宏觀

關(guān)注歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市上漲。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員卡普蘭表示今年最有可能加息三次，資產(chǎn)負(fù)債表縮減可能于今年年底或明年年初進(jìn)行。同時(shí)IMF總裁拉加德指出美聯(lián)儲(chǔ)加息加快會(huì)引發(fā)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。另外，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)Ross指出商務(wù)部已經(jīng)開(kāi)始對(duì)鋼鐵進(jìn)口展開(kāi)調(diào)查，預(yù)計(jì)報(bào)告應(yīng)在270天內(nèi)完成。日本方面，央行行長(zhǎng)黑田東彥指出日元升值會(huì)在短期內(nèi)推遲通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此當(dāng)前資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐將維持一段時(shí)間。國(guó)內(nèi)方面，3月份銀行代客結(jié)售匯逆差483億元人民幣，2月銀行結(jié)售匯逆差694億元人民幣，結(jié)售匯逆差連續(xù)三個(gè)月收窄，跨境流出壓力明顯緩解，外匯供求逐步趨向基本平衡。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

建議暫時(shí)觀望

隔夜歐美股市全線上漲，國(guó)內(nèi)昨日早盤(pán)三組期指5月合約微幅高開(kāi)，后走勢(shì)有所分化，IC合約盤(pán)中震蕩走低，午后盤(pán)中跳水至全天最低，后觸底拉升，收盤(pán)翻紅?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市震蕩加劇，盤(pán)中跳水后向上拉升，上證指數(shù)尾盤(pán)勉強(qiáng)翻紅，終結(jié)四連跌，行業(yè)板塊漲跌不一，其中醫(yī)藥、釀酒和家電行業(yè)漲幅居前，雄安概念股遭到重挫。宏觀面來(lái)看，本月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于預(yù)期，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇格局，但CPI-PPI剪刀差負(fù)值仍位于高位，顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，將對(duì)股市有一定的限制。從股市資金流入來(lái)看，兩市融資余額上一交易日減少30.69億元至9296.03億元，但滬股通和深股通凈流入較上一交易日增加為17.49億元，顯示市場(chǎng)在連續(xù)下跌情況下有部分資金流入，SHIBOR利率全線上漲，顯示市場(chǎng)資金不樂(lè)觀。從技術(shù)上來(lái)看，現(xiàn)貨的主要指數(shù)均跌破半年線，市場(chǎng)人氣低迷，期指IF1705合約60日均線支撐力度較強(qiáng)，建議暫時(shí)觀望。

國(guó)債期貨

暫時(shí)觀望

隔夜美債收益率上漲，國(guó)內(nèi)昨日早盤(pán)期債主力低開(kāi)后震蕩下行，盤(pán)中觸底向上拉升，午后延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，尾盤(pán)收漲。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR及質(zhì)押回購(gòu)利率全線上行，資金面受繳稅因素影響以及銀監(jiān)會(huì)對(duì)委外資金的治理，加大了去杠桿力度，令市場(chǎng)資金緊張，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行800億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放200億。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好，雖基本面改善，但需關(guān)注結(jié)構(gòu)不平衡態(tài)勢(shì)。消息面上，銀行監(jiān)管趨嚴(yán)，繼銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行理財(cái)和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管后，信托業(yè)迎來(lái)兩年來(lái)最嚴(yán)格自查，本輪摸查可能持續(xù)到六月末，令市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。目前期價(jià)跌落短期均線，同時(shí)上方60日均線有壓制，建議暫時(shí)觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

國(guó)際現(xiàn)貨黃金周四企穩(wěn)微漲，美市盤(pán)中最高上探至1283.29美美元/盎司，周四金價(jià)也在美市早盤(pán)一度跳水，短線回調(diào)2美元左右，此前周二及周三黃金在同一時(shí)段均遭到巨量賣(mài)盤(pán)拋壓，周三金價(jià)錄得6周以來(lái)降幅最大的一日。日內(nèi)公布的美國(guó)至4月15日當(dāng)周初請(qǐng)人數(shù)稍高于預(yù)期，結(jié)束了連續(xù)三周減少狀態(tài)；但初請(qǐng)人數(shù)連續(xù)111周處于30萬(wàn)人關(guān)口下方，是自1970年來(lái)最長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間。數(shù)據(jù)對(duì)金銀形成一定的利好。北京時(shí)間周五（4月21）凌晨4時(shí)許，在離法國(guó)大選不到兩天的情況下，法國(guó)巴黎香榭麗舍大街發(fā)生槍擊案件，造成一名警察喪生，另外兩名警察受傷。避險(xiǎn)情緒使得貴金屬價(jià)格企穩(wěn)。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

