股指期貨

暫時(shí)觀望

今日早盤3組期指微幅低開后震蕩上行，午后延續(xù)震蕩行情，收盤錄得日內(nèi)高點(diǎn)?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市均窄幅震蕩，二八分化并不顯著，創(chuàng)業(yè)板漲幅逾0.5%，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，盤面中次新股、高送轉(zhuǎn)板塊表現(xiàn)活躍。從近期經(jīng)濟(jì)面來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，需求方面有所回落，同時(shí)結(jié)構(gòu)改善需進(jìn)一步觀察，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力較大。消息面上，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資單一股票賬面余額不得高于總資產(chǎn)5%。從資金面來看，兩市融資余額減少43.2億元至8817.29億元，創(chuàng)三個(gè)多月來新低，滬股通凈流出0.11億，深股通凈流入2.91億元，資金流入顯著減少。另外，SHIBOR利率全線上行，春節(jié)臨近，市場(chǎng)資金持續(xù)緊張。從技術(shù)上來看，節(jié)前交投清淡，滬深兩市成交量持續(xù)低迷，但上證指數(shù)連續(xù)錄得四連陽，且下方均線支撐力度較強(qiáng)，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

空單繼續(xù)持有

今日期債主力跳空低開后震蕩運(yùn)行。資金面上，SHIBOR全線上行，質(zhì)押回購利率多數(shù)走高，央行進(jìn)行了300億逆回購，當(dāng)日凈回籠1700億元。昨日央行雖進(jìn)行了2455億MLF，但上調(diào)6個(gè)月期及1年期利率10個(gè)bp，流動(dòng)性補(bǔ)充的同時(shí)繼續(xù)釋放去杠桿信號(hào)，令期債承壓。節(jié)后面臨大規(guī)模逆回購、短期流動(dòng)性便利到期，資金面仍不容樂觀。技術(shù)上看，期價(jià)近日放量下跌，且上方均線壓力密集，建議空單繼續(xù)持有。

貴金屬

暫時(shí)觀望

周三亞市盤中，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩于1209美元/附近，稍微遠(yuǎn)離了上日觸及的兩個(gè)月高點(diǎn)，美元堅(jiān)守在100關(guān)口附近，令多頭有所顧忌，而且特朗普表示將要修橋、修路、搞基建，幫助美國(guó)標(biāo)普500再創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所升溫；技術(shù)面，金價(jià)有望形成微型“雙頭頂”，關(guān)注1200美元整數(shù)關(guān)口的支撐。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅跳漲近一千元，春節(jié)前倒數(shù)第二個(gè)交易日市場(chǎng)參與度大幅下降，零星企業(yè)尚有關(guān)注，報(bào)價(jià)低，或有成交可能。大多企業(yè)進(jìn)入休假狀態(tài)，下游接貨更為零星散貨，成交極少，已顯有價(jià)無市狀態(tài)。國(guó)外礦山紛紛進(jìn)入年度薪資談判期，罷工風(fēng)險(xiǎn)加大，短期內(nèi)支撐銅價(jià)，操作上，春節(jié)臨近，清倉觀望。

螺紋鋼(RB)

