宏觀

關(guān)注美國醫(yī)改投票決議及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話

昨日美元指數(shù)小幅收跌，大宗商品漲跌不一，歐股下跌，美股普漲。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員卡普蘭表示，隨著美國勞動(dòng)力接近全面就業(yè)、通脹率達(dá)到2%，美聯(lián)儲(chǔ)今年應(yīng)該再加息兩次，并應(yīng)逐漸縮減資產(chǎn)負(fù)債表。歐洲方面，歐盟首席談判代表表示歐盟決定盡快與英國簽署“獨(dú)一無二的”貿(mào)易協(xié)議，但貿(mào)易談判前英方先要滿足三大條件。另外，英國蘇格蘭議會(huì)在倫敦議會(huì)時(shí)發(fā)生恐怖襲擊事件，事件發(fā)生后暫停關(guān)于獨(dú)立公投事宜的辯論。國內(nèi)方面，央行連續(xù)三天進(jìn)行逆回購操作，凈投放共計(jì)1100億元，市場資金面有所放緩。今日重點(diǎn)關(guān)注美國醫(yī)改投票決議及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

暫時(shí)觀望

隔夜歐股下跌，美股漲跌不一。國內(nèi)昨日早盤三組期指低開后呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，其中IH主力表現(xiàn)較弱并跌破短期均線，午后三組期指震蕩上行，市場走勢有所分化?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早市低開，后在區(qū)間內(nèi)震蕩，市場人氣低迷，整體表現(xiàn)偏弱，最終上證指數(shù)和滬深指數(shù)尾盤均收錄十字星，行業(yè)板塊普跌，其中次新股、醫(yī)藥股表現(xiàn)搶眼，券商、保險(xiǎn)板塊依舊表現(xiàn)弱勢。本月宏觀經(jīng)濟(jì)面顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，2月CPI-PPI剪刀差和M1-M2剪刀差均擴(kuò)大，且社會(huì)消費(fèi)品零售增速11年來首次跌破10%，但固定投資增速和工業(yè)增加均有所向好，顯示出我國內(nèi)生增長不足和投資增速之間的背離。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額增加14.84億至9198.45億元，創(chuàng)兩個(gè)月來新高，但滬股通和深股通凈流入較前期減少，顯示場外做多熱情降溫，同時(shí)SHIBOR利率全線上行，顯示市場資金緊張。從技術(shù)上來看，滬深300指數(shù)收至十字星，且成交量持續(xù)減少，建議暫時(shí)觀望。

國債期貨

暫且觀望

昨日早盤期債主力微幅波動(dòng)，午后小幅下行后再度進(jìn)入窄幅震蕩。貨幣市場上，SHIBOR全線上行，質(zhì)押回購利率上漲為主。央行昨日進(jìn)行了900億逆回購，當(dāng)日凈投放400億元，連續(xù)三日凈投放，光大轉(zhuǎn)債申購資金解凍對資金面稍有緩和，不過季末臨近，MPA考核疊加繳稅繳準(zhǔn)等因素，資金面面臨考驗(yàn)。一級市場方面，三年期續(xù)發(fā)國債招標(biāo)結(jié)果不甚理想，加權(quán)中標(biāo)收益率為3.0289%，遠(yuǎn)高于預(yù)測均值。近兩日期債漲勢放緩，成交縮量，觀察下方均線支撐，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

金價(jià)周三攀升至三周高位1,251.39美元/盎司，因擔(dān)憂美國總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策或?qū)⒀舆t或受阻，美元跌至七周低位，美債收益率驟降。英國警方將倫敦襲擊事件界定為恐怖襲擊處理，但黃金市場對此無甚反應(yīng)。全球最大黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust稱，周二其黃金持倉量增長0.5%，至834.40噸，之前連續(xù)三日減少。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

現(xiàn)貨方面，保值盤獲利出貨，加之前期交割貨源大量流出，抑制現(xiàn)銅貼水收窄空間，低端貨源進(jìn)一步減少，與平水銅幾無價(jià)差，投機(jī)商吸收低價(jià)貨源，欲推升現(xiàn)銅貼水，無奈下游消費(fèi)未見明顯起色，成交一般。期貨盤面，銅價(jià)暫時(shí)止跌回升，隔夜基本金屬都普遍拉漲，基本面上，自由港“綠礦”預(yù)計(jì)將重啟罷工，但對銅市影響有限。宏觀面上，關(guān)注美國特朗普執(zhí)政政策落實(shí)程度。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

