經(jīng)過(guò)前幾個(gè)交易日的下跌，周四上證50ETF小幅反彈，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.331，較前一交易日上漲0.39%。受其影響，期權(quán)市場(chǎng)交投活躍，共成交526787手，其中認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽期權(quán)分別成交288465手和238322手，成交量PCR值微跌至0.826，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解。4月主力合約成交最為活躍，占據(jù)總成交量的53%，其中2.25—2.4區(qū)域?yàn)槌山幻芗瘏^(qū)，該價(jià)格區(qū)域?qū)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格提供一定支撐作用，值得密切關(guān)注。持倉(cāng)方面，受即將到期影響，4月認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽分別減倉(cāng)40427手和22424手，而其余合約則有所增倉(cāng)，其中5月合約增倉(cāng)明顯，總體上看，認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)大于認(rèn)沽，在一定程度上說(shuō)明投資者對(duì)后市走勢(shì)較為樂(lè)觀。

圖為各月份期權(quán)持倉(cāng)量變化

除部分虛值認(rèn)購(gòu)價(jià)格走低外，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲推動(dòng)了大部分認(rèn)購(gòu)期權(quán)上漲，認(rèn)沽期權(quán)全線下跌。波動(dòng)率方面，歷史波動(dòng)率持續(xù)下跌，創(chuàng)下7.97%歷史低位，后期下跌空間有限。認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率整體走高，認(rèn)沽平值隱含波動(dòng)率走低，而虛值和實(shí)值則小幅抬升，主力4月認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率漲至8.74%，認(rèn)沽平均隱含波動(dòng)率在17.18%附近波動(dòng)，二者價(jià)差有拉大趨勢(shì)。其他月份認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率維持在5%—12%之間，而認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率則在10%—22%之間波動(dòng)。除非后期標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)加劇，否則隱含波動(dòng)率將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持現(xiàn)狀。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜合來(lái)看，上證50ETF小幅反彈，短期內(nèi)將維持振蕩走勢(shì)，操作上考慮采用賣空跨式組合，即同時(shí)賣出虛值看漲和虛值看跌，賺取時(shí)間價(jià)值衰減收益。4月合約即將到期，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其他月份合約交易機(jī)會(huì)。