買1705賣1710套利謹(jǐn)慎持有

今日螺紋期貨價(jià)格上沖乏力，整體震蕩為主，持倉量有所下降，資金流出5.9億?；久娣矫妫?5-26日唐山市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，鋼廠將限產(chǎn)30%。最近各省市正在對(duì)“地條鋼”進(jìn)行排查清理。2017年全國(guó)煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能方案或于春節(jié)前，即本周五前推出。這些消息繼續(xù)支撐盤面。春節(jié)期間鋼廠生產(chǎn)仍在繼續(xù)，下游需求在元宵節(jié)之后才逐漸恢復(fù)，近期庫存累積較快，中鋼協(xié)近期公布，截止1月上旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1259.70萬噸，環(huán)比增28.91萬噸，增幅2.35%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)有價(jià)無市，今日上海地區(qū)維持3230元/噸。假期臨近，為了加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制，交易所也推出了調(diào)整保證金和漲跌板等措施，自2017年1月25日結(jié)算時(shí)起，螺紋鋼期貨合約的交易保證金比例由9%調(diào)整為11%，漲跌幅度限制由7%調(diào)整為8%。因此，預(yù)計(jì)螺紋期貨價(jià)格震蕩為主。1705-1710合約的正向套利謹(jǐn)慎持有。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱卷期貨價(jià)格上沖乏力，收陰線，持倉量有所下降，資金流出9778萬?；久娣矫?，25-26日唐山市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，鋼廠將限產(chǎn)30%。2017年全國(guó)煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能方案或于春節(jié)前，即本周五前推出。基差在100元/噸。這些因素對(duì)盤面有所支撐。庫存方面，上周全國(guó)主要城市熱軋卷板庫存總量為192.75萬噸，周環(huán)比增加9.78萬噸。不過庫存小于去年同期，假期后，庫存雖有所累積，由于貿(mào)易商資金較為充沛，節(jié)后恐不太急于降價(jià)套現(xiàn)。需求方面，臨近假期，需求轉(zhuǎn)弱。臨近春節(jié)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格維持在3690-3700元/噸。另外，交易所自2017年1月25日結(jié)算時(shí)起，熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例由9%調(diào)整為11%，漲跌幅度限制由7%調(diào)整為8%。因此，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中13720元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水220元/噸，無錫成交集中13620元/噸，杭州成交集中13650元/噸。隔夜暴漲的期鋁提振中間商接貨的意愿，今日持貨商仍然表現(xiàn)惜售，但中間商接貨積極性略好于預(yù)期，但由于臨近春節(jié)，整體來看成交量較小，表現(xiàn)為有價(jià)無市。期貨方面，滬期鋁維持高位震蕩，持倉明顯遞減，暗示投資者在節(jié)前表現(xiàn)謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

鋅價(jià)重心上抬，煉廠出貨積極，無奈節(jié)前氣氛濃厚，接貨意愿不高，貼水較昨日擴(kuò)大10-20元/噸；但隨著鋅價(jià)回落至22800元/噸下方，煉廠看漲惜售不出，部分品牌報(bào)價(jià)升水，成交寥寥。現(xiàn)貨市場(chǎng)，節(jié)前氣氛濃厚，貿(mào)易商及下游參與度減弱，市場(chǎng)成交稀少。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳較無錫主力1702合約升水350-500元/噸，俄鎳貼水100元/噸，今日金川公司下調(diào)電解鎳（大板）出廠價(jià)至81500元/噸，較昨日82100元下調(diào)600元/噸，市場(chǎng)金川鎳貨源增加，升水較昨日回調(diào)，市場(chǎng)活躍度較昨日無明顯變化，少數(shù)貿(mào)易商維持報(bào)價(jià)，成交清淡，上午主流成交區(qū)間80900~81700元/噸。期貨方面，滬期鎳維持低位震蕩，但持倉量巨大，暗示節(jié)后或?qū)⒁l(fā)趨勢(shì)性行情，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦期貨價(jià)格上沖乏力，收陰線，持倉量有所下降，資金流出9.3億。鋼材期貨價(jià)格走勢(shì)偏弱，鐵礦期貨價(jià)格走勢(shì)也偏弱。但部分國(guó)內(nèi)礦山過年期間放假，國(guó)外礦山發(fā)貨量也放緩；上周163家鋼廠高爐開工率73.9%，環(huán)比增1.52%，節(jié)后仍有十余座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，因此期貨下跌空間也有限。庫存方面，近期港口庫存持續(xù)攀升，上周全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫存為11644萬噸，周環(huán)比增63萬噸。鋼廠庫存維持在35天，處于偏高水平。臨近春節(jié)，鋼企原料庫存?zhèn)鋷旎就戤叀９?jié)前下游陸續(xù)放假，建材需求下滑明顯。今日鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格維持在640元/噸。另外，自2017年1月25日結(jié)算時(shí)起，大連商品交易所將鐵礦石品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至10%和12%。因此，預(yù)計(jì)鐵礦期貨1705合約預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)線交易者建議暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

