政策利好支持 股市快速反彈

觀點：消息面上，李克強(qiáng)：作政府工作報告時稱，今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右，在實際工作中爭取更好結(jié)果；居民消費價格漲幅3%左右；今年要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模余額預(yù)期增長均為12%左右。交通部：部長李小鵬稱，中國擬2017年公路水路投資1.8萬億元，投資8000億元鐵路投資。能源局：印發(fā)《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》，這是我國首個煤炭深加工產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。鐵路局：我國鐵路行業(yè)第一個標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展規(guī)劃《鐵路標(biāo)準(zhǔn)化“十三五”發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。市場方面，股指上周出現(xiàn)回調(diào)，整體來看拋盤壓力不大，由于周期性上市公司盈利能力回升，市場對這類股票參與較為積極，所以回調(diào)之后，下方承接買盤增多。周末2017年政府工作報告發(fā)布，對股市有積極利好影響，所以股指有望快速反彈。

交易策略方面，持倉IF或者IH多單。

國債期貨

李克強(qiáng)：2017貨幣政策保持穩(wěn)健中性

【利率品種】周五利率債收益率整體小幅波動。早盤新發(fā)3個月期國債，中標(biāo)利率微幅下行。截止日終，國債收益率曲線漲跌互現(xiàn)，整體波動在1BP左右；國開債曲線中短期限小幅下行，長期限微幅上行；農(nóng)發(fā)行債曲線、進(jìn)出口行債曲線除個別期限外整體上行1-2BP。中債5年期國債到收3.04，-0.60BP、10年期3.36，+0.90BP。

【信用品種】周五信用債收益率漲跌互現(xiàn)。具體來看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限收益率穩(wěn)定于3.84%，6M期限收益率上行1BP至3.90%，1年期收益率下行1BP至3.95%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3年期收益率上行3BP至4.23%，5年期收益率上行2BP至4.39%水平。

【貨幣市場】周五Shibor隔夜至2W有明顯下行，其余期限利率小幅波動。其中，1W下行7.30BP至2.6590%，3M上行0.01BP至4.2905%。

【公開市場】今日有700億元逆回購到期，央行從2月23日開始連續(xù)凈回籠3400億元，本周有2100億逆回購和1940億MLF到期。

【操作策略】2017政府工作報告稱今年GDP目標(biāo)增長6.5%，CPI漲幅3%左右，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性。形態(tài)上五債、十債周五走出一根小陰線，方向上保持了昨日下跌趨勢，近期利空因素逐漸出盡，下周或?qū)⒎磸?，五債支?8.305，壓力98.708；十債支撐94.790，壓力95.460。

鷹派氛圍中突冒鴿聲 金銀探低回升下調(diào)暫緩

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價下探回升，短線下調(diào)壓力暫緩。COMEX金報收于1237.3，日均線及MACD向下勾頭，但下方受到40日均線及1月高點支撐。周K線中陰吞掉前一周中陽，5周均線被破，周線級上行趨勢暫停，支撐1222，壓力1250；COMEX銀報收于18.015，日線受到今年以來上升趨勢線支撐，調(diào)整暫時企穩(wěn)，但日均線及MACD下叉態(tài)勢未扭轉(zhuǎn)。上周周K線報收中陰，吞掉前一周中陽，MACD上行開口收窄，周線級上行暫停，支撐17.6，壓力18.3。

消息面：美國2月ISM非制造業(yè)指數(shù)57.6，創(chuàng)2015年10月份以來新高。美國2月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值53.8，創(chuàng)2016年9月份以來新低，1月份終值55.6。美聯(lián)儲主席耶倫稱，如果經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期，3月份加息是合適的。但同時稱美聯(lián)儲大多數(shù)決策者們已經(jīng)決定耐心等待，以明辨特朗普計劃會發(fā)生何種變化。美聯(lián)儲副主席費希爾稱，強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲同僚們近期所釋放出的信息。美國圣路易斯聯(lián)儲主席Bullard稱，不確定能將通脹率作為3月份加息的理由。美國芝加哥聯(lián)儲主席Evans稱，有若干跡象表明通脹預(yù)期低于美聯(lián)儲目標(biāo)，對此感到擔(dān)憂。歐元區(qū)1月零售銷售環(huán)比-0.1%，預(yù)期0.3%，前值-0.5%。歐元區(qū)1月零售銷售同比1.2%，預(yù)期1.5%，前值1.2%。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉840.58噸，較前一日減少0.56%；白銀ETF持倉量10424.54噸，較前一日減少0.04%。CFTC公布的截止2月28日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸163798張，較前一周增加32.35%；白銀非商業(yè)凈多頭寸95423張，較前一周增加8.41%，連續(xù)第九周增加。

