由于股票現貨市場沒有所謂交割概念，所以大多數股民朋友們對交割較為陌生，容易產生誤解。本文就好好說一說股指期貨的交割。

期貨交割有兩種方式

期貨交割有兩種方式，即實物交割和現金交割。

實物交割

實物交割，是指期貨合約到期時，買賣雙方以交割結算價進行期貨合約標的物所有權轉移，以結束未平倉合約的交割方式。

現金交割

現金交割，是指期貨合約到期時，買賣雙方以交割結算價來計算各自未平倉合約的盈虧，通過劃轉現金的方式結束期貨合約的交割方式。從全球市場來看，股指期貨一般實行現金交割。

股指期貨的交割結算價

股指期貨的交割結算價往往是依據現貨指數確定的，這是因為如果將股指期貨合約最后一天的結算價作為交割結算價，有可能使交割時的期貨價格不能收斂于股票指數的現貨價格。

因此，股指期貨的交割結算價一般都以現貨為基礎。例如，

芝加哥商業(yè)交易所（CME）

采用最后結算日S&P500現貨指數開盤價為最后結算價；

香港交易所集團（HKEX）

采用最后交易日恒生指數每5分鐘報價的平均值整數為最后結算價；

法國期貨交易所（MATIF）

在CAC40指數期貨交易中，采用最后交易日相應現貨指數在15：40至16：00的所有指數值及16：00后第一個指數值的算術平均值為最后結算價；

我國的滬深300股指期貨

選取合約最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價作為交割結算價。

期指不存在“交割日效應”

說完股指期貨交割的基本概念，我們再來剖析一下有關股指期貨存在“交割日效應”的誤解。

所謂“交割日效應”是指股指期貨合約臨近到期時，主力合約由當月合約向后續(xù)合約切換，當月合約平倉，后續(xù)合約開倉，由于買賣集中而導致標的指數及其成分股的成交量和波動性增大的現象。在早期的國際市場，由于流動性不足，交割日效應往往容易出現。但隨著市場發(fā)展，尤其是股指期貨交割結算價規(guī)則的完善，這一現象在全球范圍內已不明顯。

從我國市場情況看，股指期貨交割價格難以被操縱，股指期貨并不存在所謂“交割日效應”，這主要有以下幾個原因：

一是由于現貨指數成分股市值較大，采用與實物交割不同的現金交割，這提高了交割能力，防范逼倉行為。

二是采用了幾乎是全球最為嚴格的交割結算價計算方式，即股指期貨采用現貨指數最后2小時報價的算術平均價作為交割結算價。如果要操縱交割價格，就要有能力操縱最后兩小時的現貨價格，顯然，這是難以做到的。

這樣的設計提高了市場抗操縱能力，以現貨定期貨，強制期現貨價格收斂。

三是交割日設在每月第三個周五，盡量避開月末、季末的影響。可以說，有了以上這些制度作為保障，滬深300股指期貨合約的抗操縱性在全球主要股指期貨合約中都是較強的，廣大投資者對于交割日也不需要太多的擔憂。