股指繼續(xù)調(diào)整

觀點：消息面上，新華社：2017年中央一號文件公布，提出深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。 優(yōu)化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，著力推進農(nóng)業(yè)提質(zhì)增效；推行綠色生產(chǎn)方式，增強農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力； 壯大新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，拓展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈；強化科技創(chuàng)新驅(qū)動。央行：行長助理張曉慧在中 國金融雜志發(fā)文稱，貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)健，既要適度擴大總需求，防止出現(xiàn)經(jīng)濟短 期過快下行，又不能過度放水，防止因貨幣供給過多產(chǎn)生加杠桿和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。數(shù)據(jù)：繼 2017年1月解禁2444.03億元的股份后，2月解禁總額雖環(huán)比略有減少，但仍超過2000億元，達 2372.47億元。這已經(jīng)是A股連續(xù)4個月解禁總額超過2000億元。市場方面，上周央行意外上調(diào) SLF等利率，市場加強央行貨幣政策收緊預(yù)期，其核心目的是防范金融風(fēng)險。對股市而言，有 明顯的利空影響，這意味著市場將缺乏有效資金參與股市，今日股市有望繼續(xù)調(diào)整。

交易策略方面，受到利空影響，IF1703合約短期阻力位3350點，可考慮輕倉做空。

銅繼續(xù)震蕩

Comex持倉以及基金凈多均創(chuàng)記錄高位，倫敦庫存庫存上周末繼續(xù)減少，注銷倉單上10萬噸，國內(nèi)庫存增加，比價回落，美元走弱人民幣大幅上漲。市場依舊沒有趨勢邏輯的主線引導(dǎo)交易，國內(nèi)銅持倉持續(xù)低位，comex持倉創(chuàng)新高，持倉上升的原因不清晰。倫敦銅有臨近第三個周三，注銷倉單增加，現(xiàn)貨貼水回落，目前貼水8美金，預(yù)計平水或升水時候會有貨物交入倉庫。繼續(xù)維持區(qū)間行情的判讀，短期低位還可以買進，建議國內(nèi)買進價位45500附近.

非農(nóng)數(shù)據(jù)非好壞參半 金銀小幅收高

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價小幅收漲。COMEX金最新1223.4，日線小陽維持上行勢頭，周線定型為中陽沖破20周均線，關(guān)注有效性，支撐1200，壓力1230；COMEX銀最新17.545，日線收下影小陽維持回升勢頭，周線以小陽方式突破20周均線以及年前下降通道，短期技術(shù)上震蕩偏強，支撐17.3，壓力18.0。

消息面：美國1月非農(nóng)就業(yè)人口+22.7萬，增幅創(chuàng)四個月新高，遠超預(yù)期+18萬。美國1月失業(yè)率4.8%，預(yù)期和前值為4.7%。美國1月平均每小時工資環(huán)比0.1%，預(yù)期0.3%，前值0.2%。美國12月耐用品訂單環(huán)比終值-0.5%，初值-0.4%。美國12月工廠訂單環(huán)比1.3%，預(yù)期0.5%，前值-2.4%。歐元區(qū)12月零售銷售環(huán)比-0.3%，預(yù)期0.3%，前值-0.6%，12月零售銷售同比1.1%，預(yù)期1.8%，前值2.5%。WGC數(shù)據(jù)，全球2016年黃金需求創(chuàng)四年新高。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉814.51噸，較前一日增加0.41%；白銀ETF持倉量10410.74噸，較前一日持平。CFTC公布的截止1月31日當周，黃金非商業(yè)凈多頭寸119155張，較前一周增加8.91%；白銀非商業(yè)凈多頭寸75974張，較前一周增加6.97%。

【期貨走勢】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀期價開盤略作下探后震蕩回升。滬金沖破60日均線壓力，日線調(diào)整弱勢被進一步緩解，周線仍呈橫盤震蕩態(tài)勢；滬銀相對滬金及COMEX銀都顯偏弱，日線仍未有效突破日均線壓力，日均線系統(tǒng)及MACD的下行勢頭未被有效扭轉(zhuǎn)，周線仍呈橫盤震蕩態(tài)勢?；久嫔?，美國1月非農(nóng)就業(yè)遠好于預(yù)期，但失業(yè)率及平均小時工資不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期未能得到強化，美元維持偏弱調(diào)整態(tài)勢。歐元區(qū)12月零售銷售不及預(yù)期，基金ETF持倉和CFTC公布的非商業(yè)凈多持倉均出現(xiàn)增加，這為金銀繼續(xù)提供了短線支持。但另一方面，目前全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢相對樂觀，市場避險情緒或?qū)⑹艿揭种啤Ｒ虼耍疸y中期多頭性質(zhì)尚并不明顯，短線謹慎偏多思路應(yīng)對。AU1706支撐269，壓力275；AG1706支撐4050，壓力4180。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線震蕩略強，1706參考269-275區(qū)間逢調(diào)整短多交易；銀階段調(diào)整有被扭轉(zhuǎn)跡象，短線震蕩調(diào)整，1706未站穩(wěn)4180前不過追高，有調(diào)整背靠4050輕多嘗試。

