國(guó)債期貨：期債維持區(qū)間震蕩

一、行情回顧。周二，期債探底回升。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤(pán)價(jià)99.070 ，最高99.210 ，最低99.005 ，收盤(pán)于99.150 ，漲跌幅為0.04%，成交量為5707手，持倉(cāng)量為16206手。三張合約總成交5921手，總持倉(cāng)18135手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤(pán)價(jià)96.775 ，最高97.000 ，最低96.620 ，收盤(pán)于96.935 ，漲跌幅為0.09%，成交量為49011手，持倉(cāng)量為54718手。三張合約總成交51370手，總持倉(cāng)66372手。

二、資金面。昨日，央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，單日凈回籠200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.4BP至2.4080 %，7天利率下行2BP至2.6870 %，14天利率下行3.06BP至3.1897 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行2.88BP至2.4001 %，7天利率下行8.39BP至2.7683 %，14天利率上行15.57BP至3.2335%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.5BP、0.4BP至3.1259%、3.3209%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.01BP至169.16 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.01BP至170.93。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于4月12日發(fā)布3月份CPI、PPI數(shù)據(jù)。受食品價(jià)格回落影響，市場(chǎng)普遍預(yù)期，3月份CPI同比漲幅預(yù)計(jì)仍會(huì)在0.8%-0.9%左右，而PPI同比漲幅可能略有回落。

2、華爾街日?qǐng)?bào)：垃圾債發(fā)行熱潮卷土重來(lái)，今年全球高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)一倍多；美國(guó)市場(chǎng)垃圾債與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債息差收窄至數(shù)年低點(diǎn)；新興市場(chǎng)也出現(xiàn)類(lèi)似景象。

3、央行連續(xù)第12個(gè)交易日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作,當(dāng)日凈回籠資金200億元。

五、結(jié)論及投資建議。昨日期債早盤(pán)震蕩走低后，午后加速下探，隨后探底回升，臨近尾盤(pán)快速拉升，10債主力TF1706上漲0.09%收?qǐng)?bào)96.935，5年期國(guó)債期貨主力合約T1706微漲0.04%收?qǐng)?bào)99.150。央行公告稱(chēng)受稅期等因素影響，銀行體系流動(dòng)性總量有所下降但仍處于較高水平，繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，單日凈回籠200億元。昨日監(jiān)管部門(mén)發(fā)布文件，對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)通過(guò)各種形式規(guī)避監(jiān)管來(lái)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的專(zhuān)項(xiàng)治理工作文件，但市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看影響不大，短期沖擊有限。近期資金面較為寬松，短期利率存在下行的動(dòng)力，加上美國(guó)空襲敘利亞、朝鮮局勢(shì)緊張，避險(xiǎn)情緒或有提升，對(duì)債市有提振作用。但在央行連續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作后，后期資金到期量較大，抑制債市上行空間。我們維持期債區(qū)間震蕩走勢(shì)的判斷。