股指期貨

謹(jǐn)慎持有多IH空IC

今日早盤三組期指受設(shè)立雄安新區(qū)事件的影響，跳空高開后在區(qū)間內(nèi)震蕩運行，其中IC1704合約表現(xiàn)較強，盤中漲幅逾2%，IF和IH主力合約漲幅均逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市高開高走，行業(yè)板塊全線上漲，其中京津冀地區(qū)漲幅逼近漲停板，而保險和銀行板塊表現(xiàn)較為劣勢。本月公布的3月制造業(yè)PMI指數(shù)51.8，為2012年4月以來最高，但通脹數(shù)據(jù)及貨幣供應(yīng)顯示出結(jié)構(gòu)性不平衡，且從三駕馬車來看，內(nèi)生增長動力不足，對股市有一定的限制。從股市資金流入來看，兩市融資余額上一交易日大幅減少75.32億元，但滬股通和深股通凈流入較有所增加，市場資金可能回暖，同時SHIBOR各期限利率全線下跌，顯示市場資金緩解。從技術(shù)上來看，三組加權(quán)指數(shù)均線系統(tǒng)微幅上行，上證指數(shù)突破短期均線壓制，市場情緒恐受雄安新區(qū)設(shè)立而有所延續(xù)，建議謹(jǐn)慎持有多IH空IC。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫時觀望

今日早盤期債主力窄幅震蕩，午盤前后大幅下挫繼而進入窄幅盤整，期價跌落10日均線。貨幣市場上，SHIBOR利率多數(shù)下行，央行公開市場連續(xù)八日暫停操作，當(dāng)日凈回籠900億元，季末時點過后資金面壓力將有望緩解。地方債置換額度低于預(yù)期，供給圧力一定程度減弱，然而3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期向好以及貨幣寬松難現(xiàn)將對債市形成一定壓制。從技術(shù)上看，期價突破前期箱體震蕩區(qū)間后上方受半年線壓制，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

近期金價的漲勢有所停滯，但下方依舊有強勁的支撐，整體在1240-1260美元/盎司區(qū)間內(nèi)交投。周三(4月5日)亞洲時段，現(xiàn)貨黃金基本持穩(wěn)在1255元/盎司。未來幾日內(nèi)存在很多事件。美國ISM非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)和美聯(lián)儲會議紀(jì)要將在周三公布，中美領(lǐng)導(dǎo)人的會晤也不容忽視。此外周五將迎來重磅非農(nóng)就業(yè)報告。預(yù)期市場將會產(chǎn)生一定波動，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

小長假歸來首個交易日，滬期銅低開但逐步回升，隔月價差仍存200元/噸左右，跨月后資金壓力緩解，持貨商義無反顧地收攏貼水，早市報價持堅，好銅報價始于貼水10元/噸左右，平水銅始于貼水70元/噸左右，貼水縮窄幅度大，盤面尚在低位震蕩徘徊，中間商買現(xiàn)拋期意愿受阻，市場雖詢價多但買盤乏力響應(yīng)寥寥?；久嫔峡?，lme倫銅在節(jié)假日期間顯著下跌，貼水?dāng)U大，但庫存也明顯下降，部分套保者解套，市場貨源充足，4月份雖然是銅桿線的消費下旺季，但是受到西安地鐵電纜事件的影響，短期內(nèi)，電纜市場采購熱情較為清淡，下游消費受限，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋期貨價格沖高回落。上午受國務(wù)院決定設(shè)雄安新區(qū)等消息提振，期價震蕩上漲，下午有所回落?；久娣矫?，今日現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，4月上旬沙鋼出廠螺紋指導(dǎo)價跌200。供應(yīng)方面，京津冀地區(qū)空氣重度污染延續(xù)至7日，部分高爐受限產(chǎn)。中鋼協(xié)統(tǒng)計3月上旬粗鋼日均產(chǎn)量176.17萬噸，比上一旬增加3.94%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計的螺紋社會庫存連續(xù)六周下降，3月31日螺紋社會庫存697.47萬噸，較上周減34.67萬噸，較上月減132.79萬噸，同比增145.73萬噸。需求方面，今日現(xiàn)貨成交偏淡，房地產(chǎn)限購政策方面的消息對需求有所影響。預(yù)計短期螺紋期貨價格上行空間有限，價格震蕩運行為主，建議暫時觀望。

熱卷(HC)

