終于等到你！

3月17日，證監(jiān)會發(fā)布公告，公布了白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的掛牌上市時間：白糖期權(quán)將于4月19日在鄭州商品期貨交易所上市，豆粕期權(quán)將于3月31日在大連商品期貨交易所上市。作為一直以來唯一的場內(nèi)期權(quán)品種，上證50ETF期權(quán)終于結(jié)束了漫長的“一個人的戰(zhàn)斗”。面對新鮮事物，當務(wù)之急是先了解交易要素才能盡快參與交易。與50ETF期權(quán)相比，白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)還是有很多不一樣的概念，比如“美式期權(quán)”，“期貨期權(quán)”等。那么接下來我們就來梳理一下白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的交易規(guī)則，以及它們和50ETF期權(quán)的區(qū)別。

商品期權(quán) VS 股票期權(quán)

商品期權(quán)的標的是交易商品么？NO！商品期權(quán)是商品期貨期權(quán)的簡稱，標的是商品期貨合約。因此，屬于股票期權(quán)的50ETF期權(quán)在上交所交易，而屬于商品期貨期權(quán)的白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)則分別在鄭州商品交易所和大連商品交易所交易，千萬不能搞錯呀。

除了交易場所不同，商品期貨期權(quán)和股票期權(quán)一個更重要的差別在于標的物性質(zhì)不同。一般情況下，股票（ETF）幾乎是永續(xù)型的標的，也就是說期權(quán)標的物不會消失或結(jié)束；然而，期貨期權(quán)的標的物——期貨，是有合約到期日的，也就是說，期權(quán)標的物到了某個時間會消失/結(jié)束！所以，為了保障期權(quán)行權(quán)，白糖（豆粕）期貨期權(quán)的合約到期日一定會比它們的標的期貨合約的到期日（也就是對應(yīng)月份的白糖和豆粕期貨合約）要早！

對于在鄭商所交易的白糖期權(quán)，期權(quán)合約的到期日是對應(yīng)白糖期貨標的交割月份前二個月的倒數(shù)第5個交易日；而對于在大商所交易的豆粕期權(quán)，規(guī)定期權(quán)合約的到期日是對應(yīng)豆粕期貨標的交割月份的前一個月的第5個交易日。

歐式期權(quán) VS 美式期權(quán)

這次上市交易的白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)都屬于美式期權(quán)，而已有的50ETF期權(quán)則屬于歐式期權(quán)。歐式期權(quán)只有在到期日才能夠行權(quán)，而美式期權(quán)在到期日之前就可以申請?zhí)崆靶袡?quán)，更加靈活方便。

美式期權(quán)更靈活的行權(quán)方式需要更豐富的行權(quán)價格體系以覆蓋標的價格的波動。白糖期貨期權(quán)掛出1個平值行權(quán)價格、5個高于平值的行權(quán)價格和5個低于平值的行權(quán)價格。而豆粕期貨期權(quán)的行權(quán)價格會覆蓋其標的期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。隨著期貨價格的變動，當行權(quán)價格范圍不能覆蓋這個范圍時，將增掛期權(quán)行權(quán)價格。這樣的目的是為了確保當天交易中掛牌的行權(quán)價格合約能覆蓋標的當日價格波動，給市場提供足夠多的選擇，滿足投資者多樣化的投資需求。

既然美式期權(quán)可以提前行權(quán)，如果購買了美式期權(quán)該不該提前行權(quán)呢？我們知道期權(quán)的價值=內(nèi)在價值+時間價值，如果選擇行權(quán)就相當于放棄了期權(quán)的時間價值。因此，更好的選擇則是平倉，因為選擇平倉我們就可以獲取那一部分時間價值。國外經(jīng)驗也表明，實際市場上選擇提前行權(quán)的投資者比例是非常少的，畢竟誰都希望可以多賺錢嘛。

標的數(shù)量對比

相較于股票（ETF）每個品種在市場上只有一個標的，商品期貨另一個明顯差異就是每個期貨品種的不同月份合約會在市場上并存，即一個品種會有N個標的并存：白糖期貨期權(quán)有6個標的，豆粕期貨期權(quán)則有8個標的！顯而易見，不同月份的期貨合約都會有相對應(yīng)的期權(quán)合約，所以白糖（豆粕）期權(quán)的合約月份也是與期貨合約相對應(yīng)的：對于鄭商所白糖期權(quán)，合約月份是1月、3月、5月、7月、9月、11月，一共是6個月份。對于大商所豆粕期權(quán)，合約月份是1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月、12月，一共8個月份。白糖期權(quán)合約的月份全是單月數(shù)，而豆粕期權(quán)合約則比白糖期權(quán)多了8，12這兩個月，這樣就比較容易記住了。

漲跌停設(shè)置對比

同股票（ETF）有一個確定的漲跌停板幅度相比，期貨合約的另一個復(fù)雜之處在于每個品種的漲跌停幅度可能不同。與之對應(yīng)的，白糖（豆粕）期權(quán)也都有漲跌停設(shè)置。白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的漲跌停板是與相應(yīng)的期貨合約漲跌停板幅度相同，這樣可以增強期貨和期權(quán)之間的聯(lián)動性。

準入門檻對比

對比于50ETF期權(quán)50萬的準入門檻，這次的商品期權(quán)門檻略有降低。首先是開通期權(quán)交易權(quán)限前5個交易日保證金賬戶里的可用余額不低于10萬。第二就是要有模擬交易的經(jīng)驗，即累計10個交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易成交記錄，同時具有交易所認可的期權(quán)仿真交易行權(quán)記錄；第三就是要通過交易所認可的知識測試。

相比于50ETF期權(quán)較高的門檻，投資門檻的降低將吸引更多的投資者進入這個市場，促進期權(quán)市場的發(fā)展和繁榮。

通過以上介紹，不知道您是否初步了解了商品期權(quán)的基本特點和交易規(guī)則。我們會在以后的時間中，繼續(xù)對股票/商品期權(quán)進行深入介紹和討論，希望對各位投資者有所幫助。