宏觀

關(guān)注歐元區(qū)及主要國(guó)家3月制造業(yè)PMI初值和美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話

昨日美元指數(shù)小幅上漲，大宗商品漲跌不一，美股下跌，歐股上漲。國(guó)際方面，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院推遲針對(duì)醫(yī)保議案的投票，因?yàn)閷?duì)是否能通過(guò)存在疑慮。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)多位官員闡述了對(duì)目前貨幣政策的觀點(diǎn)，其中威廉姆斯認(rèn)為今年將加息3-4次，美國(guó)聯(lián)邦基金利率應(yīng)處于2.5%-3%的水平，且美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部均表示出對(duì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的意愿，但目前還未達(dá)到這一目標(biāo)，若官員們達(dá)成一致，美聯(lián)儲(chǔ)就將公布其縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃，給市場(chǎng)反應(yīng)的時(shí)間。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2月新屋銷(xiāo)售年化總數(shù)59.2萬(wàn)戶(hù)，高于預(yù)期的56.4萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)七個(gè)月新高，顯示住房市場(chǎng)繼續(xù)保持了復(fù)蘇勢(shì)頭。國(guó)內(nèi)方面，上周央行上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率后，受?chē)?yán)格的MPA考核、貨幣政策收緊預(yù)期和季末因素等影響，本周資金面持續(xù)緊張。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)及主要國(guó)家3月制造業(yè)PMI初值和美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

暫時(shí)觀望

隔夜美股下跌，歐股上漲。國(guó)內(nèi)昨日早盤(pán)三組期指高開(kāi)后震蕩上行，午后開(kāi)盤(pán)受B股指數(shù)下挫拖累，主力合約轉(zhuǎn)而下跌，其中IC主力合約盤(pán)中跌幅達(dá)0.58%，后探底回升，尾盤(pán)收漲。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早盤(pán)在區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，午后B股放量下挫跌幅近4%，帶動(dòng)指數(shù)跳水，但隨后強(qiáng)勢(shì)回升，行業(yè)板塊漲跌不一，其中高送轉(zhuǎn)、次新股、釀酒板塊跌幅較大。本月宏觀經(jīng)濟(jì)面顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，且從三駕馬車(chē)來(lái)看，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足。消息面上，MSCI于23日證實(shí)，正在就中國(guó)A股、阿根廷、尼日利亞股市處置方案征求意見(jiàn)，將在6月份宣布決定，消息偏中性。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額增加16.29億至9214.74億元，創(chuàng)兩個(gè)月來(lái)新高，但滬股通和深股通凈流入較前期減少，顯示場(chǎng)外做多熱情降溫，同時(shí)SHIBOR利率全線上行，顯示市場(chǎng)資金緊張。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)再度收至錄十字星，在箱體內(nèi)震蕩運(yùn)行，建議暫時(shí)觀望。

國(guó)債期貨

暫且觀望

昨日期債主力早盤(pán)開(kāi)盤(pán)下挫后窄幅波動(dòng)，午后震蕩走高收復(fù)跌幅，期價(jià)最終重返5日均線。貨幣市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)，SHIBOR繼續(xù)上行，質(zhì)押回購(gòu)利率有所回落，資金面稍有緩和。央行昨日進(jìn)行了300億逆回購(gòu)，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，光大轉(zhuǎn)債申購(gòu)資金解凍對(duì)流動(dòng)性稍有緩和，不過(guò)季末臨近，MPA考核疊加繳稅繳準(zhǔn)等因素，資金面尚不樂(lè)觀。近日期債漲勢(shì)放緩，成交縮量，觀察下方均線支撐，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