暫時觀望

今日熱卷期貨價格受國務(wù)院決定設(shè)雄安新區(qū)以及螺紋反彈提振上午走勢偏強，下午有所回落?；久娣矫妫?月31日熱軋庫存310.94萬噸,較上周增4.47萬噸,較上月增10.53萬噸,較去年增84.97萬噸。短期貿(mào)易商繼續(xù)去庫存為主。需求方面，市場需求仍未見明顯好轉(zhuǎn)。沙鋼大幅下調(diào)了出廠價，2017年4月份熱卷產(chǎn)品出廠基價在2017年3月份價格基礎(chǔ)上下調(diào)600元/噸，即Q235B5.5*1500*C出廠價3550元/噸。3月份沙鋼代理商的成本降至3450元左右，按照目前上海、張家港的熱軋報價當(dāng)前依舊面臨小幅倒掛，現(xiàn)貨市場成本支撐較強。預(yù)計熱卷期貨維持弱勢震蕩的格局。單邊策略建議暫時觀望，1710合約買熱卷賣螺紋套利暫時出來觀望。

鋁(AL)

逢低建多

去產(chǎn)能傳言再起期鋁當(dāng)月午前大幅拉漲至14050元/噸。上海成交集中13910-13920元/噸，對當(dāng)月貼水150-140元/噸，無錫成交集中13900-13920元/噸，杭州成交集中13940-13950元/噸。冶煉廠控制出貨，貿(mào)易商出貨積極，現(xiàn)貨貼水小幅縮窄，期鋁上漲過快，中間商觀望為主，節(jié)后歸來，下游企業(yè)一時無法接受現(xiàn)貨價格大漲，暫時觀望，整體成交顯現(xiàn)供需僵持。五地庫存合計118.5萬噸，環(huán)比上周四增加3.2萬噸。現(xiàn)貨貼水有所收窄，操作上，背靠13500多單持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

今日上海主流0#鋅成交于22990-23120元/噸，對滬鋅1705合約貼50-20元/噸，較上周五貼水縮窄20-30元/噸附近,；1#鋅成交于22950-23050元/噸。滬期鋅開盤后補跌外盤節(jié)假日跌幅，滬鋅主力1705合約開盤后小幅震蕩于23100元/噸附近重心較上周五回落300元/噸附近。因部分冶煉廠檢修，恰逢鋅價小幅回落，廠商減少出貨；因貿(mào)易商節(jié)前清貨，庫存偏低，控貨現(xiàn)象明顯，流通貨源減少；但下游節(jié)前已備部分庫存，略觀望，市場整體成交較上周五持平。南美洲鋅礦VotorantimCEO表示：鋅價未受洪水影響。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

期鎳受黑色大漲帶動上行，早間金川鎳較無錫主力合約1704升水650-700元/噸，俄鎳貼水400-300元/噸，貿(mào)易商出貨積極性一般，下游多為詢價，拿貨意愿低，后金川公司出貨積極，上海報價上調(diào)700元至84200元/噸，低于市場價格，金川鎳升水聞聲而落，但升水下調(diào)幅度僅100-200元/噸，成交一般，上午主流成交區(qū)間83500~84500元/噸。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

今日鐵礦期貨寬幅震蕩，主要受焦煤焦炭價格反彈影響?；久娣矫?，需求方面，今日鋼廠采購力度較弱，目前國內(nèi)大中型鋼企進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為26天。近期貿(mào)易商補庫積極性有所下降。當(dāng)前焦煤焦炭價格大幅反彈，高品位鐵礦將繼續(xù)受青睞。上周高爐開工率增加0.83%至77.35%。進口方面，澳洲和巴西26日當(dāng)周發(fā)貨量有所下降?，F(xiàn)貨方面，國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格部分下跌，青島港BP粉濕基價格620元/噸，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠790-800元/噸。庫存方面，上周港口庫存總量增加93萬噸，至13456萬噸。預(yù)計鐵礦期貨價格維持震蕩為主，建議暫時觀望。

天膠(RU)

