宏源期貨國債早評(píng)：短期震蕩，中期仍有配置空間

一、行情回顧。節(jié)前最后一個(gè)交易日，國債期貨低位窄幅震蕩。5年期主力合約TF1706開盤價(jià)98.385 ，最高98.415 ，最低98.240 ，收盤于98.305 ，漲跌幅為-0.15%，成交量為6643手，持倉量為21561手。三張合約總成交7427手，總持倉26426手。10年期主力合約T1706開盤價(jià)96.045 ，最高96.105 ，最低95.795 ，收盤于95.910 ，漲跌幅為-0.22%，成交量為42757手，持倉量為44592手。三張合約總成交49383手，總持倉66253手。

二、資金面。上周五，央行開展800億逆回購，另有800億逆回購到期，公開市場零投放。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.76BP至2.7590 %，7天利率上行0.63BP至2.8203 %，14天利率上行1.19BP至3.2799 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.42BP至3.0041 %，7天利率上行12.77BP至3.9630 %，14天利率下行2.95BP至4.3613 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.5BP、-0.5BP至3.3419%、3.4519%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)與昨日持平至167.98 ，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至169.70 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行開展800億逆回購，另有800億逆回購到期，公開市場零投放。

2、五一假期過后，第一周就有近5000億元資金缺口襲來，整個(gè)5月份有9000億元以上資金到期。如果央行繼續(xù)保持4月份的公開投放節(jié)奏，后期面臨的流動(dòng)性壓力不容忽視。

五、結(jié)論及投資建議。

節(jié)前最后一個(gè)交易日，國債期貨低位窄幅震蕩，五年期國債主力合約TF1706收?qǐng)?bào)98.305，下跌0.15%；十年期國債期貨收?qǐng)?bào)95.910，下跌0.22%。央行開展800億逆回購，另有800億逆回購到期，公開市場零投放。1-3月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長回落，工業(yè)企業(yè)或已從主動(dòng)補(bǔ)庫存轉(zhuǎn)向被動(dòng)補(bǔ)庫周期，加上地產(chǎn)銷量增速與乘用車批零增速仍較低迷，4月經(jīng)濟(jì)增速或已出現(xiàn)明顯放緩。經(jīng)濟(jì)回落預(yù)期疊加通脹低位，支撐國債價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。節(jié)前資金利率不斷上行，SHIBOR、同業(yè)存單發(fā)行利率上揚(yáng)，信用債利率跳升，盡管央行此前采取超量對(duì)沖方式維穩(wěn)資金，但機(jī)構(gòu)融出意愿減弱，市場資金面仍偏緊，加之本周面臨2300億MLF到期，資金缺口較大，債市上行空間不大。短期國債仍然偏震蕩為主，中期來看債市目前收益率較高，仍有可配置空間。