因美元走強(qiáng)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金下滑，從盤(pán)中觸及的2月28日以來(lái)最高為1253.12美元/盎司回落。美國(guó)眾議院共和黨高級(jí)助手表示，美國(guó)眾議院取消了原計(jì)劃在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四進(jìn)行的醫(yī)保法案投票。消息出爐之后，美股轉(zhuǎn)而下滑，美元和黃金反應(yīng)不大。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅低開(kāi)高走，必和必拓旗下Escondida銅礦的工人同意周六復(fù)工，長(zhǎng)達(dá)43天的罷工將結(jié)束，此次罷工事件對(duì)于銅的供應(yīng)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響，收緊了銅的供需平衡狀況，因?yàn)殡m然結(jié)束了罷工，但市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯的看空情緒?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，投機(jī)商吸收低端低價(jià)貨源，下游按需為主，成交氛圍一般。基本面上，lme銅庫(kù)存大幅減少，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

夜盤(pán)螺紋鋼期貨價(jià)格快速反彈，主要受鋼坯價(jià)格上漲提振。昨日現(xiàn)貨下跌20元/噸，上海地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3660元/噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量168.8萬(wàn)噸，比上一旬下降2.87%。鋼企庫(kù)存1412.74萬(wàn)噸，比上一旬增加7.95%；鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)四周回落，螺紋鋼的上周庫(kù)存降28萬(wàn)噸，今日關(guān)注Myseel公布的本周庫(kù)存數(shù)據(jù)。今年鋼鐵去產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，不包含“地條鋼”，去產(chǎn)能力度明顯大于去年。不過(guò)市場(chǎng)近期開(kāi)始關(guān)注新的電弧爐產(chǎn)能，預(yù)計(jì)新的電弧爐補(bǔ)充時(shí)間將在4月下旬。需求方面，近日由于期貨大跌，下游采購(gòu)熱情有所減弱，現(xiàn)貨成交下降。單邊策略建議暫時(shí)觀望，之前有正向套利持倉(cāng)的建議部分止盈。

熱卷(HC)

買(mǎi)熱卷拋螺紋套利

夜盤(pán)熱卷期貨價(jià)格反彈為主，主要受鋼坯價(jià)格上漲以及螺紋價(jià)格帶動(dòng)，季末流動(dòng)性偏緊、庫(kù)存持續(xù)上漲以及下游需求偏弱等因素限制漲幅。上周熱卷社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加2萬(wàn)噸，今日關(guān)注Myseel公布的本周庫(kù)存數(shù)據(jù)?，F(xiàn)貨方面，昨日上?，F(xiàn)貨價(jià)格3440元/噸，不過(guò)鋼廠出廠指導(dǎo)價(jià)高于現(xiàn)貨價(jià)格。目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至貿(mào)易商上采購(gòu)成本。按照當(dāng)前鐵礦石和焦炭價(jià)格計(jì)算，熱卷成本在3370元/噸附近。因此，單邊策略建議暫時(shí)觀望，買(mǎi)熱卷賣(mài)螺紋套利謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體金屬走勢(shì)平穩(wěn)，倫鋁維持高位震蕩，呈現(xiàn)多頭排列行情。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中13560-13580元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水150-140元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲，持貨商出貨態(tài)度較昨日積極，貼水小幅縮窄，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，中間商主要為下游企業(yè)采購(gòu)，下游按需采購(gòu)，采購(gòu)量維穩(wěn)，整體成交量未見(jiàn)明顯變化，但因出貨量增多出貨難度增大。期貨方面，滬期窄幅震蕩，期價(jià)運(yùn)行于相對(duì)高位，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅窄幅盤(pán)整，震蕩收跌。最近市場(chǎng)關(guān)于加工費(fèi)較低引發(fā)的冶煉廠減產(chǎn)新聞甚囂塵上，嘉能可對(duì)于旗下冶煉廠的利潤(rùn)情況也比較關(guān)注，對(duì)于是否考慮增加礦產(chǎn)以提高冶煉費(fèi)的態(tài)度也比較模糊，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)后期增產(chǎn)的可能性較高?，F(xiàn)貨方面，冶煉廠及貿(mào)易商正常出貨，但鋅價(jià)高位震蕩，貿(mào)易市場(chǎng)交投較清淡，下游亦恢復(fù)觀望態(tài)勢(shì)，整體成交不及昨日。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬走勢(shì)平穩(wěn)，倫鎳暫受到萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口支撐。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳較無(wú)錫主力合約1704升水550-600元/噸，俄鎳貼水200元/噸成交。金川公司上調(diào)上海報(bào)價(jià)至83700元/噸，下游拿貨積極性與昨日相仿，主流成交區(qū)間82800-83700元/噸。期貨方面，滬期鎳維持窄幅震蕩，整體運(yùn)行于相對(duì)低位，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時(shí)觀望