【期貨走勢】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀期價略有低開，盤中呈窄幅震蕩走勢。滬金日線調(diào)整維持，周K線有吞沒形態(tài)，但周均線上行未扭轉(zhuǎn)，調(diào)整對待；滬銀60日均線下破未得到確認(rèn)，短線急跌后與日均線偏離較遠(yuǎn)，下跌不具備持續(xù)性。周線大陰吞沒，暫時受到10周均線支撐，形態(tài)還未完全走壞?；久嫔希现芪逋砉嫉拿绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有好有壞。耶倫講話對3月加息態(tài)度曖昧，既認(rèn)為加息合適又稱需要等待以觀察特朗普政策的變化。芝加哥聯(lián)儲主席Evans則認(rèn)為通脹預(yù)期低于目標(biāo)，仍需要寬松政策來促進(jìn)通脹達(dá)成目標(biāo)。這相當(dāng)于是前期一片鷹派之聲中突然冒出的雜音，加息預(yù)期受到干攏。地區(qū)形勢上，特朗普政府政策的不確定性、法國大選、英國退歐等事件仍然為市場避險需求提供支持?；鸪謧}方面，黃金、白銀ETF微減。截止2月28日當(dāng)周，黃金白銀CFTC非商業(yè)凈多均明顯增加。綜合來看，加息預(yù)期的變化與避險需求交替影響著金銀的短線走勢，金銀周線級上漲暫停進(jìn)入調(diào)整，但短線下調(diào)意愿也不強(qiáng)，以震蕩反復(fù)方式來展開調(diào)整的概率較大。AU1706支撐275，壓力280；AG1706支撐4130，壓力4230。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線震蕩調(diào)整，1706本周參考275-280區(qū)間短線交易為主；銀中期有望再轉(zhuǎn)強(qiáng)，短線回升修正，1706如回抽至4230附近可減多換手，等調(diào)整背靠4130再試多。

鋼材礦石看對政府工作報告的反應(yīng)

周五外盤原油、CRB指數(shù)收漲，下行趨勢；倫銅收漲，受壓回到前箱體；美元指數(shù)收跌，回靠前震蕩箱體。鋼材現(xiàn)貨小跌，礦石現(xiàn)貨685，持平；唐山鋼坯3200，跌30；上海螺紋3740，跌20。截止3日，鋼材社會庫存環(huán)比下降2.54%，螺紋社會庫存環(huán)比下降4.22%，連續(xù)2周下降，降幅較一上周擴(kuò)大；建材鋼廠庫存持續(xù)兩周降幅超過10%；說明下游和貿(mào)易商采購積極性明年市于往年。供給端，河北多地啟動燒結(jié)機(jī)1-15日限產(chǎn)50%，區(qū)域資源供應(yīng)會大幅銳減，加深鋼廠挺價意愿。上周鋼廠紛紛漲價，成本支撐上移。政府工作報告明確今年再淘汰鋼鐵產(chǎn)能5000萬噸，鐵路投資超8000億，公路水運投資超1.8萬億；今年供給側(cè)改革將深入推進(jìn)，房地產(chǎn)調(diào)控下，基建投資加碼，彌補(bǔ)房地產(chǎn)對鋼材需求的影響，因此今年建筑鋼材供需階段性仍可能出現(xiàn)緊平衡，總體上預(yù)計維持平衡。期貨市場礦石螺紋近期再度吸引大量資金參與，投機(jī)性增強(qiáng)，波動加劇，盤面一有風(fēng)吹草動，很容易出現(xiàn)踩踏式殺跌，程序化交易增多也進(jìn)一步加劇這種效應(yīng)，操作中需要注意目前期貨盤面的這些特性。礦石受限產(chǎn)影響稍弱，螺紋受現(xiàn)貨升水支持，今日看盤面對政府工作報告諸多信息的反應(yīng)。操作上，礦石波段不持，螺紋波段多頭輕持，rb1705止損3420；短線交易日內(nèi)為主。

膠受到消費數(shù)據(jù)強(qiáng)勁刺激 多頭反撲 短線回穩(wěn)走強(qiáng)

