基本面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)

受益于國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行以及國(guó)內(nèi)瀝青資源整體供應(yīng)恢復(fù)有限的利多支撐，自2月中旬以來(lái)，瀝青期貨維持振蕩偏強(qiáng)的姿態(tài)運(yùn)行，主力1706合約運(yùn)行在2800—2900元/噸。昨日該合約延續(xù)上周五的反彈節(jié)奏，期價(jià)突破上行，一度上漲至2950元/噸附近，收盤(pán)大漲3.5%左右。鑒于國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率回升較慢，而3月開(kāi)始下游采購(gòu)需求轉(zhuǎn)強(qiáng)，在基本面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，瀝青期貨有望繼續(xù)走強(qiáng)，并試探3000元/噸整數(shù)關(guān)口。

國(guó)際原油維持箱體振蕩

盡管今年以來(lái)國(guó)際油市多空消息不斷，但都沒(méi)有令油價(jià)打破箱體區(qū)間運(yùn)行的模式。其中，紐約油價(jià)始終維持在51—55美元/桶波動(dòng)，Brent原油也保持在54—58美元/桶，這主要是因?yàn)橛褪胁饺腚A段性多空力量平衡狀態(tài)。不難看出，當(dāng)前OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)陸續(xù)兌現(xiàn)減產(chǎn)協(xié)議成為支撐油價(jià)堅(jiān)挺的主要利多因素，而美國(guó)頁(yè)巖油乘機(jī)恢復(fù)產(chǎn)能以及季節(jié)性需求疲弱則是束縛油價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)的“繩索”。筆者認(rèn)為，在沒(méi)有新增多空因素出現(xiàn)的背景下，未來(lái)一段時(shí)間，油價(jià)尚難打破現(xiàn)有箱體振蕩的運(yùn)行走勢(shì)。

煉廠開(kāi)工和庫(kù)存率偏低

春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)瀝青資源整體供應(yīng)恢復(fù)有限，煉廠開(kāi)工率和庫(kù)存率均處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，盡管煉廠開(kāi)工率穩(wěn)步提升，上周回升至51.5%左右，但對(duì)比2016年61.55%的平均水平而言，依然存在10%的差距。與此同時(shí)，煉廠庫(kù)存率也不高。截至上周，國(guó)內(nèi)煉廠瀝青庫(kù)存率僅為27%左右，周環(huán)比回落1%，不及2016年30%的平均水平。在偏低的開(kāi)工率和庫(kù)存率支撐下，加之進(jìn)口價(jià)格居高，供應(yīng)端相對(duì)緊張，由此提振西北、華北、華南、長(zhǎng)三角地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)再度上揚(yáng)，平均漲幅在50—100元/噸。

需求前景仍被市場(chǎng)期待

雖然目前北方天氣尚未全面回暖，仍舊不適合開(kāi)展道路施工，但現(xiàn)貨市場(chǎng)上冬儲(chǔ)的剛性需求依然存在，由此保證了煉廠在供應(yīng)有限的背景下，出貨順暢。3月即將到來(lái)，北方地區(qū)氣溫將逐步回升，施工項(xiàng)目也會(huì)有序恢復(fù)，對(duì)于瀝青需求將顯著釋放，預(yù)計(jì)在4月、5月會(huì)迎來(lái)小高峰。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，今年國(guó)家將繼續(xù)推行大基建戰(zhàn)略，以保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)展，瀝青需求前景仍被市場(chǎng)高度期待。據(jù)了解，目前貿(mào)易商和下游需求企業(yè)看多價(jià)格的氛圍仍濃厚，擇機(jī)布局遠(yuǎn)月合約成為投資者買(mǎi)入套保的首選。

整體來(lái)看，目前國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，在偏強(qiáng)成本端支撐下，下游化工品做多信心偏強(qiáng)，瀝青價(jià)格重心上移空間存在。然而，春節(jié)后國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工恢復(fù)有限，外部進(jìn)口價(jià)格偏高，現(xiàn)貨資源相對(duì)緊張，雖然眼下需求維持剛性節(jié)奏，但氣溫回暖將顯著提升消費(fèi)潛力，在未來(lái)基本面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的背景下，瀝青期貨有望繼續(xù)走強(qiáng)。