夜盤(pán)鐵礦期貨價(jià)格快速反彈，主要受鋼坯上漲帶動(dòng)。季度末臨近市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊、近期房地產(chǎn)限購(gòu)升級(jí)以及鋼材價(jià)格有所松動(dòng)限制漲幅。不過(guò)鋼廠毛利潤(rùn)在500元/噸左右，對(duì)高品位鐵礦需求依舊較好。但“中頻爐一刀切”后，廢鋼價(jià)格下降，隨著鋼廠利潤(rùn)被壓縮，部分鋼廠或?qū)⒓哟髲U鋼入爐比例，降低燒結(jié)粉品位以達(dá)到降低成本的目的，這對(duì)高品質(zhì)鐵礦價(jià)格形成一定壓力?，F(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價(jià)格655元/噸，國(guó)產(chǎn)高品位鐵精粉價(jià)格下跌20元/噸。庫(kù)存方面，上周港口庫(kù)存總量小幅增加53萬(wàn)噸，至13182萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，19日當(dāng)周澳洲進(jìn)口量1484（-170）萬(wàn)噸，巴西進(jìn)口量883（+213）萬(wàn)噸。短期鐵礦期貨1705合約價(jià)格受市場(chǎng)資金面偏緊影響維持弱勢(shì)，單邊策略短期建議暫時(shí)觀望。在鋼廠需求較好的情況下，近月合約較遠(yuǎn)月強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

天膠主力合約受泰國(guó)拍賣(mài)流拍影響，大幅下行，擊穿17000整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)成交低迷，但現(xiàn)貨走貨逐步啟動(dòng)。消息面上，泰國(guó)傳出流拍消息，市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀，昨日拍賣(mài)一共16個(gè)庫(kù)508萬(wàn)噸，流拍7個(gè)庫(kù)2萬(wàn)噸。近月合約下方支撐位在16000左右。目前工業(yè)品指數(shù)有短期筑頂跡象，黑色及工業(yè)品轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前需求端未能支撐期價(jià)，廠家節(jié)后采購(gòu)并不積極，消費(fèi)顯疲軟，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟進(jìn)緩慢，另一方面，合成膠價(jià)格跳水重挫加速多頭資金加速撤離。青島保稅區(qū)庫(kù)存有所增加。目前現(xiàn)貨仍然偏緊。供應(yīng)方面，泰國(guó)旺產(chǎn)季洪水引發(fā)供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)：盤(pán)面雖已反映泰南洪水對(duì)本膠季供應(yīng)造成的影響，但5月份前，中國(guó)國(guó)內(nèi)原料偏緊狀況難緩解。橡膠基本面近期不乏利多消息，重卡2月銷(xiāo)售再創(chuàng)新高，泰國(guó)延緩拋儲(chǔ)也被視為利多，但市場(chǎng)以震蕩調(diào)整運(yùn)行，已經(jīng)說(shuō)明主要矛盾并不在下游數(shù)據(jù)和拋儲(chǔ)問(wèn)題上，而是市場(chǎng)參與度在降低，多空信心都不充足，現(xiàn)貨需求清淡，庫(kù)存成本高，因此天膠暫時(shí)難有趨勢(shì)性行情。目前合成膠價(jià)格小幅回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