輕倉(cāng)持多

昨日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水100元/噸-升水170元/噸，平水銅成交價(jià)格45320元/噸-45580元/噸，升水銅成交價(jià)格45350元/噸-45600元/噸。隔夜滬銅上漲，現(xiàn)貨升水抬升，持貨商延續(xù)抬價(jià)模式，但隨著升水高位運(yùn)行，投機(jī)商參與度降低，日內(nèi)現(xiàn)銅升水推升幅度較為有限，由于市場(chǎng)氛圍偏空，下游多多等待更低價(jià)格入市，明日倉(cāng)單貨源或?qū)㈥懤m(xù)流出，升水再抬幅度也將因此受限。今日市場(chǎng)主要以中間商為主，成交活躍度不及昨日，但大型貿(mào)易商推升水意愿仍存。

螺紋鋼(RB)

空單持有

昨日市場(chǎng)建筑鋼材繼續(xù)回落，不過(guò)低位成交放量。市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，不過(guò)整體跌幅有所收窄，其中華東大廠螺紋鋼報(bào)至3200-3220元/噸之間。昨日螺紋鋼主力1710合約走勢(shì)波動(dòng)較大，早盤(pán)大幅回落后尾盤(pán)拉升，多空爭(zhēng)奪加劇，關(guān)注5日均線附近壓力能否有效突破，空單謹(jǐn)慎持有。

熱卷(HC)

空單持有

昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交較昨日有所改善，部分資源大戶成交在千噸以上，商家主要是走貨為主。另外，相比較天津價(jià)格在2900元/噸，上海的價(jià)格在2930元/噸，樂(lè)從熱卷價(jià)格處于低位，按照目前來(lái)看，短期內(nèi)熱卷市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁员P(pán)整為主，下跌的幅度有限。昨日熱卷主力1710合約探底回升，期價(jià)重回2900一線上方，整體表現(xiàn)有所企穩(wěn)，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，空單謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

。上海成交集中13920-13940元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水150-130元/噸，無(wú)錫成交集中13910-13930元/噸，杭州成交集中13930-13940元/噸。持貨商穩(wěn)定出貨，隔夜期鋁繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，持貨商出貨意愿有所收斂，促進(jìn)貼水小幅收窄，鋁價(jià)跌破14000元/噸，下游企業(yè)入市采購(gòu)積極，提前備貨周末，貿(mào)易商主要為下游企業(yè)接貨，整體成交活躍。據(jù)悉，新疆嘉潤(rùn)資源控股有限公司運(yùn)行60萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能中20萬(wàn)噸屬于違規(guī)產(chǎn)能，日前已經(jīng)進(jìn)入停產(chǎn)階段，重啟時(shí)間仍待定。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

反套持有

上海主流0#鋅成交于21445-21625元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水350~升水450元/噸附近，較昨日升水?dāng)U大10~20元/噸附近。1#鋅成交于21395-21515元/噸。隔夜滬鋅繼續(xù)維持反彈。鋅價(jià)震蕩，煉廠保持惜售態(tài)度，受此影響，當(dāng)前貿(mào)易商庫(kù)存漸少，市場(chǎng)貨流較緊張，下游今日減少拿貨，持續(xù)觀望。期貨盤(pán)面，受到現(xiàn)貨升水?dāng)U大影響，今日月間差擴(kuò)大，操作上，反套持有。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

昨日滬鎳弱勢(shì)運(yùn)行。南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在79700元/噸，較上一交易日下跌500元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水2100-2300元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400元/噸。市場(chǎng)金川貨源有限，金川現(xiàn)貨升水仍堅(jiān)挺，俄鎳現(xiàn)貨貼水變化不大，日內(nèi)貿(mào)易商調(diào)價(jià)出貨，市場(chǎng)低位接貨積極性有所提升，整體成交尚可。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

