豆粕期權(quán)手續(xù)費(fèi)制度

豆粕期權(quán)手續(xù)費(fèi)分為二種：交易手續(xù)費(fèi)和行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)。交易手續(xù)費(fèi)是指每日交易期權(quán)應(yīng)繳納的費(fèi)用。行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)是指期權(quán)買方（賣方）在行權(quán)（履約）后，期權(quán)持倉(cāng)轉(zhuǎn)為期貨持倉(cāng)的費(fèi)用。

從國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)實(shí)際情況來看，期權(quán)手續(xù)費(fèi)通常按成交量收取，由于期權(quán)delta≤1，從投資者成本收益比的角度，期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)一般不高于標(biāo)的期貨交易手續(xù)費(fèi)。芝商所集團(tuán)（CME）根據(jù)用戶身份類型的差異，豆粕期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)（公開喊價(jià)）在0.6美元/手左右。洲際交易所（ICE）根據(jù)交易類型的不同，豆粕期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)在0.75美元/手左右。

大商所在期權(quán)手續(xù)費(fèi)制度設(shè)計(jì)上，一是考慮符合國(guó)際慣例，上市初期便于交易所管理和市場(chǎng)理解的角度，期權(quán)手續(xù)費(fèi)按手?jǐn)?shù)收取，包括交易手續(xù)費(fèi)和行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)兩部分；二是從上市初期從嚴(yán)監(jiān)管的角度，期權(quán)手續(xù)費(fèi)不宜過低，從市場(chǎng)培育的角度，期權(quán)手續(xù)費(fèi)不宜過高，結(jié)合國(guó)際慣例及投資者成本收益比：交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手（日內(nèi)交易與非日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)保持一致），行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/手，與交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

期權(quán)上市初期以平穩(wěn)運(yùn)行為首要目標(biāo)，未來將根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況并借鑒國(guó)際交易所手續(xù)費(fèi)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步優(yōu)化手續(xù)費(fèi)措施。

豆粕期權(quán)行權(quán)方式

大商所豆粕期權(quán)行權(quán)方式為美式，當(dāng)前的期權(quán)制度設(shè)計(jì)為客戶在合約到期日及到期日之前的每個(gè)交易日均可提出行權(quán)申請(qǐng)，期權(quán)行權(quán)需由買方客戶或會(huì)員提出申請(qǐng)，否則不予執(zhí)行規(guī)定；同時(shí)，我所采用實(shí)值期權(quán)到期自動(dòng)申請(qǐng)行權(quán)的方式。在期權(quán)合約到期日，交易所將對(duì)實(shí)值額大于零的期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)提交行權(quán)申請(qǐng)，除非其買方客戶或會(huì)員在到期日當(dāng)天取消自動(dòng)申請(qǐng)行權(quán)。在國(guó)際期貨期權(quán)市場(chǎng)，大部分交易所對(duì)實(shí)值期權(quán)做自動(dòng)行權(quán)處理，買方客戶可以提出不行權(quán)的申請(qǐng)。大商所這種到期自動(dòng)行權(quán)方式有如下考慮：

一是符合國(guó)際慣例，有效防止客戶、經(jīng)紀(jì)公司遺忘。國(guó)際主流交易所的期權(quán)行權(quán)多數(shù)采取自動(dòng)行權(quán)方式，這樣設(shè)計(jì)主要是為了防止客戶、經(jīng)紀(jì)公司在期權(quán)到期時(shí)遺忘對(duì)實(shí)值期權(quán)申請(qǐng)行權(quán)，損失潛在的期權(quán)收益，并避免實(shí)值期權(quán)放棄行權(quán)可能帶來的法律糾紛。

二是減輕期貨公司的潛在法律責(zé)任。若采用實(shí)值期權(quán)到期不自動(dòng)行權(quán)的方案，則期權(quán)到期提醒、協(xié)助客戶申請(qǐng)期權(quán)行權(quán)的責(zé)任將集中于期貨公司，實(shí)值期權(quán)放棄行權(quán)也可能帶來法律糾紛。