庫(kù)存產(chǎn)量雙雙攀升，油價(jià)再探新低

美國(guó)原油庫(kù)存刷新紀(jì)錄高位，歐美原油期貨繼續(xù)下跌，美國(guó)原油期貨繼續(xù)維持在四個(gè)月來(lái)最低價(jià)位。油價(jià)已經(jīng)回到了跌勢(shì)狀態(tài)，一旦布倫特原油跌破每桶50-55美元的關(guān)鍵心理價(jià)位，就會(huì)朝著每桶45-47美元的價(jià)位下跌。沙特阿拉伯每日超目標(biāo)減產(chǎn)13萬(wàn)桶，但2月份原油日產(chǎn)量又有了回升之趨勢(shì)。俄羅斯原油日產(chǎn)量減少僅僅占承諾減產(chǎn)的三分之一左右。此外，伊朗原油日均出口量達(dá)到300萬(wàn)桶，為1979年以來(lái)最高水平，日產(chǎn)量也接近歷史最高水平。由于進(jìn)口量激增加之美國(guó)原油產(chǎn)量增加，抵消了煉油廠開(kāi)工率上升的影響，美國(guó)原油庫(kù)存再次刷新歷史新高，盡管成品油庫(kù)存下降。美國(guó)上周從沙特阿拉伯進(jìn)口原油日均130萬(wàn)桶。同時(shí)，從伊拉克和科威特原油進(jìn)口量也明顯增加。美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)五周增長(zhǎng)。美國(guó)成品油需求季節(jié)性下降，美國(guó)原油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備減少了63萬(wàn)桶。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約短期供需矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤(pán)面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國(guó)進(jìn)口瀝青價(jià)格將對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫(kù)存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北、華北、山東、長(zhǎng)三角、華南地區(qū)瀝青價(jià)格均上漲，漲幅在20-100元/噸。春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)瀝青資源整體供應(yīng)恢復(fù)有限，加上部分用戶(hù)有剛性需求，冬儲(chǔ)行情延后，國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，而貿(mào)易商買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，成交開(kāi)始活躍。不過(guò)，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過(guò)多會(huì)打壓市場(chǎng)，部分煉廠價(jià)格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計(jì)進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格仍有望小幅上調(diào)價(jià)格。市場(chǎng)備貨需求開(kāi)始恢復(fù)，且煉廠整體庫(kù)存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉(cāng)介入

連塑料主力合約昨日高開(kāi)后震蕩運(yùn)行，重回9300上方。短期難言趨勢(shì)行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價(jià)格，故成交清淡。庫(kù)存仍然偏高。市場(chǎng)價(jià)格部分走高，各大區(qū)部分線性略高30-50元/噸，部分高壓小漲50-100元/噸，華東和華南個(gè)別低壓略高50元/噸。線性期貨弱勢(shì)震蕩，但部分石化上調(diào)出廠價(jià)，商家多跟漲報(bào)盤(pán)。終端詢(xún)盤(pán)清淡，實(shí)盤(pán)成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)試多或正套輕倉(cāng)介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格昨日高開(kāi)后震蕩運(yùn)行，試探8000支撐有效。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暴庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受貨源出廠成本對(duì)市場(chǎng)支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以走低行情為主。石化部分大區(qū)出廠價(jià)調(diào)漲，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐有所增強(qiáng)。期貨盤(pán)面低位運(yùn)行，對(duì)下游接貨意愿造成一定的打擊。貿(mào)易商隨行出貨，部分商家順勢(shì)小幅高報(bào)，觀察市場(chǎng)反應(yīng)；下游工廠多根據(jù)生產(chǎn)情況隨用隨拿，主動(dòng)備貨意愿有限，市場(chǎng)成交以低價(jià)貨源為主。考慮到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方輕倉(cāng)介入