空單持有

昨日鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商早盤(pán)報(bào)價(jià)弱穩(wěn)，鋼廠詢盤(pán)尚可，早盤(pán)市場(chǎng)偏弱，成交價(jià)格小幅下跌5-10元/噸左右；午后受鋼坯價(jià)格趨漲，貿(mào)易商有挺價(jià)心里，部分品種成交價(jià)格有止跌企穩(wěn)現(xiàn)象，但部分鋼廠詢盤(pán)仍舊偏低，買(mǎi)賣(mài)雙方詢報(bào)盤(pán)價(jià)差大，市場(chǎng)成交表現(xiàn)良好。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)大幅下跌。昨日鐵礦石主力1709合約走勢(shì)V型反轉(zhuǎn)，尾盤(pán)求加強(qiáng)勢(shì)反彈，收較長(zhǎng)下影線，關(guān)注上方5日均線附近壓力能否有效突破，空單謹(jǐn)慎持有。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709昨夜反彈上行，是否尾部行情有待確認(rèn)。目前泰國(guó)宋干節(jié)暫停報(bào)價(jià)，料四月底云南泰國(guó)開(kāi)始割膠，供應(yīng)將大幅增加，短期仍將弱勢(shì)。盤(pán)錦能廠丁二烯價(jià)格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價(jià)差重新拉大，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒(méi)有任何減弱。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)11.2%至22.01萬(wàn)噸，較上期凈增2.22萬(wàn)噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣(mài)跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開(kāi)，說(shuō)明空頭主動(dòng)打壓減弱，總持倉(cāng)略有增加，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤(pán)煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷(xiāo)售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，膠上總持倉(cāng)節(jié)前是持續(xù)減少的，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

沙特希望延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，原油振蕩中趨穩(wěn)

全球主要原油出口國(guó)承諾進(jìn)一步減產(chǎn)抵銷(xiāo)對(duì)美國(guó)產(chǎn)量上升的擔(dān)憂，歐美原油期貨跌三天后在振蕩中趨穩(wěn)。周四在阿布扎比舉行的能源會(huì)議上，科威特石油部長(zhǎng)表示，預(yù)計(jì)歐佩克及其他產(chǎn)油國(guó)將延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行情況已顯著改善，表明延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的重要性。沙特能源部長(zhǎng)希望延長(zhǎng)歐佩克減產(chǎn)協(xié)議，很可能需要?dú)W佩克成員國(guó)及該組織之外的產(chǎn)油國(guó)達(dá)成的原油產(chǎn)量削減協(xié)議，但延長(zhǎng)期限或無(wú)需六個(gè)月之久。目前已經(jīng)達(dá)成初步協(xié)議，但并不是所有的歐佩克部長(zhǎng)都簽署了該協(xié)議。將原油庫(kù)存降至五年平均水平是去年11月協(xié)議的主要目標(biāo)，但這個(gè)目標(biāo)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。歐佩克原油產(chǎn)量連續(xù)四個(gè)月下跌，沙特1月份原油日產(chǎn)量大幅度減少，但是隨后又反彈，增加的需求補(bǔ)充到庫(kù)存，在履行協(xié)議大量減產(chǎn)的幾個(gè)月可能從庫(kù)存取出供應(yīng)到市場(chǎng)。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約午后大幅反彈，拉升收漲1.7%，夜盤(pán)延續(xù)上行。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷(xiāo)售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約昨日窄幅波動(dòng)，下探8700一線后，獲得支撐。臨近尾盤(pán)大幅拉升翻紅，重回8800上方，但上行乏力，短期圍繞8800附近震蕩，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)，下游去庫(kù)存心態(tài)濃厚。PE市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)難止，各大區(qū)線性和部分高壓跌50-200元/噸不等，部分低壓跌50-100元/噸。線性期貨延續(xù)低開(kāi)震蕩，石化頻繁下調(diào)價(jià)格，市場(chǎng)交投受挫，下游補(bǔ)倉(cāng)謹(jǐn)慎，導(dǎo)致商家出貨不暢，多數(shù)跟跌報(bào)盤(pán)。側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場(chǎng)。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格早盤(pán)小幅下挫，圍繞7700一線震蕩運(yùn)行，尾盤(pán)迅速拉漲，但整體偏弱。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。PP市場(chǎng)行情延續(xù)跌勢(shì)，價(jià)格下跌100元/噸左右。部分石化出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐減弱，期貨低位震蕩進(jìn)一步令市場(chǎng)承壓，商家積極讓利出貨減倉(cāng)。下游工廠實(shí)盤(pán)未見(jiàn)放量，成交跟進(jìn)有限，交投氣氛偏淡?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場(chǎng)。

