國(guó)債期貨：曲線走平 期債震蕩格局短期難破。

一、行情回顧。周三，期債沖高回落。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤(pán)價(jià)98.920 ，最高99.055 ，最低98.800 ，收盤(pán)于98.865 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為9274手，持倉(cāng)量為13700手。三張合約總成交9903手，總持倉(cāng)15159手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤(pán)價(jià)96.660 ，最高96.765 ，最低98.800 ，收盤(pán)于96.580 ，漲跌幅為0.10%，成交量為42864手，持倉(cāng)量為57754手。三張合約總成交46598手，總持倉(cāng)66600手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放400億元，資金緊張態(tài)勢(shì)略有緩解。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至2.6507 %，7天利率上行2.3BP至2.7910 %，14天利率上行3.02BP至3.3372 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行19.94BP至3.0729 %，7天利率下行41.92BP至4.5903 %，14天利率下行32.68BP至4.2448 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150014.IB，IRR為1.57%，該券當(dāng)日估值為100.6179；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-0.88%，該券估值為95.0220?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.8BP、-0.7BP至3.1523%、3.3068%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至169.53 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至169.93。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、美聯(lián)儲(chǔ)2017年票委卡普蘭：美聯(lián)儲(chǔ)仍舊維持適度寬松，今年加息3次是合適的，應(yīng)該逐步且耐心地退出寬松政策；縮表之前，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該進(jìn)一步加息。

2、據(jù)彭博利率市場(chǎng)監(jiān)察：美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率為50.2%，9月加息概率為76.6%；據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率為49.6%，9月加息概率為73.5%。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，期債高開(kāi)回落，關(guān)鍵期限利率債收益率多數(shù)下行，期現(xiàn)繼續(xù)收斂。昨日公開(kāi)市場(chǎng)凈投放200億元，資金緊張態(tài)勢(shì)緩解，銀行間回購(gòu)加權(quán)利率全線下行，但絕對(duì)水平依然較高，隔夜、7天位于3.1%、4.6%；MPA考核趨嚴(yán)以及季末臨近，資金面難以有效放松，但市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡，階段性緊張的認(rèn)知或能緩解前期壓制市場(chǎng)表現(xiàn)的擔(dān)憂。據(jù)彭博消息，中證登擬將可質(zhì)押債券的評(píng)級(jí)提高至AAA級(jí)，AA+及以下評(píng)級(jí)的債券將無(wú)法入庫(kù)質(zhì)押，該方案契合防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的思路，相關(guān)監(jiān)管政策或許仍會(huì)陸續(xù)落地。昨日，期債沖高后回落，隨后震蕩收盤(pán)，十債仍在96.5附近徘徊，近日五年期表現(xiàn)持續(xù)弱于十年期，2TF-T繼續(xù)收窄，貨幣政策中性下收益率曲線走平，但長(zhǎng)端是否能順利下行進(jìn)一步壓縮利差還需基本面配合，短期看破局仍需等待，建議是底倉(cāng)不動(dòng)，預(yù)期行情中逢低短多。