等待機(jī)會(huì)做多

近期天膠受泰國(guó)洪水影響，大幅走強(qiáng)，在連續(xù)突破20000、21000整數(shù)關(guān)口后上行動(dòng)能有所減弱，雖然重心上移，但前期多頭累計(jì)獲利較多，有回調(diào)需求。今日收復(fù)20000關(guān)口，日線級(jí)別19000一線支撐有效。天膠主力1705合約受泰國(guó)洪水影響累及出口，加之雨季延長(zhǎng)，對(duì)旺季供應(yīng)造成較大影響，目前依托均線上行。泰國(guó)南部主產(chǎn)區(qū)洪水帶來的旺產(chǎn)季減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐漸吸引市場(chǎng)關(guān)注。現(xiàn)貨市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)小幅回暖，市場(chǎng)交投穩(wěn)定?；久鎭砜?，12月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價(jià)提供利多支撐，加之目前市場(chǎng)貨源相對(duì)偏緊，料短期期價(jià)或維持弱勢(shì)，但前高阻力明顯，19000買入思路不變，短期注意多單離場(chǎng)，等待機(jī)會(huì)做多。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

今日瀝青主力合約反彈運(yùn)行，臨近春節(jié)下游需求逐步放工，減緩明顯，基本面支撐疲弱。前期上漲，瀝青已透支原油價(jià)格上漲帶來的成本提升及下游華南華東施工加快所帶來的需求提振?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達(dá)成減產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價(jià)。華南、山東等地部分煉廠瀝青價(jià)格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨穩(wěn)定，加之社會(huì)庫存維持低位，貿(mào)易商采購積極性回升。近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求整體轉(zhuǎn)強(qiáng)，部分地區(qū)施工仍然在進(jìn)行，且?guī)齑嫒栽谙?，煉廠價(jià)格面臨一定的支撐。廠庫方面維持低位?？紤]國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力暫緩，但需求提振告一段落，前期漲幅透支利好，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

暫且觀望

連塑料主力偏強(qiáng)運(yùn)行，下方獲得均線支撐，日線錄得中陽?，F(xiàn)貨方面，石化出廠價(jià)維持平穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)形成一定的支撐。期貨盤面走高，對(duì)業(yè)者心態(tài)略有提振。春節(jié)長(zhǎng)假在即，商家根據(jù)自身貨源隨行出貨，部分商家小幅高報(bào)。下游工廠陸續(xù)放假停工，適逢春節(jié)，商家基本離市休假，交易活動(dòng)寥寥，整體成交鮮少。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但商品波動(dòng)較大，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日pp主力合約依托均線偏強(qiáng)運(yùn)行上漲2%。國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)行情大穩(wěn)小動(dòng)，價(jià)格波動(dòng)幅度在50元/噸左右。石化出廠價(jià)維持平穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)形成一定的支撐。期貨盤面走高，對(duì)業(yè)者心態(tài)略有提振。春節(jié)長(zhǎng)假在即，商家根據(jù)自身貨源隨行出貨，部分商家小幅高報(bào)。下游工廠陸續(xù)放假停工，市場(chǎng)交投氣氛偏淡?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫存逐步累積，料短期聚丙烯期價(jià)或小幅走弱，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

多單中線持有

今日TA放量增倉上行，突破5700整數(shù)關(guān)口后回落，日線呈多頭格局。韓國(guó)蔚山SK事故預(yù)計(jì)將可能影響2條40萬噸PX產(chǎn)能的生產(chǎn)線。技術(shù)面，TA5400整數(shù)關(guān)口獲得支撐，整體期價(jià)高位震蕩，仍然維持多頭格局。前期資金流入明顯?；久婵春罄m(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油高位震蕩，但由于PX端利潤(rùn)仍然可觀，原油對(duì)TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤(rùn)維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計(jì)劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計(jì)一季度整體供需將處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報(bào)價(jià)穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議偏多思路。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1705合約今日維持震蕩，近期在下游鋼廠利潤(rùn)縮小的背景下，鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的采購積極性較低，前期補(bǔ)庫基本已經(jīng)結(jié)束，加上焦炭自身貨源逐漸變得寬松，因此近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，但由于政策面對(duì)地條鋼的打壓，我們預(yù)期后期這塊的缺口將會(huì)引發(fā)春節(jié)后高爐開工率的提升，從而使得鋼廠增加對(duì)原料的采購，屆時(shí)焦炭?jī)r(jià)格將會(huì)繼續(xù)保持堅(jiān)挺，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日維持震蕩，下游焦化廠采購積極性較低，相對(duì)而言，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格仍然保持相對(duì)堅(jiān)挺，因此近期焦化廠煉焦利潤(rùn)在不斷下降，我們預(yù)期節(jié)后下游焦化廠會(huì)有一輪集中補(bǔ)庫，因此焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度有限，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

