19歲，作為A股第一批投資者，他組織同學(xué)通宵排隊(duì)購(gòu)買廈門“老四家”的股票認(rèn)購(gòu)證，掘得股市中第一桶金；31歲，這位福建出身的小伙子已在美國(guó)一家60億美元的資管公司擔(dān)任最年輕合伙人；36歲，這位華爾街精英在2008年回國(guó)，以投資總監(jiān)的身份帶領(lǐng)千億規(guī)模的南方基金交出了漂亮的成績(jī)；41歲，他一手打造業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的平臺(tái)型私募公司，他是高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺——有著聰明的頭腦卻在A股“傻傻”踐行著價(jià)值投資的職業(yè)投資人。

在2015年上半年，高毅資產(chǎn)開始發(fā)行主動(dòng)管理型產(chǎn)品。從“瘋?！钡饺巍肮蔀?zāi)”，一年多過(guò)去了，滬指大跌2000多點(diǎn)，數(shù)千只私募清盤，但高毅旗下的該批產(chǎn)品卻保持較好的正收益并且近期都創(chuàng)出了歷史新高?！耙灿猩贁?shù)人從5178點(diǎn)到現(xiàn)在也賺錢了，但要么是靠逃頂，要么是靠賣空。我們卻不同，主要靠精選個(gè)股，立足于做基本面研究，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢?！鼻駠?guó)鷺說(shuō)道。

從海外回到國(guó)內(nèi)，又從公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，邱國(guó)鷺最深刻的感受就是，投資中相通的東西是多于不同東西的，以不變應(yīng)萬(wàn)變。那么，究竟是什么秘密武器讓邱國(guó)鷺在波詭云譎的資本市場(chǎng)始終立于不敗之地呢？?jī)r(jià)值投資與逆向思維是邱國(guó)鷺的兩大絕招。

在A股談?wù)搩r(jià)值投資，似乎“很傻很天真”，因?yàn)榻^大多數(shù)人都熱衷于炒題材、追熱點(diǎn)與短期投機(jī)。但在邱國(guó)鷺看來(lái)，這絕對(duì)是誤區(qū)。“那些搞投機(jī)的人，可能某一年翻倍了，但第二年可能就凈值就跌到了7毛錢。我們有些產(chǎn)品最高是在去年4500點(diǎn)發(fā)行的，其實(shí)就是在堅(jiān)持做價(jià)值投資?！?/p>

堅(jiān)持價(jià)值投資 寧數(shù)月亮不數(shù)星星

邱國(guó)鷺認(rèn)為挑選到真正有價(jià)值的股票關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：第一，選擇好的行業(yè)；第二，在這個(gè)行業(yè)中找最有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

有個(gè)笑話是這樣說(shuō)的：“來(lái)，咱們來(lái)數(shù)星星。你智商低，你數(shù)月亮?！钡駠?guó)鷺認(rèn)為投資寧可數(shù)月亮，也不要數(shù)星星。星星那么多你總是數(shù)不過(guò)來(lái)，但是月亮只有一個(gè)。所謂“月亮”，是指在門檻較高的行業(yè)里，經(jīng)過(guò)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與行業(yè)洗牌后笑到最后的企業(yè)，也就是大家常說(shuō)的寡頭。而“星星”則是在行業(yè)集中度低的行業(yè)里，百花齊放，存在參差不齊的各種企業(yè)。做好投資就是要找尋門檻最高的行業(yè)里最好的公司。

“比如做團(tuán)購(gòu)、P2P以及O2O的，最初都是幾百家、幾千家，最后真正存活下來(lái)的也就三五家。我們一直強(qiáng)調(diào)做事情得符合行業(yè)規(guī)律，符合經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在規(guī)律，要了解不同行業(yè)的屬性。比如說(shuō)餐飲業(yè)與服裝業(yè)，肯定是要百花齊放的，因?yàn)榇蠹也粫?huì)都在同一家餐館吃飯。但是你說(shuō)像P2P、O2O等，每個(gè)都號(hào)稱能做幾十億市值，這是很可笑的?！鼻駠?guó)鷺談到，投資一定要回歸常識(shí)，其次是要有洞見。但現(xiàn)在A股很多人掉進(jìn)了“從0到1”的陷阱，而“從0到1”本身就是一個(gè)充滿了不確定性的過(guò)程。

