股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤三組期指低開后快速下挫，觸底反彈后在區(qū)間震蕩，午后三組期指震蕩下行，且呈現(xiàn)分化態(tài)勢，其中IC1705合約具有一定的抗跌性，尾盤微幅收漲?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天窄幅震蕩，其中公用事業(yè)、家電行業(yè)和環(huán)保工程漲幅居前，雄安新區(qū)概念再度走強(qiáng)，而石油、銀行、券商等跌幅較大。數(shù)據(jù)方面，4月財(cái)新制造業(yè)為50.3不及預(yù)期和前值，且各項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)放緩，顯示我國經(jīng)濟(jì)仍處于弱勢，從資金面來看，兩市融資余額減少53.32億元至9046.76億元，滬股通和深股通合計(jì)凈流入增加17.67億元，SHIBOR隔夜利率微幅下降，其余期限持續(xù)上行，顯示市場資金仍然緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市合計(jì)成交量縮窄至4015億元，期指均線系統(tǒng)為空頭格局，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國債期貨

偏空思路操作

今日期債主力早盤震蕩走高，午后大幅下挫，回吐漲幅，期價(jià)再度跌落短期均線。貨幣市場上，SHIBOR短端回落，中長端攀升，質(zhì)押回購利率漲跌互現(xiàn)，央行稱月末財(cái)政支出利率較大，暫停公開市場操作，當(dāng)日凈回籠700億元，關(guān)注明日到期MLF續(xù)作情況。經(jīng)濟(jì)面上，財(cái)新制造業(yè)PMI降至50.3，為七個(gè)月低點(diǎn)，官方制造業(yè)PMI回落但仍連續(xù)九個(gè)月處擴(kuò)張區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)并不牢固。近期監(jiān)管是債市的主要矛盾，目前情緒稍有緩和，不過銀行自查后，監(jiān)管細(xì)則或?qū)⒊雠_(tái)，將對(duì)債市產(chǎn)生進(jìn)一步壓制。技術(shù)上，期價(jià)近期跌破多條均線后稍有企穩(wěn)，不過均線系統(tǒng)呈空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時(shí)觀望

美聯(lián)儲(chǔ)周二即將召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，并將于北京時(shí)間周四凌晨02:00公布利率決議。市場普遍預(yù)期，本次會(huì)議料將維持利率不變，以分析更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但有可能暗示6月將會(huì)升息。今日亞洲交易時(shí)段，現(xiàn)貨金交投于1256美元/盎司附近。若跌破昨日低點(diǎn)1254美元/盎司，則可能引發(fā)金價(jià)進(jìn)一步跌至1249.50美元/盎司(50日均線)。若再失守，則將下探1240美元/盎司。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅大幅上漲超五百元，節(jié)日前期銅保值盤被套，持貨商推升現(xiàn)銅升水以彌補(bǔ)盤面虧損，逢高換現(xiàn)后，市場現(xiàn)銅供應(yīng)壓力增加，品牌多樣，投機(jī)商買現(xiàn)拋期，但由于整體市場在銅價(jià)反彈后處于觀望狀態(tài)，消費(fèi)積極性一般，現(xiàn)銅升水有逐步回落跡象，下游按需為主，供大于求格局明顯。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材大幅上漲，五一假期期間唐山鋼坯先跌后漲報(bào)至3030元/噸，較節(jié)前漲60元/噸，導(dǎo)致今日現(xiàn)貨市場多數(shù)商家封盤，部分三類資源報(bào)在3340-3370元/噸之間，昨日主導(dǎo)鋼廠沙鋼出價(jià)也大漲100，其中螺紋鋼漲至3450元/噸，今日現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)大幅拉漲。螺紋鋼主力1710合約高開后震蕩回落，期價(jià)靠近60日均線附近壓力，整體表現(xiàn)維持反彈態(tài)勢，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日國內(nèi)市場價(jià)格大幅回升，下游采購意愿較前幾日有明顯回落，主要是價(jià)格上漲速度過快所致。就短期看，北方環(huán)保問題對(duì)于當(dāng)前市場價(jià)格起到明顯的推動(dòng)，外加下游采購有所加強(qiáng)，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢。后市來看，在所有利好釋放后，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)力不足。今日熱卷主力1710合約上方承壓3200一線附近，期價(jià)高開低走，關(guān)注反彈動(dòng)力，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月開盤沖高后震蕩回落跌破萬四關(guān)口。上海成交集中13930-13950元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水70-60元/噸，無錫成交集中13920-13940元/噸，杭州成交集中13940-13970元/噸?，F(xiàn)貨跌破萬四，持貨商顯現(xiàn)挺價(jià)意愿，現(xiàn)貨貼水收窄，中間商主要為下游接貨，雖然現(xiàn)貨跌破萬四，但節(jié)后第一天，下游企業(yè)保有觀望情緒，上海成交一般，無錫挺價(jià)意愿較上海弱，同時(shí)成交也較弱，整體成交顯現(xiàn)節(jié)后歸來第一天觀望狀態(tài)。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