動(dòng)力煤主力1705合約今日延續(xù)反彈，港口現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，但由于節(jié)前減產(chǎn)和環(huán)保組視察的影響，坑口價(jià)格保持堅(jiān)挺，部分地區(qū)的坑口價(jià)格還略有上調(diào)，我們認(rèn)為，節(jié)后的矛盾將集中在港口高企的庫存，如果不能有效消化港口庫存，那么節(jié)后乃至上半年仍可能出現(xiàn)一波下跌行情，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

觀望為宜

春節(jié)臨近，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)將進(jìn)入休市狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求持續(xù)降低，尤其甲醛開工降至1成左右；此外，危化品運(yùn)輸車輛逐步停止運(yùn)營(yíng)，貿(mào)易商也將逐步退市，商家多執(zhí)行前期合同為主。少數(shù)廠家有降低庫存需求，則會(huì)有調(diào)低售價(jià)舉措。整理看，節(jié)前甲醇市場(chǎng)將處于有價(jià)無市狀態(tài)，局部因節(jié)前備貨結(jié)束而有小幅下滑。今日甲醇期價(jià)震蕩上行，突破2900元/噸壓制，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)庫存增加是正常的銷售現(xiàn)象，尤其是北方地區(qū)。從整體庫存來看，本周增幅基本符合預(yù)期，同比去年還處于相對(duì)較低的水平。大部分生產(chǎn)企業(yè)都有一定額度的優(yōu)惠產(chǎn)品給貿(mào)易商或者加工企業(yè)。從區(qū)域看，沙河地區(qū)上月以來庫存增加幅度和絕對(duì)量都要高于全國(guó)水平，對(duì)后期市場(chǎng)價(jià)格變化壓力比較大。其他地區(qū)都處于相對(duì)正常的水平。預(yù)計(jì)春節(jié)前期，生產(chǎn)企業(yè)有效出庫量還會(huì)有一定的減少，尤其是公路運(yùn)輸，海運(yùn)量還能保持一定水平。市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)處于有價(jià)無市的格局。今日玻璃期價(jià)震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日低開高走，沖高回落。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日震蕩盤整，探底回升。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

階段性供應(yīng)偏重，暫時(shí)觀望

今日白糖期價(jià)減倉偏強(qiáng)，近期維持高位整理。市場(chǎng)方面，柳州中間商新糖暫不報(bào)價(jià)。12月食糖進(jìn)口量在22萬噸，同比減少28萬噸，對(duì)內(nèi)糖價(jià)格形成支撐。同時(shí)，外糖近期因印度減產(chǎn)幅度高于預(yù)期而維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。2017上半年，國(guó)家將公布是否提高關(guān)稅標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)國(guó)內(nèi)食糖供需結(jié)構(gòu)起到至關(guān)重要的引領(lǐng)。若以目前情況來看，2016/17年度我國(guó)食糖供需相對(duì)平衡，中線缺乏可操作的機(jī)會(huì)。不過，考慮到巴西供應(yīng)壓力以及17/18年度東南亞供應(yīng)大幅回升的預(yù)期，2017年中，全球糖市有望出現(xiàn)“牛轉(zhuǎn)熊”，此時(shí)不論是逢高沽空或者構(gòu)建跨榨季的買9拋1策略都較為適宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日連玉米期價(jià)減倉偏弱，資金離場(chǎng)意愿強(qiáng)烈。市場(chǎng)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，理論平艙1460-1480元/噸。廣東港口玉米穩(wěn)定，散船新糧碼頭1580元/噸。東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價(jià)格穩(wěn)定且陸續(xù)停收，掛牌1290-1400元/噸。飼料企業(yè)收購新玉米價(jià)格1300-1430元/噸，部分區(qū)域已出現(xiàn)1250-1300元/噸的低價(jià)。華北深加工陸續(xù)暫停收購，區(qū)間1580-1700元/噸，南方銷區(qū)多以執(zhí)行前期合同為主。目前玉米市場(chǎng)仍面臨較大的銷售壓力，今年東北售糧進(jìn)度偏慢，較往年慢10-20%，未來年后仍有較重的上量壓力。操作上，考慮到資金在1500元/噸存在一定買盤支撐，持有59反套較為適宜。淀粉方面，國(guó)內(nèi)玉米淀粉市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下行回調(diào)，整體走勢(shì)穩(wěn)中趨弱，其中華北地區(qū)表現(xiàn)較為明顯。受近期成本支撐力度減弱以及下游終端需求放量遲緩的影響下，現(xiàn)貨市場(chǎng)人士觀望居多。預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⒕S持穩(wěn)中趨弱的走勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)期間行業(yè)開工率的變化情況。操作上，持有59反套為宜。