TA主力合約1705下探5000關(guān)口獲得支撐，1709企穩(wěn)5100一線，昨日小幅反彈，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車(chē)等可能。另外，從全月均價(jià)的角度考慮，由于本月初價(jià)格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價(jià)250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的買(mǎi)盤(pán)力度?；罘矫?，隨著盤(pán)面價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉(cāng)成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿(mǎn)，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。1-2月PTA社會(huì)庫(kù)存在超預(yù)期增加45萬(wàn)噸，原預(yù)期增加40萬(wàn)噸。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類(lèi)平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷(xiāo)概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉(cāng)試多09合約。

焦炭(J)

多單繼續(xù)持有

隔夜焦炭主力1705合約維持偏強(qiáng)格局，進(jìn)入三月中旬后，鋼廠原料庫(kù)存有所下降，目前唐山、邯鄲以及山西等地區(qū)的焦化廠繼續(xù)處于200-300元/噸幅度的虧損，部分焦化廠借環(huán)保政策悶爐或減少出產(chǎn)，部分地區(qū)的焦炭?jī)r(jià)格略有企穩(wěn)回升，幅度在50-100元/噸不等，后期如果鋼廠加大生產(chǎn)，焦化廠提價(jià)權(quán)將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，在噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，鋼廠勢(shì)必要讓利焦化廠，因此操作上建議多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期表現(xiàn)為弱穩(wěn)，由于下游焦化廠虧損，因此采購(gòu)積極性較低，在政策面部分放開(kāi)276天開(kāi)采的背景下，后期隨著煤礦產(chǎn)量釋放，焦煤價(jià)格將以弱穩(wěn)為主，焦化廠以此降低自身采購(gòu)成本，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約維持震蕩，近期港口價(jià)格連續(xù)上調(diào)，盡管政策面部分放開(kāi)276天限產(chǎn)，但今年對(duì)煤炭去產(chǎn)能力度較大，內(nèi)蒙地區(qū)的產(chǎn)量雖然有所釋放，但坑口價(jià)格和港口價(jià)格倒掛，且近期煤礦事故頻頻，導(dǎo)致發(fā)送至港口的貨源相對(duì)有限，臨近大秦鐵路檢修，下游工業(yè)用電需求保持相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍偏弱，各地交易氛圍偏弱，業(yè)者心態(tài)較為悲觀。港口某大型終端原料庫(kù)存較高，近期接貨放緩，或影響內(nèi)蒙、河北等地套利操作，對(duì)港口、內(nèi)地市場(chǎng)走勢(shì)不利，預(yù)計(jì)西北等地新價(jià)將會(huì)下滑。從供應(yīng)方面來(lái)看，新能鳳凰、內(nèi)蒙易高、江蘇恒盛等企業(yè)將會(huì)停車(chē)?yán)袡z修，然河南鶴壁、大連大化、山西焦化、西北能源等企業(yè)重啟，本土供給變化不大；兩會(huì)結(jié)束后，華北等地需求將逐步向好；短期內(nèi)不具備大幅下跌可能，預(yù)計(jì)偏弱震蕩。隔夜甲醇期價(jià)震蕩盤(pán)整，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

暫且觀望為宜

目前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)整體處于僵持階段，通過(guò)時(shí)間換空間的方式延續(xù)目前的高價(jià)。生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商、加工企業(yè)之前也存在價(jià)格博弈的過(guò)程。純堿價(jià)格在春節(jié)假期之后快速，有助于玻璃生產(chǎn)企業(yè)成本回歸到正常的水平，資金壓力相對(duì)緩解。以沙河玻璃為例，玻璃成本下降了120元左右。去年以來(lái)格法玻璃陸續(xù)徹底停產(chǎn)淘汰，建筑裝飾用的超薄玻璃騰出部分市場(chǎng)空間，也有助于消耗部分浮法玻璃產(chǎn)能。短期看兩會(huì)結(jié)束以后，玻璃加工企業(yè)開(kāi)工率將恢復(fù)到正常的水平，增加一定的玻璃需求。隔夜玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日震蕩盤(pán)整。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