上海流0#鋅主流成交于22550-22730元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水270~升水310元/噸附近，較上周五收窄30-40元/噸附近。1#鋅主流成交于22500-22650元/噸。滬期鋅開盤后沖高至22565元/噸，后平穩(wěn)運(yùn)行于22200元/噸附近。早盤報(bào)收于22260元/噸。因環(huán)保壓力較大，北方煉廠出貨較困難；貿(mào)易商間接貨情緒不高，以出貨為主，整體成交較差；下游因鋅價(jià)上揚(yáng)，以按需采購為主，拿貨不積極。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

輕倉持多

今日滬鎳上行整理。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80900元/噸，較上一交易日上漲1200元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水2000-2100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水400-500元/噸。期鎳?yán)^續(xù)走高，日內(nèi)貿(mào)易商出貨積極，下游畏高，多按需采購，整體成交一般。受發(fā)改委推進(jìn)環(huán)境污染治理，推行綠色“一帶一路”的政策利好，中國鎳生鐵企業(yè)減產(chǎn)幅度大于不銹鋼廠，鎳價(jià)反彈，操作上，輕倉持多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦市場今日成交價(jià)基本持穩(wěn)，河北區(qū)域高品粉礦成交最高價(jià)格有所下降，中低品種價(jià)格較穩(wěn)，塊礦價(jià)格企穩(wěn)。最近河北天津、邯鄲區(qū)域環(huán)保督查小組經(jīng)常入住，限產(chǎn)不斷，短期礦石采購情緒依然不高。今日鐵礦石主力1709合約跳空高開維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，關(guān)注反彈動(dòng)力，暫時(shí)觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709今日大幅上漲收3.5%。但五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫存增至22萬桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對(duì)盤面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動(dòng)市場情緒。，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動(dòng)打壓減弱，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時(shí)泰國橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

5400獲得支撐，反彈高度受限

上周PVC觸底反彈，觸及5400后迅速反彈。今日早盤小幅高開后震蕩運(yùn)行，臨近收盤轉(zhuǎn)跌，持倉有所下降。我們認(rèn)為，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長期走勢的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，上行空間取決于出口利潤拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約上寬幅震蕩，圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

今日連塑收小陽線，后期關(guān)注能否突破20日均線。現(xiàn)貨上午持穩(wěn)為主，低壓報(bào)價(jià)下跌100-150元/噸，線性下午小幅上調(diào)50元/噸。上海7042牌號(hào)報(bào)價(jià)9100元/噸，廣州報(bào)價(jià)9300元/噸。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，目前市場供應(yīng)仍充足，下游新增訂單情況并不理想，需求難放量。部分石化繼續(xù)出貨為主，補(bǔ)倉積極性偏弱。短期的反彈支撐薄弱。整體難言反轉(zhuǎn)，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大單邊建議暫時(shí)觀望，PP-L套利策略，建議-1200下方入場。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約今日整理為主。石化部分大區(qū)出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)市場的成本支撐有所減弱。今日現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)有所下跌，余姚地區(qū)拉絲T30S報(bào)價(jià)下跌50元至7580元/噸，廣州拉絲S1003報(bào)價(jià)7930元/噸。上周期貨反彈，貿(mào)易商趁機(jī)積極出貨，對(duì)拉絲報(bào)價(jià)小漲，但補(bǔ)貨速度較慢；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，主動(dòng)接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡。五一小長假后市場貨源供應(yīng)量有所增加，但短期PP供需矛盾并不突出，單邊建議暫時(shí)觀望，PP-L套利策略，建議-1200下方入場。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

ACP談判未成，小幅打壓現(xiàn)貨信心，今日早盤TA低開1%后震蕩上行，臨近午盤翻紅，收漲0.64%，但仍承壓5000一線。五月上旬檢修220萬噸PTA裝置將打壓5月ACP價(jià)格。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開始松動(dòng)下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日維持震蕩，盡管現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)漲至2000元/噸附近，但近期隨著噸鋼利潤的大幅收窄以及這一輪補(bǔ)庫結(jié)束，焦炭漲價(jià)暫時(shí)放緩，個(gè)別鋼廠也出現(xiàn)了打壓焦價(jià)的跡象，遠(yuǎn)月1709合約的大幅貼水也反映了市場對(duì)于后期焦價(jià)的悲觀預(yù)期，但是否存在較大下跌空間，這主要是要取決于鋼材價(jià)格，因此操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，但幅度有限，下游焦化廠開工率接近80%，因此加大了對(duì)焦煤采購的積極性，但整體而言，隨著煤礦供應(yīng)的釋放，后期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，港口進(jìn)口焦煤庫存近期大幅上升，相信隨著澳大利亞颶風(fēng)影響的消退，后期焦煤價(jià)格將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但對(duì)于目前1709合約的大幅貼水，我們建議暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單止盈離場

