國債期貨：曲線走平 期債震蕩格局短期難破。

一、行情回顧。周三，期債沖高回落。5年期主力合約TF1706開盤價98.920 ，最高99.055 ，最低98.800 ，收盤于98.865 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為9274手，持倉量為13700手。三張合約總成交9903手，總持倉15159手。10年期主力合約T1706開盤價96.660 ，最高96.765 ，最低98.800 ，收盤于96.580 ，漲跌幅為0.10%，成交量為42864手，持倉量為57754手。三張合約總成交46598手，總持倉66600手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈投放400億元，資金緊張態(tài)勢略有緩解。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至2.6507 %，7天利率上行2.3BP至2.7910 %，14天利率上行3.02BP至3.3372 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行19.94BP至3.0729 %，7天利率下行41.92BP至4.5903 %，14天利率下行32.68BP至4.2448 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150014.IB，IRR為1.57%，該券當(dāng)日估值為100.6179；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-0.88%，該券估值為95.0220。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.8BP、-0.7BP至3.1523%、3.3068%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至169.53 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至169.93。

四、財經(jīng)資訊。

1、美聯(lián)儲2017年票委卡普蘭：美聯(lián)儲仍舊維持適度寬松，今年加息3次是合適的，應(yīng)該逐步且耐心地退出寬松政策；縮表之前，美聯(lián)儲應(yīng)該進一步加息。

2、據(jù)彭博利率市場監(jiān)察：美聯(lián)儲6月加息概率為50.2%，9月加息概率為76.6%；據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲6月加息概率為49.6%，9月加息概率為73.5%。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，期債高開回落，關(guān)鍵期限利率債收益率多數(shù)下行，期現(xiàn)繼續(xù)收斂。昨日公開市場凈投放200億元，資金緊張態(tài)勢緩解，銀行間回購加權(quán)利率全線下行，但絕對水平依然較高，隔夜、7天位于3.1%、4.6%；MPA考核趨嚴(yán)以及季末臨近，資金面難以有效放松，但市場反應(yīng)相對平淡，階段性緊張的認(rèn)知或能緩解前期壓制市場表現(xiàn)的擔(dān)憂。據(jù)彭博消息，中證登擬將可質(zhì)押債券的評級提高至AAA級，AA+及以下評級的債券將無法入庫質(zhì)押，該方案契合防風(fēng)險、去杠桿的思路，相關(guān)監(jiān)管政策或許仍會陸續(xù)落地。昨日，期債沖高后回落，隨后震蕩收盤，十債仍在96.5附近徘徊，近日五年期表現(xiàn)持續(xù)弱于十年期，2TF-T繼續(xù)收窄，貨幣政策中性下收益率曲線走平，但長端是否能順利下行進一步壓縮利差還需基本面配合，短期看破局仍需等待，建議是底倉不動，預(yù)期行情中逢低短多。