股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指均高開，隨后走勢有所分化，其中IC合約盤中呈現倒V走勢，午后市場行情趨向一致，均震蕩下跌。現貨指數方面，滬深兩市全天窄幅震蕩，市場人氣低迷，行業(yè)板塊普跌，盤面中貴金屬行業(yè)表現較好，然航天航空、石油板相關塊跌幅較大。從近期經濟面來看，國內經濟數據好壞不一，需求方面有所回落，同時結構改善需進一步觀察，經濟穩(wěn)增長的壓力較大。從資金面來看有所分化，其中兩市融資余額增加47.8億元至8744.13億元，滬股通和深股通合計凈流入17.89億元，資金流入增加。但SHIBOR利率持續(xù)上行，其中3月期限利率創(chuàng)2015年4月以來新高，顯示市場資金仍不樂觀。從技術上來看，節(jié)后滬深兩市成交量持續(xù)低迷，滬深300指數位于5日均線附近，下方均線支撐力度較強，但上方受60日均線壓制，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單繼續(xù)持有

今日期債主力低開后微幅拉升，隨后呈現震蕩上行態(tài)勢，午后有所回落，但臨近尾盤震蕩上行。資金面上，SHIBOR及質押回購利率上行，其中3月期SHIBOR利率突破4%，創(chuàng)2015年4月以來新高，今日有1200億元逆回購到期，且央行連續(xù)第三天暫停公開市場操作，同時受央行上調政策性利率的影響，顯示貨幣政策注重引導金融去杠桿和防控風險的態(tài)度明確。節(jié)后面臨逾兩萬億流動性到期，資金面仍不容樂觀。宏觀經濟面上，國內經濟數據好壞不一，需求方面有所回落，同時結構改善需進一步觀察，經濟穩(wěn)增長的壓力較大。同時海外市場政治風險加大，對期債形成一定的利多因素，但從技術上看，上方均線壓力密集，且短期均線向下，建議空單繼續(xù)持有。

貴金屬

多單繼續(xù)持有

目前市場較為動亂：首先是剛剛上任總統(tǒng)兩周的特朗普下令撤出跨太平洋戰(zhàn)略經濟伙伴協(xié)定(TPP)，承諾在墨西哥邊境建墻，暫停向七個以穆斯林為主的國家實施移民限制。然而，這些行動引發(fā)了投資者對其保護主義政策的憂慮；其次是荷蘭，法國和德國將在今年進行大選，也令投資者感到擔憂。短期來看，貴金屬技術性偏強，操作上建議多安繼續(xù)持有。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅窄幅整理，市場供應壓力依然，品牌間價差較大，好銅雖有挺價意愿，無奈平水銅率先積極調降貼水出貨以求成交，因部分山東貨源逐步進入上海市場且有進口低端平水銅沖擊，令好銅無奈跟隨擴大貼水出貨，濕法銅亦貼水擴大明顯，由于缺乏下游企業(yè)入市，加之投機商缺乏操作空間，市場交投稀少，普遍反映成交氛圍不及昨日。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋鋼期貨止跌企穩(wěn)，盤中受現貨調價影響，大幅大漲，上行逾2%。但考慮終端需求尚未啟動，上周央行上調利率對市場的影響猶存。基本面方面，今日現貨價格穩(wěn)中有漲，上海現貨價格維持在3270元/噸。唐山鋼坯現貨價格上漲50元/噸。Mysteel預估1月全國粗鋼產量6338.62萬噸，環(huán)比降幅3.32%。2月受環(huán)保影響，產量預計增幅不大。庫存方面，Mysteel2月3日調查數據顯示，五大主要鋼材品種社會庫存總量為1348.41萬噸，較春節(jié)前增加244萬噸，增幅為22.1%。需求方面，春節(jié)期間建筑鋼材多數市場呈現出“有價無市”的格局，下游采購基本處于停滯狀態(tài)，終端需求真正的啟動需農歷十五之后。因此，預計期貨價格短期維持寬幅震蕩，但受成本支撐下跌空間有限，建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱卷期貨價格止跌探漲，早盤受現貨提價帶動，上漲2%。但下游需求基本停滯和上周央行上調購利率對市場壓力猶存?，F貨方面，今日現貨價格提價30-50元/噸，目前市場價格在3700元/噸。庫存方面，Mysteel2月3日調查數據顯示，五大主要鋼材品種社會庫存總量為1348.41萬噸，較春節(jié)前增加244萬噸，增幅為22.1%。需求方面，下游采購基本處于停滯狀態(tài)，終端需求真正的啟動需農歷十五之后。預計熱卷期貨價格短期維持寬幅震蕩，但受需求預期影響，建議暫時觀望。