暫時觀望

假日期間外盤普遍走弱，日膠跌幅4%，但中央批準(zhǔn)設(shè)立河北雄安新區(qū)消息帶動黑色及水泥瀝青等基建板塊大幅上行，帶動天膠走強。今日天膠上漲逾%。消息面上，泰國拍賣3月21日總共拍賣16個庫，總計5.8萬噸，成交9個庫合計3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復(fù)合膠0.44萬噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來講，2月份泰國產(chǎn)量是超預(yù)期的，還有拋儲因素存在，在一定程度上彌補了因洪水帶來的供應(yīng)缺口，供應(yīng)并不如預(yù)期緊張。但是目前泰國進入到停割期，新增供應(yīng)放緩，并且中國開割有延后預(yù)期，因此供應(yīng)維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場持貨成本高于目前的價格，并且下游買盤采購情緒升溫，超跌的價格有一定的修復(fù)要求。因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約今日受河北雄安新區(qū)成立消息帶動，大幅上行，盤中一度觸及漲停。河北地區(qū)上調(diào)現(xiàn)貨價格200元，整體市場樂觀積極。但節(jié)假日期間韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大。供需總體矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進入3月中下旬后，韓國進口瀝青價格對國內(nèi)價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較2月份小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價格下跌加劇觀望，瀝青期貨價格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過多會打壓市場，部分煉廠價格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計進口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產(chǎn)瀝青價格仍有望小幅上調(diào)價格。市場備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約今日高開高走，午后沖高后小幅回落，階段性底部確立，下方獲得關(guān)口9100一線支撐。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格部分上漲，各大區(qū)部分高壓漲50-300元/噸不等，華東個別低壓漲150元/噸，其他整理為主。線性期貨低開震蕩上漲，部分石化上調(diào)高壓價格，高壓市場受高成本支撐，商家跟漲出貨，然下游需求跟進不足，多數(shù)堅持剛需，線性和低壓市場盤中整理。實盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格今日高開高走，收漲2%，受原油提振偏強運行，下方8000一線獲得支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風(fēng)險壓制期價?，F(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，內(nèi)PP市場行情大穩(wěn)小動，價格在50元/噸上下波動。多數(shù)石化出廠價穩(wěn)定，業(yè)者心態(tài)企穩(wěn)，商家隨行入市為主。下游工廠根據(jù)訂單適度采購，實盤成交暫未明顯放量。期貨震蕩上行對業(yè)者信心提振有限，商家借機出貨促成交，但交投氣氛依舊偏淡?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705今日仍然大幅減倉，但09合約增倉緩慢，資金入場意愿消極。伴隨5月遷倉，05-09價差擴大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認(rèn)為-170正套可考慮入場。09合約低于5100同樣具備買入價值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買入為主。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于月初價格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預(yù)期增加45萬噸，原預(yù)期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有，鐵礦空單可做對沖

焦炭主力1709合約今日延續(xù)漲勢，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時也帶動起對焦炭采購的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤將會逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，操作上建議遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有，鐵礦空單可做對沖。

焦煤(JM)

遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約今日漲停，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤恢復(fù)的背景下，近期采購積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無法發(fā)運至國內(nèi)，造成了市場對于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價格將會繼續(xù)推漲，操作上建議遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日延續(xù)強勢，現(xiàn)貨價格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格保持堅挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

得益于下游階段性補貨，配合西北產(chǎn)區(qū)部分甲醇裝置停車檢修、局部運費略回落等因素支撐，陜蒙兩地企業(yè)整體出貨尚可，且多數(shù)企業(yè)庫壓暫有所緩解，當(dāng)然后期西北部分MTO裝置重啟及檢修消息對行情傳導(dǎo)需進一步關(guān)注，初步預(yù)計清明節(jié)后主產(chǎn)區(qū)市場維持穩(wěn)健概率較大；而華北、山東及華中等地局部補貨過后，短期以消化原料庫存為主，以上市場短線依據(jù)自身供需面區(qū)域調(diào)整為主。港口方面，雖近期內(nèi)地上漲、期貨反彈一定程度上支撐行業(yè)心態(tài)，然4月份部分MTO停車、外盤供應(yīng)充裕等因素尚存，預(yù)計港口市場延續(xù)偏弱震蕩為主。今日甲醇期價震蕩上行，上破20日均線壓制，操作上建議空單避險離場。

玻璃(FG)

正套輕倉持有

年初以來我國玻璃產(chǎn)量同比增加，這對原本屬于淡季的玻璃市場壓力偏大。生產(chǎn)企業(yè)通過調(diào)整銷售政策和價格體系，將部分壓力轉(zhuǎn)嫁到貿(mào)易商。從區(qū)域產(chǎn)能看，各有增減變化，有助于本區(qū)域價格的調(diào)整。對于四月份市場價格走勢，大部分生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商寄予較高的期望。認(rèn)為隨著加工企業(yè)訂單的增加，生產(chǎn)企業(yè)價格有望略有提高。而沙河等地區(qū)部分區(qū)域新增產(chǎn)能對后期價格壓力偏大。同時生產(chǎn)成本大幅度降低，也緩解了生產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，挺價意愿強烈。今日玻璃期價高位震蕩，鑒于現(xiàn)貨市場偏強且近月合約與現(xiàn)貨聯(lián)動較為緊密，操作上建議正套頭寸輕倉持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日弱勢跌停。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高開震蕩。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