動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格貼水超出百元，但跌勢依然不止，近期供應(yīng)逐漸增加，陜西和內(nèi)蒙的產(chǎn)量逐漸釋放、貨源流出，但下游需求相對(duì)疲軟，在政策面取消276天限產(chǎn)的背景下，后期內(nèi)蒙增產(chǎn)仍有較大空間，另外，工業(yè)用電需求或?qū)⒃诙径饶┏霈F(xiàn)拐點(diǎn)，從而帶動(dòng)終端需求的下降，唯一支撐價(jià)格的可能是今年南方來水相對(duì)有限，因此限制了水力發(fā)電量，從而提振火電，操作上建議空單止盈離場。

甲醇(ME)

多單逢高止盈

節(jié)前國內(nèi)甲醇市場持續(xù)下跌，但部分內(nèi)地市場受成本支撐，跌幅逐步收窄，加之后續(xù)部分西北裝置仍有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)后續(xù)西部市場繼續(xù)下跌空間有限。同時(shí)，需要注意的是，近期各地市場運(yùn)費(fèi)較低，后續(xù)或有上調(diào)可能，故東部市場到貨成本或有支撐。另港口方面，近期部分停車烯烴計(jì)劃重啟，短期或?qū)κ袌鲂膽B(tài)有所支撐，同時(shí)近期甲醇外盤商談?dòng)兴吒?，進(jìn)口成本對(duì)港口現(xiàn)貨支撐尚可。另據(jù)悉5月份進(jìn)口量雖有增加，然整體增幅或低于前期預(yù)期，故利空預(yù)期有所減弱，不排除部分業(yè)者炒漲行情。今日甲醇期價(jià)探底回升，震蕩盤整，操作上建議多單逢高止盈。

玻璃(FG)

觀望為宜

四月份現(xiàn)貨價(jià)格在生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)提價(jià)的作用下，有一定幅度的上漲。同時(shí)部分地區(qū)貿(mào)易商存貨積極性也有所增加。從后期加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增量有限，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的上漲有一定的制約作用。同時(shí)玻璃生產(chǎn)成本的大幅度回落，也讓加工企業(yè)對(duì)后期價(jià)格的議價(jià)寄予了幾許希望。今日玻璃期價(jià)震蕩盤整，隨著消費(fèi)旺季的到來，預(yù)計(jì)中線基本面走勢依然偏強(qiáng)，后市關(guān)注1350元/噸關(guān)口壓制效果，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

近期價(jià)格弱勢是對(duì)應(yīng)的3月進(jìn)口數(shù)據(jù)，市場預(yù)期進(jìn)口20萬噸左右，但兌現(xiàn)了30萬噸進(jìn)口量，較去年同期增加9萬噸水平。從中期來看，4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬噸左右。二季度我國市場脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買入價(jià)值。而且，近期市場傳言國家將在進(jìn)口配額外范圍征收附加稅，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價(jià)下跌空間相對(duì)有限。不過，近期F.O?LICHT預(yù)計(jì)2017/18年度食糖產(chǎn)量將增加1300萬噸，過剩280萬噸，全球白糖市場仍處于牛熊轉(zhuǎn)換的可能。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，目前市場更多焦點(diǎn)在平值以及虛值期權(quán)，雖然call的總持倉仍要高于put，但近期投資者加大買入深虛值put的力度，加上近期外圍市場大幅走弱，不排除白糖價(jià)格失守6600元/噸的可能。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

建議繼續(xù)介入買玉米拋淀粉套利

鄰池美麥天氣憂慮再起，國內(nèi)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中上行，錦州集港1630-1635元/噸，理論平艙1680-1690元/噸，鲅魚圈港口收購1610-1620元/噸，理論平艙1660-1670元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1740-1760元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定。考慮到補(bǔ)貼采購時(shí)間截至到4月底，下游企業(yè)采購力度將有所減弱，而開工率則因消耗截至?xí)r間到6月底而有望繼續(xù)維持高位。近期玉米現(xiàn)貨堅(jiān)挺的格局或?qū)⒂兴蓜?dòng)，而且考慮到目前市場更傾向于拋儲(chǔ)底價(jià)有望低于市價(jià)，近期玉米價(jià)格或?qū)⒚媾R回調(diào)。不過由于基層糧源減少，貿(mào)易商入市看多，玉米價(jià)格下跌空間亦相對(duì)有限。考慮到價(jià)格走弱，以及深加工企業(yè)高企的原料庫存影響，還是可以擇機(jī)介入買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整體偏弱運(yùn)行，局部地區(qū)由于受運(yùn)營或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價(jià)格難有上漲。操作上，偏空思路為宜。

