股指期貨

多單持有

今日早盤三組期指開盤表現不一，IH緩慢震蕩上行，但IF和IH合約呈現區(qū)間震蕩，臨近午盤IF合約向上拉升，午后IF和IH合約自高位回落，IC合約臨近收盤拉升，但最終收跌，市場分化明顯?，F貨指數方面，滬市窄幅弱勢震蕩，深市弱勢下跌，其中中小創(chuàng)指數跌幅逾0.5%，行業(yè)板塊普跌，盤面來看，電信運營、4G概念受政策面影響漲幅居前。經濟面來看，2月貿易帳三年來首次出現逆差，以人民幣計價的貿易帳減少604億，進口暴漲45%，遠超市場預期，出口增速則低于預期，顯示我國內需改善，但外部需求仍然較弱。近期市場股市資金面分化，其中兩市融資余額小幅增加6.5億元至9093.96元，位于一個半月來新高，但滬股通和深股通近期凈流入合計有所下降，整體來看，市場動力有所減弱，同時SHIBOR利率普漲，顯示市場資金有所緊張。從技術上來看，滬深兩市成交量有所回升，上證指數收錄十字星，顯示市場對后市趨于謹慎，滬深300指數的20日均線支撐力度較強，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫且觀望

今日早盤期債主力窄幅震蕩，午后跌幅擴大，且五債和十債跌均破20日均線。資金面上，SHIBOR各期限全線上行，央行進行300億逆回購，當日凈回籠200億元，連續(xù)10日凈回籠，資金面呈現緊平衡狀態(tài)，此外，央行近期對12家金融機構開展MLF操作共1940億元，其中6個月885億元、1年期1055億元，拉長了操作期限，去杠桿態(tài)度明確。近日公布的2017年政府工作報告下調GDP增速，顯示對增速下滑的容忍度增大，另外指出財政政策要更加積極，減少企業(yè)稅負，財政缺口或將由利率債發(fā)行來填補，這將增大供給壓力，此外今年去杠桿基調將不利于期債表現。經濟數據上，2月貿易帳三年來首次出現逆差，以人民幣計價的貿易帳減少604億，進口暴漲45%，遠超市場預期，出口增速則低于預期，顯示我國內需改善，但外部需求仍然較弱。技術上，近期主力合約放量下跌，期債主力跌破20日均線，前期反彈勢頭暫告一段落，操作上，暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

金價已破1220關口，觸及三周低位，本月美國加息預期高企，但隨著市場等待美國本周數據以及特朗普經濟計劃的更多細節(jié)。黃金在美聯儲過去的六次會議中有五次下跌，因為預期美聯儲將推出本月美國加息。黃金ETF周一持倉減少了3.8噸，上周五持倉跌幅是4.7噸。周一白銀ETF出現了73噸的外流，這是在近兩個月內最顯著的當日流出，在過去三天的交易中，白銀ETF已經減倉近94噸。從技術面看，黃金已跌破多個關口，目前的支撐位在1211處即100日均線附近，若金價不能在此之上企穩(wěn)，則有可能進一步跌破1200的整數關口。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅延續(xù)跌勢，早市部分投機商依然買現拋期，大量收貨，升水銅轉為升水報價，平水銅貼水亦大幅收窄，濕法銅受下游青睞，但進入第二交易時段后，滬期銅小幅回落，加之隔月基差收窄，投機商獲利出貨，市場貨源增加，投機商擇機入市，下游青睞低端貨源，成交先揚后抑。期銅午后小幅上漲，重新站上60日均線，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