供應(yīng)偏重

昨夜白糖期價(jià)減倉(cāng)偏強(qiáng)，價(jià)格重心略有上移。市場(chǎng)方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預(yù)期的990萬(wàn)噸，下降至970萬(wàn)噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量修復(fù)情況弱于預(yù)期。不過(guò)，目前正處于供應(yīng)時(shí)節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過(guò)于求的局面。近期商務(wù)部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長(zhǎng)2個(gè)月，截至?xí)r間推遲至5月22日，食糖進(jìn)口問(wèn)題糾結(jié)期隨之延長(zhǎng)。若進(jìn)口政策沒(méi)有定論，我國(guó)食糖市場(chǎng)供應(yīng)的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米反套輕倉(cāng)持有，淀粉偏空思路

因巴西降雨或?qū)⑻嵴衿溆衩桩a(chǎn)量，隔夜美玉米主力合約收低。國(guó)內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)減倉(cāng)偏弱，資金流出情況較為明顯。國(guó)內(nèi)方面，東北港口玉米價(jià)格繼續(xù)趨于堅(jiān)挺，錦州集港1540元/噸，理論平艙1590元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1680-1700元/噸，理論計(jì)算南北港口繼續(xù)倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1350-1400元/噸，東北局部開(kāi)始備耕，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1720元/噸之間，山東地區(qū)1620-1690元/噸，南方玉米市場(chǎng)關(guān)注東北集港提價(jià)以后的傳導(dǎo)。目前玉米市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)移動(dòng)到種植面積層面，且目前本應(yīng)顯現(xiàn)的供應(yīng)壓力因國(guó)家政策性?xún)A斜而暫時(shí)無(wú)法釋放，特別是近期國(guó)家擴(kuò)大東北加工補(bǔ)貼范圍。因此，在4月30日之前，現(xiàn)貨有望保持相對(duì)堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。操作上，59反套輕倉(cāng)持有。淀粉方面，目前玉米淀粉難有上行動(dòng)力。終端需求不佳，廠家高價(jià)維持較難，預(yù)計(jì)短期玉米淀粉弱勢(shì)運(yùn)行，高價(jià)有調(diào)整。操作上，建議偏空思路。

豆一(A)

觀望為宜

昨夜連豆期價(jià)震蕩整理，價(jià)格續(xù)跌空間有限。市場(chǎng)方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)行情保持相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價(jià)，多數(shù)仍有價(jià)無(wú)市，個(gè)別地區(qū)價(jià)格走高，過(guò)篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購(gòu)價(jià)3.80-4.04元/公斤。同時(shí)，我國(guó)北方港口進(jìn)口大豆分銷(xiāo)價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報(bào)價(jià)混亂，市場(chǎng)需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

多單謹(jǐn)慎持有

截至3月16日當(dāng)周，美豆出口凈銷(xiāo)售73.82萬(wàn)噸，高于35-55萬(wàn)噸預(yù)估區(qū)間。雷亞爾升值因素導(dǎo)致巴西農(nóng)戶(hù)惜售情緒加重，2月下旬以來(lái)巴西大豆出口進(jìn)度緩慢，而美豆出口有所回暖，若得到裝船進(jìn)度配合，后期美豆出口存在一定上調(diào)空間。但近期因擔(dān)憂(yōu)阿根廷大豆產(chǎn)量進(jìn)一步上調(diào)，且3月將發(fā)布美豆新作種植面積預(yù)估，市場(chǎng)短期仍承壓。國(guó)內(nèi)方面，4、5月份820及880萬(wàn)噸的進(jìn)口大豆到港量較往年偏大，大豆供應(yīng)充足，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。豆粕09合約考驗(yàn)2820-2830元/噸區(qū)間支撐，在底部測(cè)試階段或?qū)⒎磸?fù)震蕩，若破位下跌，則多單減磅。

豆油(Y)