“像國(guó)外的Facebook、亞馬遜、蘋果是真的做大了，但我們很多公司是靠著講故事就想做大。企業(yè)家之間也會(huì)攀比，如果靠講故事就能賺錢，那誰(shuí)還會(huì)去做實(shí)業(yè)。像國(guó)內(nèi)的華為、美的也都是在很專注的做一個(gè)領(lǐng)域。有很多公司動(dòng)不動(dòng)就并購(gòu)一個(gè)公司或者搞轉(zhuǎn)型，我覺得這些都很不靠譜，連主業(yè)都做不好，轉(zhuǎn)型其他行業(yè)就能做好嗎？”邱國(guó)鷺認(rèn)為A股對(duì)追求新鮮事物過(guò)于瘋狂，以至于很多都忽略了常識(shí)，也不管有沒(méi)有確定的未來(lái)。

遠(yuǎn)離熱點(diǎn)逆向投資 好股票是能在黑天鵝時(shí)加倉(cāng)的

對(duì)于市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)，邱國(guó)鷺尤其選擇退避三舍，他更傾向于逆向投資，人棄我取。不管是巴菲特、索羅斯，還是投資領(lǐng)域的其他集大成者，大多數(shù)都具有超強(qiáng)的逆向思維能力。在邱國(guó)鷺看來(lái)，股票是否適合值得逆向投資，主要在于以下三點(diǎn)：

第一，看估值是否夠低。并不是所有急跌的股票都值得買入，“不接跌下來(lái)的飛刀”。如果有些股票估值一開始就過(guò)高，那么下調(diào)的空間就較大。第二，看遭遇的問(wèn)題是否是短期問(wèn)題。例如2013年白酒行業(yè)十分低迷，但主要原因是八項(xiàng)規(guī)定等反腐措施。第三，看股價(jià)暴跌本身是否會(huì)導(dǎo)致公司得基本面進(jìn)一步惡化。例如雷曼的股價(jià)下跌直接引發(fā)了債券評(píng)級(jí)的下降一級(jí)交易對(duì)手追加保證金的要求，這種負(fù)面效果帶來(lái)的連鎖反應(yīng)就不適合逆向投資。

邱國(guó)鷺認(rèn)為，真正好的股票是能在低點(diǎn)和黑天鵝的時(shí)候加倉(cāng)的?！拔覀儾粎⑴c主題炒作，因?yàn)槟欠N都是博弈的錢。我們做基本面的研究，不去賺那種割韭菜的錢。其實(shí)去年底我們買白酒的時(shí)候，整個(gè)公募行業(yè)配置白酒的比例還不到1%，我們更喜歡去研究大家不太喜歡的地方，因?yàn)閾頂D的地方很容易產(chǎn)生踩踏事件?！?/p>

對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)炒的很熱的金融板塊，邱國(guó)鷺認(rèn)為，雖然價(jià)格很便宜，但在去杠桿的大背景下，盈利有不確定性。還有上半年很火的周期股，如有色、鋼鐵等，更多的也只是短期的資金炒作，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，它們的基本面不太支持。

便宜才是硬道理 很多股票還未跌到理想買入?yún)^(qū)間

邱國(guó)鷺一直喜歡引用沃爾瑪創(chuàng)始人山姆-沃爾頓說(shuō)過(guò)的一句話：“只有買的便宜才能賣的便宜。”他認(rèn)為，當(dāng)下不管是一級(jí)市場(chǎng)的估值還是二級(jí)市場(chǎng)的炒作，有一些都太瘋狂?！爱?dāng)然，有很多天使投資或者vc的成功案例，但是國(guó)外估值都是幾千萬(wàn)、幾個(gè)億，但我們都是幾十億、幾百億。有的是忽悠老百姓，炒作的人其實(shí)自己都不相信。所以騙了很多散戶跟進(jìn)，但最后又被割韭菜?！?/p>