可布置少量空單

今日螺紋鋼期貨價格下午之后增倉下行，技術走勢轉弱?；久娣矫?，下午天津現貨地區(qū)下跌20元/噸，上?，F貨價格下跌10元/噸，上海地區(qū)3720元/噸。供應方面，中鋼協3月2日在上海召開座談會，與會代表認為清理地條鋼不會造成供應緊張，過去停產的高爐和電爐將在未來幾個月陸續(xù)復產，但地條鋼產能較大地區(qū)要注意短時供需平衡問題，注意防范價格的暴漲暴跌。上周Mysteel調查的全國139家建材鋼廠，周開工率為64.9%，周環(huán)比增加1.0%，3月上中旬預計供應壓力不大，下旬開工率有可能上升。庫存方面，Mysteel調查數據顯示，目前鋼廠庫存和社會庫存上周繼續(xù)下降，上周五螺紋社會庫存總量為830萬噸，較前一周下降37萬。需求方面，今日成交較差，下游采購熱情下降。2月份出口575萬噸，同比下降29%，為三年以來新低，進口107萬噸，同比增加17%。操作方面，近期螺紋鋼有所回調，從今日走勢看，短線可依托5日均線做空，突破5日均線止損，3300附近止盈。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱卷期貨價格下午之后增倉下行，下方無均線支撐，短線技術走勢偏弱?；久娣矫?，今日現貨價格小幅20-50元/噸，上?，F貨價3630元/噸。供應方面，Mysteel監(jiān)測的37家熱軋板卷生產企業(yè)總計64條產線開工率為98.44%，與環(huán)比上一周上升1.56%。不過目前鋼廠庫存較少，目前壓力主要在社會庫存和下游需求方面。Mysteel上周調查數據顯示庫存繼續(xù)增加，熱卷社會庫存總量為300萬噸，較前一周增加12萬噸，庫存還需持續(xù)消化。需求方面，下游拿貨的積極性不高，家電企業(yè)原料庫存普遍偏高，貿易商降價出貨為主。短期熱卷期貨回調為主。當前熱卷和螺紋價差接近歷史最低點，關注該套利機會。操作方面，短期建議暫時觀望。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

上海成交集中13550-13580元/噸，對當月貼水170-140元/噸。冶煉廠繼續(xù)采取控制出貨態(tài)度，持貨商挺價出售，11點之后期鋁位于高位，持貨商大幅抬高報價，報價高達13590元/噸，顯現濃厚的惜售情緒，中間商尋覓低價貨源積極，持貨商抬高報價之后，呈現拉鋸狀態(tài)，下游企業(yè)趁此低價補充庫存，整體成交維持昨日的活躍度。期貨方面，滬鋁維持窄幅震蕩，多空分歧較大，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅1704合約開盤后震蕩運行于21870-22000元/噸平臺附近，重心較昨日回落250元/噸附近。鋅價偏弱震蕩，煉廠惜售較昨日出貨繼續(xù)減少，貿易商保值盤貨源流出出貨積極，但下游多畏跌觀望，拿貨較為一般，市場整體成交較昨日持平。期貨盤面，圍繞22000整數關口窄幅震蕩，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

多單繼續(xù)持有

今日現貨貼水有所收窄，金川鎳較無錫主力合約1704貼水200-150元/噸成交，俄鎳貼水450-400元/噸，金川公司挺價，出廠價下調1800元至88500元/噸，高于市場價格。貿易商出貨積極性一般，部分下游逢低采購積極，上午主流成交區(qū)間87200~87800元/噸。期貨方面，夜盤鎳價大幅回落，筆者認為這與印尼原礦出口解禁評估細則出臺有關系。由于近期鎳礦仍緊缺以及需求向好將繼續(xù)支撐鎳價，預計鎳價仍維持強勢，站穩(wěn)9萬是大概率事件，操作上建議多單繼續(xù)持有。

鐵礦石(I)

可布置少量空單

今日鐵礦期貨價格寬幅震蕩，技術走勢偏弱。現貨方面，今日進口貨價格下跌10元/噸，青島港BP粉濕基價格維持在670-680元/噸，國產高品位鐵精粉價格持穩(wěn)，唐山66%干基含稅現金出廠820-830元/噸。需求方面，鋼鐵廠利潤較高，鋼廠對高品質鐵礦石需求依舊較好。供應方面，國內已停礦山欲重啟，但產量大量增加預計要到5月份之后。進口方面，據海關總署數據，2月份中國進口鐵礦石8349萬噸，同比增加13%，環(huán)比下降9%。上周澳洲發(fā)貨量減少53萬噸至1535萬噸，巴西發(fā)貨量增加59萬噸至787萬噸。庫存方面，港口庫存總量繼續(xù)增加，上周港口庫存增加85萬噸至13166萬噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，這或對盤面形成一定壓力。短期隨著鋼材價格松動，鐵礦期貨價格技術性回調，投資者建議可在670上方建立少量空單，690止損，620下方止盈。

天膠(RU)

