股指保持震蕩上漲格局

觀點(diǎn)：消息面上，央行：為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市 場平穩(wěn)運(yùn)行，人民銀行通過“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀 行提供了臨時(shí)流動(dòng)性支持，操作期限28天。統(tǒng)計(jì)局：2016年我國GDP增速為6.7%，為1990年以 來最弱水平，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值為744127億元。第一、二、三、四季度GDP分別同比增長6.7% 、6.7%、6.7%和6.8%。證監(jiān)會(huì)：上市公司再融資目前存在問題，將采取措施限制上市公司頻繁 融資或單次融資金額過大。嚴(yán)格查處涉嫌內(nèi)幕交易操縱市場的大股東減持行為。上市公司并購 重組存在投機(jī)炒殼的頑疾，將加強(qiáng)監(jiān)管。上周股市出現(xiàn)上漲行情，整體來看，之前預(yù)期的市場 筑底基本完成，股市也開始進(jìn)入震蕩上行的格局之中，主要的優(yōu)勢就是股市目前的估值相對(duì)便 宜，業(yè)績回升推動(dòng)的價(jià)值回升，所以我們認(rèn)為股指繼續(xù)保持這種局面。

交易策略方面，建議持倉IF1703合約多單，IH1703合約2320-2380之間震蕩，IH合約做好高拋 低吸操作。

銅震蕩

上周末夜盤繼續(xù)震蕩，波動(dòng)幅度小，國內(nèi)資金依舊沒有參與興趣，持倉下降至43萬手以下，國際國內(nèi)都開啟節(jié)日前的行情。臨近過節(jié)，現(xiàn)貨市場沒有參考價(jià)值，大部分下游企業(yè)已經(jīng)放假，國內(nèi)國際春節(jié)前都不會(huì)有大行情出現(xiàn)。目前銅價(jià)上下兩難，資金退出，建議繼續(xù)觀望。

美新總統(tǒng)上臺(tái)加大短線憂慮 金銀震蕩收漲

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價(jià)震蕩收漲。COMEX金報(bào)收于1212.8，日線小陽收在5日均線之上，上周周K線也以小陽報(bào)收，周、日線反彈形態(tài)均維持有效，支撐1200，壓力1225；COMEX銀報(bào)收于17.135，日線小陽重回5日均線之上，反彈形態(tài)得以守住。上周周K線報(bào)收小陽，高點(diǎn)受壓20周均線，之前的下行通道未被完全打破，支撐16.8，壓力17.3。

消息面：特朗普上任首日簽署多道總統(tǒng)令，包括指示聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)減輕奧巴馬醫(yī)療帶來的負(fù)擔(dān)等等。美國費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Harker稱，美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)膶?shí)力。如果美國經(jīng)濟(jì)維持當(dāng)前趨勢，2017年將溫和加息三次。美國舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席Williams表示，在經(jīng)濟(jì)健康而強(qiáng)勁的情況下，循序漸進(jìn)地縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模并不會(huì)造成破壞性影響。英國12月零售銷售環(huán)比-1.9%，預(yù)期-0.1%，前值-0.1%。英國12月零售銷售同比4.3%，預(yù)期7.2%，前值5.7%。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉809.15噸，較上日增加0.15%；白銀ETF持倉量10524.06噸，較上日持平。CFTC公布的截止1月17日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸107041張，較前一周減少2.23%；白銀非商業(yè)凈多頭寸69482張，較前一周增加7.56%。

【期貨走勢】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金低開回升，日線守住20日均線，周線暫時(shí)守住5周均線，技術(shù)上反彈弱化但未完全走壞；滬銀平開震蕩，期價(jià)重心下移，5日均線向下勾頭，日線形態(tài)弱化但未完全打破之前的震蕩區(qū)間。基本面上，美國2017年美國加息預(yù)期維持。全球經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中向好，對(duì)避險(xiǎn)需求有一定負(fù)面影響。短期來看，美國新總統(tǒng)正式就職，首日簽署了多份總統(tǒng)令，其政策的不確定性增大了市場短期憂慮情緒，另外中印消費(fèi)旺季及美元調(diào)整勢頭，對(duì)金銀仍有一定支持。基金方面，持倉興趣增長并不積極，也不穩(wěn)定。綜合來看，短期金銀反彈雖未完全走壞，但仍需保持一定的謹(jǐn)慎。AU1706支撐270，壓力273；AG1706支撐4080，壓力4170。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線反彈弱化，1706參考270-273區(qū)間短線交易；銀階段調(diào)整未扭轉(zhuǎn)，短線回試支撐，1706輕多以4080為止損暫時(shí)謹(jǐn)慎持倉。