豆一(A)

暫時(shí)觀望

今日連豆期價(jià)弱勢(shì)整理，高位風(fēng)險(xiǎn)偏重。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格大部分穩(wěn)定，個(gè)別上漲。蛋白廠采購逐漸結(jié)束，外銷轉(zhuǎn)慢，國(guó)產(chǎn)大豆行情滯漲企穩(wěn)。同時(shí)，近期期貨盤面向下調(diào)整理，國(guó)內(nèi)豆粕行情持續(xù)下跌，影響上游油豆行情，上周黑龍江部分油廠油豆收購價(jià)格略有下調(diào)，本周已停收。不過，國(guó)產(chǎn)大豆基本面較好，目前中儲(chǔ)糧糧點(diǎn)收購價(jià)格高企，對(duì)東北市場(chǎng)形成有效支撐。同時(shí)，2016年雖然全國(guó)大豆種植面積大幅增加，但東北產(chǎn)區(qū)大豆自播種以來受干旱天氣影響，單產(chǎn)下降，總體產(chǎn)量增幅未能達(dá)到前期業(yè)內(nèi)人士的樂觀預(yù)估，且東北優(yōu)質(zhì)大豆貨源更是難尋，春節(jié)前蛋白廠集中在沿淮區(qū)域采購，東北大豆油豆銷量比重較大，春節(jié)過后蛋白廠有補(bǔ)庫需要，而沿淮區(qū)域大豆貨源量見底，給東北大豆進(jìn)入南方市場(chǎng)帶來機(jī)機(jī)會(huì)，進(jìn)而將對(duì)節(jié)后市場(chǎng)形成利好。預(yù)計(jì)春節(jié)前國(guó)產(chǎn)大豆行情持穩(wěn)運(yùn)行。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日大幅回調(diào)，巴西總體天氣狀況良好，大概率形成豐產(chǎn)格局，而阿根廷澇災(zāi)過后天氣有所轉(zhuǎn)干，目前已進(jìn)入天氣炒作的后期，天氣引發(fā)的減產(chǎn)預(yù)期也將面臨能否被證實(shí)的檢驗(yàn)。國(guó)內(nèi)方面，年前采購基本結(jié)束，本周起油廠陸續(xù)停機(jī),現(xiàn)貨轉(zhuǎn)入供銷兩淡，且經(jīng)銷商壓低價(jià)格，給豆粕上行帶來壓力。但年后或?qū)⒊霈F(xiàn)豆粕補(bǔ)庫及生豬補(bǔ)欄行情，年后關(guān)注豆粕上漲動(dòng)力。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

油脂震蕩

國(guó)內(nèi)豆油庫存近期有所反彈，油廠開機(jī)率高企加之季節(jié)性需求旺季已過去，短期豆油再度累庫存。不過伴隨著春節(jié)的臨近，壓榨量在未來兩個(gè)月份都會(huì)有顯著的環(huán)比下降。當(dāng)下油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。綜合來看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫存在未來兩個(gè)月會(huì)保持在80萬噸至100萬噸區(qū)間，一個(gè)中性的庫存水平，連豆油本身缺乏獨(dú)立的行情。外盤油脂進(jìn)入震蕩市，考慮到印度人后期的采購需求并不小，產(chǎn)區(qū)棕油累庫存的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，不過厄爾尼諾對(duì)棕油產(chǎn)量的延遲影響已經(jīng)消退，F(xiàn)OB豆棕的擴(kuò)大應(yīng)該是大概率。操作上，油脂逢急跌后短多的策略仍可操作，但豆油不是油脂的主要交易點(diǎn)，套利交易中建議波段操作9月上的豆棕價(jià)差擴(kuò)大頭寸，料節(jié)前不會(huì)形成趨勢(shì)性擴(kuò)大。