空單止盈

天膠主力合約今日大幅下挫，全天收跌4.5%，看空情緒濃厚，盤中增倉明顯，有效擊破18000整數位置。短期市場情緒較為悲觀。目前工業(yè)品指數有短期筑頂跡象，前期龍頭橡膠大幅領跌，當前價格已經貼水于期貨，繼續(xù)下行空間有限。當前需求端未能支撐期價進一步上揚，廠家節(jié)后采購并不積極，消費顯疲軟，現貨報價跟進緩慢，另一方面，合成膠價格跳水重挫加速多頭資金加速撤離。青島保稅區(qū)庫存有所增加。目前現貨仍然偏緊。供應方面，泰國旺產季洪水引發(fā)供應短缺風險：盤面雖已反映泰南洪水對本膠季供應造成的影響，但5月份前，中國國內原料偏緊狀況難緩解。橡膠基本面近期不乏利多消息，重卡2月銷售再創(chuàng)新高，泰國延緩拋儲也被視為利多，但市場以震蕩調整運行，已經說明主要矛盾并不在下游數據和拋儲問題上，而是市場參與度在降低，多空信心都不充足，現貨需求清淡，庫存成本高，因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格小幅回落，保稅區(qū)庫存開始增長。天膠目前市場情緒仍需宣泄，但下跌幅度有限，建議前期多單擇機止盈。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

6-9反套持有

今日瀝青主力合約大幅走弱，隔夜走強后，早盤受大宗普跌，大幅跳水。近月合約升水較高將制約期價上行。目前工業(yè)品整體走弱，瀝青難以一枝獨秀，短期回調風險加大。下游需求并未有實質性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北、華北、山東、長三角、華南地區(qū)瀝青價格均上漲，漲幅在20-100元/噸。春節(jié)過后，國內瀝青資源整體供應恢復有限，加上部分用戶有剛性需求，冬儲行情延后，國產瀝青價格出現持續(xù)上漲行情，而貿易商買漲不買跌，成交開始活躍。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應過多會打壓市場，部分煉廠價格調整步伐略慢，預計進口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產瀝青價格仍有望小幅上調價格。市場備貨需求開始恢復，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認為，短期受到市場做多情緒暫時告一段落，考慮瀝青目前升水過高，建議暫時觀望。我們仍然建議持有6-9反套，目標-110。

塑料(L)

9600以下建立多頭

連塑料主力合約今日大幅下挫，連續(xù)擊穿9500、9400整數位，尾盤險守9300。短期難言企穩(wěn)。目前現貨收貨啟動緩慢，成交清淡。庫存仍然偏高?，F貨方面PE市場價格多數走軟，華北和華東部分線性下跌50-150元/噸，部分高壓跌50-100元/噸，各大區(qū)個別低壓松動50-100元/噸。線性期貨低開大幅下跌，挫傷市場交投，商家隨行讓利出貨。下游需求乏力，成交商談為主。目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮9600下方建議多單。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格今日大幅走跌，跌幅近4%，考驗8300支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿易商啟動收貨速度較慢。目前現貨市場暴庫風險壓制期價。現貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現貨市場成交氣氛清淡，現貨市場仍以走低行情為主。PP市場呈現穩(wěn)中小跌的態(tài)勢。期貨持續(xù)下行令市場承壓，加之部分石化降價進一步加劇市場觀望氣氛，商家積極讓利促成交，實盤低端成交增多。下游工廠維持剛需采購，接貨積極性偏弱?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

TA今日大幅下行，破位60日線，5400一線擊破。全天增倉下行，料短期難以企穩(wěn)。近期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內PX現貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預期增加45萬噸，原預期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。我們認為短期TA可能繼續(xù)弱勢震蕩，有望回踩5500，建議暫時觀望，等待買點出現。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1705合約今日弱勢下跌，節(jié)后下游鋼廠焦炭庫存較為充足，因此采購積極性較低，帶動焦炭現貨價格連續(xù)下調，目前由于環(huán)保等政策因素導致鋼廠開工率有待提高，因此焦炭供應整體較為寬松，但后期相信隨著鋼廠利潤不斷擴大以及開工率上升的預期下，焦化廠利潤有待修復，因此建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日弱勢下跌，近期焦煤現貨價格相對堅挺，盡管煉焦利潤步入虧損，但焦煤價格仍未出現明顯下調，我們認為，在鋼廠利潤大幅上升的背景下，焦煤價格有待再次上揚，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，港口現貨價格近期略有企穩(wěn)，幾大煤企擬聯合挺價，目前港口庫存已經有所下降，節(jié)后煤礦復產積極性較高，因此短期在冬季用電即將過去的下游銷售淡季背景下，動力煤價格或將延續(xù)漲勢，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