PTA(TA)

09合約背靠5000多單輕倉(cāng)

TA主力合約早盤(pán)小幅低開(kāi)后回落5000下方，日線獲得年線支撐，09合約背靠具備買(mǎi)入價(jià)值。我們建議背靠5000下方買(mǎi)入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車(chē)等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類(lèi)平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷(xiāo)概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5000支撐后，輕倉(cāng)買(mǎi)入09合約。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭主力1709合約延續(xù)漲勢(shì)，盡管現(xiàn)貨價(jià)格近期穩(wěn)中有升，但由于鋼材價(jià)格的大幅下跌，造成了噸鋼利潤(rùn)的快速收窄，加劇了市場(chǎng)對(duì)于鋼廠對(duì)焦炭壓價(jià)的預(yù)期，當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存適中，短期焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)提漲的概率大幅下降，期貨價(jià)格也將領(lǐng)先下跌，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1709合約延續(xù)漲勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格近期在焦化企業(yè)煉焦扭虧為盈的背景下小幅上漲，整體供應(yīng)略有偏緊，但在焦炭和鋼材期貨價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，焦煤價(jià)格近期一直跟隨下跌，短期內(nèi)期價(jià)難有大幅反彈，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，神華公布近期下水煤港口現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，使得市場(chǎng)對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)持回調(diào)的態(tài)度，整體來(lái)看，目前港口庫(kù)存穩(wěn)定，但下游需求略有下滑跡象，下游電廠對(duì)于目前的價(jià)格畏高心態(tài)嚴(yán)重，基本上維持底庫(kù)存按需采購(gòu)，使得近期下水煤銷(xiāo)售并不順暢，現(xiàn)貨價(jià)格小幅陰跌，帶動(dòng)了坑口價(jià)格主動(dòng)下調(diào)地銷(xiāo)價(jià)格，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)走勢(shì)持分化態(tài)度，首先是內(nèi)地市場(chǎng)，內(nèi)地工廠出貨遲緩，庫(kù)存呈現(xiàn)小幅增加態(tài)度，此外，環(huán)保導(dǎo)致山東、河北等地需求降低，裝置檢修的利好也逐步消化，因此不排除內(nèi)地市場(chǎng)有降低銷(xiāo)售舉措，尤其是陜蒙、山東等地。港口市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)交割行情延續(xù)，因內(nèi)地貨到港口套利短期難開(kāi)啟，進(jìn)口貨權(quán)相對(duì)集中且部分到貨集中5月中上，市場(chǎng)可售貨相對(duì)有限，加之港口部分烯烴外采現(xiàn)貨支撐固定需求，短期不排除市場(chǎng)有軟逼倉(cāng)可能，關(guān)注下旬附近現(xiàn)貨成交及紙貨交割。隔夜甲醇期價(jià)震蕩盤(pán)整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

上周玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的亮點(diǎn)主要來(lái)自于沙河地區(qū)庫(kù)存的削減。貿(mào)易商在前期公路限制解禁以后，大量增加備貨，加大緩解了沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存壓力。但從另外一個(gè)角度將，僅僅是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，并非是終端市場(chǎng)需求的快速增加。相比沙河地區(qū)貿(mào)易商的熱情高漲，其他地區(qū)市場(chǎng)整體出庫(kù)相對(duì)理性，市場(chǎng)價(jià)格變化不大。當(dāng)前加工企業(yè)訂單情況整體增量有限，尤其是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域訂單，要少于外貿(mào)出口訂單，并且訂單價(jià)格也沒(méi)有明顯增加。隔夜玻璃期價(jià)高開(kāi)震蕩，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