夜盤螺紋鋼期貨價(jià)格整理為主。雖然央行通過公開市場操作連續(xù)3天凈投放，但隔夜利率繼續(xù)上漲，加上房地產(chǎn)限購升級對盤面形成壓力。但經(jīng)過4天的下跌，1705合約價(jià)格已經(jīng)接近成本線，下跌幅度有所緩和。昨日現(xiàn)貨下跌60元/噸，上海地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3680元/噸。昨日中鋼協(xié)公布1-2月粗鋼產(chǎn)量為1.288億噸，同比增加5.82%，日均產(chǎn)量為218.25萬噸。當(dāng)前全國鋼材社會(huì)庫存壓力不大，庫存連續(xù)四周回落，螺紋鋼的上周庫存降28萬噸；2月下旬重點(diǎn)鋼企庫存13.8萬噸，旬環(huán)比下降8%。今年鋼鐵去產(chǎn)能5000萬噸，不包含“地條鋼”，去產(chǎn)能力度明顯大于去年。廣東省今日公布違規(guī)違法落后鋼鐵產(chǎn)能，在5月底之前各地繼續(xù)打擊落后產(chǎn)能。需求方面，近日由于期貨大跌，下游采購熱情有所減弱，現(xiàn)貨成交下降。不過目前仍處于需求旺季，建筑需求仍將持續(xù)，這對近月合約形成支撐。單邊策略建議暫時(shí)觀望，若1705合約回調(diào)至成本線附近，建議買入為主，之前有正向套利持倉的建議部分止盈。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

夜盤熱卷期貨價(jià)格震蕩為主。季末流動(dòng)性偏緊、庫存持續(xù)上漲以及下游需求偏弱等因素對盤面形成壓制。上周熱卷社會(huì)庫存繼續(xù)增加2萬噸?，F(xiàn)貨方面，昨日上海現(xiàn)貨價(jià)格下跌40元/噸至3520元/噸，不過鋼廠出廠指導(dǎo)價(jià)高于現(xiàn)貨價(jià)格。沙鋼、中天鋼廠、柳鋼熱軋線檢修至24日。目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至貿(mào)易商上采購成本，現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間不大，除非市場資金面非常緊鋼廠主動(dòng)降價(jià)。按照當(dāng)前鐵礦石和焦炭價(jià)格計(jì)算，熱卷成本在3400元/噸附近。因此，單邊策略建議暫時(shí)觀望，買熱卷賣螺紋套利謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體金屬走勢穩(wěn)定，倫鋁維持高位震蕩。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中13510-13520元/噸，對當(dāng)月貼水170-150元/噸。持貨商控制出貨，特別是昨日午后接貨的持貨商由于出貨即虧損，中間商和下游企業(yè)的接貨意愿較昨提升，第一交易階段成交較好，導(dǎo)致持貨商抬升報(bào)價(jià)，供需兩端顯現(xiàn)僵持，整體成交較昨活躍，且集中于交易前期。期貨方面，滬期鋁探底回升，整體維持相對高位震蕩，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

輕倉持多

隔夜滬鋅價(jià)格大幅反彈，繼國內(nèi)9家冶煉廠打算減產(chǎn)或者限產(chǎn)以提高TC之后，國外部分冶煉廠也有減產(chǎn)的預(yù)期，甚至在TC持續(xù)走低的過程中，部分高成本額冶煉產(chǎn)能完全出清，對于后期的鋅錠供應(yīng)，冶煉廠產(chǎn)能的縮減成為了新的多頭因素?，F(xiàn)貨方面，貿(mào)易市場收貨、出貨均較活躍，市場以持貨商保值盤獲利出貨為主，日內(nèi)下游拿貨積極性較昨日好轉(zhuǎn)，整體成交略好于昨天。期鋅在23000附近獲得支撐，基本面而言，鋅錠市場后期供需緊張問題可能會(huì)因冶煉廠減產(chǎn)而加劇，操作上，多頭思路不變，輕倉持多。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬走勢平穩(wěn)，萬元整數(shù)關(guān)口對于倫鎳的支撐顯著。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳較無錫主力合約1704升水600-700元/噸，俄鎳貼水200元/噸成交，金川隨行就市，下調(diào)上海報(bào)價(jià)至83200元/噸，早間貿(mào)易商上調(diào)報(bào)價(jià)，但下游觀望，后貿(mào)易商調(diào)整價(jià)格出貨，下游拿貨積極性較昨日好轉(zhuǎn)，主流成交區(qū)間82300~83300元/噸。期貨方面，滬期鎳探底回升，操作上建議投資者投資觀望。

