國內供應缺口擴大，國際市場出口強勁

拋儲在即，多數(shù)投資者都在靜等，市場心態(tài)較為謹慎，盤面也確實如此：鄭棉主力合約從16000元/噸上方回落至15500元/噸的支撐位后，一直圍繞該點位窄幅波動。然而，上周五，鄭棉價格大幅攀升，主力合約最高上漲420元/噸，出乎很多人的意料。結合國內外棉花現(xiàn)貨市場以及國內盤面情況，筆者認為，中長期國內棉花市場偏多，而拋儲前不宜追高。

國儲庫存將明顯減少

因新疆棉花產(chǎn)量超預期，2月美農(nóng)報告將我國棉花產(chǎn)量調高10.9萬噸，至489.8萬噸，同時維持消費量789.2萬噸不變。雖然國內棉花產(chǎn)量調增，但年度內供應缺口依然高達300萬噸，較上年度擴大17萬噸，是2011/2012年度實行臨儲政策以來供應缺口最大的一年。

根據(jù)國內相關機構的儲備棉庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，三年臨時收儲加上之前的陳棉，累計儲備棉花1730萬噸，而2012—2016年累計輪出棉花963萬噸。其中，2014年和2016年拋儲成交量較大，分別為239.6萬噸和267萬噸，成交比例分別為19％和89％。

2016年是拋儲成交比例最高的一年，主要原因如下：儲備棉拋售“批批檢”“包包檢”，質量有保障，解決了企業(yè)的后顧之憂；市場上可流通資源緊缺，儲備棉是市場供應的主要來源。據(jù)業(yè)內人士預計，今年儲備棉的拋售，質量依然有保障，并且會較去年提前兩個月，市場供應緊張局面將較去年拋儲初期明顯改善。不過，經(jīng)過五年的拋儲，國儲剩余的棉花僅有767萬噸，今年拋儲后，國儲庫存可能降至500萬噸（不計新年度輪入量）。

另外，相較于其他農(nóng)作物，棉花種植收益比并不突出，植棉面積已連續(xù)五年下降。去年我國植棉面積較2007年下降43％。據(jù)新疆自治區(qū)發(fā)改委的調查，今年棉花戶均播種面積預計較去年實際播種面下降2.81％。在儲備棉庫存下降至500萬噸以后，植棉面積的下滑將長期利多國內棉價。

印度棉花價格堅挺

截至2月16日，美棉累計簽約銷售量已接近美農(nóng)報告預計出口量的90％，主要買家為中國、越南、孟加拉、印度和巴基斯坦。隨著美棉可出口量的減少，國際買家將重新尋找合適的貨源。

截至上周，印度新棉上市量突破300萬噸，上市進度加快，至60％。不過，因國內棉價較高，印度大量進口棉花和棉紗。即便供應放量，目前也沒有看到印度棉花價格出現(xiàn)明顯走跌跡象。印度棉農(nóng)普遍惜售，Shankar—6報價在42600盧比/坎地，較月中略降200盧比/坎地，較月初上漲700盧比/坎地。

短期不宜過分追漲

按照儲備棉拋售底價計算公式，價格約為1520元/噸，較上周走跌200元/噸。另外，從盤面看，主力合約目前點位已接近2月初的振蕩區(qū)間，并且由上周五的貼水變成目前的平水。距離3月6日僅5個交易日，雖然中長期國內棉花價格向好，但短期內不易過分看漲。