鋁(AL)

空單謹慎持有

上海成交集中13240-13250元/噸，對當月貼水250-240元/噸，無錫成交集中13230-13240元/噸，杭州成交集中13230-13250元/噸。冶煉廠出貨力度較昨減弱，持貨商挺價出售，現貨貼水隨有所收窄，但中間商仍可通過買現拋期獲得盈利，接貨意愿非常積極，下游型材企業(yè)要到十五之后開工，板帶和線纜企業(yè)剛開工，整體下游采購力度仍然較弱，整體成交主要來自貿易商的貢獻。期貨方面，滬期鋁繼續(xù)下挫，10日均線暫起承壓作用，關注現貨價格的變動，操作上建議空單謹慎持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅主力1703合約震蕩運行于22550-22750元/噸區(qū)間。現貨市場，鋅價持續(xù)下跌,煉廠略惜售,貿易商正常出貨，市場交投活躍稍有增加，主要以貿易商之間長單交易為主，大部分下游仍未回歸市場，拿貨不多，市場成交較昨日稍有好轉。期貨盤面，上漲乏力，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳較1703合約平水至升水100元/噸，俄鎳貼水550-500元/噸，市場活躍度逐漸好轉，金川公司出貨積極，出廠價上調300元至85300元/噸，略低于當時市場價格，后盤面聞訊小幅回落，上午仍以貿易商接貨為主，部分下游仍在消耗節(jié)前庫存，市場成交偏弱，上午主流成交區(qū)間84600~85500元/噸。期貨方面，滬期鎳維持窄幅震蕩，期價基于運行于前期震蕩平臺內，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦期貨盤中受成材漲價帶動，盤中拉升，收漲逾3%?，F貨方面，由于澳洲天氣惡劣，黑德蘭港發(fā)貨量有所下滑，國內港口成交良好。終端需求尚未啟動，加上上周央行上調利率對市場影響猶存，期貨價格大幅下跌?，F貨方面，今日鐵礦現貨價格持穩(wěn)，青島港62%品位鐵礦石價格630元/噸，而國產鐵精粉價格上漲30-40元/噸。庫存方面，春節(jié)期間汽運發(fā)運受阻，港口庫存總量預計小幅增加。需求方面，多數鋼廠按需補庫為主；部分遠期現貨為主的鋼廠鐵礦庫存仍較為充足。預計鐵礦期貨價格短期繼續(xù)寬幅震蕩，建議暫時觀望為宜。

天膠(RU)

等待機會做多

昨日天膠低開后震蕩上行，遭遇節(jié)后首日的大幅下挫和資金流出后，市場已恢復平穩(wěn)，現貨仍然偏緊。春供應方面。泰國旺產季洪水引發(fā)供應短缺風險：盤面雖已反映泰南洪水對本膠季供應造成的影響，但5月份前，中國國內原料偏緊狀況難緩解。庫存方面，國內補庫存階段在一季度對上游需求提供支撐。隨著節(jié)后開工率將逐漸抬升，帶動原料需求。天膠仍然是多頭配置品種?，F貨供應短缺仍然是此輪上漲的主要邏輯，煙片難求帶動現貨膠、石化膠及輪胎價格上行推動天膠價格上漲。同時，配合保稅區(qū)庫存較低，而重卡銷售回升，天膠依托20000買入做多思路不變。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