鐵礦石(I)

暫時(shí)觀望

夜盤鐵礦期貨價(jià)格震蕩為主。季度末臨近市場流動(dòng)性偏緊和近期房地產(chǎn)限購升級對盤面形成壓力；鋼材價(jià)格有所松動(dòng)也有一定影響。不過鋼廠毛利潤在500元/噸左右，對高品位鐵礦需求依舊較好。3月下旬環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠存補(bǔ)庫需求。現(xiàn)貨方面，昨日青島港BP粉濕基價(jià)格675元/噸，而主要鋼廠高品位鐵精粉價(jià)格采購價(jià)格暫時(shí)無變化。普氏62%鐵礦石指數(shù)3月22日報(bào)84.75美元/噸，較前一交易日下跌2.25美元/噸，跌幅2.59%，連續(xù)四日下跌。庫存方面，上周港口庫存總量小幅增加53萬噸，至13182萬噸。進(jìn)口方面，19日當(dāng)周澳洲進(jìn)口量1484（-170）萬噸，巴西進(jìn)口量883（+213）萬噸。新增產(chǎn)能供應(yīng)預(yù)期到5月之后。因此，短期鐵礦期貨1705合約價(jià)格受市場資金面偏緊影響下跌，而在鋼廠需求較好的情況下，追空須謹(jǐn)慎，短期建議暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

天膠主力合約盤中受泰國拍賣流拍影響，大幅下跌，擊穿17000整數(shù)關(guān)口，市場成交低迷，但現(xiàn)貨走貨逐步啟動(dòng)。消息面上，泰國傳出流拍消息，市場心態(tài)較為悲觀，昨日拍賣一共16個(gè)庫508萬噸，流拍7個(gè)庫2萬噸。近月合約下方支撐位在16000左右。目前工業(yè)品指數(shù)有短期筑頂跡象，黑色及工業(yè)品轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前需求端未能支撐期價(jià)，廠家節(jié)后采購并不積極，消費(fèi)顯疲軟，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟進(jìn)緩慢，另一方面，合成膠價(jià)格跳水重挫加速多頭資金加速撤離。青島保稅區(qū)庫存有所增加。目前現(xiàn)貨仍然偏緊。供應(yīng)方面，泰國旺產(chǎn)季洪水引發(fā)供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)：盤面雖已反映泰南洪水對本膠季供應(yīng)造成的影響，但5月份前，中國國內(nèi)原料偏緊狀況難緩解。橡膠基本面近期不乏利多消息，重卡2月銷售再創(chuàng)新高，泰國延緩拋儲(chǔ)也被視為利多，但市場以震蕩調(diào)整運(yùn)行，已經(jīng)說明主要矛盾并不在下游數(shù)據(jù)和拋儲(chǔ)問題上，而是市場參與度在降低，多空信心都不充足，現(xiàn)貨需求清淡，庫存成本高，因此天膠暫時(shí)難有趨勢性行情。目前合成膠價(jià)格小幅回落，保稅區(qū)庫存開始增長，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

庫存產(chǎn)量雙雙攀升，油價(jià)再探新低

美國原油庫存刷新紀(jì)錄高位，歐美原油期貨繼續(xù)下跌，美國原油期貨繼續(xù)維持在四個(gè)月來最低價(jià)位，布倫特原油自去年11月30日以來盤中首次跌破每桶50美元。油價(jià)已經(jīng)回到了跌勢狀態(tài)，一旦布倫特原油跌破每桶50-55美元的關(guān)鍵心理價(jià)位，就會(huì)朝著每桶45-47美元的價(jià)位下跌。沙特阿拉伯每日超目標(biāo)減產(chǎn)13萬桶，但2月份原油日產(chǎn)量又有了回升之趨勢。俄羅斯原油日產(chǎn)量減少僅僅占承諾減產(chǎn)的三分之一左右。此外，伊朗原油日均出口量達(dá)到300萬桶，為1979年以來最高水平，日產(chǎn)量也接近歷史最高水平。由于進(jìn)口量激增加之美國原油產(chǎn)量增加，抵消了煉油廠開工率上升的影響，美國原油庫存再次刷新歷史新高，盡管成品油庫存下降。美國上周從沙特阿拉伯進(jìn)口原油日均130萬桶。同時(shí)，從伊拉克和科威特原油進(jìn)口量也明顯增加。美國原油產(chǎn)量連續(xù)五周增長。美國成品油需求季節(jié)性下降，美國原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備減少了63萬桶。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望建多

