鋁

中國(guó)計(jì)劃削減河北、山東、河南和山西4省所涉及電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的30%，涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能合計(jì)為逾1100萬(wàn)噸，占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實(shí)有望繼續(xù)提振鋁價(jià)，前期多單減持后繼續(xù)持有。

多單持有

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山開(kāi)始季節(jié)性減產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，部分冶煉廠開(kāi)始停產(chǎn)。需求方面，環(huán)保督察升級(jí)影響鍍鋅廠開(kāi)工率，下游需求有所減弱，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩格局。

多單持有

鋼鐵

利多：1月信貸數(shù)據(jù)或超去年天量；12月房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)好于預(yù)期；鋼廠建材庫(kù)存低于去年同期；中頻爐去產(chǎn)能預(yù)期。利空：12月基建投資數(shù)據(jù)低于預(yù)期；節(jié)后資金面相對(duì)偏緊；鋼材社會(huì)庫(kù)存快速累積；節(jié)后終端需求啟動(dòng)慢于鋼廠復(fù)產(chǎn)。單邊觀望，等待做多機(jī)會(huì)；買(mǎi)5拋10可滾動(dòng)持有。

單邊觀望，等待做多機(jī)會(huì)；買(mǎi)5拋10可滾動(dòng)持有

鐵礦石

利多：節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)；高品位礦結(jié)構(gòu)性短缺并未明顯改善；春節(jié)期間，礦石到貨減少。利空：鋼廠礦石庫(kù)存已回升至偏高水平；港口礦石庫(kù)存持續(xù)回升。單邊觀望為宜，等待做多機(jī)會(huì)；買(mǎi)5拋9可滾動(dòng)持有

單邊觀望為宜，等待做多機(jī)會(huì)；買(mǎi)5拋9可滾動(dòng)持有

焦炭

節(jié)前終端需求清淡，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)成交幾乎停滯，雖然鋼廠高爐開(kāi)工率有所回升，但鋼廠焦炭庫(kù)存持續(xù)回升，加之焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌，鋼廠多持觀望態(tài)度，焦炭需求走弱。成本端，焦煤價(jià)格繼續(xù)高位持穩(wěn)運(yùn)行，焦企煉焦利潤(rùn)同時(shí)受到上下游擠壓，本周煉焦利潤(rùn)降至8.3%，加之春節(jié)臨近，焦企產(chǎn)能利用率開(kāi)始下滑。焦企降價(jià)出貨，主流地區(qū)焦價(jià)普降20-50元/噸，焦企焦炭庫(kù)存中幅下降；市場(chǎng)交投不佳，港口焦炭庫(kù)存明顯上升。供需雙弱，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)至春節(jié)后。短期不做多。

短期不做多

焦煤

需求端，本周焦企產(chǎn)能利用率明顯下降，且鋼廠、焦化廠焦煤庫(kù)存持續(xù)走高，料短期焦煤需求將延續(xù)弱勢(shì)。供給端，由于煤礦陸續(xù)放假，焦煤供給走弱。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦煤價(jià)格持穩(wěn)，進(jìn)口焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌。港口方面焦煤成交不佳，庫(kù)存回升。預(yù)計(jì)下周焦煤價(jià)格延續(xù)高位盤(pán)整格局。短期不做多。

短期不做多

動(dòng)力煤

供給端，煤礦陸續(xù)放假，使煤炭供給出現(xiàn)一定下滑；港口方面，庫(kù)存雖有下降，但仍處于高位，動(dòng)力煤供應(yīng)仍有保障。需求端，春節(jié)臨近，終端需求逐漸走弱，雖然本周下游電廠出現(xiàn)階段性集中補(bǔ)庫(kù)，但難改需求端疲弱態(tài)勢(shì)。整體而言短期動(dòng)力煤市場(chǎng)呈供需雙弱格局。現(xiàn)貨方面，本周動(dòng)力煤市場(chǎng)跌幅放緩，持穩(wěn)運(yùn)行。期貨市場(chǎng)方面，受春節(jié)后需求好轉(zhuǎn)預(yù)期以及煤礦停產(chǎn)放假消息提振，期價(jià)震蕩上行，預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤合約將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，暫不做多。