棕櫚油(P)

高位整理

今日棕櫚期價(jià)減倉偏弱，近期油脂多空分歧明顯。市場(chǎng)方面，1月MPOB報(bào)告將馬來棕櫚庫存環(huán)比上調(diào)0.2%，兌現(xiàn)產(chǎn)量下降和出口下降更多的預(yù)期，價(jià)格雖然有所反彈，但主要是前期市場(chǎng)預(yù)期透支的結(jié)果。不過，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS和SGS公布的馬棕1月1-15日出口數(shù)據(jù)，環(huán)比增加6.7%和12%，出口數(shù)據(jù)有所修復(fù)。近期MPOB預(yù)計(jì)2017年馬棕產(chǎn)量將增加12%，而出口亦增加11.2%，因此整體庫存水平將維持目前狀況，低庫存難以修復(fù)。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

暫且觀望

春節(jié)臨近，菜粕年前市場(chǎng)采購基本結(jié)束，冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕整體需求較為疲弱，且菜粕庫存自低位快速回升，導(dǎo)致菜粕承壓下行。今日拋儲(chǔ)的近10萬噸2013年菜籽油成交率為100%，成交均價(jià)6812元/噸，較前一周上漲35元/噸，菜油買家逢低補(bǔ)庫，下方空間有限，但拋儲(chǔ)持續(xù)投放仍對(duì)鄭油反彈形成壓制。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價(jià)減倉偏弱，多空在3400元/500kg關(guān)口糾結(jié)。市場(chǎng)方面，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.58元/斤，環(huán)比走低0.07元/斤。目前銷區(qū)市場(chǎng)需求進(jìn)一步減弱，市場(chǎng)走貨情況不佳。產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖戶及經(jīng)銷商積極出貨，下游消化欠佳，業(yè)者多看空后市行情。預(yù)計(jì)多數(shù)地區(qū)雞蛋價(jià)格或走低0.10元/斤左右。實(shí)際上，目前蛋價(jià)已經(jīng)相對(duì)低迷，但春節(jié)備貨疲弱，特別是下游食品廠備貨不佳，蛋價(jià)遲遲未能開啟節(jié)日備貨行情，側(cè)面反映出目前雞蛋供應(yīng)充足的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)由于部分地區(qū)爆發(fā)一定程度的H7N9疫情，致使市場(chǎng)購買情緒下降，貿(mào)易商反映走貨偏慢。因此，2016年蛋雞養(yǎng)殖高利潤(rùn)的后遺癥將在2017年鋪開，至少上半年供過于求的格局難以得到有效緩解。操作上，建議逢高沽空1705合約。

棉花(CF)

暫且觀望

受美棉下跌帶動(dòng)，今日鄭棉沖高回落。近期國(guó)內(nèi)及國(guó)際棉價(jià)上漲主要受到印度市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，印度廢幣政策對(duì)棉花收購的影響至今沒有解除，而供應(yīng)不足引發(fā)印度棉價(jià)格持續(xù)上漲，目前印度棉價(jià)已上漲至前期高點(diǎn)，印度棉農(nóng)惜售情緒加重，當(dāng)?shù)乜礉q情緒依然濃厚。出口市場(chǎng)向美棉轉(zhuǎn)移，對(duì)國(guó)際棉價(jià)形成支撐。目前內(nèi)外棉價(jià)差已縮小至830元/噸，由于拋儲(chǔ)底價(jià)采用內(nèi)外棉各占50%權(quán)重進(jìn)行定價(jià)，若后期國(guó)際棉價(jià)進(jìn)一步上漲，對(duì)鄭棉具有一定的炒作因素，但國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)并不缺乏，商業(yè)庫存仍在300萬噸以上，追高風(fēng)險(xiǎn)較大。本周起紡企陸續(xù)放假，放假天數(shù)多為7-15天，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。操作上建議暫且觀望。