瀝青主力合約受外盤及原油下跌影響，昨日錄得較大跌幅，擊穿2600一線，短期供需無主要矛盾，暫無趨勢行情，我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國進(jìn)口瀝青價(jià)格將對國內(nèi)價(jià)格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北、華北、山東、長三角、華南地區(qū)瀝青價(jià)格均上漲，漲幅在20-100元/噸。春節(jié)過后，國內(nèi)瀝青資源整體供應(yīng)恢復(fù)有限，加上部分用戶有剛性需求，冬儲(chǔ)行情延后，國產(chǎn)瀝青價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，而貿(mào)易商買漲不買跌，成交開始活躍。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過多會(huì)打壓市場，部分煉廠價(jià)格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計(jì)進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產(chǎn)瀝青價(jià)格仍有望小幅上調(diào)價(jià)格。市場備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約低開低走，全天交投低迷，回落9200一線。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價(jià)格，故成交清淡。庫存仍然偏高。市場價(jià)格部分走高，各大區(qū)部分線性略高30-50元/噸，部分高壓小漲50-100元/噸，華東和華南個(gè)別低壓略高50元/噸。線性期貨弱勢震蕩，但部分石化上調(diào)出廠價(jià)，商家多跟漲報(bào)盤。終端詢盤清淡，實(shí)盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格低開震蕩，下方試探8000支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)。現(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場仍以走低行情為主。石化部分大區(qū)出廠價(jià)調(diào)漲，對市場的成本支撐有所增強(qiáng)。期貨盤面低位運(yùn)行，對下游接貨意愿造成一定的打擊。貿(mào)易商隨行出貨，部分商家順勢小幅高報(bào)，觀察市場反應(yīng)；下游工廠多根據(jù)生產(chǎn)情況隨用隨拿，主動(dòng)備貨意愿有限，市場成交以低價(jià)貨源為主?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方輕倉介入

TA主力合約1705下探5000關(guān)口獲得支撐，1709企穩(wěn)5100一線，維持窄幅震蕩。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價(jià)的角度考慮，由于本月初價(jià)格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價(jià)250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度。基差方面，隨著盤面價(jià)格大幅下跌，昨日夜盤現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會(huì)庫存在超預(yù)期增加45萬噸，原預(yù)期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開始松動(dòng)下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉試多09合約。

焦炭(J)

多單繼續(xù)持有

隔夜焦炭主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)后伴隨著鋼廠高庫存一路陰跌，進(jìn)入三月中旬后，鋼廠原料庫存有所下降，目前唐山、邯鄲以及山西等地區(qū)的焦化廠繼續(xù)處于200-300元/噸幅度的虧損，部分焦化廠借環(huán)保政策悶爐或減少出產(chǎn)，部分地區(qū)的焦炭價(jià)格略有企穩(wěn)回升，幅度在50-100元/噸不等，后期如果鋼廠加大生產(chǎn)，焦化廠提價(jià)權(quán)將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，在噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠勢必要讓利焦化廠，因此操作上建議多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期表現(xiàn)為弱穩(wěn)，由于下游焦化廠虧損，因此采購積極性較低，在政策面放開276天開采的背景下，后期隨著煤礦產(chǎn)量釋放，焦煤價(jià)格將以弱穩(wěn)為主，焦化廠以此降低自身采購成本，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約維持震蕩，近期港口價(jià)格連續(xù)上調(diào)，盡管政策面部分放開276天限產(chǎn)，但今年對煤炭去產(chǎn)能力度較大，內(nèi)蒙地區(qū)的產(chǎn)量雖然有所釋放，但坑口價(jià)格和港口價(jià)格倒掛，且近期煤礦事故頻頻，導(dǎo)致發(fā)送至港口的貨源相對有限，臨近大秦鐵路檢修，下游工業(yè)用電需求保持相對穩(wěn)定增長，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場氛圍偏弱，各地交易氛圍偏弱，業(yè)者心態(tài)較為悲觀。港口某大型終端原料庫存較高，近期接貨放緩，或影響內(nèi)蒙、河北等地套利操作，對港口、內(nèi)地市場走勢不利，預(yù)計(jì)西北等地新價(jià)將會(huì)下滑。從供應(yīng)方面來看，新能鳳凰、內(nèi)蒙易高、江蘇恒盛等企業(yè)將會(huì)停車?yán)袡z修，然河南鶴壁、大連大化、山西焦化、西北能源等企業(yè)重啟，本土供給變化不大；兩會(huì)結(jié)束后，華北等地需求將逐步向好；短期內(nèi)不具備大幅下跌可能，預(yù)計(jì)偏弱震蕩。隔夜甲醇期價(jià)再創(chuàng)新低后減倉反彈，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

