力1710合約小幅回落，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍然維持高位整理態(tài)勢(shì)，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月盤(pán)初跳水后圍繞13900元/噸震蕩。上海成交集中13800-13820元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水70-50元/噸，無(wú)錫成交集中13800-13810元/噸，杭州成交集中13820-13830元/噸。持貨商繼續(xù)挺價(jià)出售，中間商維持為下游企業(yè)接貨，套利空間仍處關(guān)閉狀態(tài)，期鋁橫盤(pán)整理，初顯企穩(wěn)跡象，下游企業(yè)接貨意愿進(jìn)一步提升，整體成交較昨回暖，主要是供應(yīng)偏緊導(dǎo)致成交活躍度提升。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

滬期鋅開(kāi)盤(pán)后重心震蕩走低，較昨日下移400元/噸附近。冶煉廠及貿(mào)易商正常出貨，但因盤(pán)面波動(dòng)較大，接貨商拿貨較為謹(jǐn)慎；近日因部分印度、墨西哥、秘魯?shù)绕放七M(jìn)口鋅入滬，市場(chǎng)貨源充裕，上?，F(xiàn)貨升水受打壓，加之下游消費(fèi)較弱，拿貨稍顯消極，整體成交較清淡。現(xiàn)貨升水依然較高，價(jià)差結(jié)構(gòu)依然處在反向市場(chǎng)中，操作上，可介入遠(yuǎn)月的反套操作。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳回落整理。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日下跌400元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水2000-2100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳承壓回調(diào)，日內(nèi)貿(mào)易商出貨積極，下游多觀望，少量采購(gòu)，整體成交偏弱。今日金川公司下調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊下調(diào)至81400元/噸，下調(diào)幅度500元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦市場(chǎng)成交一般，價(jià)格整體上漲。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨方面，鋼廠觀望心態(tài)嚴(yán)重，詢報(bào)盤(pán)冷清，報(bào)價(jià)上漲。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲，詢盤(pán)冷清，價(jià)格接受度不高。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，預(yù)計(jì)短期高位波動(dòng)依然較大，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709今日小幅收跌，昨日超跌反彈氣氛未能延續(xù)。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開(kāi)割，海南以及泰國(guó)南部即將開(kāi)割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫(kù)存增至22萬(wàn)桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開(kāi)工率均對(duì)盤(pán)面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒(méi)有任何減弱。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)11.2%至22.01萬(wàn)噸，較上期凈增2.22萬(wàn)噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開(kāi)，說(shuō)明空頭主動(dòng)打壓減弱，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤(pán)煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

PVC(V)

5400獲得支撐，反彈高度受限

上周PVC觸底反彈，觸及5400后迅速反彈。今日早盤(pán)小幅高開(kāi)后震蕩運(yùn)行，臨近收盤(pán)轉(zhuǎn)跌，回落5800下方。我們認(rèn)為，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開(kāi)對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約上寬幅震蕩，圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

今日連塑在8860附近窄幅整理為主，上方面臨20日均線壓力。今日現(xiàn)貨持穩(wěn)為主，個(gè)別線性小漲50-100元/噸，上海7042牌號(hào)報(bào)價(jià)9100元/噸，廣州報(bào)價(jià)9300元/噸。上周庫(kù)存有所下降，但石化庫(kù)存和港口庫(kù)存高于去年同期。近期供需矛盾不突出，目前市場(chǎng)供應(yīng)仍充足，下游新增訂單情況并不理想，需求難放量。上游原油走弱，而下游由于氣溫回升，農(nóng)膜需求逐漸變淡，廠家采購(gòu)量有所下降，對(duì)于原料市場(chǎng)的支撐力度逐漸轉(zhuǎn)弱。貿(mào)易商繼續(xù)出貨去庫(kù)存為主，補(bǔ)倉(cāng)積極性偏弱。短期的反彈支撐薄弱，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大單邊建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日pp主力合約在7800一線窄幅整理為主。今日石化出廠價(jià)平穩(wěn)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7750-7900元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7850-7950元/噸。上個(gè)月底臨時(shí)檢修的裝置陸續(xù)開(kāi)啟，供需面偏弱，貿(mào)易商積極出貨，但補(bǔ)貨速度較慢；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，主動(dòng)接貨意愿偏低，市場(chǎng)交投氛圍清淡。價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩為主，單邊建議暫時(shí)觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)TA高開(kāi)1%后震蕩走弱，上方5000一線壓力較大，早盤(pán)一度沖破后，承壓回落，全天收漲0.48%，但仍承壓5000一線。五月上旬檢修220萬(wàn)噸PTA裝置將打壓5月ACP價(jià)格。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日大幅下跌，盡管現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)漲至2000元/噸附近，但近期隨著噸鋼利潤(rùn)的大幅收窄以及這一輪補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，焦炭漲價(jià)暫時(shí)放緩，個(gè)別鋼廠也出現(xiàn)了打壓焦價(jià)的跡象，遠(yuǎn)月1709合約的大幅貼水也反映了市場(chǎng)對(duì)于后期焦價(jià)的悲觀預(yù)期，但是否存在較大下跌空間，這主要是要取決于鋼材價(jià)格，因此操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，但幅度有限，下游焦化廠開(kāi)工率接近80%，因此加大了對(duì)焦煤采購(gòu)的積極性，但整體而言，隨著煤礦供應(yīng)的釋放，后期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，港口進(jìn)口焦煤庫(kù)存近期大幅上升，相信隨著澳大利亞颶風(fēng)影響的消退，后期焦煤價(jià)格將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但對(duì)于目前1709合約的大幅貼水，我們建議暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單止盈離場(chǎng)

