很多人最開始在理解收益和風(fēng)險的關(guān)系的時候，很懵懂，僅僅知道風(fēng)險和收益的關(guān)系是如果一個人愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險，則可能獲得更高的補償收益；或者說，追求的收益越高，風(fēng)險就越大。

這個看起來很好理解，但是在我做量化交易之前，是沒真正搞懂兩者之間的關(guān)系的，這種關(guān)系的理解，無論一個人在課本上學(xué)的再多，也難以在沒通過量化交易前去真正的理解它。因為在很多人眼里，收益和風(fēng)險的關(guān)系，是這個樣子的：

圖：風(fēng)險和收益

這個圖橫軸是風(fēng)險，縱軸是收益，它揭示的是，在承擔(dān)多少風(fēng)險的情況下的預(yù)期收益情況。很多人能夠明確的知道預(yù)期收益是什么，3的預(yù)期收益，就是賺300%，那是資本家愿意踐踏人間一切所追求的收益，這里通常指的是年化收益率。

關(guān)鍵是，風(fēng)險是什么呢？坦白講，我在從量化交易之前，真沒想過這個風(fēng)險具體指的是什么。事實上風(fēng)險指的是，在預(yù)期的收益下，你將承擔(dān)虧損本金的幅度，也可以理解為追求預(yù)期收益最大的回撤幅度，這個風(fēng)險并不是說或有的，而是實實在在存在的，是你追求預(yù)期收益下必然會達到的回撤幅度，就算今年你僥幸沒達到，但預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益一樣，只要你長時間做下去，最終是肯定會達到的，它也是符合概率的穩(wěn)定性的。你可以這么理解：如果追求300%的利潤，就必然有回撤幅度達到100%的那一天，這就是風(fēng)險！

那么在理解了這個問題之后，你再看這張圖，你知道這張圖的背后隱藏的險惡匕首在哪里了嗎？實際上，上圖并沒表現(xiàn)出風(fēng)險和收益的真實含義，風(fēng)險和收益的真實樣子應(yīng)該是這樣的：

圖：風(fēng)險和收益的真實樣子

上圖中，黃色的線是在不同風(fēng)險下的波動情況，紅色的線是破產(chǎn)風(fēng)險線，即虧損50%的線，一般一個策略虧損達到50%的虧損，就已經(jīng)幾乎被認定是一個失敗的策略了，破產(chǎn)風(fēng)險并不是說一定要虧損達到100%才叫破產(chǎn)，破產(chǎn)風(fēng)險通常是指一個策略的清盤閾值，達到這個條件，就被定義為達到了破產(chǎn)條件，因為無論是誰都無法在資金回撤達到50%的情況下還繼續(xù)運作這個策略，就算心理上能，保證金也不夠開倉。

所以，風(fēng)險的表現(xiàn)是收益的不確定性，風(fēng)險也是一種預(yù)期。你既然相信正向期望下，預(yù)期收益一定能夠給你帶來回報，那最好也相信預(yù)期風(fēng)險也一定能給你帶來虧損。可以看到，隨著風(fēng)險收益比的不斷放大，你的破產(chǎn)風(fēng)險也在逐漸放大。

目前優(yōu)質(zhì)的CTA低頻策略能夠再國內(nèi)盤將收益風(fēng)險比做到3：1左右，即最大回撤1%的情況下，預(yù)期收益能做到3%。當達到50%左右預(yù)期風(fēng)險值時，你的資金第一次達到了50%的最大回撤，對應(yīng)的，你追求的是年化150%的預(yù)期收益，顯然，你的期望過高。

150%的預(yù)期年化收益是一個注定會破產(chǎn)的收益，它有多高呢？如果你能保持年化150%的收益率，那么5年后你的本金將翻100倍，10年后你的本金將翻10000倍，這明顯不是一個可能的收益率。

所以，在保證金市場中，除了冒巨額風(fēng)險賭來的收益外，我很難看出有什么其他的方式提高收益率，這也是為什么在華爾街，流星無數(shù)，恒星寥寥的原因。

講到這里，你是否回憶起前文所講的賭徒的資金曲線？

兩者的區(qū)別在于，賭徒的資金曲線，是沒有獲得正向的預(yù)期的情況下的資金曲線，而獲得了正向的預(yù)期，沒有良好的資金管理，最終的結(jié)果也和賭徒的下場一樣。

賭徒破產(chǎn)的結(jié)局，和沒有控制好風(fēng)險最終破產(chǎn)的結(jié)局，是交易中唯一可能的兩種破產(chǎn)情況，也是我們做交易必須要去避免的兩種情況，只要避免了以上兩種情況，剩下的就看市場能夠獎勵你多少利潤了。所以，一個真正能夠在市場中運行的策略，一定要保證以上兩點，即正向的預(yù)期，和合理的資金管理。

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《量化交易之門》連載2：怎樣成為一個成功的交易者？

《量化交易之門》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門》連載4：普世價值觀阻礙了人們對交易世界的探索

《量化交易之門》連載5：賭博導(dǎo)致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門》連載9：成功的交易習(xí)慣是反人性的

《量化交易之門》連載10：站在虧貨的對面

《量化交易之門》連載11：走出技術(shù)分析的迷宮

《量化交易之門》連載12：大部分新手虧損的原因——善于操底摸頂

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《量化交易之門》連載14：從零到一，構(gòu)建量化交易系統(tǒng)

《量化交易之門》連載15：交易系統(tǒng)構(gòu)建的兩種方式：自上而下VS自下而上

《量化交易之門》連載16：選擇一種方法來構(gòu)建交易系統(tǒng)的買賣模塊

《量化交易之門》連載17：交易系統(tǒng)的選擇

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《量化交易之門》連載19：參數(shù)最佳化

《量化交易之門》連載20：參數(shù)最佳化的三大陷阱——前視偏差、過度優(yōu)化、曲線擬合

《量化交易之門》連載21：止損和止盈

《量化交易之門》連載22：加倉VS不加倉

《量化交易之門》連載23：正向的預(yù)期=勝率*盈虧比

《量化交易之門》連載24：勝率、盈虧比的互損性

《量化交易之門》連載25：時效性、頻率、勝率、盈虧比的互損性 風(fēng)險

《量化交易之門》連載26：風(fēng)險

《量化交易之門》連載27：收益和風(fēng)險的關(guān)系

《量化交易之門》連載28：風(fēng)險的角度談收益，MAR和夏普比率