鋁

由于前期煤價(jià)大幅下滑，鋁企生產(chǎn)成本有所下移，但受近期國(guó)內(nèi)年末因素影響，新疆、甘肅等地運(yùn)力緊張，到貨量持續(xù)偏低。同時(shí)市場(chǎng)傳言國(guó)內(nèi)電解鋁去產(chǎn)能30%，若消息落實(shí)鋁價(jià)有望繼續(xù)走高，否則謹(jǐn)防回落，操作上建議謹(jǐn)慎觀望或短線參與。

短多持有

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山開始季節(jié)性減產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，部分冶煉廠開始停產(chǎn)。需求方面，環(huán)保督察升級(jí)影響鍍鋅廠開工率，下游需求有所減弱，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩格局。

短多

鋼鐵

去產(chǎn)能政策影響淡化，高爐復(fù)產(chǎn)增加，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)節(jié)后鐵水產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)增加；市場(chǎng)交投陷入冰點(diǎn)，滬螺終端采購(gòu)環(huán)比大降，社會(huì)庫(kù)存加速累計(jì)；節(jié)后短期內(nèi)市場(chǎng)將呈現(xiàn)供大于求格局。周末，1月信貸投放或超去年天量消息料短期提振市場(chǎng)。螺紋熱卷觀望為主，或逢反彈短空，買5拋10滾動(dòng)持有。

觀望為主，或逢反彈短空，買5拋10滾動(dòng)持有

鐵礦石

鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)引發(fā)礦價(jià)走強(qiáng)，當(dāng)前庫(kù)存可用天數(shù)回升至35天，后期補(bǔ)庫(kù)行為將弱化，礦石港口庫(kù)存也持續(xù)堆積；但高爐復(fù)產(chǎn)將提振礦石需求，且高品位礦問題依然局部存在。觀望或反彈拋空，買5拋9滾動(dòng)。

觀望或反彈拋空，買5拋9滾動(dòng)

焦炭

節(jié)前終端需求清淡，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)成交幾乎停滯，雖然鋼廠高爐開工率有所回升，但鋼廠焦炭庫(kù)存持續(xù)回升，加之焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌，鋼廠多持觀望態(tài)度，焦炭需求走弱。成本端，焦煤價(jià)格繼續(xù)高位持穩(wěn)運(yùn)行，焦企煉焦利潤(rùn)同時(shí)受到上下游擠壓，本周煉焦利潤(rùn)降至8.3%，加之春節(jié)臨近，焦企產(chǎn)能利用率開始下滑。焦企降價(jià)出貨，主流地區(qū)焦價(jià)普降20-50元/噸，焦企焦炭庫(kù)存中幅下降；市場(chǎng)交投不佳，港口焦炭庫(kù)存明顯上升。供需雙弱，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)至春節(jié)后。J05暫不建議做空。

J05暫不建議做空

焦煤

需求端，本周焦企產(chǎn)能利用率明顯下降，且鋼廠、焦化廠焦煤庫(kù)存持續(xù)走高，料短期焦煤需求將延續(xù)弱勢(shì)。供給端，由于煤礦陸續(xù)放假，焦煤供給走弱。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦煤價(jià)格持穩(wěn)，進(jìn)口焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌。港口方面焦煤成交不佳，庫(kù)存回升。預(yù)計(jì)下周焦煤價(jià)格延續(xù)高位盤整格局。信貸放量增長(zhǎng)，JM05暫不做空。

信貸放量增長(zhǎng)，JM05暫不做空

動(dòng)力煤

供給端，煤礦陸續(xù)放假，使煤炭供給出現(xiàn)一定下滑；港口方面，庫(kù)存雖有下降，但仍處于高位，動(dòng)力煤供應(yīng)仍有保障。需求端，春節(jié)臨近，終端需求逐漸走弱，雖然本周下游電廠出現(xiàn)階段性集中補(bǔ)庫(kù)，但難改需求端疲弱態(tài)勢(shì)。整體而言短期動(dòng)力煤市場(chǎng)呈供需雙弱格局。現(xiàn)貨方面，本周動(dòng)力煤市場(chǎng)跌幅放緩，持穩(wěn)運(yùn)行。期貨市場(chǎng)方面，受春節(jié)后需求好轉(zhuǎn)預(yù)期以及煤礦停產(chǎn)放假消息提振，期價(jià)震蕩上行，預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤合約將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，ZC05不做空。