動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格貼水超出百元，但跌勢(shì)依然不止，近期供應(yīng)逐漸增加，陜西和內(nèi)蒙的產(chǎn)量逐漸釋放、貨源流出，但下游需求相對(duì)疲軟，在政策面取消276天限產(chǎn)的背景下，后期內(nèi)蒙增產(chǎn)仍有較大空間，另外，工業(yè)用電需求或?qū)⒃诙径饶┏霈F(xiàn)拐點(diǎn)，從而帶動(dòng)終端需求的下降，唯一支撐價(jià)格的可能是今年南方來(lái)水相對(duì)有限，因此限制了水力發(fā)電量，從而提振火電，操作上建議空單止盈離場(chǎng)。

甲醇(ME)

暫且觀望

節(jié)前國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)持續(xù)下跌，但部分內(nèi)地市場(chǎng)受成本支撐，跌幅逐步收窄，加之后續(xù)部分西北裝置仍有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)后續(xù)西部市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間有限。同時(shí)，需要注意的是，近期各地市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)較低，后續(xù)或有上調(diào)可能，故東部市場(chǎng)到貨成本或有支撐。另港口方面，近期部分停車烯烴計(jì)劃重啟，短期或?qū)κ袌?chǎng)心態(tài)有所支撐，同時(shí)近期甲醇外盤(pán)商談?dòng)兴吒?，進(jìn)口成本對(duì)港口現(xiàn)貨支撐尚可。另?yè)?jù)悉5月份進(jìn)口量雖有增加，然整體增幅或低于前期預(yù)期，故利空預(yù)期有所減弱，不排除部分業(yè)者炒漲行情。今日甲醇期價(jià)沖高回落，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

四月份現(xiàn)貨價(jià)格在生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)提價(jià)的作用下，有一定幅度的上漲。同時(shí)部分地區(qū)貿(mào)易商存貨積極性也有所增加。從后期加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增量有限，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的上漲有一定的制約作用。同時(shí)玻璃生產(chǎn)成本的大幅度回落，也讓加工企業(yè)對(duì)后期價(jià)格的議價(jià)寄予了幾許希望。今日玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，10日均線暫獲支撐，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)中線基本面走勢(shì)依然偏強(qiáng)，后市關(guān)注1350元/噸關(guān)口壓制效果，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

近期價(jià)格弱勢(shì)是對(duì)應(yīng)的3月進(jìn)口數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口20萬(wàn)噸左右，但兌現(xiàn)了30萬(wàn)噸進(jìn)口量，較去年同期增加9萬(wàn)噸水平。從中期來(lái)看，4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右。二季度我國(guó)市場(chǎng)脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買入價(jià)值。而且，近期市場(chǎng)傳言國(guó)家將在進(jìn)口配額外范圍征收附加稅，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價(jià)下跌空間相對(duì)有限。不過(guò)，近期F.OLICHT預(yù)計(jì)2017/18年度食糖產(chǎn)量將增加1300萬(wàn)噸，過(guò)剩280萬(wàn)噸，全球白糖市場(chǎng)仍處于牛熊轉(zhuǎn)換的可能。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在平值以及虛值期權(quán)，糖價(jià)在進(jìn)口政策不明朗的情況下，價(jià)格更多維持盤(pán)整走勢(shì)，可考慮適合盤(pán)整的期權(quán)策略。

玉米及玉米淀粉

加工補(bǔ)貼進(jìn)入尾聲，近期有望回調(diào)，建議繼續(xù)介入買玉米拋淀粉套利

因市場(chǎng)預(yù)期降雨將阻礙種植進(jìn)程，隔夜美玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，昨日東北港口玉米價(jià)格走軟，錦州集港1610元/噸，理論平艙1660元/噸，較小長(zhǎng)假前累計(jì)下跌10-25元/噸，鲅魚(yú)圈港口收購(gòu)1590-1610元/噸，理論平艙1660元/噸，較小長(zhǎng)假前累計(jì)下跌10元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1730-1750元/噸，較小長(zhǎng)假前降價(jià)10元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，部分國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)?fù)Ｖ梗A北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定?？紤]到補(bǔ)貼采購(gòu)時(shí)間截至到4月底，下游企業(yè)采購(gòu)力度將有所減弱，而開(kāi)工率則因消耗截至?xí)r間到6月底而有望繼續(xù)維持高位。近期玉米現(xiàn)貨堅(jiān)挺的格局或?qū)⒂兴蓜?dòng)，而且考慮到目前市場(chǎng)更傾向于拋儲(chǔ)底價(jià)有望低于市價(jià)，近期玉米價(jià)格或?qū)⒚媾R回調(diào)。不過(guò)由于基層糧源減少，貿(mào)易商入市看多，玉米價(jià)格下跌空間亦相對(duì)有限。考慮到價(jià)格走弱，以及深加工企業(yè)高企的原料庫(kù)存影響，還是可以擇機(jī)介入買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整體偏弱運(yùn)行，局部地區(qū)由于受運(yùn)營(yíng)或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場(chǎng)接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開(kāi)工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價(jià)格難有上漲。操作上，偏空思路為宜。