早盤瀝青主力合約小幅高開后震蕩回落，午后大幅下挫收跌春節(jié)期間下游需求逐步放工，減緩明顯，基本面支撐疲弱。前期上漲，瀝青已透支原油價格上漲帶來的成本提升及下游華南華東施工加快所帶來的需求提振?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達成減產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨穩(wěn)定，加之社會庫存維持低位，貿易商采購積極性回升。國內重交瀝青市場基本面平穩(wěn)，瀝青價格以穩(wěn)為主。其中，西北及東北煉廠出貨保持順暢，華北及山東冬儲備貨需求較低，山東瀝青價格仍為全國最低，2月進口價格高于國產，節(jié)前國產瀝青價格降價無望，華東及華南等地部分貿易商開始少量備貨，以應對節(jié)后供貨需求，短期大部分煉廠庫存較低，瀝青價格走穩(wěn)?？紤]國內供應壓力暫緩，但需求提振告一段落，前期漲幅透支利好，建議暫時觀望。

塑料(L)

暫且觀望

今日連塑料小幅高開后震蕩走低，下方獲得均線支撐，維持高位震蕩態(tài)勢?，F貨方面，PE市場延續(xù)漲跌，華東和華南部分線性略高50元/噸，華北和華東個別低壓漲跌不一，幅度在50-100元/噸，各大區(qū)個別高壓松動50-100元/噸。線性期貨震蕩走高，部分石化調漲出廠價，市場受支撐，部分線性價格隨行高報，但下游需求疲軟，成交走量一般，部分價格出現回落。目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日pp主力合約小幅高開后午盤下挫收跌?，F貨市場方面，PP市場價格大穩(wěn)小動。石化部分大區(qū)出廠價調漲，對市場的成本支撐有所增強。期貨盤面高位運行，對市場心態(tài)的提振效果有限。貿易商多隨行出貨；下游工廠尚未完全復工，主動接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡，實際成交以貿易商接貨為主?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

多單中線持有

今日TA小幅震蕩，沖破5800整數關口阻力較大。TA持倉仍較高，日線呈多頭格局。成本端方面，1月現貨均價高企，現貨市場雖然交易量萎縮，但在主流供應商的操作支撐下春節(jié)前后漲幅亦達250元/噸之上，聚酯原料在產業(yè)供需結構相對良好情況下價格高位上行，這給原本加工差分配相對平衡的聚酯產業(yè)鏈下游造成了一定壓力。目前下游產品銷售已經進入清淡期，按照正月初十左右開始恢復正常產銷率的節(jié)奏來看，中間半個月產銷低迷對產品庫存的積累應該至少在7-8天，屆時2月份的聚酯工廠產銷及庫存壓力可能較大，進而很有可能導致產品價格跟漲乏力，產品端對原料的正反饋顯得疲弱。目前PTA期貨突破前高，且盤面加工差擴大至750元/噸水平，但由于春節(jié)期間下游正反饋偏弱，加之此前PX裝置的意外并沒有太持久的實質性影響，PTA1705沖高后回踩概率較大。我們認為短期聚酯原料面臨價格沖高下下游正反饋乏力的拖累，回調將會是買入機會，維持中線看多思路不變。操作上，建議偏多思路。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1705合約今日小幅反彈，近期在下游鋼廠利潤縮小的背景下，鋼廠對焦炭價格的采購積極性較低，前期補庫基本已經結束，加上焦炭自身貨源逐漸變得寬松，因此近期焦炭現貨價格有所松動，現貨價格小幅下跌，但由于政策面對地條鋼的打壓，我們預期后期這塊的缺口將會引發(fā)春節(jié)后高爐開工率的提升，從而使得鋼廠增加對原料的采購，屆時焦炭價格將會繼續(xù)保持堅挺，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日維持震蕩，下游焦化廠采購積極性較低，相對而言，焦煤現貨價格仍然保持相對堅挺，因此近期焦化廠煉焦利潤在不斷下降，我們預期節(jié)后下游焦化廠會有一輪集中補庫，因此焦煤現貨價格下跌幅度有限，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，港口現貨價格維持陰跌，但由于節(jié)前減產和環(huán)保組視察的影響，坑口價格保持堅挺，部分地區(qū)的坑口價格還略有上調，我們認為，節(jié)后的矛盾將集中在港口高企的庫存，如果不能有效消化港口庫存，那么節(jié)后乃至上半年仍可能出現一波下跌行情，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