在連續(xù)兩周下挫后，上周開始，膠期價有明顯起穩(wěn)趨勢。一方面工業(yè)品受到國內(nèi)大基建支撐，整體表現(xiàn)較強(qiáng)；一方面在經(jīng)過短期大跌后，膠現(xiàn)貨市場開始出現(xiàn)回暖跡象，廠家采購意愿有所恢復(fù)，現(xiàn)貨價格回穩(wěn)。上周末，在受到2月重卡消費數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁的刺激下，多頭發(fā)起了反撲，期價短線走強(qiáng)。但目前工業(yè)品整體強(qiáng)勢有弱化跡象，特別是化工品整體表現(xiàn)相對疲軟，膠自身期現(xiàn)價差仍偏大，膠獨立走強(qiáng)難度較大。且隨著時間推移，9～5月?lián)Q月勢在必行，從博弈角度講，在9～5月?lián)Q月遠(yuǎn)未完成以前，也難出現(xiàn)較大級別的上揚行情。因此，我們只建議空頭暫時退出回避，等市場消化諸多利好后，再考慮如何介入；另外之前一直建議的買9拋5套利，在升水超過450點后，主動兌現(xiàn)盈利，逐步出場。

聚烯烴不急于搶反彈

【現(xiàn)貨市場】3月3日國內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)線性生產(chǎn)比例49.43%，停車比例0.77%；PP粒生產(chǎn)企業(yè)拉絲生產(chǎn)比例31.59%，停車比例10.89%。7042出廠價：齊魯石化10000、揚子石化9700、廣州石化9900（-100）、大慶石化9700、蘭州石化9800；T30S出廠價：齊魯石化8550、大慶煉化8450（-150）、鎮(zhèn)海煉化8650、獨山子石化8550（-100）。神華煤化工競拍情況：LLDPE掛賣量1100噸，成交率100%；PP掛賣量5011噸，成交率82.3%。

【期貨走勢】L1705前20持倉：多頭102,635（-1,042），空頭135,295（-115）；PP1705前20持倉：多頭159,278（+3,945），空頭176,256（+11,519）。L1705-L1709價差-125（-），PP1705-PP1709價差-133（+10），L1705-PP1705價差1038（+4）。PP止跌，日線上MA5由跌轉(zhuǎn)平，但周線仍低于MA5，此均線不過難以形成反彈。LLDPE本月適逢地膜需求旺季，PP裝置檢修帶動開工率從高位回落，庫存壓力會有所化解；但石腦油和甲醇價格下跌使得聚烯烴成本支撐減弱；基本面整體看難以刺激聚烯烴明顯上揚。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】短期反彈條件不充足，操作上多單不急于進(jìn)場，等周線站上MA20，L1705支撐9500、壓力9800，PP1705支撐8500、壓力8700。

鄭醇回調(diào)收斂

【現(xiàn)貨】：陜西2500，川渝2700，兩湖3000，河南2650，內(nèi)蒙2300，蘇州3010，寧波3120，山東2700，華南3130，東北2700.CFR中國370美元/噸。

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為67.97%，環(huán)比上漲0.99%；西北地區(qū)的開工75.66%，環(huán)比下滑1.67%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在85.79%，較上周提升1.41個百分點。沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存大幅增長至92.47萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源上漲至20.29萬噸附近。總的來看，當(dāng)前沿海庫存的持續(xù)走高對市場產(chǎn)生了一定壓力，不過沿海市價的堅挺與MTO的穩(wěn)定開工亦存支撐。另外了解到，3月底至4月份國內(nèi)甲醇裝置或迎來春季例行檢修期，屆時供給的縮減對市場重心亦會起到支撐作用。盤面氛圍上，化工品回調(diào)節(jié)奏收斂尚不穩(wěn)，因此穩(wěn)健者仍可保持觀望。

【操作建議】：穩(wěn)健者可繼續(xù)觀望；已有空單參考2880盈損；2900強(qiáng)弱分水參考。

玻璃保持關(guān)注

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價格參考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北億鈞1480，武漢長利1500。

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，國內(nèi)浮法玻璃市場價格穩(wěn)中小幅下行，華南江門華爾潤下調(diào)2元/重量箱，華北市場整體成交情況偏淡，庫存消化速度緩慢，下游需求不振，經(jīng)銷商多觀望為主，拿貨較為謹(jǐn)慎。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)商庫存總量為3235萬重量箱，較上周增加76萬重量箱，增幅2.41%。盤面上看，黑色系節(jié)奏漸穩(wěn)但亦顯謹(jǐn)慎?；久嫔?，玻璃尚屬傳統(tǒng)淡季，缺乏炒作情緒，但原燃料成本端整體表現(xiàn)向穩(wěn)，重心支撐猶在。技術(shù)上，遠(yuǎn)月1350震蕩或較無序，但仍可主要把握此位置的介入機(jī)會。風(fēng)險因素在于黑色系的無序節(jié)奏。

