鋁

由于前期煤價大幅下滑，鋁企生產(chǎn)成本有所下移，但受近期國內年末因素影響，新疆、甘肅等地運力緊張，到貨量持續(xù)偏低。同時市場傳言國內電解鋁去產(chǎn)能30%，若消息落實鋁價有望繼續(xù)走高，否則謹防回落，操作上建議謹慎觀望或短線參與。

短多持有

鋅

國內鋅礦山開始季節(jié)性減產(chǎn)，同時海外精礦供應短缺，部分冶煉廠開始停產(chǎn)。需求方面，環(huán)保督察升級影響鍍鋅廠開工率，下游需求有所減弱，預計鋅價維持震蕩格局。

短多

鋼鐵

去產(chǎn)能政策影響淡化，高爐復產(chǎn)增加，且市場預計節(jié)后鐵水產(chǎn)量將會繼續(xù)增加；市場交投陷入冰點，滬螺終端采購環(huán)比大降，社會庫存加速累計；節(jié)后短期內市場將呈現(xiàn)供大于求格局。周末，1月信貸投放或超去年天量消息料短期提振市場。螺紋熱卷觀望為主，或逢反彈短空，買5拋10滾動持有。

觀望為主，或逢反彈短空，買5拋10滾動持有

鐵礦石

鋼廠節(jié)前補庫引發(fā)礦價走強，當前庫存可用天數(shù)回升至35天，后期補庫行為將弱化，礦石港口庫存也持續(xù)堆積；但高爐復產(chǎn)將提振礦石需求，且高品位礦問題依然局部存在。觀望或反彈拋空，買5拋9滾動。

觀望或反彈拋空，買5拋9滾動

焦炭

節(jié)前終端需求清淡，鋼材現(xiàn)貨市場成交幾乎停滯，雖然鋼廠高爐開工率有所回升，但鋼廠焦炭庫存持續(xù)回升，加之焦炭價格連續(xù)下跌，鋼廠多持觀望態(tài)度，焦炭需求走弱。成本端，焦煤價格繼續(xù)高位持穩(wěn)運行，焦企煉焦利潤同時受到上下游擠壓，本周煉焦利潤降至8.3%，加之春節(jié)臨近，焦企產(chǎn)能利用率開始下滑。焦企降價出貨，主流地區(qū)焦價普降20-50元/噸，焦企焦炭庫存中幅下降；市場交投不佳，港口焦炭庫存明顯上升。供需雙弱，預計焦炭市場將延續(xù)弱勢至春節(jié)后。J05暫不建議做空。

J05暫不建議做空

焦煤

需求端，本周焦企產(chǎn)能利用率明顯下降，且鋼廠、焦化廠焦煤庫存持續(xù)走高，料短期焦煤需求將延續(xù)弱勢。供給端，由于煤礦陸續(xù)放假，焦煤供給走弱。國內市場焦煤價格持穩(wěn)，進口焦煤價格繼續(xù)下跌。港口方面焦煤成交不佳，庫存回升。預計下周焦煤價格延續(xù)高位盤整格局。信貸放量增長，JM05暫不做空。

信貸放量增長，JM05暫不做空

動力煤

供給端，煤礦陸續(xù)放假，使煤炭供給出現(xiàn)一定下滑；港口方面，庫存雖有下降，但仍處于高位，動力煤供應仍有保障。需求端，春節(jié)臨近，終端需求逐漸走弱，雖然本周下游電廠出現(xiàn)階段性集中補庫，但難改需求端疲弱態(tài)勢。整體而言短期動力煤市場呈供需雙弱格局。現(xiàn)貨方面，本周動力煤市場跌幅放緩，持穩(wěn)運行。期貨市場方面，受春節(jié)后需求好轉預期以及煤礦停產(chǎn)放假消息提振，期價震蕩上行，預計短期動力煤合約將延續(xù)強勢，ZC05不做空。

ZC05不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過整體原料收購價格高企，美金市場價格震蕩偏強。國內產(chǎn)區(qū)進入停割期，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠價差收斂至低位，現(xiàn)貨價格存在一定支撐，關注后市現(xiàn)貨資源。當前國內輪胎廠開工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預計輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。中長期重卡銷量有利多預期，基本面有一定支撐，泰國完成拋儲以及資金避險，建議觀望。

觀望

大豆/豆粕/菜粕

目前美豆焦點主要圍繞南美天氣。阿根廷前期降雨過多使市場擔心大豆產(chǎn)量前景，部分預測機構也下調對阿根廷大豆產(chǎn)量的預估，但目前天氣情況有所改善。巴西方面，大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)大雨，或影響收割且可能損害質量。整體來看，南美天氣仍有不確定性。國內方面，大豆到港量龐大，豆粕庫存增長速度放緩，但總體處于上升格局。本周臨近春節(jié)，大多油廠停機放假，節(jié)后開機率將重新恢復。需求方面來看，除了節(jié)后一到兩周有集中補庫，之后將處于需求淡季。整體來看，粕類基本面壓力猶存，但不確定因素較多，上漲需南美天氣及物流問題配合，假期關注南美天氣情況。

不建議空單持倉過節(jié)