外糖價格或?qū)⑵蠓€(wěn)，國內(nèi)糖價跌幅有限

今日白糖期價低開高走，價格重心回到6500-6600元/噸區(qū)間?，F(xiàn)貨方面，受盤面下跌影響,今天各產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨以穩(wěn)中有降。其中廣西柳州中間商新糖暫不報價。南寧中間商新糖報價6650元/噸，報價不變，成交一般；陳糖暫無報價。3月廣西產(chǎn)銷均較為乏力，隨著3月底大部分糖廠受榨，供應(yīng)壓力有所緩解。且今天印度政府官員表示，印度允許免關(guān)稅進口50萬噸原糖，截止日期為今年的6月12日。印度進口打開或?qū)H糖價形成一定企穩(wěn)動能。目前當(dāng)家貼近現(xiàn)貨且貼近補貼完稅價格，其下方空間難以打開。且隨著氣溫的升高需求將逐步回暖，但仍要關(guān)注近期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的影響。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價減倉偏強，受美玉米企穩(wěn)反彈的帶動。市場方面，南北港口玉米價格漲跌互現(xiàn)，錦州集港1580元/噸，理論平艙1630元/噸，較小長假前漲20-40元/噸，廣東港口散船報價1680-1700元/噸（含集裝箱），較昨日下跌10元/噸，理論計算南北港口繼續(xù)小幅倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，提價20-40元/噸不等，華北深加工企業(yè)掛牌突破1700元/噸大關(guān)，南方銷區(qū)糧商報價繼續(xù)小幅倒掛。目前玉米現(xiàn)貨價格仍表現(xiàn)堅挺，雖然后期南方進口玉米以及其他谷物到港量較大，但仍未澆滅貿(mào)易商囤貨的積極性，玉米后期上漲風(fēng)險偏大。而且，政策風(fēng)險正逐步體現(xiàn)，湖南中儲糧開始拋儲，且國家下調(diào)黑龍江收儲價格，均能解讀出國家正“轉(zhuǎn)收為拋”的進程，若順價拋儲則目前價格重心合理，若底價拋儲則市場將面臨定價偏離的窘境。因此，目前玉米價格缺乏單邊操作的基礎(chǔ)。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，價格震蕩調(diào)整應(yīng)該屬于合理范圍之內(nèi)。但市場提漲之后，觀望氣氛濃厚，市場實質(zhì)性成交情況并未增量。市場人士心態(tài)平穩(wěn)，上下游正處于博弈階段。后續(xù)玉米淀粉市場價格將維持趨強的走勢，但漲幅受限制，支撐繼續(xù)上漲動力暫時不足。考慮到今年玉米產(chǎn)業(yè)鏈庫存的流向趨勢是由原糧到成品，更適合買玉米拋淀粉套利，且目前兩者價差擴大到歷史極值附近，建議繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

利空兌現(xiàn)，低位徘徊格局

今日連豆期價減倉上行，受美豆低位反彈的帶動。市場方面，近日市場國產(chǎn)豆價格均處于高位，但高價成交依舊冷清。且市場均有傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，并通知規(guī)模貿(mào)易主體及企業(yè)入庫查看質(zhì)量，雖然對于銷售價格及出售時間暫時沒有明確，但可以肯定的是，2011年大豆很快將向市場出售，大豆拋儲將對國產(chǎn)豆市場帶來明顯利空。另外，今年大豆目標(biāo)價補貼政策已經(jīng)取消，今年國家將在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將實行市場化收購加補貼機制。由之前的明年發(fā)放補貼，改為今年種今年發(fā)放補貼的方式。由于國家結(jié)構(gòu)調(diào)整補貼，大豆補貼或好于玉米，導(dǎo)致今年的大豆種植面積將會大幅增加。綜合來看，美豆續(xù)跌，進口分銷豆到港量不減，及連續(xù)擴大種植面積，令國產(chǎn)豆價格上漲乏力，短期國產(chǎn)豆市場整體或仍將以穩(wěn)中回落走勢為主。操作上，建議偏空思路。

豆粕(M)

暫且觀望

美豆種植意向報告落地后，美豆連續(xù)三日回調(diào)后在935美分/蒲式耳一線獲得支撐，豆粕節(jié)后低開高走，測試2730元/噸底部支撐。外商分析機構(gòu)調(diào)增巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.11-1.133億噸區(qū)間，Informa調(diào)增阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估至5750萬噸，4月份USDA供需報告仍有產(chǎn)量上調(diào)壓力。四月中旬開始美豆將陸續(xù)播種，在生長季美豆價格仍對天氣較為敏感，不宜過分追空。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，持倉最高合約為M1709-P-2600及M1709-C-3000，其隱含波動率開盤后逐漸走低，建議在隱含波動率高位，賣出期權(quán)頭寸，以配合現(xiàn)貨套保需求及期貨頭寸進行組合操作增強收益，期貨空頭頭寸可賣出深度虛值看跌期權(quán)，期貨多頭頭寸可賣出深度虛值看漲期權(quán)。

