鋁

中國計劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運行產(chǎn)能占全國總運行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實有望提振鋁價，反之高鋁價 難以維持。當(dāng)前國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對供給壓力有所減緩。

觀望或短線

鋅

國內(nèi)鋅礦山季節(jié)性減產(chǎn)，同時嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，春節(jié)效應(yīng)逐步減弱，下游需求開始逐步回升，但環(huán)保督察影響鍍鋅廠開工率，鋅錠需求受到影響，預(yù)計鋅價維持震蕩格局。

短多

鋼鐵

鋼材社會庫存及鋼廠庫存出現(xiàn)季節(jié)性下降，后續(xù)需求力度依然有待觀察；鋼廠利潤維持較高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高。周末鋼廠去產(chǎn)能預(yù)期重新增強，鋼價短期或受到支撐；但下周開始，南方出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣，需求或再度面臨考驗。逢低短多，買5拋10剩余頭寸謹慎持有。

逢低短多，買5拋10剩余頭寸謹慎持有

鐵礦石

鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求偏強，鋼廠庫存維持高位，河北限產(chǎn)結(jié)束后，疏港量將有所回升；本周到港量較低，港口庫存小幅回落，高品位礦問題有所緩解；內(nèi)礦產(chǎn)量回升緩慢，庫存反而出現(xiàn)下降。鋼廠去產(chǎn)能預(yù)期重新增強，或再度提振高品位礦需求。逢低短多，買5拋9持有。

逢低短多，買5拋9持有

焦炭

隨著焦炭市場走強，焦化廠出貨順暢，焦企焦炭庫存大幅下降，部分焦化廠扭虧為盈，心態(tài)轉(zhuǎn)好。環(huán)保政策未有明顯放松，焦企開工回升情況并不明顯，供給增加有限。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿強烈，且焦炭庫存不高，焦炭需求較強。成本端煉焦煤價格持穩(wěn)，對焦炭價格仍有支撐，預(yù)計短期焦炭現(xiàn)貨價格仍有上漲。焦炭05合約暫不做空，逢低可短多。

焦炭05合約暫不做空，逢低可短多

焦煤

焦企利潤有所好轉(zhuǎn)，由于焦煤庫存較低，開始陸續(xù)補庫；鋼廠方面焦煤采購也逐漸恢復(fù)，庫存同樣開始回升，焦煤需求好轉(zhuǎn)。煤礦禁止超產(chǎn)、安全體檢等政策因素將一定程度影響煤炭供應(yīng)。焦煤05合約以觀望為主。

焦煤05合約以觀望為主

動力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步進入停割不過短期供應(yīng)不緊，原料收購價格寬幅震蕩，美金市場價格呈現(xiàn)震蕩。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進入開割，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠倒掛價差收斂，對于現(xiàn)貨價格支撐力度下降，關(guān)注后市庫存情況。當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠開工率小幅上升，輪胎廠成品庫存較低，下游工廠剛需預(yù)計尚可，預(yù)計輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。短期供應(yīng)暫無利多同時合成膠快速下降，基本面有下行趨勢，泰國政府再度推遲最后一輪約12萬噸國儲橡膠拍賣，短期不做多。

短期不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)施壓美豆，之后天氣與物流若無嚴重問題，南美大豆集中上市將進一步擠壓美豆出口需求，市場繼續(xù)消化南美供應(yīng)壓力，關(guān)注3月底美國新年度種植意向報告。國內(nèi)方面，未來幾月大豆到港量龐大，豆粕庫存量仍處于較高水平，供應(yīng)充足，終端需求仍較為疲軟。操作上，國內(nèi)粕類暫觀望或短線操作。南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達到高峰，3-4月份美豆通常形成季節(jié)性低點，國內(nèi)粕類關(guān)注季節(jié)性做多機會，等待合適入場機會。

國內(nèi)粕類暫觀望或短線操作，關(guān)注季節(jié)性做多機會，等待合適入場機會

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3產(chǎn)量只是增加幅度的問題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達到146萬噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來亦遭遇嚴重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計難言樂觀，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價差偏低也抑制棕櫚油需求。船運調(diào)查機構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月前10 日出口較2 月同期環(huán)比下降25.5%，也從側(cè)面予以證實，雖然后期出口有望恢復(fù)，但全月進口難以大幅增加。馬來西亞國內(nèi)2 月超高消費無持續(xù)性，預(yù)計3 月消費為25萬噸左右。如此，3 月庫存有望增加，庫存拐點或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套