【操作建議】：已觸及目標(biāo)位1350，由于報有向穩(wěn)預(yù)期，下穿后依托60日線亦可逐步試輕多參與。

鄭煤維穩(wěn)運行

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價格參考：秦皇島港山西優(yōu)混590-600元/噸，京唐港585-595元/噸。秦皇島港實際成交價：600-610元/噸（來源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫存3.2日459.5萬噸（3.1日450萬噸）：截至3月3日，沿海六大電廠平均庫存量為1111.5萬噸，平均日耗64.57萬噸，可用天數(shù)17.2天。最新一期環(huán)渤海港動力煤價指數(shù)上漲2元/噸至589元/噸，環(huán)比漲0.34%。受兩會召開，安全環(huán)保檢查力度增加等因素影響，動力煤主產(chǎn)地煤礦復(fù)工進(jìn)程緩慢，北方港口煤炭庫存緊縮。276政策遲遲不出臺，市場謹(jǐn)慎情緒猶在，當(dāng)前基本面支撐因素仍在于上游港口庫存的縮減與下游電廠耗煤的增加，動煤小幅貼水格局運行。預(yù)計短期內(nèi)鄭煤仍有僵持需求，操作上仍以提保護(hù)持有關(guān)注。

【操作建議】由于對后市報有持穩(wěn)預(yù)期，主力與次主力前多單保護(hù)上提至10日線。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，2017年1月份，朔州市原煤產(chǎn)量為1130.49萬噸，環(huán)比減少89.07萬噸，下降7.3%，同比減少140.6萬噸，下降11.06%。其中：1月份地方原煤產(chǎn)量為329.07萬噸，環(huán)比減少136.88萬噸，下降29.38%，同比減少70.76萬噸，下降17.7%。價格方面，唐山焦炭市場維穩(wěn)觀望，二級焦（CSR55）本地1650-1680元/噸個低承兌到廠價1620元/噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）1710-1730元/噸；山西焦炭市場喊漲協(xié)商，太原一級焦（CSR65）承兌出廠價1600-1650元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，需求方出現(xiàn)打壓態(tài)勢，短期焦點在于政策方面的變數(shù)，焦煤焦炭下行空間有限，依托支撐持有多單。

【期貨走勢】供給緊張狀況有所緩解，需求方出現(xiàn)打壓態(tài)勢，焦煤焦炭下行空間有限，依托支撐持有多單。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，下行空間有限，焦煤1705依托1240，焦炭1705依托1700持有多單。

粕類窄幅整理

【外盤、消息】外盤因技術(shù)性買盤，美豆粕探低回升收334.8跌4.7跌幅0.57%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，上周五豆粕現(xiàn)貨價格，山東日照3120元/噸跌10，天津3120元/噸跌20，秦皇島3140元/噸跌30，東莞3090元/噸跌30。菜粕現(xiàn)貨報價，安徽2540-2560元/噸，江蘇連云港2530-2550元/噸，湖北宜昌地區(qū)2530-2550元/噸，營口2650元/噸漲50，成都2400元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕區(qū)間震蕩，1705豆粕增倉1.5萬，1705菜粕增倉0.4萬。

【操作策略】美豆因技術(shù)買盤探低回升。國內(nèi)兩粕窄幅整理，1705豆粕2900-2950,1705菜粕2420-2470仍維持區(qū)間震蕩，建議維持區(qū)間交易，區(qū)間外上多下空。

白糖震蕩整理 短線為主

【外盤】ICE 5月原糖期貨收跌0.14美分，或0.7%，報19.52美分/磅。

【消息】1.3月3日現(xiàn)貨報價：柳州中間商新糖報價6770元/噸，上調(diào)10元/噸，成交一般。

南寧中間商新糖報價6850元/噸，上調(diào)50元/噸，成交一般；2.截至2月底，廣東省累計入榨蔗659.6萬噸，產(chǎn)糖60.86萬噸，同比上年同期增長13.76萬噸，出糖率9.22%，已銷糖29.67萬噸，工業(yè)庫存31.19萬噸，產(chǎn)銷率48.75%，同比上年同期增長10.72%。3.廣西糖網(wǎng)和昆商糖網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布共同抵制走私的倡議書。3.截止2月28日印度糖產(chǎn)量同比降18.5%至1,624.5萬噸。

【期貨走勢】外盤消息真空期缺乏指引，小副回落調(diào)整。國內(nèi)方面貿(mào)易保障措施繼續(xù)推進(jìn)，在放儲下，2月廣東產(chǎn)銷數(shù)據(jù)意外驚喜，被進(jìn)口及走私擠占部分有所釋放，同時兩糖網(wǎng)聯(lián)合抵制走私糖支撐盤面，但是目前仍處于淡季，階段性供應(yīng)充裕時期，外盤仍較為疲軟。預(yù)計仍是震蕩走勢，輕倉短線參與，關(guān)注廣西2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

【操作策略】震蕩走勢，輕倉短線參與。