股指期貨

建議暫時觀望

今日早盤三組期指低開后迅速下挫，觸底反彈后在區(qū)間內(nèi)震蕩，午后期指合約出現(xiàn)分化，IH1705震蕩上行，尾盤僅跌0.14%，而IC1705合約在臨近尾盤后跳水，跌幅逾2%?，F(xiàn)貨指數(shù)開盤均大幅下挫，全天維持底部震蕩態(tài)勢，其中上證指數(shù)創(chuàng)今年以來最大單日跌幅，行業(yè)中僅保險和銀行逆勢上漲，其余行業(yè)均下跌，其中一帶一跌掀起跌停潮。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖較好，但整體結(jié)構(gòu)顯示不平衡，經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍為弱勢，對股市有一定的限制。同時政策面上，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、央行相繼出臺金融行業(yè)的監(jiān)管文件，以防控金融風(fēng)險，令市場產(chǎn)生一定的恐慌，同時流動性亦受到抑制。從市場資金情況來看，兩市融資余額減少80.75億元至9185.51億元，滬股通和深股通合計(jì)凈流入微幅增加，SHIBOR利率全線上行，且短端利率漲幅較大，顯示市場資金緊張。從技術(shù)上來看，現(xiàn)貨指數(shù)跌破中長期均線，市場情緒低迷，期指均線系統(tǒng)顯示空頭格局，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國債期貨

偏空思路操作

今日十債主力低開低走，五債主力同樣大幅下挫，期價跌落均線系統(tǒng)。貨幣市場上，SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購利率短端走高，央行公開市場進(jìn)行了300億元逆回購，當(dāng)日凈投放300億，短期限資金偏緊。近期一行三會監(jiān)管政策頻頻出臺，繼銀監(jiān)會對銀行理財和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管后，信托業(yè)迎來兩年來最嚴(yán)格自查，周末保監(jiān)會發(fā)布進(jìn)一步加強(qiáng)保險業(yè)風(fēng)險防控工作的通知，明確當(dāng)前保險業(yè)風(fēng)險較突出的流動性風(fēng)險、資金運(yùn)用風(fēng)險等九個重點(diǎn)領(lǐng)域。監(jiān)管趨嚴(yán)令市場情緒較為悲觀。另外，期價近期跌破多條均線，均線系統(tǒng)呈空頭格局，期債調(diào)整壓力恐將延續(xù)，建議偏空思路操作。

貴金屬

輕倉持空

周一法國第一輪大選結(jié)束，投票結(jié)果顯示勒龐落后于馬克龍，兩者將進(jìn)入第二輪決賽。黃金因市場偏好情緒打壓隔空低開，一度延續(xù)跌勢至1266，創(chuàng)4月11日來的最低位。盡管目前黃金溫和反彈至1275水平附近，但避險資產(chǎn)黃金的賣盤基調(diào)依舊完好，預(yù)計(jì)會在歐盤初以及美盤初看到新一輪拋售現(xiàn)象。此外，10年期美債收益率上漲近8個點(diǎn)，這也進(jìn)一步打壓黃金。操作上，輕倉持空。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水20元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價格45740元/噸-45860元/噸，升水銅成交價格45770元/噸-45900元/噸。滬期銅小幅回落，已有部分進(jìn)口銅進(jìn)入國內(nèi)市場，倉單貨源繼續(xù)流入市場，均沖擊現(xiàn)銅供應(yīng)，加之周初消費(fèi)疲軟，現(xiàn)銅升水一路收窄平水銅與濕法銅開始主動調(diào)降升水出貨，升水仍有下調(diào)空間，投機(jī)商少有操作，下游維持按需狀態(tài)，供應(yīng)壓力驟增。隨著月末臨近，加之供應(yīng)壓力持續(xù)增長，現(xiàn)銅升水狀態(tài)恐難以為繼。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材價格小幅走低，主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價報價多小幅下調(diào)，幅度在10-20元/噸之間。上午市場成交萎靡，詢價電話寥寥，目前華東大廠廠提資源報在3230-3240元/噸之間。當(dāng)前市場需求表現(xiàn)不佳，實(shí)際成交仍有下浮，不過考慮到前期價格已大幅下跌，同時商家面臨較大虧損，短期現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)大幅下跌動力不足。今日螺紋鋼主力1710合約早盤大幅下挫，午后表現(xiàn)維穩(wěn)，收下影線較長十字，整體來看，多空爭奪依然激烈，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷主流市場價格小幅回升，成交出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，需求繼續(xù)跟隨。下游近期處于被動進(jìn)貨，庫存幾乎見底，因此短期采購意愿相對明確。短期內(nèi)，需求再度放開的情況相對較小，北材南下、鋼廠不減產(chǎn)對整個社會庫存繼續(xù)帶來壓力，價格震蕩仍將維持。今日熱卷主力1710合約探底回升，期價午后有所反彈，關(guān)注10日均線附近爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