油脂反彈暫緩，建議觀望

國(guó)內(nèi)1季度油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，菜油現(xiàn)貨庫(kù)存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫(kù)存已超過(guò)100萬(wàn)噸，反季節(jié)性庫(kù)存增長(zhǎng)使前期豆油5-9價(jià)差處于弱勢(shì)，不過(guò)豆油庫(kù)存的拐點(diǎn)4月會(huì)出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫(kù)存趨勢(shì)放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。MPOA的數(shù)據(jù)顯示棕油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)較快，但整體上MPOB報(bào)告給出的庫(kù)存仍低，且金光方面再度放低新年度產(chǎn)量預(yù)估，加上后面的齋月需求暫時(shí)會(huì)有預(yù)期，馬棕整體價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入震蕩。豆棕價(jià)差近期的大幅收窄是對(duì)長(zhǎng)期擴(kuò)大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動(dòng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)方面的因素都有，我們估計(jì)YP進(jìn)一步做擴(kuò)大的時(shí)間在5月前后，可關(guān)注。

棕櫚油(P)

觀望

昨夜棕櫚期價(jià)減倉(cāng)上行，但整體油脂仍弱勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，目前在58.36萬(wàn)噸，較上日增加1.46萬(wàn)噸，增幅2.5%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)油脂存在一定利空情緒。周一ITS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)3月1-20日棕櫚出口量為71.13萬(wàn)噸，較上月同期下降3%。而sgs給出的出口量為68.67萬(wàn)噸，較上月同期下降7.9%，出口數(shù)據(jù)不佳對(duì)近期馬棕盤(pán)面形成拖累?？紤]到油脂目前供應(yīng)壓力偏重，反彈相對(duì)乏力。操作上，建議觀望。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開(kāi)機(jī)率提升，而下游消費(fèi)仍在淡季，菜粕處于累庫(kù)存階段。后期菜粕消費(fèi)或?qū)⒅鸩交嘏?，關(guān)注4月份水產(chǎn)養(yǎng)殖的備貨需求。菜油高庫(kù)存壓力尚未緩解，臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣(mài)，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油預(yù)計(jì)在5月份之前仍將持續(xù)流入市場(chǎng)，菜油庫(kù)存周度環(huán)比上升11.4%至122000噸，庫(kù)存水平較去年同期提高149%。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時(shí)觀望

昨日雞蛋期價(jià)寬幅震蕩，近期漲跌動(dòng)能減弱。市場(chǎng)方面，產(chǎn)區(qū)各地貨源正常，內(nèi)銷(xiāo)一般，外銷(xiāo)平平，經(jīng)銷(xiāo)商按需采購(gòu)為主。銷(xiāo)區(qū)到貨基本正常，整體走貨不快，業(yè)者多持觀望態(tài)度。預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或大致穩(wěn)定。目前5月合約較產(chǎn)區(qū)均價(jià)仍保持一定幅度升水，近期現(xiàn)貨連續(xù)幾日反彈，但昨日開(kāi)始觸頂回落。從基差來(lái)看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢(shì)則價(jià)格難以為繼，加上4月1日雞蛋開(kāi)始限倉(cāng)，多頭集中離場(chǎng)可能性較高。操作上，暫時(shí)觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

受拋儲(chǔ)成交價(jià)回升帶動(dòng)，隔夜鄭棉大幅反彈，但成交率尚未企穩(wěn)，追高仍需謹(jǐn)慎。3月23日儲(chǔ)備棉掛牌出售30812.607噸，成交率71.85%，成交均價(jià)14774元/噸，較前一日上漲27元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15987元/噸，較前一日上漲66元/噸，3月24日共掛牌3.07萬(wàn)噸。儲(chǔ)備棉成交均價(jià)企穩(wěn)給鄭棉帶來(lái)支撐，但近期現(xiàn)貨銷(xiāo)售壓力仍較為明顯，注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)突破5年新高。拋儲(chǔ)將于8月底結(jié)束，鄭棉呈現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱，棉價(jià)仍在去庫(kù)存周期下的中長(zhǎng)線上漲邏輯與短期內(nèi)充足供應(yīng)之間尋找平衡。操作上建議暫且觀望。