除了套利交易之外，你一旦采用CTA（腳注：CTA策略，是指賭方向的策略，采用用風(fēng)險(xiǎn)置換收益的方式）策略進(jìn)行交易，你只能信奉兩種交易方法：趨勢(shì)交易和反趨勢(shì)交易（震蕩）。因?yàn)槭袌?chǎng)只可能有三種情況，即回歸的，厚尾的，混沌的。如果你認(rèn)為市場(chǎng)是回歸的，你應(yīng)該采取震蕩策略交易，反之，你應(yīng)該采取趨勢(shì)策略交易，如果你認(rèn)為市場(chǎng)是混沌的，那么最理性的做法是退出交易的世界，因?yàn)闊o(wú)論如何交易你都將虧損交易成本。

有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，所有投資者都不能根據(jù)市場(chǎng)的已知信息賺錢，市場(chǎng)已經(jīng)充分反映了所有信息，除非消息的刺激，否則市場(chǎng)是完全反應(yīng)其真實(shí)價(jià)值的；隨機(jī)漫步理論認(rèn)為，市場(chǎng)的短期，中期，長(zhǎng)期均無(wú)法預(yù)測(cè)，任何預(yù)測(cè)市場(chǎng)的方法是徒勞的。

我之前并不知道，有效市場(chǎng)假說(shuō)和隨機(jī)漫步理論講的是一個(gè)道理，至少在對(duì)于市場(chǎng)是否可以預(yù)測(cè)這個(gè)問(wèn)題上，以上兩種假說(shuō)都是市場(chǎng)不可戰(zhàn)勝論。

事實(shí)究竟如何呢？如果我們難以直接去證實(shí)，至少可以從市場(chǎng)的實(shí)際情況中來(lái)證偽。

按照有效市場(chǎng)假說(shuō)或者隨機(jī)漫步理論的定義，市場(chǎng)就是一個(gè)完全無(wú)序和混沌的、不可能用任何技術(shù)手段或數(shù)學(xué)模型概括的存在，那么，以下公式將是成立的：

賺錢的人數(shù)=虧損的人數(shù)（忽略手續(xù)費(fèi)）

明顯的，市場(chǎng)中賺錢的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于虧損的人數(shù)，則可以證明，市場(chǎng)不是隨機(jī)漫步的，也不是完全有效的，所以市場(chǎng)是可以根據(jù)某種規(guī)律或者模型來(lái)概括的。

既然得到這個(gè)結(jié)論——市場(chǎng)是有規(guī)律的，那么市場(chǎng)就只可能存在兩種規(guī)律：要么市場(chǎng)是呈回歸的，要么市場(chǎng)是呈趨勢(shì)的。這也決定了技術(shù)分析方法中的兩個(gè)主流方法：趨勢(shì)跟蹤和高拋低吸。這兩種方法理論上都能賺錢，也是唯一可能存在的裸頭寸策略（套利、對(duì)沖、高頻交易除外）中的兩種方法，任何裸頭寸策略必然是這兩種策略的衍生策略，玩不出什么新花樣。

趨勢(shì)跟蹤策略比較反人性，而震蕩策略是一種順應(yīng)人性的策略。長(zhǎng)期看來(lái)，趨勢(shì)跟蹤策略一定會(huì)是一種主流策略，如果趨勢(shì)跟蹤策略長(zhǎng)期看來(lái)無(wú)效的話，市場(chǎng)中就會(huì)出現(xiàn)絕大部分人賺錢而少數(shù)人虧損的情況，這種情況既不可能，也不現(xiàn)實(shí)。

所以基于以上的分析，我認(rèn)為趨勢(shì)跟蹤策略會(huì)一直有效，除非人性由自利變成完全的無(wú)私，客觀而言，我覺(jué)得在人類滅亡之前，這種情況是不可能發(fā)生的。

趨勢(shì)追蹤策略的有效性與無(wú)效性，還反映在一個(gè)地方，那就是市場(chǎng)中追蹤趨勢(shì)策略的資金占比。市場(chǎng)中追蹤趨勢(shì)的策略資金越多，趨勢(shì)就越難以實(shí)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)中追逐趨勢(shì)的資金達(dá)到了一個(gè)極限的時(shí)候，也是趨勢(shì)追蹤策略回撤達(dá)到極限的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候，拼的就是策略的資金管理能力和策略背后人的信心。

隨著部分追蹤趨勢(shì)策略的退出，趨勢(shì)才會(huì)開(kāi)始展現(xiàn)，并最終彌補(bǔ)之前的虧損并吸引新的趨勢(shì)追逐資金，當(dāng)新資金逐漸進(jìn)入之后，行情開(kāi)始震蕩，趨勢(shì)策略開(kāi)始進(jìn)入回撤期，這個(gè)過(guò)程周而復(fù)始，資金在這種循環(huán)中實(shí)現(xiàn)著迅速的換手——從意志不堅(jiān)定的人和抄底摸頂?shù)男率质掷镛D(zhuǎn)移到堅(jiān)定的趨勢(shì)追蹤者手里。

