股指期貨

建議前期多IH空IC離場

今日早盤三組期指開盤表現(xiàn)不一，盤中均出現(xiàn)小幅下挫，午后延續(xù)早盤走低態(tài)勢，但盤中出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，市場顯著分化，其中IC主力合約盤中漲幅逾1%，但I(xiàn)H合約尾盤收跌?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市震幅較大，盤中V型反轉(zhuǎn)，行業(yè)板塊漲跌不一，其中雄安概念繼續(xù)走強(qiáng)，前期藍(lán)籌股、白馬股遭到下挫。本月公布的3月制造業(yè)PMI指數(shù)51.8，為2012年4月以來最高，但財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為52.2，跌至6個月低位，同時通脹數(shù)據(jù)及貨幣供應(yīng)顯示出結(jié)構(gòu)性不平衡，且從三駕馬車來看，內(nèi)生增長動力不足，對股市有一定的限制。從股市資金流入來看，兩市融資余額上一交易日增加40.52億元，滬股通和深股通合計(jì)顯凈流出，市場資金略顯猶豫，SHIBOR利率全線下行，顯示市場資金改善。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)成交量創(chuàng)今年新高，市場情緒恐受雄安新區(qū)設(shè)立而有所延續(xù)，但市場分化加劇，建議前期多IH空IC離場。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國債期貨

暫時觀望

早盤五債主力小幅下行，午后震蕩走高，上方承壓短期均線，十債主力同樣先抑后揚(yáng)，期價站上5日均線。貨幣市場上，SHIBOR全線回落，質(zhì)押回購利率多數(shù)走低，資金面較為寬松，央行繼續(xù)暫停逆回購，當(dāng)日凈回籠200億元。消息面上，銀監(jiān)會近日發(fā)布銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作指導(dǎo)意見，涵蓋銀行業(yè)十大主要風(fēng)險(xiǎn)類別。同時，各地銀監(jiān)局開展“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”三套利現(xiàn)場專項(xiàng)檢查。監(jiān)管頻頻出招，市場情緒較為謹(jǐn)慎。明日將公布物價指數(shù)，市場預(yù)期CPI上漲0.2個百分點(diǎn)至1%，PPI小幅下降至7.5%，關(guān)注數(shù)據(jù)公布情況，若CPI好于預(yù)期將打壓期債。從技術(shù)上看，期價近期于短期均線附近窄幅盤整，上方受半年線壓制，下方20日均線處有一定支撐，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

隔夜美聯(lián)儲主席耶倫談及加息，稱如果經(jīng)濟(jì)依舊保持強(qiáng)勁，有意領(lǐng)先于收益率曲線。但是耶倫在講話中并未談到資產(chǎn)負(fù)債表正常化，因此長期美債收益率走弱。黃金周一從低點(diǎn)1247.31反彈，此前10年期美債收益率從2.39%回撤至2.35%。收益率下滑1.5個基點(diǎn)，這也是黃金短暫突破200日均線背后的原因。技術(shù)面上，黃金價格依然未能穿過1260的年線壓制，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅延續(xù)跌勢，隔月基差收窄至150元/噸左右，投機(jī)空間大幅下降，市場成交氛圍進(jìn)一步謹(jǐn)慎，現(xiàn)銅供應(yīng)多樣，部分倉單貨源流出，供應(yīng)壓力增大，抑制現(xiàn)銅升水抬升空間，中間商操作空間受限，下游按需接貨，成交一般，供需現(xiàn)僵持。期貨盤面，整體有色板塊下跌為主，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

近兩日本地市場需求表現(xiàn)低迷，商家難有成交，市場心態(tài)悲觀，價格繼續(xù)下挫。華東地區(qū)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價繼續(xù)小幅走低，隨后主導(dǎo)鋼廠沙鋼小幅下調(diào)50元/噸，市場報(bào)價繼續(xù)混亂下調(diào)，大廠廠提螺紋報(bào)至3420元/噸附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場弱勢難改。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價圍繞3000一線附近爭奪，關(guān)注短期內(nèi)3000一線能否有效支撐，觀望為宜，激進(jìn)者偏空思路參與。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷主流市場價格穩(wěn)中趨弱，市場成交相對較差，部分商家開始降價銷售，主流規(guī)格價格較低。據(jù)下游反饋，今日采購意愿尚可，主要上周大跌后沒有及時補(bǔ)貨所致。從短期看，社會庫存下降的難度較大，后期庫存依然維持高位，預(yù)計(jì)市場心態(tài)仍以偏空為主。今日熱卷主力1710合約弱勢整理，期價依然承壓均線系統(tǒng)附近壓力，關(guān)注3000一線附近爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