鋼材礦石震蕩調(diào)整

周五外盤原油收漲，CRB指數(shù)收漲，倫銅大跌，大宗商品震蕩走勢，出現(xiàn)分化；美元指數(shù)收跌，維持在下行通道中。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2月2日全國139愛鋼廠廠內(nèi)建材庫存約482.59萬噸，較節(jié)前增加173.23萬噸，增56%，較去年同比增加86.44萬噸，增21.82%；35個主要城市社會庫存約913.58萬噸，較節(jié)前增205.46萬噸，增29.01%，較去年同期增311.4萬噸，增51.71%?？傮w上建材庫存大幅增加，與節(jié)日期間鋼廠提升產(chǎn)量有關(guān)。節(jié)日期日唐山鋼坯鎖價在2810，據(jù)此測算唐山鋼企盈利在110-210元/噸，后市關(guān)鍵看節(jié)后鋼坯價格如何走？目前看應(yīng)會回落，主要看回落力度。在需求無法很快跟進的情況下，現(xiàn)貨將承壓。期貨上周五受央行收緊流動性利空來襲，在商品大幅殺跌氛圍下普跌，礦石螺紋大陰線轉(zhuǎn)弱，市場情緒預(yù)計短線還會維持，礦石螺紋轉(zhuǎn)震蕩調(diào)整走勢。操作上，礦石螺紋波段輕多平倉后暫不持倉；短線交易日內(nèi)為主。

膠節(jié)后利空不斷 期價需消化利空因素 短期存在繼續(xù)回調(diào)壓力

春節(jié)長假后，市場利空信息不斷，央行變相加息，未來需求預(yù)期弱化，嚴重打擊多頭信心，工業(yè)品迅速轉(zhuǎn)弱，膠還有泰國繼續(xù)拋儲影響，使得之前因泰國洪災(zāi)引發(fā)的減產(chǎn)利好被大大削弱。短期看，工業(yè)品市場還需要消化央行節(jié)后貨幣收緊的不利影響，膠盡管處于全球停割的強勢周期內(nèi)，但受到工業(yè)品整體走弱影響，其年前的強勢格局難以馬上恢復(fù)，期價在大跌后，主動拋盤并不明顯，工廠本周正式開工后，需求恢復(fù)將對期價形成較大支撐。在經(jīng)歷節(jié)后第一天大跌后，膠期價繼續(xù)下跌動能已顯不足，走勢可能再度陷入膠著。技術(shù)上，主力5月短線壓力在21000附近，支撐19500，建議投機多空需要等現(xiàn)貨市場恢復(fù)后，觀察一陣再做；之前說的套利邏輯及策略繼續(xù)有效，仍建議尋機參與買9拋5的套利交易，若9～5月升水拉大超過400點，套利單可主動兌現(xiàn)盈利出場。

PP現(xiàn)貨調(diào)漲支撐

【現(xiàn)貨市場】國內(nèi)PP粒生產(chǎn)企業(yè)2月4日拉絲生產(chǎn)比例39.21%，停車比例7.62%。T30S出廠價：中石油——華北8900（+100）、華東8900-9100（+100）、華南9350、西南9100（+150）、西北8550-8650、東北8900（+100）；中石化——華北8750-9050、華東8700-8800、華南9200。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量1297噸、成交697噸，神華包頭掛賣量1200噸、成交800噸，神華寧煤掛賣量900噸，成交344噸，神華新疆掛賣量1320噸，成交872噸。

【期貨走勢】1705前20持倉：多頭136,789（+5,210），空頭138,058（+7,751）。日線自高位回落，隨機指標三線相交，但還未形成明顯的死叉開口。PP1705-PP1709價差87（-18），L1705-PP1705價差988（+1）。國內(nèi)貨幣政策有收緊預(yù)期，對期貨形成壓力。