投資中影響股價(jià)漲跌的因素是無(wú)窮無(wú)盡的，但最重要的只有兩點(diǎn)，一個(gè)是估值，另一個(gè)是流動(dòng)性。估值就是價(jià)格相對(duì)于價(jià)值是便宜了還是貴了，估值決定了股票能夠上漲的空間，流動(dòng)性則決定了股市漲跌的時(shí)間。如果大家買入股票的時(shí)候特別貴，那么意味著將來(lái)必須賣給另外一個(gè)比你出價(jià)更高的傻瓜去接盤。但投資不能抱有僥幸心理，老指望別人當(dāng)傻瓜。

“像計(jì)算機(jī)軟件、傳媒等新興產(chǎn)業(yè)，其實(shí)估值還是較高。即使斬去一半，離我們心中的買入價(jià)格還是有距離的。我總覺得只要能夠在買的時(shí)候控制好價(jià)格，虧錢的概率就小。為什么三輪大起大落我們還能保持盈利，因?yàn)槲覀兂浞挚紤]了向下的風(fēng)險(xiǎn)?！鼻駠?guó)鷺認(rèn)為很多股票估值仍然偏高，還未跌到理想的買入?yún)^(qū)間。

從投資經(jīng)理到董事長(zhǎng) 兼顧批判性思維與同理心

從南方基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，邱國(guó)鷺并沒(méi)有靠著自己的名氣去單打獨(dú)斗。他召集了原博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理鄧曉峰、原中銀基金權(quán)益投資總監(jiān)孫慶瑞等一批明星基金經(jīng)理打造了高毅資產(chǎn)——一個(gè)新型的平臺(tái)型私募。邱國(guó)鷺解釋道，平臺(tái)型私募與其他私募公司最大的差別在于，大多數(shù)私募其實(shí)靠的都是創(chuàng)始人的個(gè)人魅力跟個(gè)人能力，但高毅給一批有天賦和經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理創(chuàng)造了一個(gè)并肩作戰(zhàn)的平臺(tái)：配備一流的投研支持，一流的品牌背書，穩(wěn)定的資本募集，還有完善的內(nèi)控風(fēng)控。

此外，高毅資產(chǎn)采用多項(xiàng)創(chuàng)新機(jī)制，包括投資經(jīng)理跟投機(jī)制，確保與持有人的利益高度一致；產(chǎn)品以投資經(jīng)理名字命名的機(jī)制，激發(fā)投資經(jīng)理為自己的個(gè)人名譽(yù)而戰(zhàn)；投資經(jīng)理高業(yè)績(jī)提成機(jī)制，使投資經(jīng)理的收入高于自己獨(dú)立創(chuàng)業(yè)所得；投研人才股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，以人為本、立足投研的企業(yè)文化；獎(jiǎng)金遞延機(jī)制，保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。

現(xiàn)在，邱國(guó)鷺除了擔(dān)任基金經(jīng)理，還肩負(fù)著高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)的角色。“投資者更需要的是一種批判性思維，管理者更需要的是一種同理心，這兩種思路是完全不一樣的。我的好處在于既當(dāng)過(guò)管理者，也當(dāng)過(guò)投資者。而且我以前在國(guó)外也創(chuàng)立過(guò)對(duì)沖基金，所以我對(duì)這兩方面還是比較駕輕就熟?！痹趦煞N角色之間切換，邱國(guó)鷺游刃有余，得心應(yīng)手。

投身股市24年，邱國(guó)鷺見證過(guò)A股的開始，經(jīng)歷過(guò)1999年納斯達(dá)克科技股的泡沫破裂，也參與過(guò)2008年全球金融危機(jī)時(shí)對(duì)沖基金對(duì)華爾街投行的擠兌?，F(xiàn)在，他剛剛從A股的5000點(diǎn)震蕩中松下一口氣，前面還有更遠(yuǎn)的征程在等著他?！斑@個(gè)市場(chǎng)每天的誘惑太多、壓力太大，你如果整天飄來(lái)飄去一定會(huì)變形的。25歲時(shí)，我在美國(guó)讀研究生，每天研究各種各樣的股票。當(dāng)時(shí)我就知道這個(gè)東西是我擅長(zhǎng)的，也是熱愛的，我就想找一個(gè)自己最擅長(zhǎng)熱愛的事情?！被蛟S，支撐邱國(guó)鷺經(jīng)歷這跌宕投資生涯的就是不忘初心。