期鋁當(dāng)月午前回落后圍繞13855元/噸震蕩。上海成交集中13730-13740元/噸，對當(dāng)月貼水130-120元/噸，無錫成交集中13720-13740元/噸，杭州成交集中13740-13760元/噸。五地鋁錠庫存超120萬噸，持貨商出貨態(tài)度積極，期鋁當(dāng)月進(jìn)入換月周期，中間商尋覓貼水變化所創(chuàng)造的利潤空間，接貨意愿提升，現(xiàn)貨價格降至13700元/噸一線，下游企業(yè)接貨意愿有所回升，整體成交較活躍。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅大幅下跌，技術(shù)面上看，lme鋅價跌破半年線支撐，破位下行，內(nèi)盤暫時底部受到半年線的支撐，主力換月，06個月大幅增倉下行，投機(jī)空頭入場，整體滬鋅指數(shù)持倉量再次達(dá)到階段性高點(diǎn)。鋅價最近弱勢震蕩主要有兩點(diǎn)原因：其一，鋅價高位，礦山復(fù)產(chǎn)增量，供應(yīng)壓力逐步緩解。其二，價格高企，終端成本增加，成品庫存難消化，鍍鋅庫存增加，市場對未來消費(fèi)預(yù)期信心不足。但是現(xiàn)貨已經(jīng)轉(zhuǎn)成升水，短期內(nèi)對價格形成一定支撐，而且冶煉廠最近的開工率有所降低，對后期精煉鋅的產(chǎn)生將產(chǎn)生傳導(dǎo)性的影響，尚存在反彈的可能，多空交織，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳震蕩上行，午后有所回落。今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價在84400元/噸，較上一交易日持平，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水500-600元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水500-600元/噸。期鎳承壓運(yùn)行，貿(mào)易商出貨積極性一般，下游多詢價、按需適量接貨，市場活躍度一般，成交一般。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦市場價格下跌10元左右，市場活躍度一般。由于近段時間以來，河北區(qū)域港口主流現(xiàn)貨資源有明顯改善，品種資源也較為分散，主流中高品和中低品粉資源多家貿(mào)易商均有，貿(mào)易商議價能力較弱，市場對后期行情預(yù)測偏悲觀。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分地區(qū)小幅下跌。今日鐵礦石主力1709合約弱勢維穩(wěn)，但整體表現(xiàn)依然承壓，關(guān)注520一線附近爭奪，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

