鋁

中國計劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運行產(chǎn)能占全國總運行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實有望提振鋁價，反之高鋁價難以維持。當(dāng)前國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對供給壓力有所減緩。

觀望或短線

鋅

國內(nèi)鋅礦山季節(jié)性減產(chǎn)，同時嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，春節(jié)效應(yīng)逐步減弱，下游需求開始逐步回升，但環(huán)保督察影響鍍鋅廠開工率，鋅錠需求受到影響，預(yù)計鋅價維持震蕩格局。

短多

鋼鐵

鋼材社會庫存及鋼廠庫存出現(xiàn)季節(jié)性下降，后續(xù)需求力度依然有待觀察；鋼廠利潤維持較高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高。周末鋼廠去產(chǎn)能預(yù)期重新增強，鋼價短期或受到支撐；但下周開始，南方出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣，需求或再度面臨考驗。逢低短多，買5拋10剩余頭寸謹(jǐn)慎持有。

逢低短多，買5拋10剩余頭寸謹(jǐn)慎持有

鐵礦石

鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求偏強，鋼廠庫存維持高位，河北限產(chǎn)結(jié)束后，疏港量將有所回升；本周到港量較低，港口庫存小幅回落，高品位礦問題有所緩解；內(nèi)礦產(chǎn)量回升緩慢，庫存反而出現(xiàn)下降。鋼廠去產(chǎn)能預(yù)期重新增強，或再度提振高品位礦需求。逢低短多，買5拋9持有。

逢低短多，買5拋9持有

焦炭

焦企利潤維持低位，產(chǎn)量繼續(xù)收環(huán)保和虧損影響，短期供應(yīng)減少；鋼廠春節(jié)期間的高庫存基本去化完畢，且隨著高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦炭需求逐漸恢復(fù)。本周焦炭成交良好，焦企出貨量增加，庫存大幅下降。但高爐去產(chǎn)能預(yù)期增強削弱焦煤遠期需求。暫觀望。

暫觀望

焦煤

兩會后焦鋼企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且當(dāng)前焦企焦煤庫存已偏低，鋼廠焦煤庫存已從高位回落，需求將逐漸恢復(fù)。焦煤供給端或?qū)⒊掷m(xù)受到煤礦安全體檢影響。此外，焦炭價格的企穩(wěn)回升也給焦煤市場帶來信心。但高爐去產(chǎn)能預(yù)期增強削弱焦煤遠期需求。焦煤暫觀望。

暫觀望

動力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)當(dāng)前整體產(chǎn)量尚可，原料收購價格有所回落，美金市場價格呈現(xiàn)震蕩。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入停割期，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠倒掛價差收斂，對于現(xiàn)貨價格支撐力度下降，關(guān)注后市庫存情況。當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠開工率小幅上升，輪胎廠成品庫存較低，下游工廠剛需預(yù)計尚可，預(yù)計輪胎廠開工率短期上漲。短期供應(yīng)暫無利多不過重卡數(shù)據(jù)較好，基本面有一定支撐，關(guān)注泰國最后一次拋儲，短期資金影響震蕩下行短線。

震蕩下行，短線

大豆/豆粕/菜粕

南美豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)施壓美豆。之后天氣與物流若無嚴(yán)重問題，南美大豆集中上市將進一步擠壓美豆出口需求，市場繼續(xù)消化南美供應(yīng)壓力，關(guān)注3月底美國新年度種植意向報告。國內(nèi)方面，未來幾月大豆到港量龐大，豆粕庫存量仍處于較高水平，供應(yīng)充足，終端需求仍較為疲軟。操作上，國內(nèi)粕類暫觀望或短線操作。南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達到高峰，3-4月份美豆通常形成季節(jié)性低點，國內(nèi)粕類關(guān)注季節(jié)性做多機會，等待合適入場機會。

觀望或短線操作，等待合適做多機會

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3月產(chǎn)量只是增加幅度的問題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達到146萬噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來亦遭遇嚴(yán)重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計難言樂觀，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價差偏低也抑制棕櫚油需求。船運調(diào)查機構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月前10 日出口較2 月同期環(huán)比下降25.5%，也從側(cè)面予以證實，雖然后期出口有望恢復(fù)，但全月進口難以大幅增加。馬來西亞國內(nèi)2 月超高消費無持續(xù)性，預(yù)計3 月消費為25萬噸左右。如此，3 月庫存有望增加，庫存拐點或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套