暫且觀望為宜

目前玻璃現(xiàn)貨市場整體處于僵持階段，通過時(shí)間換空間的方式延續(xù)目前的高價(jià)。生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商、加工企業(yè)之前也存在價(jià)格博弈的過程。純堿價(jià)格在春節(jié)假期之后快速，有助于玻璃生產(chǎn)企業(yè)成本回歸到正常的水平，資金壓力相對緩解。以沙河玻璃為例，玻璃成本下降了120元左右。去年以來格法玻璃陸續(xù)徹底停產(chǎn)淘汰，建筑裝飾用的超薄玻璃騰出部分市場空間，也有助于消耗部分浮法玻璃產(chǎn)能。短期看兩會(huì)結(jié)束以后，玻璃加工企業(yè)開工率將恢復(fù)到正常的水平，增加一定的玻璃需求。隔夜玻璃期價(jià)震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日低開高走，沖高回落。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

供應(yīng)偏重

昨夜白糖期價(jià)震蕩整理，但目前空頭格局尚未改變。市場方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預(yù)期的990萬噸，下降至970萬噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬噸，國內(nèi)食糖產(chǎn)量修復(fù)情況弱于預(yù)期。不過，目前正處于供應(yīng)時(shí)節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。近期商務(wù)部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長2個(gè)月，截至?xí)r間推遲至5月22日，食糖進(jìn)口問題糾結(jié)期隨之延長。若進(jìn)口政策沒有定論，我國食糖市場供應(yīng)的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米反套輕倉持有，淀粉觀望

因南美天氣推升豐產(chǎn)預(yù)期，隔夜美玉米主力合約收高。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，資金流出情況較為明顯。國內(nèi)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中上行，理論平艙1590元/噸，提價(jià)10元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1670元/噸，理論計(jì)算南北港口倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1350-1400元/噸，東北局部開始備耕，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1720元/噸之間，山東地區(qū)1620-1690元/噸，河南走軟，南方玉米市場穩(wěn)定。廣東蛇口玉米價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)，散船玉米碼頭報(bào)價(jià)普遍達(dá)到1670元/噸，持平，集裝箱報(bào)價(jià)1680-1700元/噸。目前玉米市場關(guān)注重點(diǎn)移動(dòng)到種植面積層面，且目前本應(yīng)顯現(xiàn)的供應(yīng)壓力因國家政策性傾斜而暫時(shí)無法釋放，特別是近期國家擴(kuò)大東北加工補(bǔ)貼范圍。因此，在4月30日之前，現(xiàn)貨有望保持相對堅(jiān)挺態(tài)勢。操作上，59反套輕倉持有。淀粉方面，目前玉米淀粉難有上行動(dòng)力。終端需求不佳，廠家高價(jià)維持較難，預(yù)計(jì)短期玉米淀粉弱勢運(yùn)行，高價(jià)有調(diào)整。操作上，建議觀望為宜。

豆一(A)

觀望為宜

昨夜連豆期價(jià)震蕩整理，價(jià)格續(xù)跌空間有限。市場方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購行情保持相對平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價(jià)，多數(shù)仍有價(jià)無市，個(gè)別地區(qū)價(jià)格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價(jià)3.80-4.04元/公斤。同時(shí)，我國北方港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格保持相對穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報(bào)價(jià)混亂，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

