下游放緩采購節(jié)奏

焦炭價格自去年11月高點已經(jīng)下跌了500多元/噸，目前，山西晉中準一級焦價格在1530元/噸，天津港準一級焦價格跌至1740元/噸。焦煤價格年后的下跌幅度也有150元/噸。分析看，鋼廠煉焦煤庫存和焦炭庫存偏高是壓制煤焦價格的主要原因。

焦化廠利潤大幅下滑

去年11月，焦化廠噸焦利潤超過500元，而隨著焦炭價格的下跌，目前焦化廠幾無利潤。近期化工品行情較好，焦化廠生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的焦油、粗苯和煤氣等可以產(chǎn)出100—200元/噸的利潤。即便如此，山東、河北的焦化廠還是處于微利狀態(tài)，山西的焦化廠甚至已經(jīng)出現(xiàn)虧損，部分企業(yè)虧損幅度達到100元/噸。

庫存仍處于偏高水平

山西煤礦的主力煉焦煤庫存偏低，多數(shù)煤礦并無庫存，而山東的煉焦煤庫存偏高，兩地庫存有差異，說明目前配焦煤相對主焦煤供應(yīng)寬松。

春節(jié)前補庫是焦化廠和鋼廠的慣例，鋼廠普遍將焦炭庫存增加至15天，焦化廠普遍將煉焦煤庫存增加至20天。盡管春節(jié)后焦化廠和鋼廠放緩了采購節(jié)奏，但其庫存仍處于偏高水平。目前，主流鋼廠的焦炭和煉焦煤庫存多在10—15天，部分鋼廠的焦炭庫存甚至有30天。

環(huán)保限產(chǎn)區(qū)域性分化

環(huán)保限產(chǎn)對山東鄒平及山西中部焦化廠的影響相對較小。目前，上述地區(qū)焦化廠開工率在80%左右，基本處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)。

山東的臨邑、淄博以及山西南部的臨汾、運城受環(huán)保限產(chǎn)的影響較大。目前，上述地區(qū)焦化廠的開工率在50%左右。由于環(huán)保限制，焦化廠上馬了全套的環(huán)保設(shè)備，而環(huán)保設(shè)備的運行成本在20—30元/噸。

不過，環(huán)保限產(chǎn)并不是因為這些焦化廠排放不達標，而是要控制排放量。所以，即便環(huán)保設(shè)施齊全的焦化廠，在天氣不好的時候，也會被要求限產(chǎn)。山東部分焦化廠已經(jīng)接到在兩會期間限產(chǎn)的通知，后期行業(yè)開工率將有所回落。

煉焦煤產(chǎn)能增加的潛力不足

我們調(diào)研后了解到，目前山西柳林的煤礦復(fù)產(chǎn)率在70%左右，介休等地的洗煤廠也未完全復(fù)工。隨著停工煤礦和洗煤廠的陸續(xù)復(fù)工，煉焦煤供應(yīng)將增加。

不過，值得注意的是，后續(xù)煉焦煤產(chǎn)能繼續(xù)增加的潛力稍顯不足。主要原因在于，2012—2016年煤炭價格持續(xù)下跌，目前煤礦多虧損經(jīng)營，投入普遍不足，設(shè)備更新維護跟不上，很多煤礦的生產(chǎn)并未步入正軌。此外，山西等地存在部分技改煤礦，短期內(nèi)產(chǎn)量難以提升，這也是去年276個工作日取消后煉焦煤產(chǎn)量一直未能恢復(fù)的原因。

煤焦價格仍有下行壓力

焦化廠與上下游議價的過程中處于劣勢。一般情況下，煤礦和鋼廠根據(jù)市場調(diào)價，焦化廠被動接受。目前，鋼廠焦炭庫存和焦化廠煉焦煤庫存均處于相對高位，二者均放緩了采購節(jié)奏，加之山東等地煤礦庫存正在累積，若無下游需求的支撐，隨著時間的推移，煤焦價格下行壓力會進一步加大。