豆油(Y)

建議觀望

國內(nèi)1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點4月會出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。馬棕整體價格略強于FOB阿根廷豆油，近月國際豆棕價差進入負(fù)值。豆棕價差近期的大幅收窄是對長期擴大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動國際、國內(nèi)方面的因素都有，我們估計YP進一步做擴大的時間在5月前后，不過今年的YP應(yīng)該也是震蕩格局的可能性較大。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏強，整體國內(nèi)油脂庫存拐點在三季度出現(xiàn)，豆油階段性回調(diào)已到位，加之國際原油略顯強勢，建議空單離場觀望。

棕櫚油(P)

多空交織

今日棕櫚油減倉反彈，價格重心有所上移。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在58.59萬噸，較上日增加0.23萬噸，增幅0.39%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價7.5美元/噸，罕見出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導(dǎo)致馬棕油需求疲弱，出口數(shù)據(jù)預(yù)期不佳對近期馬棕盤面形成拖累。加上，菜油近期有望釋放到市場，目前成交菜油中僅30%左右被市場消化，而剩余30%在流通領(lǐng)域，40%在國庫出庫的過程中，油脂供應(yīng)壓力凸顯。不過目前油脂盤面更多來自于市場悲觀情緒，下游買貨積極性過低。而且，USDA報告超預(yù)期利空兌現(xiàn)，豆油價格偏弱。雖然原油價格有所企穩(wěn)，提振生物柴油需求，但油脂整體弱勢暫時難以扭轉(zhuǎn)。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

節(jié)日期間USDA提高新作美豆種植面積報告發(fā)布后，菜粕今日低開高走，2300元/噸顯示一定支撐。近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開機率提升，而下游消費低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕庫存仍處于偏高位置。截至4月1日，進口菜籽庫存下降0.78%至51.9萬噸，菜粕庫存下降1.01%至58000噸，菜油庫存下降3.9%至123000噸。臨儲菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油仍將持續(xù)流入市場，5月22日為拋儲菜油最后提貨日，菜油庫存仍在累積。終端小包裝油廠由于前期通過拋儲采購貨源充足，減少了向貿(mào)易商的采購量，由于銷售壓力較大，部分貿(mào)易商降價虧損銷售。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月高升水維持，9月可逢低買入

今日雞蛋期價弱勢下行，5月多頭離場引發(fā)價格走弱，9月因月間價差的影響聯(lián)動走弱，但未能跌破4000元/500kg關(guān)口。市場方面，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)充足，部分地區(qū)養(yǎng)殖單位惜售，市場需求一般，走貨整體平平，經(jīng)銷商多按需采購。銷區(qū)到貨正常，終端消化一般。預(yù)計明日雞蛋價格或局部小漲0.05元/斤左右。從目前的價格走勢來看，由于假日期間的雞蛋價格弱勢，5月仍維持近800元/500kg左右的升水，但隨著時間的推進，現(xiàn)貨繼續(xù)走弱概率下降。因疫情掩蓋的需求將逐步修復(fù)，且5月進入限倉階段，可操作性偏低，而下半年更多的可能性集中在蛋價反彈的層面。因此，9月存有買入的價值，加之近期5月價格若能夠向現(xiàn)貨進一步回歸，則有望給9月帶來更好的買入安全邊際。操作上，建議逢低買入9月合約。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日低開高走，USDA種植意向報告利空落地后，鄭棉在年線位置尋得支撐。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果，2017年我國棉花意向種植面積4603.8萬畝，同比增加5%，其中新疆地區(qū)增加5.1%。2017/18新棉春播已陸續(xù)展開，南疆阿克蘇喀什等地加快棉花播種，美棉種植率截至4月2日當(dāng)周為4%，與五年均值持平。本周儲備棉輪出銷售底價為15441元/噸,較上周下調(diào)35元/噸。在各國棉花種植面積上調(diào)以及拋儲初期供應(yīng)壓力較高背景下，棉價近期延續(xù)弱勢回調(diào)，但四月份進入新花種植季，存在一定天氣炒作因素，同時美棉出口保持強勁以及印度國內(nèi)棉花消費的增加為國際棉價帶來支撐。操作上建議暫且觀望。