周一上證綜指小幅高開，日內(nèi)振蕩走弱，尾盤快速拉升至3250.81，漲幅0.41%。兩市成交量為4957.4億元，大幅減少1046.4億元。盤面看，煤炭、建材、建筑等行業(yè)板塊漲幅靠前，房地產(chǎn)、非銀金融、銀行等行業(yè)板塊則領(lǐng)跌。標的資產(chǎn)方面，50ETF日內(nèi)振蕩下行，午后拉升，尾盤報收于2.347，漲幅0.17%，成交量大幅降至99.73萬手，減少117萬手。

期權(quán)市場成交小幅縮量。全日累計成交548084張期權(quán)合約，較上一交易日減少136023張。其中，認購期權(quán)成交305069張，較上一交易日減少18.8%。認沽期權(quán)成交243015張，較上一交易日減少21.2%。日成交量PCR小幅降至0.796，上一交易日為0.821，市場整體情緒偏謹慎。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量小幅降至1819704張，減少15753張，主要原因在于本周為期權(quán)交割周。3月認購期權(quán)與認沽期權(quán)成交量最大的合約都集中在3月2.35，表明市場仍將在2.35一線展開博弈。

標的資產(chǎn)30日歷史波動率8.11%，較上一交易日幾乎持平，波動率維持低位運行狀態(tài)。認購期權(quán)隱含波動率再度高于認沽期權(quán)隱含波動率，部分原因在于隨著到期日臨近，賣出認購期權(quán)策略可同時收取時間價值與方向性收益，導(dǎo)致認購期權(quán)隱含波動率率先抬升。平值期權(quán)方面，50ETF購3月2.35期權(quán)的隱含波動率為10.08%，增加1.58個百分點。50ETF沽3月2.35期權(quán)的隱含波動率為8.55%，減少0.26個百分點。

圖為3月平值期權(quán)隱含波動率

因標的資產(chǎn)50ETF價格小幅收漲，大部分認購期權(quán)價格上漲，但虛值部分的認購期權(quán)價格因時間價值加速衰減而下跌。認沽期權(quán)價格則全線下跌，但實值認沽期權(quán)與遠月認沽期權(quán)價格下跌幅度較小，對后市指數(shù)持續(xù)上漲持質(zhì)疑態(tài)度。3月平值認購合約50ETF購3月2.35報收于0.0075，上漲13.64%；3月平值認沽合約50ETF沽3月2.35報收于0.0086，下跌33.85%。

綜合來看，中國神華590億元高分紅公告帶領(lǐng)煤炭股反彈，指數(shù)重回升勢，但量能配合欠缺。標的資產(chǎn)價格圍繞2.35一線振蕩整理為主。期權(quán)策略方面，布局4月期權(quán)合約，仍建議構(gòu)建牛市價差策略，買入購4月2.30，賣出4月購2.40。