玉米/玉米淀粉

兩會結(jié)束后，華北產(chǎn)區(qū)上量節(jié)奏加快，且政策糧出庫預(yù)期增強，后期玉米供應(yīng)壓力仍將凸顯。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)需求疲弱，深加工需求難有提升，階段性補庫需求難以承接上游充裕的糧源。注意繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)上量情況及臨儲拍賣消息。長期來看，玉米價格回歸市場化，底部逐步形成，而農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積及政府鼓勵多元主體入市收購等政策支撐下，玉米整體下跌空間有限，玉米1709中長期整體維持逢低做多思路。

玉米短期供應(yīng)壓力仍大，中長期C1709整體維持逢低做多思路

白糖

云南糖廠正式進入收榨期，廣西計劃4月初糖廠全部收榨，屆時產(chǎn)量將基本確認。目前，由于廣西收榨進度較去年同期有所增加，市場對于廣西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)10-30萬噸，至540-560萬噸。雖然全國總產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)，但目前處于新糖上市高峰期，供應(yīng)充足，且需求端處于淡季，整體基本面寬松無亮點，使得糖價暫時缺乏上漲動能。保障立案調(diào)查結(jié)果確認延期2個月公布，市場此前已有預(yù)期，行情已提前反應(yīng)。近期鄭糖區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間6700-6900。

近期鄭糖區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間6700-6900

棉花

隨著國儲拍賣的推進，拍賣成交率和成交價格逐漸下降，紡企競拍參與占比仍然過半，參與積極性較好，主要由于儲備棉用于棉紗生產(chǎn)質(zhì)量過關(guān)，且可大幅降低紡企生產(chǎn)成本，增加利潤空間，后續(xù)紡企拍賣加價或更為積極。拋儲期間，競拍底價仍為價格底部。目前，市場上棉源供應(yīng)充足，使得棉價偏軟，且紡企選擇余地大，將擴大市場棉價的分級化，關(guān)注棉花品級。新疆目標價格公布，改為一年三定，至2019年為止價格為18600元/噸，且規(guī)定了受補貼量的上限，有利于棉農(nóng)提前規(guī)劃種植。操作上，中長期投資者可逢回調(diào)輕倉買入持有，謹慎投資者可觀望或短線為主。

觀望或短線為主

PTA

PTA基本呈弱勢反彈格局，后市能否進一步反彈將取決于兩個因素：1、聚酯高庫存，目前在聚酯工廠讓利下滌絲產(chǎn)銷大幅好轉(zhuǎn)，不過持續(xù)性仍有待觀察，若聚酯庫存能快速消化將提振TA；2、油價，在PTA加工費壓縮至低位而PX利潤難以壓縮下，TA底部將跟隨油價波動，在原油庫存高位下油價反彈力度有限，后市觀察OPEC能否進一步釋放減產(chǎn)利好。操作上建議TA暫不做空。

TA暫不做空

瀝青

現(xiàn)貨端，煉廠庫存低位，進口高于國內(nèi)市場下，煉廠調(diào)降意愿不強，但近期焦化料價格走低，瀝青經(jīng)濟性走強或是煉廠瀝青負荷繼續(xù)上升，供應(yīng)端有增加壓力，但在煉廠庫存回升前現(xiàn)貨下跌動力有限。而期貨端看，油價走勢偏弱仍對瀝青造成拖累，市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向原油庫存，庫存高企仍然壓制油價反彈，成本端支撐偏弱，后市關(guān)注原油庫存拐點出現(xiàn)和OPEC進一步減產(chǎn)動向。操作上不建議做空。

不建議做空

LLDPE、PP

油價下跌，成本支撐大幅削弱，現(xiàn)貨層面，低價貨源成交好轉(zhuǎn)，但前期庫存仍大，價格上方壓制明顯。操作上建議L1705、PP1705暫時觀望。

L1705、PP1705暫時觀望

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調(diào)整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內(nèi)地現(xiàn)貨大幅走弱，對甲醇市場形成沖擊。不過在降價之后，內(nèi)地銷售轉(zhuǎn)好，短期或有維穩(wěn)預(yù)期。港口方面，外盤甲醇價格依然堅挺，但原油有走弱跡象，加之其他化工品也偏弱，短期或無法走出獨立行情。操作上建議空單減持。

空單減持

股指

無風(fēng)險利率上行壓制市場估值，貨幣政策偏緊預(yù)期不利市場，期指存回調(diào)需求。

期指存回調(diào)需求

國債

關(guān)注季末MPA考核，警惕市場情緒變化，期債震蕩。僅供參考

期債震蕩