周一上證綜指放量微漲，尾盤報(bào)收于3156.98點(diǎn)，上漲0.54%，兩市成交放量至3292億元，增加890.5億元，成交量仍處于較低水平。創(chuàng)業(yè)板指漲幅較大，超跌反彈1.26%。盤面看，次新股板塊領(lǐng)漲，裝飾園林、PPP指數(shù)、上海本地重組指數(shù)等概念板塊漲幅靠前，而銀行、煤炭、有色等權(quán)重板塊走勢偏弱。標(biāo)的資產(chǎn)方面，上證50ETF日內(nèi)振蕩偏弱，尾盤報(bào)收于2.343，漲幅0.04%，成交量則小幅增至154.83萬手，短期內(nèi)受5日與10日均線壓制。

期權(quán)市場成交保持低迷。全日累計(jì)成交386969張期權(quán)合約，較上一交易日減少18264張。其中，認(rèn)購期權(quán)成交207060張，較上一交易日下降9.94%，認(rèn)沽期權(quán)成交179909張，較上一交易日增加2.63%。日成交量PCR增至0.869，前一交易日為0.762，市場情緒偏空。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量小幅增至1228865張，增加48034張。期權(quán)成交量最大的合約為2月2.35，多空雙方在2.35一線仍存在較大分歧。

認(rèn)購期權(quán)隱含波動率小幅抬升，但認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降，導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)隱含波動率反超認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率，認(rèn)沽期權(quán)定價(jià)偏高情況大幅改善。標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際波動率仍然低于期權(quán)隱含波動率。平值期權(quán)方面，50ETF購2月2.35期權(quán)的隱含波動率為11.10%，增加0.68個(gè)百分點(diǎn)；50ETF沽2月2.35期權(quán)的隱含波動率為9.90%，減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。

因標(biāo)的資產(chǎn)50ETF價(jià)格小幅上漲，波動率保持低位運(yùn)行，僅有認(rèn)購期權(quán)實(shí)值部分的價(jià)格小幅上漲，虛值認(rèn)購期權(quán)價(jià)格小幅下跌。認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格則全線下跌，虛值部分跌幅較深，買實(shí)賣虛策略較為有效。2月平值認(rèn)購合約50ETF購2月2.35收盤報(bào)0.0205，上漲2.5%；2月平值認(rèn)沽合約50ETF沽2月2.35收盤報(bào)0.0220，下跌10.57%。

綜合來看，節(jié)后市場成交依舊清淡，做多波動率交易仍需等待時(shí)機(jī)。存量資金博弈狀態(tài)下，標(biāo)的資產(chǎn)上行至2.40的概率較小。期權(quán)策略方面，建議投資者構(gòu)建牛市垂直價(jià)差策略，買入2月購2.30期權(quán)合約，賣出2月購2.40期權(quán)合約。