穩(wěn)中走高的小麥現(xiàn)貨價格最終會影響到期貨市場，價值被低估的強麥期貨早晚會因為標(biāo)準(zhǔn)的價格洼地屬性而受到投資者的青睞。強麥期貨自2009年10月初以來的上漲形態(tài)仍沒有破壞，后市仍有在前期高點獲得支撐再度上行的可能。

雖然和其他商品期貨相比，強麥期貨的金融屬性偏低，但在周邊商品受政府即將收縮流動性影響而大幅度低走時，抗跌的強麥期貨也未能幸免。1月13日后，強麥期貨一改前期緩慢攀升的走勢，掉頭低走，至今已經(jīng)下跌近60點，同時，成交量和持倉量也持續(xù)下滑。但是，小麥現(xiàn)貨市場卻同強麥期貨冰火兩重天，消費量不斷上升，價格穩(wěn)步走高。期現(xiàn)市場的巨大反差使得投資者舉棋不定。筆者認為，穩(wěn)中走高的小麥現(xiàn)貨價格最終會影響到期貨市場，價值被低估的強麥期貨早晚會因為標(biāo)準(zhǔn)的價格洼地屬性而受到投資者的青睞。目前在下跌趨勢未改變的情況不可以逆勢建多，但繼續(xù)追空更不合時宜。

在元月12日之前，強麥的上漲趨勢是非常明顯的。在1月7日，央行票據(jù)利息上調(diào)，引發(fā)了市場對政府即將收緊流動性的擔(dān)心，和小麥相關(guān)性較強的糧油農(nóng)產(chǎn)品如大豆、豆油、菜油等大幅度下跌，但強麥期貨走勢相對偏強，長長的下影線說明下方強勁的支撐力度，而且在隨后的幾個交易日再度上沖，甚至還一度刷新上漲以來新高。但是，央行調(diào)高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的消息使得曲高和寡的強麥強勢難再，跟隨周邊農(nóng)產(chǎn)品直線下跌，直至目前。強麥期貨這輪下跌基本上是對可能出現(xiàn)的政府緊縮貨幣政策的預(yù)期所致。但是我們認為，政府大幅度收緊貨幣政策的可能性不大。而且，即便適度收緊貨幣流動性，對強麥期貨的長期走勢影響也不會很大。為克服金融危機影響，2009年，我國同世界各國一樣，采取了積極的財經(jīng)政策和寬松的貨幣政策，向市場釋放了超乎尋常的流動性，刺激大宗商品價格上漲，國民經(jīng)濟、CPI、股市以及商品價格均出現(xiàn)了同步走高。但物價的上升，流動性的過分寬裕，引起了市場對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡及通貨膨脹的擔(dān)心，于是政府在今年逐步收緊流動性、微調(diào)貨幣政策也就成為不得已而為之的選擇。但是，就此擔(dān)心貨幣政策會轉(zhuǎn)向則不免杞人憂天，畢竟世界經(jīng)濟再次衰退的危險仍然沒有消除，我國經(jīng)濟的恢復(fù)勢頭還比較脆弱。比如今年的信貸投放量可能繼續(xù)維持在7萬—8萬億的高位。因此，加息等措施不會很快實施。退一步說，即便出現(xiàn)大幅緊縮流動性的不利局面，由于強麥期貨的金融屬性很低，持倉量和成交量偏低，資金參與本身程度就低，因此也不會過多受到影響。

和強麥期貨的低迷不振不同，目前國內(nèi)的小麥現(xiàn)貨價格在政府的呵護下仍舊偏強。近期，2009年收儲的小麥逐漸上市拍賣，而且拍賣底價繼續(xù)調(diào)高，從而繼續(xù)推高國內(nèi)小麥價格的整體水平。同時，我們看到，隨著小麥消費旺季的到來，從11月初以來，政府最低收購價小麥拍賣的成交量逐漸上升，說明消費層面的向好。當(dāng)然，政府出于滿足供應(yīng)，抑制暴漲的需要，也相應(yīng)地增加了拋售量，提高拍賣價、增加數(shù)量，政府苦心呵護小麥價格穩(wěn)中趨高的苦心可見一斑。日前，中央“一號文件”再次鎖定三農(nóng)，重申“落實小麥最低價收購政策、繼續(xù)提高稻谷收購價格”，這個基調(diào)將繼續(xù)支持包括小麥在內(nèi)的糧食價格穩(wěn)步上漲。

技術(shù)上看，強麥期貨自2009年10月初以來的上漲形態(tài)仍沒有破壞，后市仍有在前期高點獲得支撐再度上行的可能。如果再有不斷增加的成交量和持倉量，新一輪上漲依舊可期。