衡量風(fēng)險(xiǎn)又很多指標(biāo)，比如很多著作上都談到MAR和夏普比率，

MAR比率=預(yù)期收益/最大回轍

夏普比率=（預(yù)期收益-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）/標(biāo)準(zhǔn)差

這類(lèi)指標(biāo)，無(wú)非是揭示的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，公式都很簡(jiǎn)單，但我敢保證，很多金融專(zhuān)業(yè)的研究生，都不見(jiàn)得能理解這些指標(biāo)到底要揭示的是什么。我也一樣，剛開(kāi)始我也很不理解這些公式的意義，今天我試圖將這個(gè)問(wèn)題和大家說(shuō)清楚。

其實(shí)要理解這個(gè)問(wèn)題，首先要理解的是什么是風(fēng)險(xiǎn)，我之前無(wú)法理解這個(gè)問(wèn)題，是因?yàn)橐恢睕](méi)有把風(fēng)險(xiǎn)到底指的是什么理解清楚，其實(shí)，你可以簡(jiǎn)單的把風(fēng)險(xiǎn)理解為預(yù)期的最大回撤。

預(yù)期最大回撤是無(wú)法量化的，因?yàn)闅v史最大回撤并不代表預(yù)期最大回撤，所以每個(gè)人對(duì)預(yù)期最大的回撤的理解也是不同的，我對(duì)預(yù)期最大回撤的理解是，歷史最大回撤的1.5倍。

所以在我的心目中，風(fēng)險(xiǎn)=該策略歷史最大回撤*1.5。這就是我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的明確定義。你可以認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就等于歷史最大回撤，也可以認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)等于歷史最大回撤的2倍，每個(gè)人因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不同，所理解的也不同，但風(fēng)險(xiǎn)所表現(xiàn)的含義是不變的。

試想，假設(shè)你運(yùn)行一套系統(tǒng)，該系統(tǒng)歷史最大回轍20萬(wàn)，你目前有100萬(wàn)資金，這種環(huán)境下你認(rèn)為你能接受20%的回轍，自然你投入了100萬(wàn)資金來(lái)運(yùn)行這個(gè)系統(tǒng)。(這里的全部資金不是說(shuō)保證金100萬(wàn)，可能保證金只用到50萬(wàn)，但基于你能回轍20%等價(jià)于20萬(wàn)資金的前提下，你的名義交易資金是100萬(wàn))，問(wèn)題在于，當(dāng)歷史最大回轍超過(guò)20萬(wàn)之后，你將如何進(jìn)行下一步操作？

我敢保證這個(gè)問(wèn)題很多人都沒(méi)有想過(guò)，但卻必然會(huì)發(fā)生，這種問(wèn)題是導(dǎo)致無(wú)法做到一致性的一種風(fēng)險(xiǎn)，所以我的解決方案是，首先通過(guò)系統(tǒng)回測(cè)下最大回轍比例來(lái)定義名義開(kāi)倉(cāng)資金的大小，比如歷史最大回轍是10萬(wàn)，則我能承受的資金回轍是20%，那么就用10萬(wàn)/20%=50萬(wàn)。當(dāng)我有100萬(wàn)資金的時(shí)候，我會(huì)以初始資金的2倍頭寸開(kāi)倉(cāng)，如果開(kāi)始回轍超過(guò)20%，我會(huì)縮減頭寸。當(dāng)然你可以根據(jù)自身情況，比如你可以承受30%的回轍，自然可以將這個(gè)比率設(shè)置成30%，但前提是你要對(duì)自己有足夠的了解。并且現(xiàn)實(shí)中比30%更高的情況一定會(huì)發(fā)生，如果一旦達(dá)到50%，基本上就可以宣告策略的失敗了，因?yàn)閹缀蹩梢钥隙愠惺懿黄疬@種幅度的回撤。

說(shuō)句題外話，現(xiàn)實(shí)中一個(gè)以日線級(jí)別的趨勢(shì)交易系統(tǒng)，假設(shè)優(yōu)勢(shì)能做到2.0，你如果能夠承受30%的歷史最大回轍，多數(shù)情況下保證金占用率為20%左右，最高基本上用不到40%以上，如果你長(zhǎng)期以40%以上的保證金操作，說(shuō)明你的倉(cāng)位過(guò)重，倉(cāng)位過(guò)重就意味著失敗，這還是優(yōu)勢(shì)為2.0的系統(tǒng)環(huán)境下，所以倉(cāng)位多少請(qǐng)自行斟酌。

之前我天真的以為我可以通過(guò)多系統(tǒng)多周期和多市場(chǎng)來(lái)平滑收益曲線，后來(lái)我才懂得，其實(shí)作為趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)并不能通過(guò)簡(jiǎn)單的分散系統(tǒng)來(lái)平滑收益曲線，過(guò)分強(qiáng)調(diào)資金使用效率必然會(huì)導(dǎo)致濫用杠桿，最終導(dǎo)致災(zāi)難性結(jié)果。似乎振蕩系統(tǒng)是另外一個(gè)解決方案，但做到最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)系統(tǒng)可以整合為一個(gè)系統(tǒng)，如果不是單獨(dú)的震蕩系統(tǒng)，很容易走入曲線擬合的陷阱中去，所以依然是一條很難走通的路。為了驗(yàn)證，我還專(zhuān)門(mén)寫(xiě)了很多震蕩的系統(tǒng)，并優(yōu)化參數(shù)，結(jié)果仍是虧損。目前階段，國(guó)內(nèi)的環(huán)境更適合趨勢(shì)系統(tǒng)。