ZC05不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過整體原料收購(gòu)價(jià)格高企，美金市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠價(jià)差收斂至低位，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠開工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。中長(zhǎng)期重卡銷量有利多預(yù)期，基本面有一定支撐，泰國(guó)完成拋儲(chǔ)以及資金避險(xiǎn)，建議觀望。

觀望

大豆/豆粕/菜粕

目前美豆焦點(diǎn)主要圍繞南美天氣。阿根廷前期降雨過多使市場(chǎng)擔(dān)心大豆產(chǎn)量前景，部分預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)也下調(diào)對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的預(yù)估，但目前天氣情況有所改善。巴西方面，大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)大雨，或影響收割且可能損害質(zhì)量。整體來看，南美天氣仍有不確定性。國(guó)內(nèi)方面，大豆到港量龐大，豆粕庫(kù)存增長(zhǎng)速度放緩，但總體處于上升格局。本周臨近春節(jié)，大多油廠停機(jī)放假，節(jié)后開機(jī)率將重新恢復(fù)。需求方面來看，除了節(jié)后一到兩周有集中補(bǔ)庫(kù)，之后將處于需求淡季。整體來看，粕類基本面壓力猶存，但不確定因素較多，上漲需南美天氣及物流問題配合，假期關(guān)注南美天氣情況。

不建議空單持倉(cāng)過節(jié)

豆油/棕櫚油/菜油

目前南美天氣反復(fù)，從未來兩周天氣預(yù)報(bào)看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水偏多，可能影響收割進(jìn)度，而阿根廷下周降水偏小，整體干旱，但下下周降雨回歸，將緩解旱情，但雨量不大，估計(jì)作用有限。春節(jié)期間，關(guān)注船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS出口數(shù)據(jù)，由于春節(jié)假期將至，中國(guó)棕櫚油采購(gòu)量萎縮，預(yù)計(jì)出口環(huán)比增幅縮窄。1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量仍將環(huán)比下降，同比增加，出口反季節(jié)性增加，1月庫(kù)存將繼續(xù)下降，對(duì)期價(jià)有支撐。然而，在棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)的一致預(yù)期下，抑制油脂期價(jià)上漲空間。中長(zhǎng)期來看，棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)，而豆粕下跌空間有限，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期粕強(qiáng)油弱。

單邊暫觀望，中長(zhǎng)期看空油粕比，可繼續(xù)持有

玉米/玉米淀粉

節(jié)后來看，節(jié)前未售糧的農(nóng)戶或在節(jié)后再度集中售糧，節(jié)后玉米上量壓力仍將凸顯。需求方面，節(jié)后生豬存欄維持低位，飼料消費(fèi)進(jìn)入淡季，玉米飼用需求進(jìn)一步縮減，深加工需求也將轉(zhuǎn)淡。整體來看，供應(yīng)壓力疊加需求淡季，節(jié)后玉米上漲缺乏動(dòng)力，但也難大跌，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩探尋底部。關(guān)注年后東北產(chǎn)區(qū)玉米收購(gòu)等政策面消息，市場(chǎng)對(duì)于政策的樂觀預(yù)期或?qū)?duì)期價(jià)有所支撐。

不建議多單持倉(cāng)過節(jié)

白糖

除云南外的三大蔗糖主產(chǎn)區(qū)糖廠已全部開榨，比往年提速，預(yù)計(jì)16/17年度庫(kù)存高峰期也將提前至2月初-3月中旬。關(guān)注近期天氣變化是否將影響甘蔗含糖率，出現(xiàn)天氣炒作。新糖供應(yīng)壓力較大，且預(yù)計(jì)1月進(jìn)口食糖將有所增加，國(guó)儲(chǔ)糖拋售仍將繼續(xù)，供應(yīng)端充足，節(jié)后重點(diǎn)在需求和保障措施立案調(diào)查結(jié)果（3月22日前）。操作上，鄭糖7000壓力位壓力較大，不建議多單持倉(cāng)過節(jié)。放假期間關(guān)注印度產(chǎn)量變動(dòng)和天氣情況。

不建議多單持倉(cāng)過節(jié)