多單輕倉持有

春節(jié)前，主產區(qū)部分甲醇工廠排庫不理想，終端用戶庫存中高位的現狀，將給予節(jié)后甲醇市場較大的負面壓力，初步預計春節(jié)歸來后一周左右，甲醇終端補貨積極性有限，現貨市場或將迎來一波下滑行情。中旬以后，隨著市場成交放量，受部分利好因素：如傳統(tǒng)下游需求恢復、停車烯烴裝置重啟、進口美金盤升水等影響，甲醇現貨行情將會有所改觀。今日甲醇期價偏強震蕩，雖現貨市場短線趨弱，但后市整體向好，操作上建議多單輕倉持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

一月份以來生產企業(yè)為了維持現貨價格的穩(wěn)定，大多采取暗中優(yōu)惠或者增加返利等措施。從實際效果看，并不理想。貿易商和加工企業(yè)普遍認為，后期隨著房地產市場需求的減少和玻璃生產成本的降低，市場價格調整成為必然。雖然目前生產企業(yè)庫存整體偏低，生產成本有了明顯的增加，對市場需求和銷售價格的穩(wěn)定意義不大。今日玻璃期價震蕩盤整，布林帶中軌支撐較強，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

階段性供應偏重，暫時觀望

今日白糖期價寬幅整理，近期維持區(qū)間震蕩走勢。市場方面，柳州中間商新糖報價6840元/噸，報價不變，成交一般。12月食糖進口量在22萬噸，同比減少28萬噸，對內糖價格形成支撐。同時，外糖近期因印度減產幅度高于預期而維持偏強態(tài)勢。2017上半年，國家將公布是否提高關稅標準，對國內食糖供需結構起到至關重要的引領。若以目前情況來看，2016/17年度我國食糖供需相對平衡，中線缺乏可操作的機會。不過，考慮到巴西供應壓力以及17/18年度東南亞供應大幅回升的預期，2017年中，全球糖市有望出現“牛轉熊”，此時不論是逢高沽空或者構建跨榨季的買9拋1策略都較為適宜。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日連玉米期價大幅增倉下行，1600元/噸關口壓力偏重。市場方面，全國玉米市場陸續(xù)恢復，錦州港玉米集港量迅速回升，集港1420-1440元/噸，廣東港口散船報價1610-1620元/噸，東北深加工企業(yè)掛牌價格暫穩(wěn)，華北深加工企業(yè)掛牌普降，南方銷區(qū)玉米報價穩(wěn)中有升，購銷相對清淡。目前玉米市場仍面臨較大的銷售壓力，今年東北售糧進度偏慢，較往年慢10-20%，未來年后仍有較重的上量壓力。不過，1號文件的發(fā)布提振一定市場情緒，但可持續(xù)性不高，畢竟目前盤面升水幅度較大。操作上，持有59反套較為適宜。淀粉方面，國內玉米淀粉市場價格繼續(xù)下行回調，整體走勢穩(wěn)中趨弱，其中華北地區(qū)表現較為明顯。受近期成本支撐力度減弱以及下游終端需求放量遲緩的影響下，現貨市場人士觀望居多。預計短期現貨市場或將維持穩(wěn)中趨弱的走勢。重點關注春節(jié)期間行業(yè)開工率的變化情況。操作上，持有59反套為宜。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩整理，市場對國產豆目標價格預期上升。市場方面，國產大豆價格大部分穩(wěn)定，個別上漲。蛋白廠采購逐漸結束，外銷轉慢，國產大豆行情滯漲企穩(wěn)。目前國產大豆基本面較好，目前中儲糧糧點收購價格高企，對東北市場形成有效支撐。同時，2016年雖然全國大豆種植面積大幅增加，但東北產區(qū)大豆自播種以來受干旱天氣影響，單產下降，總體產量增幅未能達到前期業(yè)內人士的樂觀預估，且東北優(yōu)質大豆貨源更是難尋，春節(jié)前蛋白廠集中在沿淮區(qū)域采購，東北大豆油豆銷量比重較大，春節(jié)過后蛋白廠有補庫需要，而沿淮區(qū)域大豆貨源量見底，給東北大豆進入南方市場帶來機機會，進而將對節(jié)后市場形成利好。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕2950元/噸一線遇阻回調，今日維持窄幅震蕩調整。國內年后補庫需求因素給豆粕帶來短期支撐，同時美豆銷售依然強勁，后期美豆出口面臨上調可能。但南美大豆豐產的豐產格局整體抑制豆粕反彈空間，在即將到來的巴西豆收割壓力下，美豆或將維持震蕩走勢，操作上建議等待回調機會逢低吸納。

