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最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2017-05-02 15:01:27 來源：芝商所 作者：寇健

4月27日，國家發(fā)展改革委員會發(fā)布了《國家發(fā)展改革委關(guān)于有關(guān)原油加工企業(yè)申報(bào)使用進(jìn)口原油問題的通知》。通知說自2017年5月5日起，發(fā)改委停止接收有關(guān)原油加工企業(yè)使用進(jìn)口原油的申報(bào)材料。對2017年5月4日前已按規(guī)定完整提交申報(bào)材料的企業(yè)，發(fā)改委將按照發(fā)改運(yùn)行〔2015〕253號文件規(guī)定。繼續(xù)開展后續(xù)核查評估等工作。 自從2015年7月山東東明石化第一次得到了進(jìn)口原油使用配額，我國地?zé)挼陌l(fā)展整個(gè)過程還不到兩年，這兩年地?zé)拰κ澜缭唾Q(mào)易和衍生品交易起了巨大的影響。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，截止到2016年底。地?zé)挼臒捰湍芰σ呀?jīng)占全國煉油總產(chǎn)能的三分之一，地?zé)捵灾鬟M(jìn)口原油也佔(zhàn)了全國原油總進(jìn)口額的11%，地?zé)拰κ澜缭秃驮彤a(chǎn)品貿(mào)易的影響是舉足輕重、有目共睹的。 這兩年，在原油現(xiàn)貨貿(mào)易中，地?zé)挸浞值睦昧俗约汗芾砩系淖灾餍?，積極的參與了世界原油和原油產(chǎn)品衍生品的交易。在這個(gè)過程中，地?zé)捙囵B(yǎng)了一個(gè)屬于自己的原油衍生品隊(duì)伍。 知識就是力量。知識是自己的，誰也拿不走。政策和規(guī)章制度的改變可以降低地?zé)挼陌l(fā)展速度，但是地?zé)捘壳八莆盏氖澜缭唾Q(mào)易和世界原油衍生品市場的知識，將會使地?zé)捊窈蟮陌l(fā)展更有風(fēng)采，更上一層樓。 今年的WTI原油衍生品市場是非常具有挑戰(zhàn)性的市場，以往多年的原油市場經(jīng)驗(yàn)在今年是不適用的。 造成今年原油衍生品市場極其具有挑戰(zhàn)性，主要是由下面的三個(gè)問題引起的： 第一。美國頁巖油工業(yè)今年的大規(guī)模增加生產(chǎn)在多大程度上抵銷了石油輸出國家組織和非石油輸出國家組織減少生產(chǎn)所造成的暫時(shí)性世界原油現(xiàn)貨不足? 第二。事件驅(qū)動的WTI 原油衍生品市場隱含波動率和歷史波動率之間的巨大差距 (請看下面的圖)。在多大程度上代表了真正市場的價(jià)格波動而不是交易員自己的意向? 第三。全世界巨大的煉油廠產(chǎn)能造成了今年春天30年不遇的汽油剩余，是今年的暫時(shí)現(xiàn)象？還是我們開始了一個(gè)新的裂解價(jià)差價(jià)格范圍的時(shí)代？ 個(gè)人的看法是： 1)世界原油市場低估了美國頁巖油工業(yè)由技術(shù)革命引導(dǎo)的巨大產(chǎn)能，而美國頁巖油工業(yè)本身深深的了解這一產(chǎn)能對未來原油價(jià)格的影響。具體表現(xiàn)在頁巖油工業(yè)在目前價(jià)格情況下仍然在不斷地賣出WTI遠(yuǎn)期期貨，鎖住未來的原油價(jià)格。 2)當(dāng)前 WTI 原油期權(quán)市場的隱含波動率已經(jīng)反映了對5月25日石油輸出國家組織組織例行會議結(jié)果對市場的影響。 無論5月25日的OPEC 例行會議決定不繼續(xù)減產(chǎn)或者增加減產(chǎn)的額度，都將是在WTI原油期權(quán)市場做空波動率的好機(jī)會。 3)煉油廠充分利用衍生品市場鎖住裂解價(jià)差利潤，使得這個(gè)過度擁擠的價(jià)差套利交易，不會再出現(xiàn)過去幾年那樣的豐厚利潤。 在當(dāng)前的原油價(jià)格情況下，2018年12月WTI原油期貨仍然對2017年12月 WTI原油期貨貼水20美分，可見市場對世界中期原油價(jià)格不看好。對于地?zé)拋碚f，在現(xiàn)在的隱含波動率的情況下，賣出2018年 WTI 原油看跌期權(quán)仍然是最好的點(diǎn)價(jià)鎖價(jià)的方法。 責(zé)任編輯：七禾編輯

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