溫泉  來自鎳吧

2017年鎳產(chǎn)業(yè)鏈供需格局分析

一、中國鎳消費需求格局

1.中國鎳消費量走勢

2016年中國鎳消費量達到128.4萬噸，同比增長14%。2011-2016年，中國鎳消費年均增速達11.9%，處于高速增長階段。

2.不銹鋼與非不銹鋼鎳消費量走勢

2016年中國不銹鋼鎳消費量達到107.9萬噸，同比增長14.2%。2010-2016年均增速10.9%，處于高速增長階段。不銹鋼領(lǐng)域鎳消費波動幅度較大。2016年中國非不銹鋼鎳消費量達到20.5萬噸，同比增長13%。2011-2016年年均增速16%，處于高速增長階段。隨著新能源汽車發(fā)展突飛猛進，電池用鎳將快速增長；鎳合金也隨著制造業(yè)升級而快速增加。

3. 不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增長走勢

鎳吧團隊自2007年開始跟蹤中國95%以上不銹鋼煉鋼產(chǎn)能/產(chǎn)量。2016年跟蹤調(diào)研40家不銹鋼煉鋼廠。2002-2007年中國不銹鋼增長處于超高速增長；2008-2013年仍處于高速增長；2014-2016年增長速度有所放緩，但仍處于較高增長均速。近五年年均增速19%，近三年年均增速6%。

4.中國不銹鋼凈出口量走勢

2016年中國不銹鋼凈出口量323萬噸，同比增速18%。2011-2016年中國不銹鋼凈出口年均增速21.6%，處于高速增長。反映出海外不銹鋼需求市場空間仍較大，能有效支持中國不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

5. 中國鎳消費增量評

2017-2019年，隨著中國城鎮(zhèn)化繼續(xù)深化帶來的基建投入繼續(xù)增加、人們大眾消費水平升級、制造業(yè)由大轉(zhuǎn)為大而強等因素，未來三年中國不銹鋼產(chǎn)量、鎳合金制造、新能源電池等仍處于較快增長水平。2011-2016年中國鎳消費量年均增速在12%，保守評估2017-2019年中國鎳消費年均增速在7.5%，2019年中國鎳消費量將達到159.5萬噸鎳，與2016年比，增加31.1萬噸鎳。悲觀評估2017-2019年中國鎳消費年均增速在5%，2019年中國鎳消費量將達到148.6萬噸鎳，與2016年比增加20.2萬噸鎳，每年增加6.4-7.1萬噸鎳。

二、中國鎳供應(yīng)來源構(gòu)成

1.中國原生鎳供應(yīng)來源構(gòu)成

2016年，中國原生鎳供應(yīng)來源為，國產(chǎn)鎳生鐵占比37%，國產(chǎn)電解鎳占比16%，凈進口電解鎳占比32%，進口鎳鐵占比8%，印尼產(chǎn)鎳生鐵占比7%。國產(chǎn)鎳生鐵與凈進口電解鎳處于主導(dǎo)地位。

2010-2016年中國原生鎳構(gòu)成比例看：

（1）國產(chǎn)鎳生鐵由2010年占比38%，上升到2014年66%，之后下降至2016年37%，調(diào)整很快。

（2）國產(chǎn)電解鎳由2010年占比30%，下降到2016年占比16%，整體處于快速下降。

（3）凈進口電解鎳在2010年占比25%、2014年占比2%、2016年占比32%，調(diào)整快。

（4）進口鎳鐵則穩(wěn)定在6-8%。

（5）2016年印尼鎳生鐵快速提升到 7%。

2.中國300系不銹鋼廢料供應(yīng)情況

中國除了原生鎳供應(yīng)鎳資源外，廢不銹鋼回收利用也是鎳重要來源。2012-2016年廢不銹鋼回收利用在中國不銹鋼冶煉中鎳原料占比由16%左右提高到23%左右。

據(jù)鎳吧不完全調(diào)研，目前300系廢不銹鋼市場主要分布在佛山大瀝、無錫、深圳、東莞、戴南等10個市場，300系廢不銹鋼每個月市場供貨量可達到13萬噸左右。

