國內大宗商品衍生品交易領域盼望已久的大連商品交易所豆粕期權終于要面世了。  

這是我國大宗商品期權發(fā)展史上的重要里程碑，可以這樣說，2017年是我國大宗商品期權元年。

我國目前是世界上最大的大豆進口國，也是世界上最大的大豆消費國。豆粕是大豆經(jīng)過提取豆油后得到的一種副產品。豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12 種油粕飼料產品中產量大、用途廣的一種。作為一種高蛋白質原料，豆粕不僅是用作牲畜與家禽飼料的主要原料，還可以用于制作糕點食品、健康食品以及化妝品，此外，豆粕還作為抗菌素原料使用。隨著科學技術的發(fā)展，豆粕的用途將打開更大的空間。 

豆粕作為植物蛋白的主要來源，它的價格波動較大，產業(yè)鏈條長，參與企業(yè)多，影響的范圍廣，這使企業(yè)避險和投資需求都較為強烈。大連商品交易所豆粕期權的推出，為國內套保投資者提供了一個使用方便的風險規(guī)避場所和套保體系。

芝加哥商品交易所豆粕期權(OZM) 是目前世界上交易最活躍的豆粕期權合同。怎樣利用芝加哥商品交易所豆粕期權對沖行將到來的大商所豆粕期權交易和頭寸管理，可能是目前每一個國內期權交易員都在思考的問題。

根據(jù)目前有限的資料：大連商品交易所豆粕期貨期權合約(征求意見稿)，我們先 看一看芝商所豆粕期權和大商所豆粕期權兩者之間的關系：  (下面的第一張圖到第三張圖)

第一、九手大商所豆粕期權當于一手芝商所豆粕期權。

第二、交易的月份，只有十月和十一月不相同。其他的交易月份都是一樣的。

第三、根據(jù)目前所定的規(guī)章制度，同一月份期權到期日相差大約18天左右。期貨到期日只相差3天。

第四、二者都是現(xiàn)貨結算成當月的期貨合同

第五、二者都是美式期權

期權交易的核心是波動率。每一個期權有每一個期權自己的隱含波動率 (請看下面第四張圖)

下面第四圖顯示了芝商所豆粕期權上個星期四和星期五兩天波動率微笑的變化(圖中紅線) 。

綜上所述：芝商所豆粕期權和大商所豆粕期權盡管在結算日期上有所不同，但是豆粕作為一個全球性交易的大宗商品，價格波動的規(guī)律應該是一致的。

大連商品交易所豆粕期權很快就要開始交易，我們會不斷的追蹤這一產品，發(fā)現(xiàn)芝商所豆粕期權(OZM)和大商所豆粕期權之間的錯誤價差和套利交易機會。

大連商品交易所豆粕期權合約

大連商品交易所豆粕期貨合約

芝商所豆粕期權合約

芝加哥商品交易所豆粕期權 波動率微笑變化  (圖中紅線)

芝商所豆粕期權歷史波動率和隱含波動率