昨夜白糖期價(jià)探底回升，近期維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心維持在6750-6800元/噸區(qū)間。市場(chǎng)方面，廣西柳州中間商報(bào)價(jià)6770元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。南寧中間商報(bào)價(jià)6840元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右。二季度我國(guó)市場(chǎng)脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買(mǎi)入價(jià)值。而5月22日落地的政策也有一定的潛在利多，糖市有望震蕩走強(qiáng)。操作上，偏多思路。期權(quán)方面，目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在市值以及虛值期權(quán)，9月平值隱含波動(dòng)率在8.26%，處于近5日年化歷史波動(dòng)率區(qū)間8.28%-12.72%的下沿位置，目前call的成交以及持倉(cāng)量均高于put，反映出市場(chǎng)一定的看漲情緒。不過(guò)，國(guó)際糖市特別是印度以及泰國(guó)增倉(cāng)壓力將在下半年釋放，市場(chǎng)看漲高度有限，寬幅震蕩思路將引發(fā)賣(mài)出跨市套利的介入，導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格走弱。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

暫時(shí)觀望，等待政策落地

因臨池美麥價(jià)格大跌的拖累，隔夜美玉米主力合約收低。國(guó)內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，近期維持橫盤(pán)走勢(shì)。市場(chǎng)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，港口庫(kù)存開(kāi)始下降，錦州集港1610元/噸，理論平艙1660元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1710-1730元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，糧少價(jià)堅(jiān)，春耕大幕緩緩拉開(kāi)，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1780元/噸，價(jià)格走軟，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷(xiāo)區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定。目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在拋儲(chǔ)底價(jià)定價(jià)環(huán)節(jié)，目前市場(chǎng)更多以13年產(chǎn)吉林1300元/噸價(jià)格為參考，推斷北港合理價(jià)格1550元/噸。而且，近期發(fā)布的中國(guó)增值稅改革，將一定程度上降低玉米成本。因此，在政策沒(méi)有落地之前，多空博弈明顯，建議觀望。淀粉方面，整體來(lái)看目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持偏強(qiáng)的走勢(shì)，主要企業(yè)挺價(jià)惜售心理濃厚，在目前成本與虧損壓力下，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，價(jià)格暫無(wú)下行風(fēng)險(xiǎn)，但繼續(xù)沖高動(dòng)力也略顯乏力。操作上，暫時(shí)觀望。

豆一(A)

暫時(shí)觀望

昨夜連豆期價(jià)寬幅震蕩，3700元/噸下方存在一定買(mǎi)盤(pán)。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)剩余豆早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使國(guó)產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過(guò)，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)都不積極，抑制了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣(mài)消息。操作上，建議暫時(shí)觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

南美大豆豐產(chǎn)持續(xù)給美豆帶來(lái)壓力，雖然生豬存欄情況在3月份出現(xiàn)拐點(diǎn)，但需求全面恢復(fù)尚待時(shí)日，難以支撐豆粕持續(xù)上漲，豆粕短期維持區(qū)間震蕩。阿根廷收割進(jìn)度已完成16.3%，較五年均值偏慢。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定推出農(nóng)產(chǎn)品增值稅減稅措施，7月1日起，農(nóng)產(chǎn)品增值稅稅率將有13%調(diào)整為11%，按目前美豆價(jià)格計(jì)算，豆粕進(jìn)口或?qū)⒊杀窘档?0-60元/噸，同時(shí)稅率的變化可能會(huì)使得原計(jì)劃于6月下旬到港的進(jìn)口大豆延遲到7月。新作美豆陸續(xù)開(kāi)始種植，南部地區(qū)播種進(jìn)度較往年大幅提前。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，豆粕近期維持盤(pán)整行情，期權(quán)持倉(cāng)集中于虛值，標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)性降低，隱含波動(dòng)率多數(shù)下跌，期貨多頭頭寸或有備貨需求企業(yè)可賣(mài)出虛值期權(quán)以增強(qiáng)收益。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