三、中國鎳生產(chǎn)供應(yīng)趨勢

1.中國高鎳生鐵產(chǎn)業(yè)變動情況

2013年12月末

高鎳生鐵廠：167家

月均產(chǎn)能：76萬噸

月均產(chǎn)量：44萬噸

月均開工率：57.9%

2016年12月末

高鎳生鐵廠：45家

月均產(chǎn)能：61.1萬噸

月均產(chǎn)量：28.2萬噸

月均開工率：46.2%

2.國產(chǎn)鎳生鐵產(chǎn)量增長情況

2016年，中國鎳生鐵產(chǎn)量40.4萬噸鎳，同比減少10%。

2005年中國鎳生鐵冶煉開始起步，當年產(chǎn)量0.2萬噸鎳；之后快速增長，雖然在2008年經(jīng)歷金融危機大幅下降，但之后仍快速增長，在2013 年中國鎳生鐵產(chǎn)量達到高點67.9萬噸鎳。從起步到頂峰共用了9年。

2014年以來，受鎳價大幅下跌、印尼禁止鎳礦出口影響，中國鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)三年下降。

3.中國紅土鎳礦進口量情況

2016年，中國進口鎳礦2850萬干噸，同比減少8%。

2005年，中國紅土鎳礦進口48萬干噸，開啟了中國紅土鎳礦冶煉鎳生鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但是，中國紅土鎳礦高度依賴菲律賓、印尼進口。

2013年，中國紅土鎳礦進口達到7180萬干噸，達到歷史最高紀錄。之后在印尼禁止鎳礦出口、菲律賓鎳礦環(huán)保整頓影響下，紅土鎳礦進口量逐年減少。

4.天津港和連云港紅土鎳礦庫存情況

據(jù)鎳吧團隊每月對天津港、連云港實地盤點調(diào)研，2015年1月兩大港口鎳礦庫存1117萬濕噸，2017年1月兩大港口鎳礦庫存下降至350萬濕噸，下降幅度達到43%。

據(jù)鎳吧核算數(shù)據(jù)，2014年1月中國鎳礦社會庫存高達4100萬濕噸，2017年1月中國鎳礦社會庫存在900萬濕噸左右，下降幅度78%。

據(jù)此，我們可以判斷2014-2015年中國鎳礦在去庫存，承擔中國鎳礦進口大幅下降情況下，緩解鎳生鐵廠鎳礦緊張程度。但是，2017年中國鎳礦庫存已處于地量水平，鎳生鐵廠必然大比例加大進口鎳礦用量。

5.國產(chǎn)電解鎳產(chǎn)量增長情況

2016年，中國電解鎳產(chǎn)量17.2萬噸，同比減少19%。

國產(chǎn)電解鎳也對海外鎳資源較為依賴，鎳原料采購以倫鎳作為計價基礎(chǔ)。目前，中國大中型電解鎳冶煉廠較少，以金川、新疆新鑫、四川尼科、江西江理、廣西銀億、吉恩鎳業(yè)等為代表，其他小型冶煉廠產(chǎn)量較低。其中，金川電解鎳產(chǎn)量占國產(chǎn)電解鎳比例達到70-80%。

四、菲律賓鎳礦供應(yīng)趨勢

1. 2005-2016年菲律賓鎳礦出口中國量

2014-2016年數(shù)據(jù)以鎳吧跟蹤調(diào)研菲律賓鎳礦船報所得出的鎳礦進口量。

2014年，印尼禁止鎳礦出口，鎳礦價格創(chuàng)歷史最高紀錄下，菲律賓鎳礦出口到中國量達到3310萬干噸。

2015-5016年，菲律賓出口到中國鎳礦量，受行情下跌、個別礦山鎳礦資源欠缺、菲律賓鎳礦山環(huán)保整頓等影響，逐年減少。鎳吧調(diào)研船報數(shù)據(jù)顯示2016年菲律賓到中國鎳礦量2740萬干噸。

2. 菲律賓鎳礦環(huán)保整頓影響鎳礦量情況

據(jù)鎳吧團隊跟蹤調(diào)研數(shù)據(jù)，2017年2月3日菲律賓環(huán)保部提出關(guān)停20個鎳礦山。以2016年鎳礦出口量數(shù)據(jù)，將影響366船，約1920萬濕噸，占2016年菲律賓鎳礦出口總量48.5%。若菲律賓政策嚴格執(zhí)行，將影響巨大。