豆一(A)

9-1正套

市場方面，國產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場剩余豆早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價(jià)惜售，支撐了國產(chǎn)豆價(jià)格，使國產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過，市場傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣將給國產(chǎn)豆市場帶來利空壓力，市場買賣都不積極，抑制了國內(nèi)大豆市場。綜合來看，國產(chǎn)豆市場行情暫無多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息?？紤]到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，1801價(jià)格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日大幅反彈，并突破前期震蕩上沿。低價(jià)區(qū)間南美農(nóng)戶惜售情況依然存在，而天氣升水預(yù)期升溫以及國內(nèi)需求回暖，給豆粕行情提供支撐，但南美大豆豐產(chǎn)長期壓制美豆上漲。后期國內(nèi)油廠面臨的壓力主要來自于5月份預(yù)計(jì)880萬噸的到港量，在五月份開機(jī)率預(yù)期較高的情況下，要關(guān)注需求端能否對(duì)供應(yīng)進(jìn)行消化，豆粕的庫存水平將成為多空博弈重點(diǎn)。截至4月30日，美豆種植率為10%，快于五年均值7%。操作上建議區(qū)間思路操作，多單謹(jǐn)慎持有。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，期權(quán)持倉集中于虛值看漲期權(quán)，可參考牛市價(jià)差策略。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

市場方面，今日現(xiàn)貨豆油價(jià)格漲跌互現(xiàn)，成交不多。長期氣象預(yù)報(bào)顯示美中西部將會(huì)出現(xiàn)溫和干燥天氣，利于春播，且巴西雷亞爾匯率走軟或促使農(nóng)戶加快大豆銷售，美豆反彈乏力。短線美豆或維持940-970區(qū)間震蕩。5-7月大豆到港同比增12%，油廠開機(jī)率大升至超高水平，豆油庫存繼續(xù)放大，國儲(chǔ)拍賣菜油陸續(xù)入市，油脂供應(yīng)壓力不斷加大，基本面利空令油脂行情難改弱勢格局。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

棕櫚期價(jià)低位反彈，近期跌勢放緩，但中長期的空頭格局難言結(jié)束。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性價(jià)比偏低，需求不濟(jì)。而根據(jù)ITS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)最新數(shù)據(jù)，馬來西亞4月1-25日棕油出口量866297噸，較上月同期數(shù)據(jù)下降3.4%，需求弱勢進(jìn)一步得到驗(yàn)證。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來，水產(chǎn)投苗增加，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步啟動(dòng)，良好的養(yǎng)殖收益提振菜粕需求。國產(chǎn)菜籽即將于5、6月份大量上市，本年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降20-30%，缺口部分將通過加大進(jìn)口量來補(bǔ)充。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢，而目前菜粕在飼料添加比重約占20%的相對(duì)高值，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，5月22日為拋儲(chǔ)菜油最后提貨日，由于拋儲(chǔ)菜油消化緩慢，沿海油廠庫存難以向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，且目前的菜油價(jià)格尚未構(gòu)成對(duì)豆油的大規(guī)模替代，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫存壓力下維持底部盤整。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

隨現(xiàn)貨反彈

市場方面，區(qū)內(nèi)銷一般，外銷平平，五一節(jié)日效應(yīng)拉動(dòng)有限，終端需求未見明顯好轉(zhuǎn)。銷區(qū)到貨正常，各級(jí)批發(fā)商按需采購為主，市場走貨一般。預(yù)計(jì)明日全國雞蛋價(jià)格或大致穩(wěn)定，個(gè)別地區(qū)小幅調(diào)整?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價(jià)值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢下行，5月快速回吐升水，帶動(dòng)9月難以大幅反彈，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，多頭移倉至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前套利方面缺乏可操作性。綜合考慮下，建議3600元/500kg附近考慮買入1709合約。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉圍繞16000元/噸窄幅震蕩，隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，鄭棉價(jià)格重心上移，但拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而注冊倉單持續(xù)增加，現(xiàn)貨銷售壓力仍較大，實(shí)盤對(duì)虛盤起到壓制作用。截至4月30日，美棉種植率為14%，慢于五年均值17%。新疆新棉種植陸續(xù)展開，南疆播種已基本結(jié)束,北疆在4月20日迎來大面積開播，中儲(chǔ)棉花信息中心預(yù)測棉花種植面積將增加5%。操作上建議暫且觀望。