多空交織

春節(jié)后塑料期價連續(xù)回調(diào)，短期在9900元/噸附近企穩(wěn)，雖然目前整體庫存壓力未見任何緩解，短期振蕩偏弱，但下行空間或有限，投資者應(yīng)關(guān)注需求釋放。

庫存壓力持續(xù)釋放

截至2月20日，我國石化和港口庫存分別為105萬噸和45萬噸，均創(chuàng)今年以來新高，不少社會庫存?zhèn)鞒霰瑤斓南ⅲ谑彩浅掷m(xù)降價去庫存，貿(mào)易商因庫存現(xiàn)貨占用資金較大，接貨能力今非昔比，甚至部分貿(mào)易商低價出貨換取流動資金，中上游庫存壓力仍在主導(dǎo)塑料行情。

后市來看，目前塑料裝置開機率持續(xù)維持在97.56%，另外LLDPE的生產(chǎn)比例也維持在49.93%的高水平，近期PE和LLDPE的存量供應(yīng)水平維持在最高水平，只要近期需求（包括下游的投機需求）未明顯釋放，中上游庫存的積累速度將是非?？斓?，在目前高庫存的現(xiàn)狀之下，庫存持續(xù)增長將給盤面帶來壓力。

下游開機率快速回升

截至2月17日，CFR遠東LLDPE報價為1180美元/噸—1185美元/噸，折算到人民幣報價為10215元/噸—10258元/噸，另外沙特218WJ和FD21HS的LLDPE對應(yīng)人民幣價分別為10523元/噸和10592元/噸，盤面對外盤低端價格倒掛290元/噸，雖然倒掛幅度不算高，但至少改變了前期順掛刺激進口貨源增多的狀況。

如果價差繼續(xù)擴大至500元/噸以上，有可能會促使轉(zhuǎn)口和出口增多，進而支撐價格，也會限制盤面的下跌空間。

目前我國包裝膜和農(nóng)膜裝置開機率分別回升至60%和40%，包裝膜恢復(fù)至正常水平，農(nóng)膜還有回升空間，雖然整體剛需已有較大回升，但下游對高價原料仍有抵觸心理，且在買漲不買跌心理的影響下，訂單沒有明顯增長前，下游對原材料的采購是極為謹慎的，不過需求環(huán)比回升的趨勢是不會變的，訂單也會逐步增多。

聚烯烴裝置集中檢修陸續(xù)展開

對于塑料而言，每年3月后會逐步進入到裝置檢修周期，4月達到高峰期，盡管今年計劃檢修量明顯少于去年，但也增大了意外檢修的可能性，且檢修如果陸續(xù)兌現(xiàn)，無疑會緩解目前的高庫存情況。境內(nèi)而言，3月檢修主要集中在PP端，主要是海南煉化、長江石化、茂名石化，PE從4月開始展開。

境外來看，臺灣地區(qū)CPC裂解裝置、韓國SK石腦油裂解裝置3月都有檢修計劃，因此一二季度的聚烯烴裝置檢修會逐漸緩解高庫存壓力，限制盤面的下跌空間。

綜上所述，盡管短期高庫存壓力繼續(xù)主導(dǎo)目前的行情，但隨著庫存壓力逐步釋放，其影響逐步減弱，且隨著價格持續(xù)回落，下游的接貨意愿逐步回升，預(yù)計3月后入市采購量將有明顯提升，未來利好預(yù)期一旦陸續(xù)兌現(xiàn)將限制價格下跌空間，建議前期空頭謹慎持有，趨勢空頭還需等待進場機會。