豆一(A)

9-1正套

市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)剩余豆早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使國(guó)產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過(guò)，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，市場(chǎng)買賣都不積極，抑制了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息。考慮到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國(guó)產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，1801價(jià)格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

多單逢高止盈

美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，美豆上漲動(dòng)能暫緩，低價(jià)區(qū)間南美農(nóng)戶惜售情況依然存在，而天氣升水預(yù)期升溫以及國(guó)內(nèi)需求回暖，給豆粕行情提供支撐。但雷亞爾近期出現(xiàn)貶值，且970美分/蒲式耳上方南美大豆拋壓仍在，南美大豆豐產(chǎn)長(zhǎng)期壓制美豆上漲。后期國(guó)內(nèi)油廠面臨的壓力主要來(lái)自于5月份預(yù)計(jì)880萬(wàn)噸的到港量，在五月份開(kāi)機(jī)率預(yù)期較高的情況下，要關(guān)注需求端能否對(duì)供應(yīng)進(jìn)行消化。截至4月30日當(dāng)周，進(jìn)口大豆庫(kù)存增加5.35%至415.4萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存增加12.92%至69.7萬(wàn)噸。操作上建議區(qū)間思路操作，多單逢高止盈。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，期權(quán)持倉(cāng)集中于虛值看漲期權(quán)，可參考牛市價(jià)差策略。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨豆油棕油漲20-70元/噸，低位成交好轉(zhuǎn)。多雨天氣或影響美豆播種，及工業(yè)品紛紛反彈，引發(fā)空頭回補(bǔ)，提振油脂短線或震蕩反彈。但國(guó)內(nèi)5-7月大豆到港龐大，上周油廠壓榨量達(dá)187萬(wàn)噸超高水平，豆油庫(kù)存趨增，國(guó)儲(chǔ)拍賣菜油陸續(xù)入市，油脂供過(guò)于求，令油脂行情反彈空間受限，油脂跌勢(shì)已放緩，但缺乏實(shí)質(zhì)性利好，整體弱勢(shì)格局未變。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月整個(gè)月的棕櫚油出口量為1,125,942噸，較3月出口的1,076,240噸增加4.6%。而SGS報(bào)告4月棕櫚油出口增長(zhǎng)4.3%，出口數(shù)據(jù)均比前期預(yù)期回升。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)投苗增加，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步啟動(dòng)，良好的養(yǎng)殖收益提振菜粕需求。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，而目前菜粕在飼料添加比重約占20%的相對(duì)高值，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，5月22日為拋儲(chǔ)菜油最后提貨日，由于拋儲(chǔ)菜油消化緩慢，沿海油廠庫(kù)存難以向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，且目前的菜油價(jià)格尚未構(gòu)成對(duì)豆油的大規(guī)模替代，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫(kù)存壓力下維持底部盤(pán)整。截至4月28日當(dāng)周，沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存下降14.18%至40.25萬(wàn)噸，菜油庫(kù)存增加2.7%至125300噸，菜粕看庫(kù)存增加14.12%至58200噸。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

隨現(xiàn)貨反彈

5月因時(shí)間臨近大幅向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，弱勢(shì)格局明顯。市場(chǎng)方面，五一假期結(jié)束，學(xué)校、單位恢復(fù)正常運(yùn)行，對(duì)雞蛋需求增加。隨著蛋價(jià)走高，養(yǎng)殖單位出現(xiàn)低價(jià)惜售情緒，經(jīng)銷商以清理庫(kù)存為主，市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或有穩(wěn)有漲，空間在0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價(jià)值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢(shì)下行，5月快速回吐升水，帶動(dòng)9月難以大幅反彈，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，多頭移倉(cāng)至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前套利方面缺乏可操作性。綜合考慮下，建議3600元/500kg附近考慮買入1709合約。

棉花(CF)

暫且觀望

受美棉上漲帶動(dòng)，鄭棉今日沖高，重新站上16000元/噸。隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，鄭棉價(jià)格重心上移，但拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)增加，現(xiàn)貨銷售壓力仍較大，對(duì)鄭棉起到壓制作用。截至4月30日，美棉種植率為14%，慢于五年均值17%。新疆新棉種植陸續(xù)展開(kāi)，南疆播種已基本結(jié)束,北疆在4月20日迎來(lái)大面積開(kāi)播，中儲(chǔ)棉花信息中心預(yù)測(cè)棉花種植面積將增加5%。操作上建議暫且觀望。