棉花

新棉加工接近尾聲，今年新疆產(chǎn)量或超此前預(yù)估，預(yù)估達(dá)到400萬(wàn)噸以上。目前，下游棉紗庫(kù)存量偏低，棉布庫(kù)存水平中等，從棉紗價(jià)格調(diào)整來看紡企看好后市。但年底多數(shù)紡企資金不寬裕，回款壓力大，仍然以隨用隨買為主，節(jié)前供應(yīng)需求雙減。節(jié)后在下游紡企補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)下會(huì)或有一波開門紅，但鄭棉受外盤上漲影響，或提前透支節(jié)后利好。操作上，鄭棉不建議追高，前期多單可持有過節(jié)，節(jié)假期間注意風(fēng)險(xiǎn)控制。因印度棉花減產(chǎn)，放假期間關(guān)注美棉波動(dòng)。

鄭棉不建議追高，前期多單可持有過節(jié)，節(jié)假期間注意風(fēng)險(xiǎn)控制

PTA

需求端，下游聚酯工廠逐漸放假，對(duì)TA需求有放緩跡象。供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷高位維穩(wěn)運(yùn)行，聚酯開工下行將造成TA庫(kù)存積累，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。不過春節(jié)后主力裝置進(jìn)行檢修，在社會(huì)庫(kù)存不高情況下庫(kù)存累積不高，對(duì)市場(chǎng)有所支撐；成本端看，沙特和俄羅斯積極落實(shí)減產(chǎn)，不過美原油回歸下油價(jià)保持高位震蕩，且上半年P(guān)X裝置檢修效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，PX偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端依然存在較強(qiáng)的支撐。操作上TA705多單可持有過節(jié),止損5520。

TA705多單可持有過節(jié),止損5520

LLDPE、PP

節(jié)后下游訂單需求良好但1-3月進(jìn)口增量或超預(yù)期，操作上建議L、PP多單逢高離場(chǎng)，買L1705拋PP1705可少量持有過節(jié)，考慮到外盤仍存一定不確定性，投資者注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

L、PP多單逢高離場(chǎng)，買L1705拋PP1705可少量持有過節(jié)

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

臨近春節(jié)，甲醇貿(mào)易氛圍轉(zhuǎn)淡。內(nèi)地在大幅回調(diào)之后庫(kù)壓已在可控范圍內(nèi)，加之運(yùn)輸受限，多數(shù)地區(qū)以反彈為主。港口市場(chǎng)受庫(kù)存依然較低以及期貨行情走勢(shì)影響，或較為堅(jiān)挺。此外周邊品種走勢(shì)對(duì)甲醇行情也有明顯的帶動(dòng)，因此操作上建議逢低做多，2760止損。

逢低做多，2760止損

股指

節(jié)后市場(chǎng)新股繼續(xù)加速發(fā)行，市場(chǎng)供給持續(xù)增加，高估值中小創(chuàng)將繼續(xù)承壓，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好缺乏改善動(dòng)力，企業(yè)盈利端對(duì)市場(chǎng)支撐偏弱，短期市場(chǎng)存在再次下行需求，等待最后下跌后進(jìn)場(chǎng)布局機(jī)會(huì)，關(guān)注各市場(chǎng)前期低點(diǎn)的支撐。

節(jié)前逢高空IC，春節(jié)假期期間注意風(fēng)險(xiǎn)控制

國(guó)債

為了對(duì)沖春節(jié)期間取現(xiàn)、外匯占款流出、繳稅繳準(zhǔn)等資金缺口，上周央行創(chuàng)造TLF工具投放流動(dòng)性，操作期限為28天，資金成本與同期限公開市場(chǎng)操作利率大致相同。但本周央行逆回購(gòu)凈投放規(guī)模明顯減少，且MLF操作上調(diào)利率，反映央行金融去杠桿態(tài)度堅(jiān)決，央行貨幣政策會(huì)繼續(xù)偏緊。節(jié)后期債受金融去杠桿、貨幣政策繼續(xù)偏緊、節(jié)后資金到期量巨大、理財(cái)納入MPA考核、同業(yè)存單可能放入同業(yè)負(fù)債口徑幾大利空因素影響，預(yù)計(jì)期債弱勢(shì)運(yùn)行。

期債空頭思路操作，春節(jié)假期期間注意風(fēng)險(xiǎn)控制