昨夜豆油期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但目前上方仍承壓多條均線。近期豆油現(xiàn)貨成交雖好于4月USDA報(bào)告發(fā)布之前，近期成交較前幾天放大，中端庫(kù)存有所降低，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為113.85萬(wàn)噸，較上周下降1.48萬(wàn)噸，降幅1.28%。不過(guò)，考慮到5-7月大豆到港總2600萬(wàn)噸，同比增13%，下旬油廠開(kāi)機(jī)率將大升，加上國(guó)儲(chǔ)菜油大量入市，而棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，因此油脂供應(yīng)充裕，但需求還處淡季，未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，油脂行情供過(guò)于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。不過(guò)，巴西大豆銷(xiāo)售放慢，阿根廷大雨致100萬(wàn)公頃農(nóng)田受災(zāi)，及因播種期展開(kāi)，美豆展開(kāi)季節(jié)性反彈，油脂跌勢(shì)已經(jīng)明顯放緩，下方支撐增強(qiáng)。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

昨夜棕櫚期價(jià)小幅反彈，目前仍受阻于5日均線。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性價(jià)比偏低，需求不濟(jì)。而根據(jù)ITS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞4月1-20日棕油出口量705,372噸，較上月同期出口量711286噸下降0.83%。近期反彈更多來(lái)自于前期的超賣(mài)。操作上，建議觀望。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動(dòng)，3月份水產(chǎn)品總量同比增加4.79%，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕價(jià)差進(jìn)一步縮小。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣(mài)，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油持續(xù)流入市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。截至4月14日當(dāng)周，由于油廠開(kāi)機(jī)率大幅提高，沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存環(huán)比下降7.69%至51.6萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存環(huán)比增加9.04%至54300噸，菜油庫(kù)存環(huán)比增加3.31%至125000噸，鄭油高庫(kù)存下上漲壓力較大。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

考慮買(mǎi)9拋1

昨日雞蛋期價(jià)探底回升，近期隨現(xiàn)貨走弱而重心下移。市場(chǎng)方面，目前產(chǎn)蛋雞存欄仍處高位，貨源穩(wěn)定，部分地區(qū)仍有庫(kù)存壓力，產(chǎn)區(qū)雞蛋外銷(xiāo)吃力，南方市場(chǎng)采購(gòu)量偏少，經(jīng)銷(xiāo)商多謹(jǐn)慎操作，預(yù)計(jì)明日全國(guó)雞蛋價(jià)格或局部走低0.05元/斤左右。上周末，蛋價(jià)低位反彈，河北地區(qū)反彈幅度最大，雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，但2.2元/斤以下的價(jià)格明顯觸發(fā)部分惜售情緒，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買(mǎi)入價(jià)值，但由于近期5月快速回吐升水，帶動(dòng)9月大幅回落，逆市做多較為困難?？紤]到目前9-1價(jià)差偏小，亦可布局買(mǎi)9拋1正套。

棉花(CF)

暫且觀望

4月20日儲(chǔ)備棉掛牌出售29761.271噸，成交率66.78%，成交均價(jià)14639元/噸，較前一日下跌135元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15740元/噸，較前一日下跌282元/噸。隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)情緒回暖，由于拋儲(chǔ)棉中新疆棉的比重抬升，受到市場(chǎng)青睞，拋儲(chǔ)成交率有所回升，但拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，供應(yīng)暫不缺乏，鄭棉反復(fù)考驗(yàn)16000元/噸壓力線。內(nèi)外棉價(jià)差在500-700元/噸區(qū)間低位運(yùn)行，將有效刺激我國(guó)棉花內(nèi)需。7月起，棉花增值稅由13%將至11%，有利于降低棉花生產(chǎn)成本。新疆新棉種植陸續(xù)展開(kāi)，受降雨及風(fēng)沙天氣影響，北疆大部分棉區(qū)種植時(shí)間落后于往年。印度氣象部門(mén)發(fā)布長(zhǎng)期季風(fēng)預(yù)報(bào)，降雨預(yù)測(cè)顯示正常。操作上建議暫且觀望。