穩(wěn)中走高的小麥現(xiàn)貨價(jià)格最終會(huì)影響到期貨市場(chǎng)，價(jià)值被低估的強(qiáng)麥期貨早晚會(huì)因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)的價(jià)格洼地屬性而受到投資者的青睞。強(qiáng)麥期貨自2009年10月初以來(lái)的上漲形態(tài)仍沒(méi)有破壞，后市仍有在前期高點(diǎn)獲得支撐再度上行的可能。

雖然和其他商品期貨相比，強(qiáng)麥期貨的金融屬性偏低，但在周邊商品受政府即將收縮流動(dòng)性影響而大幅度低走時(shí)，抗跌的強(qiáng)麥期貨也未能幸免。1月13日后，強(qiáng)麥期貨一改前期緩慢攀升的走勢(shì)，掉頭低走，至今已經(jīng)下跌近60點(diǎn)，同時(shí)，成交量和持倉(cāng)量也持續(xù)下滑。但是，小麥現(xiàn)貨市場(chǎng)卻同強(qiáng)麥期貨冰火兩重天，消費(fèi)量不斷上升，價(jià)格穩(wěn)步走高。期現(xiàn)市場(chǎng)的巨大反差使得投資者舉棋不定。筆者認(rèn)為，穩(wěn)中走高的小麥現(xiàn)貨價(jià)格最終會(huì)影響到期貨市場(chǎng)，價(jià)值被低估的強(qiáng)麥期貨早晚會(huì)因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)的價(jià)格洼地屬性而受到投資者的青睞。目前在下跌趨勢(shì)未改變的情況不可以逆勢(shì)建多，但繼續(xù)追空更不合時(shí)宜。

在元月12日之前，強(qiáng)麥的上漲趨勢(shì)是非常明顯的。在1月7日，央行票據(jù)利息上調(diào)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)政府即將收緊流動(dòng)性的擔(dān)心，和小麥相關(guān)性較強(qiáng)的糧油農(nóng)產(chǎn)品如大豆、豆油、菜油等大幅度下跌，但強(qiáng)麥期貨走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線說(shuō)明下方強(qiáng)勁的支撐力度，而且在隨后的幾個(gè)交易日再度上沖，甚至還一度刷新上漲以來(lái)新高。但是，央行調(diào)高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的消息使得曲高和寡的強(qiáng)麥強(qiáng)勢(shì)難再，跟隨周邊農(nóng)產(chǎn)品直線下跌，直至目前。強(qiáng)麥期貨這輪下跌基本上是對(duì)可能出現(xiàn)的政府緊縮貨幣政策的預(yù)期所致。但是我們認(rèn)為，政府大幅度收緊貨幣政策的可能性不大。而且，即便適度收緊貨幣流動(dòng)性，對(duì)強(qiáng)麥期貨的長(zhǎng)期走勢(shì)影響也不會(huì)很大。為克服金融危機(jī)影響，2009年，我國(guó)同世界各國(guó)一樣，采取了積極的財(cái)經(jīng)政策和寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)釋放了超乎尋常的流動(dòng)性，刺激大宗商品價(jià)格上漲，國(guó)民經(jīng)濟(jì)、CPI、股市以及商品價(jià)格均出現(xiàn)了同步走高。但物價(jià)的上升，流動(dòng)性的過(guò)分寬裕，引起了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡及通貨膨脹的擔(dān)心，于是政府在今年逐步收緊流動(dòng)性、微調(diào)貨幣政策也就成為不得已而為之的選擇。但是，就此擔(dān)心貨幣政策會(huì)轉(zhuǎn)向則不免杞人憂天，畢竟世界經(jīng)濟(jì)再次衰退的危險(xiǎn)仍然沒(méi)有消除，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)勢(shì)頭還比較脆弱。比如今年的信貸投放量可能繼續(xù)維持在7萬(wàn)—8萬(wàn)億的高位。因此，加息等措施不會(huì)很快實(shí)施。退一步說(shuō)，即便出現(xiàn)大幅緊縮流動(dòng)性的不利局面，由于強(qiáng)麥期貨的金融屬性很低，持倉(cāng)量和成交量偏低，資金參與本身程度就低，因此也不會(huì)過(guò)多受到影響。

和強(qiáng)麥期貨的低迷不振不同，目前國(guó)內(nèi)的小麥現(xiàn)貨價(jià)格在政府的呵護(hù)下仍舊偏強(qiáng)。近期，2009年收儲(chǔ)的小麥逐漸上市拍賣(mài)，而且拍賣(mài)底價(jià)繼續(xù)調(diào)高，從而繼續(xù)推高國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格的整體水平。同時(shí)，我們看到，隨著小麥消費(fèi)旺季的到來(lái)，從11月初以來(lái)，政府最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣(mài)的成交量逐漸上升，說(shuō)明消費(fèi)層面的向好。當(dāng)然，政府出于滿足供應(yīng)，抑制暴漲的需要，也相應(yīng)地增加了拋售量，提高拍賣(mài)價(jià)、增加數(shù)量，政府苦心呵護(hù)小麥價(jià)格穩(wěn)中趨高的苦心可見(jiàn)一斑。日前，中央“一號(hào)文件”再次鎖定三農(nóng)，重申“落實(shí)小麥最低價(jià)收購(gòu)政策、繼續(xù)提高稻谷收購(gòu)價(jià)格”，這個(gè)基調(diào)將繼續(xù)支持包括小麥在內(nèi)的糧食價(jià)格穩(wěn)步上漲。

技術(shù)上看，強(qiáng)麥期貨自2009年10月初以來(lái)的上漲形態(tài)仍沒(méi)有破壞，后市仍有在前期高點(diǎn)獲得支撐再度上行的可能。如果再有不斷增加的成交量和持倉(cāng)量，新一輪上漲依舊可期。