近期西北局部微跌，整體出貨較一般，內蒙部分企業(yè)庫壓仍處中高位水平，排庫意向尚存；加之華北、山東等消費地下游原料庫存不低，傳統(tǒng)下游市場表現不佳下，原料整體消化顯緩慢。且陜西關中周內定價較高，商家多觀望為主，整體采購較有限，初步預計本周西北市場回落預期仍較大，降幅空間各地或顯靈活；華中、山東及華北等地則依據區(qū)內供需基本面做偏弱調整，需密切關注兩會前夕環(huán)保監(jiān)察對北方甲醇及下游影響力度。港口在期貨低位、局部內地貨沖擊下，將延續(xù)偏弱整理格局，需密切關注港口MTO開啟狀況。今日甲醇期價震蕩下行，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

暫且觀望

近期華南地區(qū)市場價格再次下滑，給整體市場價格的穩(wěn)定增加了不利因素。加工企業(yè)訂單尚可的南方市場連續(xù)降價，在往年少見。也表明華南生產企業(yè)急于增強自身產品的競爭能力，以增加出庫和回籠資金。預計受之影響，其他地區(qū)近期弱勢整理為主，現貨價格上行壓力偏大。近期玻璃生產所需的原料價格也出現一定幅度的下滑。上周沙河地區(qū)純堿價格再次下調100元，其他地區(qū)也有一定幅度的降低。今日玻璃期價弱勢跌停，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約在今日震蕩盤整。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開震蕩。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

供應偏重

今日白糖期價震蕩整理，目前多空分歧偏重。市場方面，截至3月1日，廣西已有18家糖廠收榨，預計在3月上旬廣西將有超過半數的糖廠收榨，雖然今年收窄糖廠數量較往年同期高，但目前正處于供應時節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。不過，考慮到市場仍對3月的關稅調整抱有一定預期，雖然目前尚未有調整的具體信息，但大幅做空的入場積極性不高。因此，操作上缺乏較好的機會，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉觀望

今日連玉米期價減倉下行，5月減倉幅度較大，目前5月正往9月移倉。國內方面，東北港口玉米價格漲跌互現，錦州主流集港1500-1520元，小跌10元/噸，鲅魚圈集港1485-1490元/噸，小漲10元/噸，理論平艙1550-1570元/噸，廣東港口散船報價1700-1710元/噸，東北深加工企業(yè)掛牌價格繼續(xù)零星上調10-20元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌價格再度上漲，掛牌普遍站上1600元/噸，山東深加工收購區(qū)間1610-1690元/噸，河北1490-1560元/噸之間，河南1650-1700元/噸，南方銷區(qū)玉米報價跟隨船運費走高上調。目前玉米市場因多重補貼政策的提振，大供應壓力并不明朗，進入3月春播臨近，種植面積成為市場關注的焦點，考慮到今年種植面積有望下降1000萬畝的情況。同時，政府工作會議中首次引入農業(yè)供給側改革概念，資金近期偏向做多農產品。不過，今日商品出現普跌的跡象，建議中性偏多策略，持有59反套。淀粉方面，受近期華北地區(qū)試探性提漲的帶動下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但由于目前市場看空氛圍依舊存在，導致現貨價格上行又缺乏足夠的連續(xù)推動力。國內玉米淀粉現貨市場或將呈現近弱遠強的走勢。操作上，建議觀望為宜。

豆一(A)

