受供應寬松及地膜消費旺季結束的影響，近期塑料期貨延續(xù)了跌勢。截至4月18日收盤，塑料主力1709合約報收于8820元/噸，較4月6日反彈高點下跌660元/噸，下跌幅度為6.96%。從技術上看，塑料期貨仍處于C浪下跌中，但8900元/噸是強支撐位，近期行情仍在檢驗這一支撐位。

期現價差需要回歸

近期，市場對于地緣政治的擔憂使商品整體呈現偏弱格局。塑料也不例外，由于市場看空后市，自2月以來期貨走勢趨弱，但受需求旺季的支撐，現貨跌幅明顯小于期貨。這種現象造成塑料期現價差持續(xù)擴大，截至4月18日，華東地區(qū)現貨價格為9250元/噸，期貨主力合約報收于8820元/噸，基差達到430元/噸。目前基差處于偏高水平，期現價差急需回歸。近月5月合約報收于9010元/噸，相較現貨仍然有200元/噸的價差，考慮到5月合約即將交割，保證金也將提高，5月合約和現貨之間的差值將回歸。

供需格局相對穩(wěn)定

基差修復有很多種形式，但目前塑料期貨向現貨回歸的概率較大。首先，隨著春播的進行，地膜消費旺季已經進入尾聲，下游訂單隨之減少，塑料進入消費淡季。相應地，二季度開始塑料裝置進入檢修季，神華新疆的裝置已經開始檢修，盤錦石化和上海石化的裝置也將在本周檢修，考慮到塑料價格偏低，后期裝置檢修有望繼續(xù)進行。因此，塑料供需格局相對穩(wěn)定，前期由供需失衡引起的下行動能正在衰減。

其次，2月以來，聚乙烯社會庫存高企對塑料起到了強勁的壓制作用，但目前聚乙烯社會庫存已經有松動跡象。需要注意的是，截至4月12日，華東、華北、華南、華中四地的石化庫存僅為5.5萬噸，處于低位，這會促使石化后續(xù)的挺價行為。

最后，目前國內現貨價格偏低，而進口塑料折合人民幣價格大概在9800元/噸，國內貨源價格優(yōu)勢明顯，從而造成進口貨源到國內的套利窗口關閉。因此，近期聚乙烯進口量相對較少，對塑料價格起到了進一步的支撐作用。

整體來看，目前塑料期現價差較大，需要進行修復?？紤]到近期聚乙烯企業(yè)裝置檢修較多，石化庫存處于低位，加之進口貨源套利窗口關閉，筆者認為，塑料現貨下跌的空間不大，基差修復將會以期貨向現貨運行的方式完成。因此，塑料期貨可能在期現價差修復的帶動下出現反彈。