玉米/玉米淀粉

政策托市力度逐步增強，市場看漲情緒增加，貿(mào)易商積極入市收購，帶動玉米階段性價格漲幅顯著。但當(dāng)前市場余糧主要從農(nóng)戶手中轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)，市場糧源依舊充裕，供應(yīng)壓力猶存。另外，目前下游需求處于淡季，階段性補庫需求難以承接上游充裕的糧源。并且后期仍面臨政策糧大量投放的風(fēng)險。整體來看，玉米短期受貿(mào)易商囤貨提振，但供應(yīng)壓力猶存且需求不佳，后期也將限制貿(mào)易商議價能力。長期來看，玉米價格回歸市場化，底部逐步形成，而農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積及政府鼓勵多元主體入市收購等政策支撐下，玉米整體下跌空間有限。玉米1709中長期整體維持逢低做多思路，注意關(guān)注國儲投放時間及成交量。

玉米1709中長期整體維持逢低做多思路

白糖

原糖上漲。廣西糖廠進入收榨期，截至3月16日已有70家糖廠收榨，多數(shù)糖廠計劃3月末收榨，屆時產(chǎn)量將基本確認(rèn)。廣西公布二次聯(lián)動，本年度糖廠成本上行，同時對來年蔗農(nóng)種蔗積極性有大幅提振。原糖會議傳聞將配額外進口總量控制在100萬內(nèi)，且保障立案調(diào)查結(jié)果或延期2個月，因其通過難度較高，對于保障立案調(diào)查結(jié)果較為不好看，因此近期市場波動較大。操作上，近期鄭糖在6700-6900區(qū)間震蕩，建議區(qū)間短線操作。

近期鄭糖在6700-6900區(qū)間震蕩，建議區(qū)間短線操作

棉花

美棉上漲。本周三國儲棉競拍成交均價為14726元/噸，較前一日上漲了16元/噸，上周拋儲成交率較佳，但隨著拍儲的進行，整體成交率和成交價均呈現(xiàn)小幅回落，主要由于紡企的補庫熱情在鄭棉的下跌中有所下降。在本年度棉花供應(yīng)充足的背景下，預(yù)計本次拋儲熱度不及去年，加之檢驗進度快于去年，本年度的拋儲熱點或為國儲棉的品級及出庫進度。操作上，競拍底價對棉價支撐仍然有效，但近期棉花供應(yīng)寬松鄭棉偏弱震蕩，建議短線為主。

短線為主

PTA

PTA仍存探底動能，但繼續(xù)深跌空間有限：油價在庫存壓力及加息預(yù)期下破位下行，后市仍有下行空間；PX將受油價拖累下行，PX利潤仍有壓縮空間，但二季度存集中檢修對PX有所支撐；需求端，經(jīng)濟進入滯脹期，終端需求不暢，但聚酯利潤高企促使開工高位，，下游被動補庫存；供應(yīng)端，PTA加工費390元/噸附近，繼續(xù)壓縮空間有限，若持續(xù)虧損狀態(tài)不排除工廠出現(xiàn)停車降負(fù)情況。若油價進一步跌至45美元/桶，PTA強支撐將在4800~4900區(qū)域，操作上建議暫不做多。

暫不做多

瀝青

現(xiàn)貨端，南方來看，下游道路項目逐漸復(fù)工，后期將加大對瀝青需求；而北方則貿(mào)易商冬儲熱情較高，加之東明、遼河等煉廠產(chǎn)出減少，整體出貨順暢，且進口瀝青仍高于國產(chǎn)現(xiàn)貨，煉廠多轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，在庫存低位下煉廠漲價意愿仍較高，基本面保持偏強。而期貨端看，短期受油價下跌帶動，市場已轉(zhuǎn)至貼水現(xiàn)貨格局，倉單有一定流出，但尚不能對現(xiàn)貨市場造成打壓，若貼水幅度進一步擴大將促使套保盤介入，且油價的止跌容易引發(fā)反彈。操作上不建議做空。

不建議做空

LLDPE、PP

油價下跌，成本支撐大幅削弱，現(xiàn)貨層面，低價貨源成交好轉(zhuǎn)，但前期庫存仍大，價格上方壓制明顯。操作上建議L1705、PP1705暫時觀望。

L1705、PP1705暫時觀望

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調(diào)整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內(nèi)地現(xiàn)貨大幅走弱，對甲醇市場形成沖擊。不過在降價之后，內(nèi)地銷售轉(zhuǎn)好，短期或有維穩(wěn)預(yù)期。港口方面，外盤甲醇價格依然堅挺，但原油有走弱跡象，加之其他化工品也偏弱，短期或無法走出獨立行情。操作上建議空單減持。

空單減持

股指

企業(yè)盈利預(yù)期向好支撐市場，但央行再度提高利率壓制盤面，期指震蕩。

期指震蕩

國債

央行上調(diào)公開市場逆回購及MLF利率，旨在抑制金融市場泡沫，短期利空出盡，建議短多。僅供參考

短多操作