豆油(Y)

油脂震蕩

節(jié)中油廠開機，國內豆油庫存穩(wěn)定，整體上壓榨量2月份都會有顯著的環(huán)比下降。1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，故豆油消費仍受一定擠壓。綜合來看，預計國內豆油庫存在未來兩個月會保持在80萬噸至100萬噸區(qū)間，一個中性的庫存水平，連豆油本身缺乏獨立的行情。外盤油脂在經歷1個月的高位回調后，近期反彈，畢竟當前仍是國際油脂的季節(jié)性去庫存周期?？紤]到印度方面后期油脂的采購需求并不小，產區(qū)棕油累庫存的時間會比較長，不過厄爾尼諾對棕油產量的延遲影響已經消退，后期FOB豆棕的擴大應該是大概率。操作上，套利交易中建議繼續(xù)波段操作9月上的豆棕價差擴大頭寸，單邊上短期仍缺乏好的交易機會。

棕櫚油(P)

維持反彈趨勢

今日棕櫚期價增倉下行，階段性維持弱勢格局。市場方面，1月MPOB報告將馬來棕櫚庫存環(huán)比上調0.2%，兌現產量下降和出口下降更多的預期，價格雖然有所反彈，但主要是前期市場預期透支的結果。不過，船運機構ITS和SGS公布的數據來看，馬棕出口有所修復。MPOB預計2017年馬棕產量將在12%，而出口將增加11.2%，因此整體庫存水平將維持目前狀況，低庫存難以修復。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

暫且觀望

在南美大豆豐產壓力下，菜粕上漲乏力，但加拿大菜籽國內壓榨需求強勁，市場預期USDA將上調加拿大菜籽消費量，豆菜粕價差繼續(xù)縮減。據國家糧食交易中心信息，本周三菜籽油恢復拋儲，國內每周10萬噸的菜籽油拋儲量也使得菜油供應較為寬松，但隨著儲備量的消耗,上半年或將完成菜油去庫存,下方空間有限。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價震蕩整理，目前期現價差仍顯偏大。市場方面，產區(qū)各地仍有存貨，經銷商清理庫存為主，收購謹慎，終端環(huán)節(jié)需求平平。銷區(qū)市場到貨不多，流通速度一般，業(yè)者操作謹慎，短線多觀望到貨量。預計蛋價大致穩(wěn)定，個別地區(qū)上漲0.05元/斤左右。考慮到2016年蛋雞養(yǎng)殖高利潤的后遺癥將在2017年鋪開，至少上半年供過于求的格局難以得到有效緩解。操作上，建議逢高沽空1705合約。

棉花(CF)

多單逢高止盈

鄭棉今日維持窄幅震蕩，印度由于廢幣政策導致當地棉花供應緊缺，在出口轉移作用下，美棉銷售及出口表現良好。國內新花供應充足且3月6日即將迎來儲備棉出庫，棉花供應并不缺乏，但外盤棉價對其形成較強支撐。印度棉價在連續(xù)上漲后近日顯現滯漲調整，同時美棉高位資金獲利離場，鄭棉在16200元/噸一線具有較強阻力，高位風險增大，操作上建議多單逢高止盈。