國(guó)債期貨：MLF中標(biāo)利率上調(diào) 去杠桿影響期債。

一、行情回顧。周二，期債尾盤跳水大跌。5年期主力合約TF1706開盤價(jià)98.620 ，最高98.820 ，最低98.090 ，收盤于98.090 ，漲跌幅為-0.43%，成交量為2693手，持倉量為8603手。三張合約總成交10400手，總持倉16467手。10年期主力合約T1706開盤價(jià)95.750 ，最高95.980 ，最低98.090 ，收盤于94.895 ，漲跌幅為-0.82%，成交量為32824手，持倉量為38790手。三張合約總成交60347手，總持倉66969手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈回籠900億元，資金利率多數(shù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.1BP至2.1640 %，7天利率上行2.5BP至2.6620 %，14天利率上行1.7BP至3.0385 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.04BP至2.1556 %，7天利率上行18.96BP至2.9033 %，14天利率上行7.15BP至3.4809 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券170001.IB，IRR為-2.33%，該券當(dāng)日估值為99.5888；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-4.24%，該券估值為95.1820?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.6BP、4.1BP至2.9730%、3.2837%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.16BP至169.96 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.16BP至170.36。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行開展MLF操作共2455億，其中6個(gè)月1385億、1年期1070億，利率分別為2.95%、3.1%，均較上次上調(diào)10bp。

2、財(cái)政部回應(yīng)“財(cái)政赤字超標(biāo)6000億”：財(cái)政赤字不是一般公共預(yù)算收入與支出簡(jiǎn)單相減的結(jié)果，還要考慮使用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、從政府性基金預(yù)算和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)預(yù)算調(diào)入資金、動(dòng)用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金等因素。

五、結(jié)論及投資建議。周二，國(guó)債期貨尾盤大幅跳水。昨日央行開展MLF，中標(biāo)利率較上期均上調(diào)10BP，同時(shí)官媒表示未來貨幣政策工具要從使用工具的期限結(jié)構(gòu)入手“縮短防長(zhǎng)”，通過公開市場(chǎng)操作，確保流動(dòng)性基本穩(wěn)定的前提下保持略微審慎狀態(tài)，避免短期資金進(jìn)入市場(chǎng)投機(jī)和杠桿率繼續(xù)升高，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。本次MLF利率提高的出發(fā)點(diǎn)或許與1月份信貸投放過快、進(jìn)行金融杠桿調(diào)控有關(guān)，也說明在未來幾個(gè)月的時(shí)間里貨幣政策不會(huì)放松，去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)仍是政策的重點(diǎn)工作，貨幣環(huán)境不利資產(chǎn)價(jià)格，但是否MLF利率上調(diào)之后公開市場(chǎng)操作跟隨調(diào)整還有待觀察。結(jié)合近期的TLF、隨后公開市場(chǎng)的凈回籠以及本次MLF利率的上調(diào)，政策工具更加豐富同時(shí)也反映了政策調(diào)控的被動(dòng)行為，既需要短期流動(dòng)性的平穩(wěn)，又需要相對(duì)高的成本抑制投機(jī)行為，未來在量?jī)r(jià)之間的沖突信號(hào)可能會(huì)持續(xù)影響期債，造成利率波動(dòng)加大。短期內(nèi)期債或繼續(xù)維持弱勢(shì)，市場(chǎng)心態(tài)比較脆弱，然而進(jìn)一步大幅下跌的概率偏低，節(jié)前不留倉，短線操作。