暫不做多

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過(guò)整體原料收購(gòu)價(jià)格高企，美金市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠價(jià)差收斂至低位，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠開(kāi)工率下降，下游工廠剛需短期回落，輪胎廠處于放假狀態(tài)，預(yù)計(jì)輪胎廠開(kāi)工率短相對(duì)較低。短期供應(yīng)仍有一定利多預(yù)期，基本面有一定支撐，關(guān)注泰國(guó)拋儲(chǔ)，不做空。

不做空

大豆/豆粕/菜粕

南美作物天氣改善使美豆承壓。阿根廷天氣好轉(zhuǎn)，巴西方面，之前連續(xù)降雨使收割進(jìn)度略有延緩，但巴西產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，港口未來(lái)一個(gè)月等待裝載大豆的船只數(shù)量顯示較去年同期增加近一倍。南美大豆大量上市將擠壓美豆出口需求，關(guān)注天氣及物流問(wèn)題。國(guó)內(nèi)方面，大豆到港量龐大，豆粕庫(kù)存增長(zhǎng)速度放緩，但總體處于上升格局，節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率將重新恢復(fù)。需求方面來(lái)看，除了節(jié)后一到兩周有集中補(bǔ)庫(kù)，之后將處于需求淡季。整體來(lái)看，粕類(lèi)基本面壓力猶存，但不確定因素仍較多，關(guān)注南美天氣及物流問(wèn)題。

粕類(lèi)暫時(shí)觀望為主，等待合適做多機(jī)會(huì)

豆油/棕櫚油/菜油

馬來(lái)西亞1月棕櫚油出口反季節(jié)性增加，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS數(shù)據(jù)顯示，1月出口較12月環(huán)比增加4.3%-8.1%，但環(huán)比增幅較前25日的9.3%縮窄。產(chǎn)量方面，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月產(chǎn)量環(huán)比下降21.8%，降幅超市場(chǎng)普遍預(yù)期，對(duì)期價(jià)有支撐。但在棕櫚油產(chǎn)量將恢復(fù)的一致預(yù)期下，棕櫚油期價(jià)上漲之路艱難。同時(shí)，特朗普上臺(tái)以后，美國(guó)生物柴油前景存在不確定性，利空美豆油。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存快速回升，而豆油庫(kù)存也有所增加，節(jié)后國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)菜油出庫(kù)壓力巨大。綜上，油脂市場(chǎng)短期仍將維持窄幅震蕩，稍后在南美豐產(chǎn)，美豆種植面積增加，以及棕櫚油增產(chǎn)周期來(lái)臨等利空因素影響下，或大幅下挫。

節(jié)后油脂預(yù)計(jì)震蕩下跌為主，維持偏空思路

玉米/玉米淀粉

節(jié)后來(lái)看，節(jié)前未售糧的農(nóng)戶(hù)或在節(jié)后再度集中售糧，節(jié)后玉米上量壓力仍將凸顯。需求方面，節(jié)后生豬存欄維持低位，飼料消費(fèi)進(jìn)入淡季，玉米飼用需求進(jìn)一步縮減，深加工需求也將轉(zhuǎn)淡。整體來(lái)看，供應(yīng)壓力疊加需求淡季，節(jié)后玉米上漲缺乏動(dòng)力，但也難大跌，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩探尋底部。關(guān)注年后東北產(chǎn)區(qū)玉米收購(gòu)等政策面消息，市場(chǎng)對(duì)于政策的樂(lè)觀預(yù)期或?qū)?duì)期價(jià)有所支撐。