這個(gè)詳細(xì)過(guò)程是這樣的：

震蕩期間，很多喜歡操底摸頂?shù)男率仲Y金得到增長(zhǎng)，并且隨著資金的增長(zhǎng)，他們更加確信似乎自己找到了市場(chǎng)的圣杯，不斷的增加資金，擴(kuò)大戰(zhàn)果，這時(shí)候，是趨勢(shì)追蹤者的回撤期，一個(gè)系統(tǒng)交易者應(yīng)該明白，他的反復(fù)止損，其實(shí)正是對(duì)魚兒拋出的魚餌，等這些魚對(duì)食物產(chǎn)生慣性和依賴的時(shí)候，趨勢(shì)追蹤者開(kāi)始收網(wǎng)。

趨勢(shì)行情出現(xiàn)后，因?yàn)橹暗牟俚酌斀o新手造成了很強(qiáng)烈的信心，他們認(rèn)為只要不止損，甚至逆勢(shì)加倉(cāng)，仍然可以度過(guò)這次危機(jī)，如果度過(guò)了這次危機(jī)，你別指望他們能夠吸取教訓(xùn)，因?yàn)檫@次成功，反而會(huì)更加強(qiáng)化他們操底摸頂?shù)男判?，直到一波大趨?shì)讓他們?cè)僖矝](méi)有機(jī)會(huì)平倉(cāng)，這時(shí)候就是趨勢(shì)追蹤者巨大收獲的時(shí)候。

這個(gè)時(shí)候，穩(wěn)健的趨勢(shì)追蹤者賺得相對(duì)不多，而冒進(jìn)的趨勢(shì)追蹤者會(huì)賺到更多，他們可能在一波趨勢(shì)行情中翻幾倍。隨著新的趨勢(shì)追蹤資金的加入，和新手的被迫平倉(cāng)，趨勢(shì)的盛宴總有結(jié)束的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候進(jìn)入了振蕩期。

震蕩期間，冒進(jìn)的趨勢(shì)追蹤者因?yàn)閭}(cāng)位過(guò)重，資金迅速虧損，回撤幅度巨大，特別是在一波趨勢(shì)結(jié)束后貿(mào)然追加資金的趨勢(shì)追蹤者，他們會(huì)在接下來(lái)的震蕩行情中將利潤(rùn)甚至本金輸給另一批新進(jìn)入市場(chǎng)的新手們，另一次循環(huán)開(kāi)始。

笑到最后的，是長(zhǎng)期而穩(wěn)健的趨勢(shì)追蹤者，他們用這種方式賺取了大部分人的利潤(rùn)。

股票市場(chǎng)由于是單邊交易，并且不是保證金交易，淘汰率不高，所以這個(gè)周期可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)幾年甚至十年；而期貨市場(chǎng)，這個(gè)周期短則三個(gè)月，長(zhǎng)則一年，因?yàn)橐粋€(gè)新手進(jìn)入期貨市場(chǎng)到淘汰的平均時(shí)間，只有六個(gè)月。

所以，我并不擔(dān)心趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)會(huì)失效，即便是失效，也僅僅是在最近暫時(shí)失敗，但最終會(huì)將虧損和利潤(rùn)一起返還給我——只要我在這個(gè)市場(chǎng)中生存下去。并且這是一場(chǎng)信心和資金的游戲，我不需要用市場(chǎng)中最好的趨勢(shì)來(lái)追蹤趨勢(shì)，我也不需要做市場(chǎng)中信心最強(qiáng)大的那個(gè)人，只要我的信心比大部分的趨勢(shì)追蹤者更加強(qiáng)大，那最終收獲的那個(gè)人，一定會(huì)是我。

如何建立起信心，靠的是一套有優(yōu)勢(shì)的交易方法，以及對(duì)資金的合理管理，而這些東西，就是本書后半部分要解決的問(wèn)題。在開(kāi)始構(gòu)建交易系統(tǒng)之前，你必須要有一個(gè)正確的交易理念，很多量化交易者最開(kāi)始就以策略入手，這種舍本逐末的方法注定是會(huì)失敗的，因?yàn)橐惶捉灰紫到y(tǒng)是有靈魂的，能夠給你帶來(lái)追蹤收益的，將是你對(duì)市場(chǎng)的理解和你資金所冒風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，而不是交易系統(tǒng)。

點(diǎn)擊閱讀：

《量化交易之門》連載1：序，什么是量化交易？

《量化交易之門》連載2：怎樣成為一個(gè)成功的交易者？

《量化交易之門》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門》連載4：普世價(jià)值觀阻礙了人們對(duì)交易世界的探索

《量化交易之門》連載5：賭博導(dǎo)致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門》連載9：成功的交易習(xí)慣是反人性的

《量化交易之門》連載10：站在虧貨的對(duì)面

《量化交易之門》連載11：走出技術(shù)分析的迷宮

《量化交易之門》連載12：大部分新手虧損的原因——善于操底摸頂

《量化交易之門》連載13：趨勢(shì)交易法能夠有效獲利的原因

《量化交易之門》連載14：從零到一，構(gòu)建量化交易系統(tǒng)