國債期貨：市場預(yù)期悲觀 期債風(fēng)聲鶴唳。

一、行情回顧。周一，國債期貨沖高回落。5年期主力合約TF1706開盤價97.305 ，最高97.625 ，最低97.275 ，收盤于97.400 ，漲跌幅為-0.01%，成交量為4952手，持倉量為13249手。三張合約總成交9894手，總持倉18623手。10年期主力合約T1706開盤價93.320 ，最高93.765 ，最低97.275 ，收盤于93.365 ，漲跌幅為0.01%，成交量為43533手，持倉量為51187手。三張合約總成交54249手，總持倉75768手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠1200億元，資金利率多數(shù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.09BP至2.2780 %，7天利率下行2BP至2.6280 %，14天利率上行1.28BP至3.0562 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行7BP至2.3077 %，7天利率上行11.43BP至2.6376 %，14天利率上行10.13BP至3.1036 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券170001.IB，IRR為-3.17%，該券當(dāng)日估值為99.0062；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-4.90%，該券估值為93.6419?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0BP、8.1BP至3.1067%、3.4905%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)下行0.3BP至168.62 ，固定利率國債指數(shù)下行0.3BP至169.02。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行主管金融時報：在經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)不穩(wěn)、通脹壓力有限的背景下，“穩(wěn)健中性”仍將是貨幣政策主旋律。

2、業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，1月CPI同比增速較上月有所提高，在2.4%左右；PPI方面，預(yù)計同比增長6.6%左右，短期內(nèi)或繼續(xù)上揚。

五、結(jié)論及投資建議。周一，期債沖高回落，主力合約收盤基本持平，5年期國債收益率較前日持平，10年期國債收益率再次上行8BP來到3.49%。昨日央行繼續(xù)暫停逆回購甚至出現(xiàn)正回購傳聞，銀行間回購加權(quán)利率除7天期限品種下行外均現(xiàn)上行，貨幣政策轉(zhuǎn)向偏緊已毫無疑問，本次偏緊邏輯主要在于防范金融風(fēng)險，同時引導(dǎo)通脹和信貸預(yù)期、隨行就市抹平套利機會，未來操作利率進(jìn)一步上調(diào)的可能性還不能排除，其他監(jiān)管政策趨嚴(yán)對市場帶來的沖擊也存在隱患，目前市場對這兩點充滿擔(dān)憂。經(jīng)濟雖然出現(xiàn)回落，但幅度比較有限，難以起到提振作用，上漲交易機會顯然還需要時間。最近，由于市場情緒脆弱，逢高短空可作為暫時的手操作手法。應(yīng)當(dāng)清楚，貨幣政策需要在宏觀上與經(jīng)濟增長、與通貨膨脹相適應(yīng)，央媒也表示“穩(wěn)健中性”仍是貨幣政策主旋律，考慮到實體經(jīng)濟經(jīng)濟短期略有走弱以及未來房地產(chǎn)市場的進(jìn)一步降溫，債市未來仍有一定的上漲機會。12月底的低位仍屬安全區(qū)域，不建議追空，甚至可輕倉介入多單。