玉米不建議追漲殺跌

白糖

春節(jié)期間外盤(pán)小幅上漲，國(guó)外主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為17/18年度白糖產(chǎn)量將增加，對(duì)未來(lái)糖價(jià)有壓力。節(jié)前除云南外的三大蔗糖主產(chǎn)區(qū)糖廠已全部開(kāi)榨，比往年提速，預(yù)計(jì)16/17年度庫(kù)存高峰期也將提前至2月初-3月中旬。放假期間甘蔗主產(chǎn)區(qū)除云南少數(shù)地區(qū)有少量降雨外，天氣情況都較為良好，暫無(wú)炒作題材。年后新糖供應(yīng)壓力較大，且預(yù)計(jì)1月進(jìn)口食糖將有所增加，國(guó)儲(chǔ)糖拋售仍將繼續(xù)，供應(yīng)端充足，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格和保障措施立案調(diào)查結(jié)果（3月22日前）。操作上，鄭糖7000壓力位壓力較大，且過(guò)節(jié)期間消息不暢，建議不做多或觀望。

不做多或觀望

棉花

春節(jié)期間外盤(pán)漲幅較佳，上方看78美分壓力位。國(guó)內(nèi)新棉加工接近尾聲，今年新疆產(chǎn)量或超此前預(yù)估，截止2月1日新疆公檢量達(dá)到387萬(wàn)噸，全國(guó)公檢量為401萬(wàn)噸。目前，下游棉紗庫(kù)存量偏低，棉布庫(kù)存水平中等，從棉紗調(diào)價(jià)情況看紡企看好后市。年前多數(shù)紡企資金不寬裕，回款壓力大，仍然以隨用隨買(mǎi)為主，節(jié)后在下游紡企補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)下或有一波開(kāi)門(mén)紅，但上下游共振不明顯，漲幅將有限。操作上，鄭棉不建議追高，前期多單可逐步獲利了結(jié)，上方壓力位在16000上下。

鄭棉不建議追高，前期多單可逐步獲利了結(jié)，上方壓力位在16000上下

PTA

油價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成本端PX保持偏強(qiáng)，而下游聚酯和織造企業(yè)負(fù)荷處季節(jié)性低點(diǎn)，節(jié)后需求將迎來(lái)回升；從供需來(lái)看，PTA開(kāi)工仍處高位，節(jié)后逸盛和佳龍裝置檢修將使供應(yīng)下行檢修。短期TA跟隨整體商品調(diào)整，建議多單繼續(xù)持有，5500止損。

多單繼續(xù)持有，5500止損

LLDPE、PP

上游原油價(jià)格穩(wěn)定，成本端支撐仍存。供需來(lái)看，一方面，進(jìn)口大幅增加或增大供應(yīng)端壓力，另一方面，下游企業(yè)原料庫(kù)存低位，節(jié)后有一定補(bǔ)庫(kù)需求。短期矛盾不突出，L1705、PP1705仍維持短多思路為主。若后市需求端不及節(jié)前預(yù)期且進(jìn)口量大幅增加，屆時(shí)可嘗試拋空。

L1705、PP1705維持短多思路。若后市需求不及節(jié)前預(yù)期且進(jìn)口大幅增加，可嘗試拋空。

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過(guò)多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷(xiāo)售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

春節(jié)期間，外盤(pán)甲醇價(jià)格出現(xiàn)一定上漲，或?qū)Ω劭谑袌?chǎng)有所支撐。但內(nèi)地方面，下游復(fù)工尚未開(kāi)始，甲醇或仍有所下跌。此外，運(yùn)輸情況及周邊品種帶動(dòng)作用也將對(duì)甲醇造成一定的影響。操作上建議前期多單可逢高止盈離場(chǎng)。

前期多單可逢高止盈離場(chǎng)

股指

企業(yè)盈利前景對(duì)市場(chǎng)略有支撐，但節(jié)后回歸高供給不利市場(chǎng)，期指震蕩偏弱。

震蕩偏弱

國(guó)債

節(jié)后首個(gè)工作日，央行統(tǒng)一上調(diào)7天、14天、28天逆回購(gòu)10bp至2.35%、2.50%、2.65%。與此同時(shí)，路透報(bào)導(dǎo)SLF操作利率隔夜上調(diào)35bp、7天和一個(gè)月上調(diào)10bp。央行近期逐步上調(diào)貨幣政策利率，意在控制信貸和金融去杠杠，期債空頭思路操作。僅供參考

空頭思路操作