【今日漲跌】震蕩偏弱

【操作策略】短期供需面略微偏空，油制成本端雖然一直較穩(wěn)但煤制明顯走低；然而周末現(xiàn)貨調(diào)漲對期貨有支撐。期貨不易出現(xiàn)明顯下跌，短期暫時寬幅震蕩，1705支撐9000、壓力9400。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，2016年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量33.64億噸，同比下降9.4%，鐵路煤炭發(fā)運19億噸，同比下降4.7％。進口2.56億噸，增長25.2%。12月末，重點煤炭企業(yè)存煤9300萬噸，比年初下降27.3%。價格方面，焦炭調(diào)價：河北某大型焦企2月1日起焦炭價格下調(diào)50元/噸 ，準一級焦至唐山汽運主流執(zhí)行承兌到廠價1920-1930元/噸。焦炭調(diào)價：神華烏海2月3日18：00起二級冶金焦價格下調(diào)50元/噸，國鐵運至唐山承兌到站價1770元/噸，自去年12月調(diào)降開始累計降幅400元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，需求方亦出現(xiàn)打壓態(tài)勢，焦煤焦炭弱勢整理，短線試探空單。

【期貨走勢】供給緊張狀況有所緩解，需求方亦出現(xiàn)打壓態(tài)勢，焦煤焦炭弱勢整理，短線試探空單。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，試探空單，焦煤1705，壓力1200。焦炭1705，壓力1630。

粕類區(qū)間震蕩

【外盤、消息】外盤受南美豐產(chǎn)預(yù)期壓力，美豆粕收333.4跌2.1跌幅0.63%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，上周五國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨工廠仍未開始報價，極少零星報價，價格較節(jié)前下跌30-50元/噸不等。菜粕現(xiàn)貨報價，安徽2530-2550元/噸，江蘇連云港2520-2540元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕震蕩上漲，1705豆粕增倉11萬，1705菜粕增倉6萬。

【操作策略】美豆受南美豐產(chǎn)預(yù)期壓力收跌。國內(nèi)兩粕節(jié)后探低回升，表現(xiàn)較外盤稍強，1705豆粕2850-2950區(qū)間震蕩，日內(nèi)以2900一線作為強弱參考，1705菜粕2370-2470區(qū)間，日內(nèi)以2420一線作為強弱參考。

原糖價格再度突破 鄭糖關(guān)注整數(shù)關(guān)口壓力

【外盤】ICE 3月原糖合約收漲0.56美分或2.7%，報21.11美分/磅。受助于技術(shù)性買入信號，以及來自于最大消費國印度的需求預(yù)期提振，紐約原糖期貨周五攀升至兩個半月高位。

【消息】1.海南截至1月底產(chǎn)糖7.08萬噸，同比增加0.65萬噸。2.印度糖廠協(xié)會周四稱，10月1日至1月31日期間，印度糖產(chǎn)量同比下降近10%至1,285萬噸，因甘蔗短缺使得主產(chǎn)邦的糖廠提前關(guān)閉。

【期貨走勢】受印度方面減產(chǎn)及政府進口政策或調(diào)整所致，原糖價格再次上探區(qū)間阻力位21美分，但是有機構(gòu)預(yù)測全球17/18年度供應(yīng)過剩的預(yù)估將增加，國內(nèi)傳統(tǒng)淡季及供應(yīng)面充裕仍是當前困擾，多空矛盾依舊，鄭糖走勢上預(yù)計維持震蕩，關(guān)注整數(shù)關(guān)口壓力及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

【操作策略】以7000關(guān)口為中軌參考，短線操作。

雞蛋期價節(jié)后開啟下跌

觀點：春節(jié)長假期間，雞蛋現(xiàn)貨市場價格下跌，其印證了雞蛋基本面偏空的實際情況。隨著春節(jié)長假結(jié)束，節(jié)日效應(yīng)對雞蛋需求方面的短期提振作用也已結(jié)束?？傮w而言，雞蛋基本面整體偏空，存欄雞數(shù)量高企，供應(yīng)壓力增大；而隨著時間推移，雞蛋基本面偏空的程度還將加劇。我們認為，在基本面偏利空的情況下，節(jié)后雞蛋期價易跌難漲；上周五價格的短線破位或開啟其新一輪下跌走勢。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約已跌破前期3350-3450這一震蕩區(qū)間，其短線下跌空間已被打開之內(nèi)；本周初需重點關(guān)注3300整數(shù)關(guān)口對期價的支撐作用。 

操作建議：1705合約高位空單輕倉持有，期價確認下破3300關(guān)口后新空才宜入場。