觀望為宜

今日連豆期價減倉上行，4000元/噸整數關口附近資金博弈明顯。市場方面，黑龍江地區(qū)產區(qū)大豆收購行情穩(wěn)中略有走強，產區(qū)農民持貨惜售挺價，多數仍有價無市，個別地區(qū)價格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價3.80-4.04元/公斤。同時，我國北方港口進口大豆分銷價格穩(wěn)中略降，青島港美西豆3660元/噸-3680元/噸，美灣豆3680元/噸-3700元/噸，港口貨源充足，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日測試下方2900元/噸支撐，3月份USDA供需報告即將于9日發(fā)布，市場擔憂巴西產量或將進一步調增，美豆承壓下挫。近期巴西雷亞爾的貶值使得巴西農戶銷售進度加快，南美大豆出口升貼水有所回落。國內方面，截至3月5日當周，進口大豆庫存增加2.69%至387.07萬噸，豆粕庫存下降0.7%至87.16萬噸，近期部分油廠由于脹庫或缺豆或檢修原因停機，導致大豆壓榨量明顯下降，豆粕高庫存問題或將有所緩解，豆粕挺價情緒升溫。進口大豆壓榨利潤有所回升，或將刺激國內采購。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

暫時觀望

國內1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內豆油消費受菜油入市影響高于預期，當下庫存已超過100萬噸，反 季節(jié)性庫存增長使得豆油5-9價差處于弱勢，當下油脂的總庫存較大，三大油脂建庫 存趨勢仍持續(xù)。3月中旬開始國內壓榨量會降低，屆時關注豆油是否繼續(xù)增庫存。棕 油產區(qū)印尼累庫存的節(jié)奏較快，但馬來即將到來的MPOB報告，市場預期可能產量繼 續(xù)環(huán)比下降，近期馬棕的反向結構再度加強，故短期豆棕價差擴大頭寸上建議觀望 ，單邊建議觀望。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價減倉偏強，收復昨夜部分跌幅。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在57.68萬噸左右，較上周下降1.43萬噸，周度庫存連續(xù)兩周小幅下降，不過節(jié)后正處于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111萬噸左右，處于高庫存狀態(tài)，整體油脂供應壓力較重。另外，進入3月以后，馬棕或將結束減產節(jié)奏，導致市場對油脂存在一定利空情緒。不過，進入3月，油廠普遍存有停機計劃，目前的油脂庫存快速累積或將是透支后期供應的表現，加上目前市場對美政府生柴計劃存有向好預期?？紤]到本周將發(fā)布MPOB報告，市場波動加大。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

菜粕今日測試下方40日均線支撐，截至3月6日當周，進口菜籽庫存環(huán)比增加6.97%至64.4萬噸，菜粕庫存環(huán)比增加16.4%至5.11萬噸，菜油庫存環(huán)比增加1.43%至9.18萬噸。隨著進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽庫存增加至高位，菜粕庫存尚不缺乏。近期粕類整體處于消費淡季，豆菜粕價差維持窄幅震蕩。今日拋儲的近10萬噸菜籽油成交率為100%，成交均價6271元/噸，較前一周下跌206元/噸。國內每周10萬噸的菜籽油多數轉為渠道庫存，市場供應壓力明顯。特朗普政府能否通過再生能源政策的提案具有較大不確定性，鄭油加速下跌，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

期現背離，逢高沽空

今日雞蛋期價減倉偏弱，資金入場積極性較高，跌破3250元/500kg重要支撐位。市場方面，目前市場消化能力一般，下游拿貨積極性一般，整體走貨平平；多數產區(qū)庫存較前期減少，貨源供應相對穩(wěn)定。預計明日全國雞蛋價格或以穩(wěn)為主。目前5月合約較產區(qū)均價仍保持大幅升水賣空安全邊際較高，雖然現貨跌幅放緩，但高升水可持續(xù)時間難以為繼。操作上，建議逢高沽空5月為宜，若流感疫情出現明顯改善可轉換思路。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日大幅下挫，回吐拋儲以來漲幅。在拋儲的持續(xù)供應下，市場炒作情緒降溫，引發(fā)多頭獲利離場，3月7日儲備棉掛牌出售30031.149噸，成交率100%，成交均價15332元/噸，折3128級價格16449元/噸，較前一日下跌191元/噸。2017年拋儲時間較2016年提前2個月，且拋儲每日3萬噸的投放量，使得市場供應并不缺乏。雖然棉花去庫存以及供需矛盾使得長期底部逐步上移，但短期供需矛盾并不突出，拋儲首日成交價在情緒助推下大幅上漲，同時注冊倉單急速增加，棉價高位難以維持，鄭棉呈現先揚后抑。操作上建議暫且觀望。