豆油/棕櫚油/菜油

目前南美天氣反復，從未來兩周天氣預報看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水偏多，可能影響收割進度，而阿根廷下周降水偏小，整體干旱，但下下周降雨回歸，將緩解旱情，但雨量不大，估計作用有限。春節(jié)期間，關注船運調查機構ITS和SGS出口數(shù)據(jù)，由于春節(jié)假期將至，中國棕櫚油采購量萎縮，預計出口環(huán)比增幅縮窄。1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量仍將環(huán)比下降，同比增加，出口反季節(jié)性增加，1月庫存將繼續(xù)下降，對期價有支撐。然而，在棕櫚油產(chǎn)量恢復的一致預期下，抑制油脂期價上漲空間。中長期來看，棕櫚油產(chǎn)量恢復，而豆粕下跌空間有限，預計中長期粕強油弱。

單邊暫觀望，中長期看空油粕比，可繼續(xù)持有

玉米/玉米淀粉

節(jié)后來看，節(jié)前未售糧的農戶或在節(jié)后再度集中售糧，節(jié)后玉米上量壓力仍將凸顯。需求方面，節(jié)后生豬存欄維持低位，飼料消費進入淡季，玉米飼用需求進一步縮減，深加工需求也將轉淡。整體來看，供應壓力疊加需求淡季，節(jié)后玉米上漲缺乏動力，但也難大跌，價格預計繼續(xù)震蕩探尋底部。關注年后東北產(chǎn)區(qū)玉米收購等政策面消息，市場對于政策的樂觀預期或將對期價有所支撐。

不建議多單持倉過節(jié)

白糖

除云南外的三大蔗糖主產(chǎn)區(qū)糖廠已全部開榨，比往年提速，預計16/17年度庫存高峰期也將提前至2月初-3月中旬。關注近期天氣變化是否將影響甘蔗含糖率，出現(xiàn)天氣炒作。新糖供應壓力較大，且預計1月進口食糖將有所增加，國儲糖拋售仍將繼續(xù)，供應端充足，節(jié)后重點在需求和保障措施立案調查結果（3月22日前）。操作上，鄭糖7000壓力位壓力較大，不建議多單持倉過節(jié)。放假期間關注印度產(chǎn)量變動和天氣情況。

不建議多單持倉過節(jié)

棉花

新棉加工接近尾聲，今年新疆產(chǎn)量或超此前預估，預估達到400萬噸以上。目前，下游棉紗庫存量偏低，棉布庫存水平中等，從棉紗價格調整來看紡企看好后市。但年底多數(shù)紡企資金不寬裕，回款壓力大，仍然以隨用隨買為主，節(jié)前供應需求雙減。節(jié)后在下游紡企補庫帶動下會或有一波開門紅，但鄭棉受外盤上漲影響，或提前透支節(jié)后利好。操作上，鄭棉不建議追高，前期多單可持有過節(jié)，節(jié)假期間注意風險控制。因印度棉花減產(chǎn)，放假期間關注美棉波動。

鄭棉不建議追高，前期多單可持有過節(jié)，節(jié)假期間注意風險控制

PTA

需求端，下游聚酯工廠逐漸放假，對TA需求有放緩跡象。供應端看，國內PTA負荷高位維穩(wěn)運行，聚酯開工下行將造成TA庫存積累，市場觀望氣氛濃厚。不過春節(jié)后主力裝置進行檢修，在社會庫存不高情況下庫存累積不高，對市場有所支撐；成本端看，沙特和俄羅斯積極落實減產(chǎn)，不過美原油回歸下油價保持高位震蕩，且上半年PX裝置檢修效應逐漸顯現(xiàn)，PX偏強運行，成本端依然存在較強的支撐。操作上TA705多單可持有過節(jié),止損5520。

TA705多單可持有過節(jié),止損5520

LLDPE、PP

節(jié)后下游訂單需求良好但1-3月進口增量或超預期，操作上建議L、PP多單逢高離場，買L1705拋PP1705可少量持有過節(jié)，考慮到外盤仍存一定不確定性，投資者注意控制風險。

L、PP多單逢高離場，買L1705拋PP1705可少量持有過節(jié)

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

臨近春節(jié)，甲醇貿易氛圍轉淡。內地在大幅回調之后庫壓已在可控范圍內，加之運輸受限，多數(shù)地區(qū)以反彈為主。港口市場受庫存依然較低以及期貨行情走勢影響，或較為堅挺。此外周邊品種走勢對甲醇行情也有明顯的帶動，因此操作上建議逢低做多，2760止損。

逢低做多，2760止損

股指

節(jié)后市場新股繼續(xù)加速發(fā)行，市場供給持續(xù)增加，高估值中小創(chuàng)將繼續(xù)承壓，同時風險偏好缺乏改善動力，企業(yè)盈利端對市場支撐偏弱，短期市場存在再次下行需求，等待最后下跌后進場布局機會，關注各市場前期低點的支撐。

節(jié)前逢高空IC，春節(jié)假期期間注意風險控制

國債

為了對沖春節(jié)期間取現(xiàn)、外匯占款流出、繳稅繳準等資金缺口，上周央行創(chuàng)造TLF工具投放流動性，操作期限為28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。但本周央行逆回購凈投放規(guī)模明顯減少，且MLF操作上調利率，反映央行金融去杠桿態(tài)度堅決，央行貨幣政策會繼續(xù)偏緊。節(jié)后期債受金融去杠桿、貨幣政策繼續(xù)偏緊、節(jié)后資金到期量巨大、理財納入MPA考核、同業(yè)存單可能放入同業(yè)負債口徑幾大利空因素影響，預計期債弱勢運行。

期債空頭思路操作，春節(jié)假期期間注意風險控制