周四上證50ETF早盤沖高回落，隨后振蕩下跌，截至收盤，上證50ETF報收于2.344，較前一交易日上漲0.34%。期權交投活躍，即使較上一交易日減少52380手，但成交637723手，其中認購期權成交353429手，認沽期權成交284294手，成交量PCR維持在0.8附近，市場情緒偏謹慎。受制于合約數(shù)量，主力4月合約成交較為均勻，密切關注2.25—2.45區(qū)間交易行為。從持倉來看，除9月認沽小幅減倉外，其余合約全部大幅增倉，其中認購期權增倉明顯強于認沽期權，這在一定程度上表明投資者看好后市走勢。

圖為期權成交量對比

受標的資產偏強振蕩走勢影響，認沽期權全線下跌，而認購期權則漲跌互現(xiàn)。歷史波動率與隱含波動率雙雙下跌，其中歷史波動率已跌至8.33%歷史低位，后期下跌空間有限，認沽期權隱含波動率高于認購，主力合約中，二者平均值分別為5.74%和13.31%，價差有進一步拉大趨勢。遠月合約亦下跌顯著，單合約隱含波動率最高僅為20.3%。 結合偏度結構來看，隱含波動率總體呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏特征。

圖為主力合約期權隱含波動率

綜上所述，標的資產近期維持偏強振蕩概率較大，操作上，價格低點不斷抬升，建議買入虛值認購，博取價格上漲利潤。備兌期權持有者宜配置遠月期權，增強價格下行保護力度；基于波動率右偏特征考慮，也可構建牛市價差組合。