期鋁當(dāng)月午前寬幅震蕩。上海成交集中14030-14070元/噸，對當(dāng)月貼水160-140元/噸，無錫成交集中14030-14060元/噸，杭州成交集中14050-14060元/噸。雖然部分冶煉廠今日不出貨，但前期收貨的貿(mào)易商由于期現(xiàn)套利利潤空間的存在出貨積極，整體流通貨源較充足，期鋁震蕩，中間商謹(jǐn)慎接貨，現(xiàn)貨價格萬四左右，下游企業(yè)按需采購，整體成交尚可。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

上海主流0#鋅成交于21700-21800元/噸，對滬鋅1706合約升水360~升水420元/噸附近，較上周五升水?dāng)U大30-50元/噸附近，1#鋅成交于21650-21700元/噸。滬鋅主力1706合約開盤后震蕩走低，運(yùn)行于21410元/噸附近。鋅價弱勢再現(xiàn)，冶煉廠惜售少出，市場貨源相對趨緊，下游采購尚可，拿貨情緒好轉(zhuǎn)。整體成交略好于上周五。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳弱勢整理。今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在79400元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水2000-2200元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳低位運(yùn)行，金川現(xiàn)貨升水仍堅(jiān)挺，俄鎳現(xiàn)貨貼水維持400元/噸不變，日內(nèi)貿(mào)易商調(diào)價出貨，下游拿貨積極性一般，成交一般。今日金川公司上調(diào)上海地區(qū)電解鎳(大板)上海報價至79200元/噸，桶裝小塊下調(diào)至80400元/噸，下調(diào)幅度1000元/噸。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場成交活躍，成交價格較昨日拉漲15-30元/噸。受市場拉漲后，市場活躍度轉(zhuǎn)好，買賣盤情緒好轉(zhuǎn)，賣家報盤積極，出貨意向強(qiáng)，但買家出價較低，難以達(dá)成成交。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格持續(xù)下跌，部分地區(qū)跌幅較大。今日鐵礦石主力1709合約早盤期價大幅回落，午后有所反彈，短期多空爭奪依然激烈，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

橡膠主力合約1709早盤大幅走低，臨近尾盤回升，跌幅收窄，階段底部確認(rèn)。目前泰國宋干節(jié)暫停報價，料四月底云南泰國開始割膠，供應(yīng)將大幅增加，短期仍將弱勢。盤錦能廠丁二烯價格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價差重新拉大，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計(jì)會到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動打壓減弱，總持倉略有增加，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約今日早盤小幅低開后觸及2500一線后震蕩回升，09合約維持2500-2700一線波動。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調(diào)整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約早盤跌破低開后大幅回落，一度觸及8500一線，暫時獲得支撐，臨近尾盤小幅回升就，周線破位，整體弱勢，上行乏力，短期圍繞8800附近震蕩，單邊操作風(fēng)險較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格延續(xù)跌勢，各大區(qū)部分線性跌50-200元/噸不等，部分高壓跌50-100元/噸，個別低壓松動50-100元/噸。線性期貨低開下跌，部分石化繼續(xù)降價銷售，商家對后市心態(tài)悲觀，隨行跟跌居多。然下游受買漲不買跌心態(tài)影響，補(bǔ)倉積極性偏弱。側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格今日早盤低開后回落震蕩，一度跌破7500一線，尾盤小幅回落，但周線破位，整體偏弱。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。PP市場小幅回落。石化部分大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐有所減弱。期貨盤面低開低走，對市場心態(tài)造成較大的打擊。貿(mào)易商積極出貨，讓利銷售以促進(jìn)自身成交；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，主動接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力合約今日窄幅波動，圍繞5000整數(shù)關(guān)口上下波動。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日整體下跌，現(xiàn)貨價格近期保持平穩(wěn)，但略有下調(diào)的跡象，但由于鋼材價格的大幅下跌，造成了噸鋼利潤的快速收窄，加劇了市場對于鋼廠對焦炭壓價的預(yù)期，當(dāng)前鋼廠焦炭庫存適中，短期焦炭價格繼續(xù)提漲的概率大幅下降，期貨價格也將領(lǐng)先下跌，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨價格近期在焦化企業(yè)煉焦扭虧為盈的背景下小幅上漲，整體供應(yīng)略有偏緊，但在焦炭和鋼材期貨價格下跌的帶動下，焦煤價格近期一直跟隨下跌，短期內(nèi)期價難有大幅反彈，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