上周突發(fā)利好僅短暫提振天膠，但基本面無重大利好，盤錦能廠丁二烯價格連續(xù)回落。今日天膠延續(xù)回落，下方試探15000整數(shù)支撐，主力09呈放量增倉。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復(fù)合膠0.44萬噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計(jì)會到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動打壓減弱，總持倉略有增加，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約上周受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。國內(nèi)瀝青價格以下跌為主，跌幅在50-200元/噸。不過因西北市場疆內(nèi)需求較好，且疆外也有一部分穩(wěn)定需求，克石化瀝青價格逆市上調(diào)，帶動西北價格上漲100元/噸。由于下游剛性需求較弱，國內(nèi)大部分地區(qū)煉廠庫存走高，南方部分地區(qū)雨水較多也影響需求及出貨，同時期貨低價交割貨對市場現(xiàn)貨打壓明顯，利空持續(xù)，煉廠陸續(xù)下調(diào)價格以促進(jìn)銷售。不過，由于目前終端需求仍處在斷檔期，短期市場難現(xiàn)利好，部分地區(qū)價格仍或有小幅下調(diào)壓力。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。進(jìn)口瀝青市場交投清淡。韓國瀝青FOB價格持穩(wěn)在275-285美元/噸，華東到岸價持穩(wěn)在305-315美元/噸，人民幣完稅價持穩(wěn)在2650元/噸左右，目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，今日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約維持寬幅震蕩，早盤推高后，臨近收盤跳水收跌，錄得較大陰線，短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格小幅漲跌，各大區(qū)個別線性走軟50-100元/噸，個別低壓略高50-100元/噸，華北和華南個別高壓松動50元/噸，其余窄幅整理。線性期貨低開走弱，挫傷市場交投，商家隨行小幅讓利。而低壓市場受石化拉漲支撐，價格呈現(xiàn)小漲。下游需求偏弱，出貨成交一般。實(shí)盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格早盤小幅拉升后午后迅速回落收跌，下方8000一線獲得支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風(fēng)險(xiǎn)壓制期價。國內(nèi)PP市場小幅回落。石化個別大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐略有松動。期貨主力合約低位運(yùn)行，對下游接貨意愿造成一定的打擊。貿(mào)易商積極出貨，小幅讓利銷售以促進(jìn)成交；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，市場交投氛圍清淡，實(shí)盤商談為主。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705上周總體完成遷倉。但09合約資金入場意愿消極。伴隨5月遷倉，05-09價差擴(kuò)大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認(rèn)為-170正套可考慮入場。09合約低于5100同樣具備買入價值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時也帶動起對焦炭采購的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤將會逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，但市場對于遠(yuǎn)期焦化價格持悲觀態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤恢復(fù)的背景下，近期采購積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無法發(fā)運(yùn)至國內(nèi)，造成了市場對于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價格將會繼續(xù)推漲，因此造成了近月合約的強(qiáng)勢，但對于遠(yuǎn)月合約，市場持看跌觀點(diǎn)，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

動力煤主力1705合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨價格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格保持堅(jiān)挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

激進(jìn)者輕倉試多

近日國內(nèi)甲醇市場多有上漲，內(nèi)地市場在春檢支撐下，多地企業(yè)庫壓較低，短期或仍有繼續(xù)走高可能，但鑒于消費(fèi)市場整體表現(xiàn)尚弱，后期漲幅將逐步收窄；港口方面，適逢南方梅雨季節(jié)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)下游難有起色，續(xù)重點(diǎn)關(guān)注烯烴裝置開工情況。今日甲醇期價震蕩下行，操作上建議激進(jìn)者輕倉試多，以收盤價跌破2470元/噸為止損。

玻璃(FG)

空單謹(jǐn)慎持有

近期沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保因素出庫受阻，造成企業(yè)庫存急劇上漲，再加上沙河德金七線1000噸即將引板生產(chǎn)，當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力偏大。沙河地區(qū)公路運(yùn)輸恢復(fù)正常之后，將對周邊市場加大力度增加銷售量，對于市場價格形成負(fù)面的影響。原本尚不是華南和華中等地區(qū)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)后期市場價格僵持為主，上行阻力偏大。今日玻璃期價震蕩下行，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日弱勢跌停。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