五、印尼鎳供應(yīng)趨勢

1. 2005-2016年印尼鎳礦出口中國情況

2013年印尼出口中國紅土鎳礦量4100萬干噸，之后2014年2月印尼開始禁止鎳礦出口，2014年印尼鎳礦出口出現(xiàn)斷崖式下降。

2015年以來，印尼紅土鎳礦出口基本上為0。（不過，有少量以鐵礦出口過來的紅土鎳礦。）

2017年，印尼政府對鎳礦禁止出口政策進行調(diào)整，有條件的出口政策。預(yù)計2017年印尼紅土鎳礦到中國量有較大增量。

2. 印尼鎳生鐵（鎳鐵）出口中國情況

2016年印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.92萬噸，同比增加6.18萬噸；預(yù)計2017年鎳生鐵產(chǎn)量23.55萬噸，同比增加12.63萬噸。

經(jīng)過2015-2016年前期準備，2017年印尼鎳鐵項目進入快速增長階段。若印尼政策合理，印尼鎳鐵生產(chǎn)基地將快速成型。

六、海外鎳生產(chǎn)供應(yīng)趨勢

1.海外鎳生產(chǎn)增長情況

2010-2015年，海外8家代表性、大型鎳生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量增長基本平穩(wěn)，甚至近三年有點萎縮。

近六年的海外大型鎳企業(yè)產(chǎn)量波動比較小，圍繞98萬噸一線波動。增長速度和增長潛力空間均較小。

2.海外電解鎳庫存增長情況

通過觀察電解鎳公開市場庫存，2016年1月1日LME+上期所鎳庫存48.7萬噸，創(chuàng)歷史最高紀錄。2017年1月1日LME+上期所鎳庫存45.9萬噸，仍處于歷史次高水平。2016年公開市場庫存僅下降2.8萬噸鎳。

目前，全球電解鎳庫存水平仍較高，尤其是LME鎳庫存，這意味著海外電解鎳庫存供應(yīng)潛力較大，將成為2017-2018年全球鎳供應(yīng)重要變量。

七、鎳產(chǎn)業(yè)供需趨勢總結(jié)

1.2017-2019年中國鎳供需平衡分析表

2.2017-2019年供需平衡評估依據(jù)

（1）2017年菲律賓鎳礦政策趨于嚴格是必然，將導(dǎo)致菲律賓鎳礦出口減少1000萬噸,2018-2019年進一步小幅度減少。

（2）2017年印尼有條件鎳礦出口，預(yù)計鎳礦出口在600-800萬噸,2018年出口量增加到1200萬噸，但是2019年因為印尼鎳礦消耗量很大，出口會逐步減少。

（3）中國鎳生鐵生產(chǎn)對鎳礦進口高度依賴，通過對2017-2019年鎳礦進口量可以評估出鎳生鐵產(chǎn)量。

（4）中國電解鎳產(chǎn)量受鎳生鐵產(chǎn)量替代、電解鎳價格影響較大，2017-2019年海外鎳生鐵產(chǎn)量快速增長，將抑制中國電解鎳產(chǎn)量，預(yù)估2017-2019年中國電解鎳產(chǎn)量小幅度增長。

（5）印尼產(chǎn)鎳生鐵（含鎳鐵）產(chǎn)量根據(jù)印尼目前投產(chǎn)項目和計劃投產(chǎn)項目進行評估。

（6）進口印尼產(chǎn)鎳生鐵（含鎳鐵）量根據(jù)印尼目前投產(chǎn)項目和計劃投產(chǎn)項目，以及印尼不銹鋼煉鋼鎳消耗量進行評估。

（7）進口鎳鐵和海外電解鎳產(chǎn)量增量根據(jù)近五年海外產(chǎn)量較為穩(wěn)定，以及目前暫未有大型電解鎳項目計劃投產(chǎn)，評估2017-2019年海外鎳鐵和電解鎳產(chǎn)量小幅度增長。

