行權(quán)配對(duì)原則

在國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)，普遍采用隨機(jī)分配原則，這種方式無法做到完全重演，不利于日常管理和數(shù)據(jù)測(cè)算。大商所豆粕期權(quán)實(shí)行的配對(duì)方式為：當(dāng)期權(quán)買方提出申請(qǐng)時(shí)，交易所根據(jù)隨機(jī)均勻抽取原則選擇對(duì)應(yīng)賣方，結(jié)算時(shí)調(diào)減相應(yīng)的期權(quán)持倉(cāng)，并增加相應(yīng)方向的期貨持倉(cāng)。

具體為：一是期權(quán)行權(quán)配對(duì)時(shí)根據(jù)隨機(jī)均勻抽取原則選取賣方客戶。在期權(quán)買方提出申請(qǐng)后，交易所在收市后按照隨機(jī)均勻抽取原則選取對(duì)應(yīng)的賣方客戶。對(duì)于期權(quán)賣方而言，在獲得權(quán)利金的同時(shí)，也承擔(dān)了隨時(shí)被行權(quán)履約的義務(wù)。按照隨機(jī)均勻抽取原則，交易所可以抽取任一天的交易數(shù)據(jù)，對(duì)行權(quán)情況進(jìn)行數(shù)據(jù)重演，重演結(jié)果會(huì)完全一致。這種方式隨機(jī)確定起始點(diǎn)和剔除點(diǎn)，然后按照固定步長(zhǎng)均勻抽取每個(gè)交易編碼下的持倉(cāng)，同時(shí)兼顧了隨機(jī)性和比例性，既體現(xiàn)了公平原則，也考慮到客戶的持倉(cāng)占比，適應(yīng)當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀。

二是期權(quán)行權(quán)時(shí)考核持倉(cāng)量和資金量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)。買方客戶提出行權(quán)申請(qǐng)時(shí)，交易所要考核買方客戶標(biāo)的期貨合約持倉(cāng)以及所在會(huì)員的可用資金余額，確保行權(quán)后買方客戶不超倉(cāng)及所在會(huì)員資金達(dá)標(biāo)。

信息披露制度設(shè)計(jì)

大商所通過網(wǎng)站、會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)及授權(quán)的信息商對(duì)期權(quán)交易行情進(jìn)行公開發(fā)布。其中，網(wǎng)站和會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)根據(jù)有關(guān)規(guī)定發(fā)布延時(shí)、每日、每周和每月期權(quán)交易行情信息，每月、每年的交易統(tǒng)計(jì)信息以及法律法規(guī)要求披露的其他交易信息。具體發(fā)布內(nèi)容基本與當(dāng)前期貨披露信息一致，增加了期權(quán)合約月度行權(quán)量的披露。

從國(guó)際交易所的信息發(fā)布情況看，CFTC每周會(huì)發(fā)布按照大類劃分的投資者群體總持倉(cāng)量及變化情況。CME和CBOE官方披露的期權(quán)交易信息與期貨交易信息基本相同，可分為以下三大類：第一類是對(duì)全體網(wǎng)站訪問者提供的日行情、月成交持倉(cāng)報(bào)告等數(shù)據(jù)；第二類是對(duì)網(wǎng)站注冊(cè)用戶免費(fèi)提供的當(dāng)日延時(shí)報(bào)價(jià)；第三類是面向付費(fèi)用戶的數(shù)據(jù)種類和呈現(xiàn)方式較為完善的訂閱式信息服務(wù)。CME和CBOE的免費(fèi)信息相對(duì)單調(diào)，但是有償訂閱式信息服務(wù)十分豐富。

國(guó)內(nèi)各交易所在當(dāng)前期貨信息披露制度中，均以保護(hù)投資者基本商業(yè)信息為基本原則。這些制度經(jīng)過多年來市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)踐證明和不斷修改完善，在充分披露信息、保護(hù)投資者知情權(quán)，保證市場(chǎng)“三公”原則方面是充分有效的。因此，在期權(quán)信息披露制度設(shè)計(jì)時(shí)，參照了現(xiàn)有期貨信息披露制度，同時(shí)充分借鑒國(guó)際市場(chǎng)模式，以保護(hù)投資者商業(yè)信息為基本原則，保證期權(quán)交易信息的適度公開透明。