動力煤主力1709合約今日大幅下跌，神華公布近期下水煤港口現(xiàn)貨價格下調(diào)，使得市場對于后期價格走勢持回調(diào)的態(tài)度，整體來看，目前港口庫存穩(wěn)定，但下游需求略有下滑跡象，下游電廠對于目前的價格畏高心態(tài)嚴(yán)重，基本上維持底庫存按需采購，使得近期下水煤銷售并不順暢，現(xiàn)貨價格小幅陰跌，帶動了坑口價格主動下調(diào)地銷價格，操作上建議空單繼續(xù)持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

經(jīng)歷過一周大幅快速下滑行情，現(xiàn)階段行業(yè)操作者“恐慌”心態(tài)仍未完全消散；在消費(fèi)地需求持續(xù)較弱、部分檢修裝置重啟在即及市場賣空氛圍趨勢背景下，內(nèi)地多數(shù)企業(yè)雖多次降價出售，部分企業(yè)采取實(shí)單商談舉措，然整體“收效”仍顯一般，部分產(chǎn)區(qū)工廠仍存排庫壓力，初步預(yù)計(jì)本周西北市場下調(diào)預(yù)期尚存；山東、華北一帶在到貨成本支撐下，整體降幅或有所收窄。港口方面，當(dāng)前庫區(qū)現(xiàn)貨相對集中，且月底紙貨交割，市場部分現(xiàn)貨面臨補(bǔ)空操作或?qū)θA東形成一定支撐，短期該地市場維持震蕩趨勢明顯；而華南基于仍高升水近月合約，加之后期進(jìn)口到貨補(bǔ)充，下周市場下滑空間仍不排除。今日甲醇期價震蕩盤整，盤中再創(chuàng)新低，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

經(jīng)歷了前期的平淡，在部分地區(qū)生產(chǎn)線冷修等因素的作用下，華南和華中等地區(qū)市場價格陸續(xù)小幅上漲，試圖營造良好的市場氣氛。沙河地區(qū)貿(mào)易商囤貨積極性比較高，有助于生產(chǎn)企業(yè)庫存的削減。當(dāng)前沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存基本恢復(fù)到正常的水平，僅有部分大型企業(yè)庫存還偏大。預(yù)計(jì)隨著5月份的到來，整體市場價格以穩(wěn)中有升為主，市場信心有所增加。同時純堿價格近期已經(jīng)趨于穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力不大。今日玻璃期價強(qiáng)勢震蕩，延續(xù)反彈格局，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日跌停開盤。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價弱勢下行，價格重心下移至6600-6700元/噸區(qū)間。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬噸左右。二季度我國市場脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價格仍在6500完稅掛鉤價格附近，相對而言在成本附近，有一定的買入價值。而且，近期市場傳言國家將在進(jìn)口配額外范圍加征稅收，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價下跌空間相對有限。操作上，建議逢低買入思路。期權(quán)方面，目前市場更多焦點(diǎn)在平值以及虛值期權(quán)，9月看漲平值期權(quán)隱含波動率在9.30%，處于近5日年化歷史波動率區(qū)間8.28%-12.72%的偏下沿位置，今日call的成交明顯不如put，但持倉來看，call的持倉仍要高于put，而put持倉集中在執(zhí)行價格6600元/噸，而call卻在虛值期權(quán)上分布較為平均，說明市場仍以看漲為主，但近期或?qū)⒒卣{(diào)至6600元/噸附近。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

拋儲政策不確定性較高，多頭布局1月

今日連玉米期價震蕩整理，近期價格維持窄幅震蕩格局。市場方面，東北港口玉米價格穩(wěn)中上行，錦州集港1630元/噸，理論平艙1680元/噸，較昨日提價10元，廣東港口散船報價1720-1740元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1780元/噸，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報價穩(wěn)定，沿海集裝箱玉米走低。由于基層糧源減少，市場供應(yīng)量下降，加之下游企業(yè)因補(bǔ)貼采購意愿較強(qiáng)，東北玉米現(xiàn)貨穩(wěn)中上行。而9月的價格重心更需要依賴后期5月拋儲的底價設(shè)置，目前尚無確切信息，但市場偏向拋儲底價將低于目前市場價格。因此，在政策風(fēng)險偏大的情況下，玉米難有有效操作，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉市場整體價格將僵持平穩(wěn)運(yùn)行為主，局部地區(qū)由于受運(yùn)營或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價格實(shí)質(zhì)性上漲存在一定阻力。操作上，暫時觀望為宜。