外糖價格或?qū)⑵蠓€(wěn)，國內(nèi)糖價跌幅有限

今日白糖期價偏強(qiáng)運(yùn)行，5月價格重心上移到6600元/噸關(guān)口?，F(xiàn)貨方面，今天各產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價以小幅上調(diào)為主。其中廣西柳州中間商新糖報(bào)價6740元/噸，上調(diào)10元/噸，成交還行。南寧中間商新糖報(bào)價6770元/噸，上調(diào)10元/噸，成交一般；陳糖暫無報(bào)價。3月廣西產(chǎn)銷均較為乏力，隨著3月底大部分糖廠收榨，供應(yīng)壓力有所緩解。而且，近期印度政府官員表示允許免關(guān)稅進(jìn)口50萬噸原糖，截止日期為今年的6月12日。印度進(jìn)口打開或?qū)H糖價形成一定企穩(wěn)動能。目前期價貼近現(xiàn)貨且貼近補(bǔ)貼完稅價格，其下方空間難以打開。且隨著氣溫的升高需求將逐步回暖，但 仍要關(guān)注近期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)發(fā)布的影響。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價增倉下行，價格重心大幅下移。市場方面，南北港口玉米價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，錦州集港1600-1610元/噸，理論平艙1650-1660元/噸，較昨日提價10元/噸，廣東港口散船報(bào)價1730-1750元/噸（含集裝箱），遠(yuǎn)期玉米預(yù)售報(bào)價略高；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，糧少價堅(jiān)，華北深加工企業(yè)掛牌1700-1780元/噸，收購價格窄幅震蕩，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，下周有區(qū)域拍賣，南方銷區(qū)報(bào)價在成本推動下升高。下周有區(qū)域拍賣，且市場傳言5月后拋儲底價1250-1350元/噸，對盤面形成較大拖累，特別是對9月?？紤]到拋儲政策的不確定性，目前玉米價格缺乏單邊操作的基礎(chǔ)。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，價格震蕩調(diào)整應(yīng)該屬于合理范圍之內(nèi)。但市場提漲之后，觀望氣氛濃厚，市場實(shí)質(zhì)性成交情況并未增量。市場人士心態(tài)平穩(wěn)，上下游正處于博弈階段。后續(xù)玉米淀粉市場價格將 維持趨強(qiáng)的走勢，但漲幅受限制，支撐繼續(xù)上漲動力暫時不足?？紤]到今年玉米產(chǎn)業(yè)鏈庫存的流向趨勢是由原糧到成品，更適合買玉米拋淀粉套利，且目前兩者價差擴(kuò)大到歷史極值附近，建議繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

報(bào)告多空交織，容易造成近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

今日連豆期價減倉上行，近期存在一定反彈動能。市場方面，近日市場國產(chǎn)豆價格均處于高位，但高價成交依舊冷清。且市場均有傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，并通知規(guī)模貿(mào)易主體及企業(yè)入庫查看質(zhì)量，雖然對于銷售價格及出售時間暫時沒有明確，但可以肯定的是，2011年大豆很快將向市場出售，大豆拋儲將對國產(chǎn)豆市場帶 來明顯利空。另外，今年大豆目標(biāo)價補(bǔ)貼政策已經(jīng)取消，今年國家將在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將實(shí)行市場化收購加補(bǔ)貼機(jī)制。由之前的明年發(fā)放補(bǔ)貼，改為今年種今年發(fā)放補(bǔ)貼 的方式。由于國家結(jié)構(gòu)調(diào)整補(bǔ)貼，大豆補(bǔ)貼或好于玉米，導(dǎo)致今年的大豆種植面積將會大幅增加。綜合來看，美豆續(xù)跌，進(jìn)口分銷豆到港量不減，及連續(xù)擴(kuò)大種植面積，令國產(chǎn)豆價格上漲乏力，短期國產(chǎn)豆市場整體或仍將以穩(wěn)中回落走勢為主。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

逢低輕倉試多

USDA四月供需報(bào)告即將于今日發(fā)布，外商分析機(jī)構(gòu)調(diào)增巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.11-1.133億噸區(qū)間，調(diào)增阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估至5500-5750萬噸區(qū)間，在4月份USDA供需報(bào)告中，南美大豆仍有產(chǎn)量上調(diào)壓力，但市場已提前對此利空進(jìn)行消化，利空出盡后，市場有望將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至四月中旬起新作美豆種植季的天氣升水情況，豆粕或?qū)⑦M(jìn)入階段性反彈。國內(nèi)方面，受逢低補(bǔ)庫影響，豆粕現(xiàn)貨銷售情況明顯好轉(zhuǎn)。隨著進(jìn)口大豆集中到港，進(jìn)口大豆庫存持續(xù)增加，4月中旬油廠開機(jī)率將開始回升，豆粕庫存或?qū)⒅沟厣?。操作上建議逢低輕倉試多。豆粕期權(quán)方面，對于主力M1709期權(quán)合約，由于USDA報(bào)告發(fā)布后，豆粕有望走出底部震蕩區(qū)間，M1709看漲期權(quán)隱含波動率今日明顯回升，歷史波動率于震蕩區(qū)間低位小幅抬升，做空波動率策略可離場觀望。