多單謹(jǐn)慎持有

由于雷亞爾升值以及CBOT大豆回調(diào)因素影響，巴西國內(nèi)大豆價(jià)格已降至收割以來低點(diǎn)，存在一定成本支撐因素，而CBOT大豆回落至1000美分/蒲式耳附近，較符合國內(nèi)油廠逢低采購預(yù)期點(diǎn)位。從美豆周度出口檢驗(yàn)出口數(shù)據(jù)來看，近兩周美豆出口有所回暖，但南美大豆豐產(chǎn)格局限制其反彈空間。國內(nèi)方面，前期停機(jī)的部分油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，豆粕庫存再度上升，4、5月份820及880萬噸的進(jìn)口大豆到港量較往年偏大，大豆供應(yīng)充足，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。豆粕09合約在2850元/噸一線顯示一定支撐，操作上建議豆粕多單謹(jǐn)慎持有，若2820-2830元/噸區(qū)間破位下跌，則多單減磅，待企穩(wěn)后重新入場。

豆油(Y)

油脂反彈，繼續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱

國內(nèi)1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲(chǔ)備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超 過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價(jià)差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點(diǎn)4月 會(huì)出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與 。棕油產(chǎn)區(qū)印尼累庫存的節(jié)奏較快，但MPOB報(bào)告給出的庫存仍低，且金光方面再度放低 新年度產(chǎn)量預(yù)估，加上后面的齋月需求暫時(shí)會(huì)有預(yù)期，馬棕整體價(jià)格重心上揚(yáng)，階段性 看多油脂。豆棕價(jià)差近期的大幅收窄是對長期擴(kuò)大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動(dòng)國際、國內(nèi) 方面的因素都有，我們估計(jì)YP進(jìn)一步做擴(kuò)大的時(shí)間在5月前后，可關(guān)注。

棕櫚油(P)

觀望

昨夜棕櫚期價(jià)減倉偏弱，受豆油跌勢所拖累。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在57.03萬噸左右，較上日減少0.2萬噸，降幅3%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場對油脂存在一定利空情緒。周一ITS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來3月1-20日棕櫚出口量為71.13萬噸，較上月同期下降3%。而sgs給出的出口量為68.67萬噸，較上月同期下降7.9%，出口數(shù)據(jù)不佳對近期馬棕盤面形成拖累。考慮到油脂目前供應(yīng)壓力偏重，反彈相對乏力。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率提升，而下游消費(fèi)仍在淡季，菜粕處于累庫存階段。后期菜粕消費(fèi)或?qū)⒅鸩交嘏?，關(guān)注4月份水產(chǎn)養(yǎng)殖的備貨需求。菜油高庫存壓力尚未緩解，臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油預(yù)計(jì)在5月份之前仍將持續(xù)流入市場，菜油庫存周度環(huán)比上升11.4%至122000噸，庫存水平較去年同期提高149%。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時(shí)觀望

昨日雞蛋期價(jià)減倉下行，受阻于40日均線。市場方面，目各環(huán)節(jié)存貨不多，經(jīng)銷商收購謹(jǐn)慎，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷一般，外銷平平，養(yǎng)殖單位順勢出貨。銷區(qū)市場到貨正常，整體走貨平平，下游環(huán)節(jié)采購積極性不高。預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或大致穩(wěn)定，高價(jià)區(qū)下跌0.05元/斤左右。目前5月合約較產(chǎn)區(qū)均價(jià)仍保持一定幅度升水，近期現(xiàn)貨連續(xù)幾日反彈，但今日開始漲價(jià)困難。從基差來看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢則價(jià)格難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉，多頭集中離場可能性較高。操作上，暫時(shí)觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

受拋儲(chǔ)成交價(jià)回升帶動(dòng)，隔夜鄭棉大幅反彈，但成交率尚未企穩(wěn)，追高仍需謹(jǐn)慎。3月22日儲(chǔ)備棉掛牌出售30637.6654噸，成交率58.01%，成交均價(jià)14747元/噸，較前一日上漲110元/噸，折3128級價(jià)格15921元/噸，較前一日上漲22元/噸，3月23日共掛牌3.08萬噸。儲(chǔ)備棉持續(xù)出庫導(dǎo)致棉花總供應(yīng)量增大，擠壓新花銷售，而下游消費(fèi)規(guī)模相較往年同期變化不大。注冊倉單持續(xù)突破5年新高，現(xiàn)貨銷售壓力仍較為明顯。印度棉價(jià)上漲帶動(dòng)國際棉價(jià)指數(shù)小幅走高，但國內(nèi)拋儲(chǔ)對其上漲形成有效對沖。操作上建議暫且觀望。