提要

繼2016年美國(guó)大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量后，各方普遍評(píng)估2017年巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.04億噸，同比增產(chǎn)超過(guò)800萬(wàn)噸，這有效緩解了市場(chǎng)對(duì)于阿根廷大豆產(chǎn)量下降的擔(dān)憂。全球大豆供應(yīng)寬松周期再度延長(zhǎng)，豆類市場(chǎng)在去庫(kù)存化過(guò)程中面臨較大阻力。    

近期，隨著巴西大豆收割工作全面展開(kāi)以及阿根廷大豆種植區(qū)天氣條件趨于正常，來(lái)自南美的供應(yīng)壓力成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。CBOT大豆市場(chǎng)雖不時(shí)受到海外需求的支撐，但全球大豆整體供應(yīng)寬松的大格局仍壓制市場(chǎng)做多力量。美豆主力合約圍繞1050美分/蒲式耳上下整理，等待驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)一步明朗。美豆膠著狀態(tài)無(wú)法引領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)走向，豆粕市場(chǎng)春節(jié)過(guò)后的一波反彈很快遭遇阻力而宣告失敗，重回振蕩回落狀態(tài)。

巴西創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量逐步兌現(xiàn)

據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras近日稱，截至2月17日，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成24.8%，五年平均進(jìn)度為17.1%。在巴西頭號(hào)產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州，大豆收獲進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)平均水平，已完成52%，該州五年平均進(jìn)度為29.4%。巴西大豆收割進(jìn)入高峰期，新豆對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)能力明顯提升，并吸引國(guó)際買家將采購(gòu)重心轉(zhuǎn)向南美。繼2016年美國(guó)大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量后，各方普遍評(píng)估2017年巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.04億噸，同比增產(chǎn)超過(guò)800萬(wàn)噸，這有效緩解了市場(chǎng)對(duì)于阿根廷大豆產(chǎn)量下降的擔(dān)憂。全球大豆供應(yīng)寬松周期再度延長(zhǎng)，豆類市場(chǎng)在去庫(kù)存化過(guò)程中面臨較大阻力。

　美豆新季面積預(yù)期增加

2016年美國(guó)大豆上市以來(lái)，美豆對(duì)華出口量同比大幅增加，中國(guó)市場(chǎng)的積極表現(xiàn)對(duì)于緩解美豆巨大的供應(yīng)壓力起到重要作用。目前美國(guó)大豆出口已過(guò)高峰期，來(lái)自美豆出口因素對(duì)價(jià)格的提振效應(yīng)呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。隨著北半球進(jìn)入春季，新季美豆播種面積逐漸受到市場(chǎng)關(guān)注。

展望2017年美豆播種面積，多家分析機(jī)構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，基于CBOT市場(chǎng)新季大豆和新季玉米期貨價(jià)格比較，美國(guó)大豆種植利潤(rùn)將創(chuàng)下歷史最高水平，美國(guó)農(nóng)民種豆積極性高漲，美國(guó)大豆面積將繼續(xù)增加。其中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)增加幅度為180萬(wàn)英畝，更有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)計(jì)新季美豆面積會(huì)增加500萬(wàn)英畝。雖然美豆實(shí)際產(chǎn)量還要取決于未來(lái)單產(chǎn)水平，但美豆種植面積增加無(wú)疑將給新季市場(chǎng)奠定利空基調(diào)。

豆粕市場(chǎng)陷入迷茫

春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)除跟隨外盤(pán)保持振蕩節(jié)奏外，國(guó)內(nèi)供需層面同樣無(wú)法為市場(chǎng)注入持續(xù)反彈動(dòng)力。1月國(guó)內(nèi)生豬及母豬存欄量延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，并且多地接連發(fā)生禽流感疫情。由于缺少來(lái)自養(yǎng)殖業(yè)的需求支撐，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存消化進(jìn)度放緩，油廠降價(jià)銷售壓力增大。此外，1月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆實(shí)際到港量高達(dá)766萬(wàn)噸，為歷年同期之最，同比增幅35.3%。從目前跟蹤的遠(yuǎn)期壓榨利潤(rùn)和油廠基差銷售情況來(lái)看，一季度我國(guó)油廠大豆進(jìn)口動(dòng)力依然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)仍會(huì)有充分保障。與此同時(shí)，1月進(jìn)口的大豆平均美元單價(jià)同比上漲12.02%，環(huán)比基本持平，進(jìn)口大豆及豆粕成本因素也在一定程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)的抗跌性。另一方面，在南美天氣炒作窗口完全關(guān)閉前，投機(jī)力量不會(huì)過(guò)分看空市場(chǎng)。因此，在豆類市場(chǎng)缺少打破目前僵局的實(shí)質(zhì)性因素出現(xiàn)前，國(guó)內(nèi)豆粕期貨大概率保持在2800—3050元/噸區(qū)間運(yùn)行，投資者可保持區(qū)間振蕩思路。