豆一(A)

9-1正套

今日連豆期價偏弱運(yùn)行，受國內(nèi)種植面積有望大幅擴(kuò)大的預(yù)期影響。市場方面，國產(chǎn)豆價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場剩余豆早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價惜售，支撐了國產(chǎn)豆價格，使國產(chǎn)豆價暫維持穩(wěn)定，不過，市場傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲大豆拍賣將給國產(chǎn)豆市場帶來利空壓力，市場買賣都不積極，抑制了國內(nèi)大豆市場。綜合來看，國產(chǎn)豆市場行情暫無多大波動，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息?？紤]到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，1801價格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

偏多思路

南美大豆豐產(chǎn)持續(xù)給美豆帶來壓力，但巴西銷售進(jìn)度進(jìn)度大幅落后于往年,低價區(qū)間巴西農(nóng)戶惜售情緒依然存在。而7月1日起農(nóng)產(chǎn)品增值稅稅率將有13%調(diào)整為11%，按目前美豆價格計(jì)算，豆粕進(jìn)口或?qū)⒊杀窘档?0-60元/噸，壓榨利潤修復(fù)擴(kuò)大，巴西大豆進(jìn)口空間重新打開，同時稅率的變化可能會使得原計(jì)劃于6月下旬到港的進(jìn)口大豆延遲到7月。豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，下方空間有限，建議逢回調(diào)輕倉試多。對于主力M1709期權(quán)合約，豆粕下方空間有限，期權(quán)持倉集中于虛值看漲期權(quán)，可參考牛市價差策略。

豆油(Y)

暫時觀望

今日豆油期價減倉上行，受外圍環(huán)境企穩(wěn)反彈的帶動。市場方面，現(xiàn)貨豆油價格持穩(wěn)，局部波動10-80元/噸，但成交不多，不過好于本月報告發(fā)布之前。而美豆出口量比一周前減48%，比四周平均值低60%，且未來十天阿根廷天氣利于大豆收割，收割進(jìn)度明顯加快，截止20日16.3%，上周7.8%，去年同期16.4%，令美豆承壓，短線美豆仍在940-960美分/蒲式耳震蕩。5月大豆到港或高達(dá)900萬噸，目前油廠開機(jī)率已大升，豆油庫存將再度趨升，豆油脹庫的油廠增加，國儲拍賣菜油也大量入市。油脂期貨反彈相對乏力，謹(jǐn)慎追漲。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價減倉上行，收盤站上5日均線。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價，必然導(dǎo)致馬棕性價比偏低，需求不濟(jì)。而根據(jù)ITS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，馬來西亞4月1-20日棕油出口量705,372噸，較上月同期出口量711286噸下降0.83%，近期反彈更多來自于前期的超賣。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕價差縮小并處于低位。臨儲菜油已暫停拍賣，但5月22日為拋儲菜油最后提貨日，未提貨的拋儲菜油持續(xù)流入市場，市場供應(yīng)充足，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫存壓力下維持底部盤整。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月繼續(xù)回吐升水

今日雞蛋期價震蕩整理，5月繼續(xù)回吐升水，而且目前持倉較大，預(yù)計(jì)空頭離場有望進(jìn)一步促使價格下跌。市場方面，產(chǎn)區(qū)各環(huán)節(jié)仍有存貨，內(nèi)銷平平，外銷不快，養(yǎng)殖戶正常出貨。銷區(qū)市場到貨正常，整體走貨一般，下游環(huán)節(jié)按需采購。預(yù)計(jì)全國雞蛋價格或大致穩(wěn)定，個別地區(qū)震蕩調(diào)整0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢下行，5月快速回吐升水，帶動9月大幅回落，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動。同時，多頭移倉至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前蛋價缺乏可操作性，建議3600元/500kg附近考慮買入。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉在16000元/噸震蕩整理，近期圍繞該線反復(fù)測試。隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場情緒回暖，由于拋儲棉中新疆棉的比重抬升，受到市場青睞，拋儲成交率有所回升，同時ICE美棉主力加速上漲至接近80美分/磅,帶動拋儲底價大幅上行。內(nèi)外棉價差在500-700元/噸區(qū)間低位運(yùn)行，將有效刺激我國棉花內(nèi)需。7月起，棉花增值稅由13%將至11%，有利于降低棉花生產(chǎn)成本。新疆新棉種植陸續(xù)展開，南疆播種已基本結(jié)束,北疆在4月20日迎來大面積開播。操作上建議暫且觀望。