豆油(Y)

豆棕價差迅速反抽，短線參與

國內(nèi)1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超過100萬噸，看如此低的豆棕現(xiàn)貨差是否有助于豆油消費(fèi)。昨日MPOA，MPOB，SPPOMA輪番出現(xiàn)產(chǎn)量利空數(shù)據(jù)，馬棕整體走低，F(xiàn)OB豆棕，DCE豆棕迅速反抽，YP趨勢性擴(kuò)大的產(chǎn)量觸發(fā)點(diǎn)似乎市場已經(jīng)看到，隔夜印尼棕油月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了印尼產(chǎn)量恢復(fù)好于預(yù)期。不過單邊來看，就目前豆菜油的情況來看，國內(nèi)后期樂觀的消費(fèi)仍是不可或缺的條件，今年的YP價差應(yīng)該也是區(qū)間震蕩格局可能性較大。豆油階段性回調(diào)已到位，單邊建議觀望，可繼續(xù)參與遠(yuǎn)期豆棕?cái)U(kuò)大頭寸，目前尚不足以判斷本來趨勢性擴(kuò)大的周期，因印度采購需求尚未恢復(fù)。

棕櫚油(P)

報(bào)告偏空

今日棕櫚油弱勢下行，受MPOB報(bào)告利空所影響。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價高于南美豆油FOB報(bào)價，必然導(dǎo)致馬棕性價比偏低。昨日MPOB報(bào)告發(fā)布，產(chǎn)量升至146.4萬噸，大幅高于市場預(yù)期的139萬噸，環(huán)比增加16.28%。而出口雖然表現(xiàn)略好，超預(yù)期到達(dá)126.6萬噸，環(huán)比增幅14.36%。但綜合來看，馬棕庫存增至155.4萬噸，環(huán)比增幅6.5%，亦明顯高于市場預(yù)期的0.1%上調(diào)幅度。因此，本次MPOB報(bào)告偏空，對盤面形成一定拖累。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動，但由于圍欄圍塘的年度清理整頓的環(huán)保壓力，菜粕需求恢復(fù)進(jìn)度偏慢。進(jìn)口菜籽庫存仍處于較高水平，上周菜粕庫存環(huán)比下降14.14%至498000噸，隨著油廠開機(jī)率重新回升，后期菜粕庫存預(yù)計(jì)將再度增加。臨儲菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油持續(xù)流入市場，市場供應(yīng)充足，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。截至4月7日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存環(huán)比下降4.72%至121000噸，較去年同期增加218%。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月高升水修復(fù)，9月可逢低買入

今日雞蛋期價震蕩偏弱，5月重心繼續(xù)下移，9月受其影響聯(lián)動下跌。市場方面，各地貨源供應(yīng)相對充足，因近期多地有降雨天氣，市場走貨受到一定程度的影響，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存增多。預(yù)計(jì)明日局部地區(qū)雞蛋價格或走低0.05元/斤左右。從目前的價格走勢來看，由于現(xiàn)貨價格反彈后再次回落，5月被迫大幅收復(fù)升水。因疫情掩蓋的需求將逐步修復(fù)，且5月進(jìn)入限倉階段，可操作性偏低 ，而下半年更多的可能性集中在蛋價反彈的層面。因此，9月存有買入的價值，加之近期5月價格若能夠向現(xiàn)貨進(jìn)一步回歸，則有望給9月帶來更好的買入安全邊際。操作上，建議逢低買入9月合約。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉高位震蕩，測試15700-15800元/噸區(qū)間阻力，近期鄭棉底部小幅抬升，下游消費(fèi)逐步回暖，紗、布產(chǎn)銷率有所提高，棉花及坯布工業(yè)庫存環(huán)比分別降低9.5%和16.8%，但國內(nèi)拋儲壓力以及注冊倉單持續(xù)走高，限制鄭棉反彈幅度。印度棉價沖高后，本周自高位回落，漲勢暫緩。操作上建議暫且觀望。