下面進(jìn)入正題，假設(shè)現(xiàn)在你有兩個(gè)系統(tǒng)可供選擇：系統(tǒng)一的最大回轍是10萬(wàn)，盈利是200萬(wàn)，系統(tǒng)二的最大回轍是20萬(wàn)，盈利是300萬(wàn)，你會(huì)如何取舍？

很多人會(huì)毫不猶豫的選擇系統(tǒng)二，但是選擇系統(tǒng)二是一種不明智的選擇，這種錯(cuò)誤反映的就是你對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的不足。

有人會(huì)反駁我，無(wú)非是收益和風(fēng)險(xiǎn)置換的問(wèn)題，談不上什么對(duì)錯(cuò)，系統(tǒng)二比系統(tǒng)一多承受10萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)，但置換的是100萬(wàn)的收益，很多人甚至?xí)X(jué)得這是非常劃算的置換，10萬(wàn)換100萬(wàn)，傻子才不換。

但請(qǐng)注意我之前談到的如何根據(jù)最大回轍反推的開(kāi)倉(cāng)資金，如果你選擇系統(tǒng)二，則你開(kāi)倉(cāng)資金的增長(zhǎng)速度必然不及系統(tǒng)一，如果你要強(qiáng)行開(kāi)倉(cāng)，則最大回轍必然會(huì)超過(guò)你的預(yù)期，兩者只可得其一。而你一旦選擇堅(jiān)持增加資金，則必然有違反一致性原則的風(fēng)險(xiǎn)，要么你是自己違反原則，要么因?yàn)橘Y金不足讓你無(wú)法按初始資金開(kāi)倉(cāng)。

按照回轍幅度來(lái)控制開(kāi)倉(cāng)規(guī)模的話，就能實(shí)現(xiàn)你可承受風(fēng)險(xiǎn)之下的最大收益，所以按照長(zhǎng)期看，系統(tǒng)一必然完勝系統(tǒng)二。引入復(fù)利后，這種差距會(huì)在10年內(nèi)至少十倍，感興趣的話我可以演算，這就是MAR比率的意義，以前學(xué)MAR比率的時(shí)候，真沒(méi)發(fā)現(xiàn)其深意，這也不足為奇，因?yàn)楫?dāng)你還在糾結(jié)方法的時(shí)候，是很難理解MAR和夏普比率這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的具體意義。

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《量化交易之門(mén)》連載2：怎樣成為一個(gè)成功的交易者？

《量化交易之門(mén)》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門(mén)》連載4：普世價(jià)值觀阻礙了人們對(duì)交易世界的探索

《量化交易之門(mén)》連載5：賭博導(dǎo)致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門(mén)》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門(mén)》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門(mén)》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門(mén)》連載9：成功的交易習(xí)慣是反人性的

《量化交易之門(mén)》連載10：站在虧貨的對(duì)面

《量化交易之門(mén)》連載11：走出技術(shù)分析的迷宮

《量化交易之門(mén)》連載12：大部分新手虧損的原因——善于操底摸頂

《量化交易之門(mén)》連載13：趨勢(shì)交易法能夠有效獲利的原因

《量化交易之門(mén)》連載14：從零到一，構(gòu)建量化交易系統(tǒng)

《量化交易之門(mén)》連載15：交易系統(tǒng)構(gòu)建的兩種方式：自上而下VS自下而上

《量化交易之門(mén)》連載16：選擇一種方法來(lái)構(gòu)建交易系統(tǒng)的買(mǎi)賣(mài)模塊

《量化交易之門(mén)》連載17：交易系統(tǒng)的選擇

《量化交易之門(mén)》連載18：參數(shù)

《量化交易之門(mén)》連載19：參數(shù)最佳化

《量化交易之門(mén)》連載20：參數(shù)最佳化的三大陷阱——前視偏差、過(guò)度優(yōu)化、曲線擬合

《量化交易之門(mén)》連載21：止損和止盈

《量化交易之門(mén)》連載22：加倉(cāng)VS不加倉(cāng)

《量化交易之門(mén)》連載23：正向的預(yù)期=勝率*盈虧比

《量化交易之門(mén)》連載24：勝率、盈虧比的互損性

《量化交易之門(mén)》連載25：時(shí)效性、頻率、勝率、盈虧比的互損性 風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門(mén)》連載26：風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門(mén)》連載27：收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

《量化交易之門(mén)》連載28：風(fēng)險(xiǎn)的角度談收益，MAR和夏普比率

《量化交易之門(mén)》連載29：資金管理