（8）鎳消費量根據(jù)中國近五年鎳消費速度下調(diào)一個檔次進行評估，分別用年均增速7.5%和5%來評估。

（9）進口鎳鐵和海外電解鎳產(chǎn)量增量根據(jù)近五年海外產(chǎn)量較為穩(wěn)定，以及目前暫未有大型電解鎳項目計劃投產(chǎn)，評估2017-2020年海外鎳鐵和電解鎳產(chǎn)量小幅度增長。

丁志強    來自寶鋼資源

鎳市展望

LME鎳凈多頭顯著下降

鎳處于長期過剩后的再平衡周期

國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量顯著下降

2016年我國電解鎳產(chǎn)量總計為17.3萬噸，同比減少8.5%，其中金川集團產(chǎn)量為14.3萬噸，比2015年減少約1萬噸。

2016年我國鎳生鐵產(chǎn)量為37.5萬噸，同比減少2.6%

國內(nèi)港口鎳礦庫存

中國鎳礦進口量

中國鎳鐵進口量大幅增長

2016年進口鎳鐵17.9萬噸（金屬量），同比增加2.4萬噸，增長15%，其中自印尼進口8.8萬噸，同比增長272%。2017年德龍印尼鎳鐵項目投產(chǎn)和青山印尼200萬噸不銹鋼投產(chǎn)將對印尼鎳鐵供需狀況產(chǎn)生很大影響。

精煉鎳量進口持續(xù)下滑

2016年凈進口精煉鎳及合金33.2萬噸，同比增加6.9萬噸，增長26%。

國內(nèi)鎳供給總體呈現(xiàn)下降趨勢

菲律賓和印尼歷年鎳礦出口量

根據(jù)現(xiàn)有公開信息預(yù)計2017年印尼出口鎳礦600萬噸，菲律賓有可能減少600萬噸鎳礦出口，根據(jù)鎳礦品位差異測算將增加3萬噸鎳金屬量供給。

國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)增長

2016年17家主流不銹鋼企業(yè)不銹鋼產(chǎn)量2083萬噸，同比增長11%，其中300系不銹鋼1097萬噸，同比增長13%。2017年1-2月產(chǎn)量342萬噸，同比增長22%。去年新增的200萬噸不銹鋼產(chǎn)能有待達產(chǎn)，今年國內(nèi)90萬噸，印尼200萬噸新增產(chǎn)能要投產(chǎn)。

國內(nèi)不銹鋼廠原料庫存處于相對低位

1月份對全球鎳供需平衡預(yù)期

一旦印尼放開鎳礦出口，按照平均1.5%品位1500萬噸的出口量計算全球鎳供需平衡就從原預(yù)計的缺口5萬噸反轉(zhuǎn)為過剩17.5萬噸

目前預(yù)計2017年全球鎳供需仍有小幅缺口

主要觀點

1. 2016年相對供給，鎳的需求增速超預(yù)期，推動了鎳價震蕩上行。2017年鎳的需求仍然存在超預(yù)期的可能。但總體上鎳仍在長期過剩后的再平衡周期中。

2. 自2016年12月份以來印尼和菲律賓鎳礦出口的不確定性導(dǎo)致了市場對鎳供需預(yù)期的反復(fù)，進而引發(fā)鎳價的激烈波動。隨著外部環(huán)境的逐漸明朗化，市場預(yù)期也逐步確定。預(yù)計2017年全球鎳市場仍然存在小幅缺口2萬噸。

3. 目前全球經(jīng)濟仍在復(fù)蘇周期，疊加近期上行的季節(jié)性周期，鎳的春季行情仍可期待，鎳礦階段性緊缺很可能成為矛盾的焦點，而5月是個需要警惕的傳統(tǒng)季節(jié)性見頂窗口。

風(fēng)險因素

1. 中國去杠桿，貨幣政策收緊

2. 中美貿(mào)易摩擦升級

3. 人民幣匯率大幅波動與中國經(jīng)濟失速風(fēng)險

4. 法國大選黑天鵝（ 4月23日和5月7日）

5. 意大利危機和歐債危機卷土重來

6. 美聯(lián)儲加息超預(yù)期

7. 特朗普政策變化

8. 印尼鎳礦出口政策變化和鎳鐵不銹鋼產(chǎn)能釋放

9. 菲律賓環(huán)保政策變化

10. 其他黑天鵝事件