鋼材礦石震蕩調(diào)整

周五晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩走勢；美元指數(shù)收跌，維持在下行調(diào)整通道中。鋼材現(xiàn)貨平穩(wěn)，港口鐵礦石635，跌5；唐山鋼坯2810，持平；上海螺紋3230，持平。春節(jié)臨近，商家也開始離市，市場關(guān)門，現(xiàn)貨價(jià)格趨于有價(jià)無市。目前鋼廠利潤好于往年，生產(chǎn)動(dòng)力足；庫存開始累積，上周末螺紋社會(huì)庫存環(huán)比上升10%，鋼材合計(jì)社會(huì)庫存環(huán)比上升25.64%。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，截至1月6日全國短流程鋼廠產(chǎn)能利用率、開工率均跌破30%，而2016年11月開工率接近90%，說明中頻爐關(guān)停數(shù)量在持續(xù)增加，關(guān)停力度大。對(duì)地條鋼清除、中頻爐拆除節(jié)后螺紋等長材供應(yīng)受影響的預(yù)期，期貨市場上周資金炒作拉高，由于投機(jī)氛圍濃厚，拉高獲利回吐壓力大，造成波動(dòng)劇烈，節(jié)前現(xiàn)貨缺乏指引，期貨預(yù)計(jì)資金獲利回吐延續(xù)，礦石螺紋維持震蕩調(diào)整走勢，技術(shù)上礦石585、螺紋3080附近有技術(shù)支撐。操作上，礦石螺紋波段多單減出后不持倉；短線交易日內(nèi)為主。

膠市場看漲信心動(dòng)搖 節(jié)前弱勢調(diào)整勢頭難改

對(duì)泰國洪災(zāi)減產(chǎn)的炒作在上周基本宣告結(jié)束，上周在空頭主動(dòng)打壓，以及多頭紛紛減持下，期價(jià)大幅回落，遠(yuǎn)期弱勢更加明顯，表明市場對(duì)后市信心動(dòng)搖。工業(yè)品整體由偏強(qiáng)走勢變?yōu)檎鹗幤酰貏e是黑色系頭部跡象越來越明顯，工業(yè)品整體看漲氛圍繼續(xù)弱化。由于膠上資金對(duì)后市樂觀預(yù)期大減，節(jié)前弱勢恐難扭轉(zhuǎn)。由于節(jié)后膠處在全球停割期，工廠開工后需求恢復(fù)，會(huì)對(duì)期價(jià)形成強(qiáng)支撐，目前的弱勢格局會(huì)有所改觀。因此，在上周持倉大幅減少，期價(jià)有效回落后，我們認(rèn)為，主動(dòng)拋盤會(huì)明顯不足，期價(jià)繼續(xù)下跌動(dòng)能衰減，走勢會(huì)陷入再度震蕩。操作上，5月期價(jià)跌破20500后，建議多單全部回避，節(jié)前建議投機(jī)性多空都暫緩，9～5月若貼水超過100點(diǎn)，可少量參與買9拋5的套利交易，此套利單可持有過節(jié)。

PP節(jié)前偏冷

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8800、華東8800、華南9200、西南8950、西北8550-8650（-100）、東北8800；中石化——華北8750-9050、華東8700-8800、華南9050。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量731噸、成交574噸，神華包頭掛賣量1354噸、成交1157噸，神華寧煤掛賣量596噸，成交96噸，神華新疆掛賣量1003噸，成交893噸。

【期貨走勢】1705前20持倉：多頭141,036（+17,118），空頭142,551（+12,921）。日線技術(shù)指標(biāo)上進(jìn)一步體現(xiàn)出震蕩趨勢。PP1705-PP1709價(jià)差83（-2），L1705-PP1705價(jià)差1237（+43）；L-PP價(jià)差連續(xù)四日走高，但已接近120日均線，價(jià)差上升趨勢可能會(huì)暫停，此前價(jià)差一波較長時(shí)間的上漲也是在此位置被終結(jié)。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】丙烯單體價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為PP提供成本支撐，但PP供需差異在節(jié)前拉大限制上行可能，短期8800-9300間震蕩為主。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，鄂爾多斯市煤炭局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份，全市銷售煤炭6449萬噸，同比增加230萬噸，增幅3.7%，環(huán)比增加455萬噸，增幅7.6%。2016年全年，全市銷售煤炭54317萬噸，同比增加306萬噸，增幅0.6%。價(jià)格方面，唐山焦炭市場弱勢，鋼企續(xù)喊降協(xié)商，二級(jí)（CSR55）承兌到廠價(jià)1910-1930元/噸個(gè)低1860元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）1970-1980元/噸；山東焦炭市場價(jià)亂，臨沂二級(jí)現(xiàn)匯出廠價(jià)1800元/噸菏澤二級(jí)承兌1800-1820元/噸準(zhǔn)一級(jí)焦1860-1900元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對(duì)現(xiàn)貨存在支撐，近期屬于煤炭淡季，市場更多表現(xiàn)為情緒和資金行為，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。

【期貨走勢】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期屬于煤炭淡季，市場更多表現(xiàn)為情緒和資金行為，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，減倉造成的劇烈波動(dòng)，中線暫觀望。短線焦煤關(guān)注1200，焦炭關(guān)注1630附近壓力。

油脂偏穩(wěn)格局延續(xù)，多單繼續(xù)以靜制動(dòng)

隔夜美盤小幅整理，市場評(píng)論為獲利了結(jié)壓力放大，盤口油粕差異再次顯現(xiàn)。美豆-0.15%豆粕+0.32%豆油-0.84%。

而從美農(nóng)1月的報(bào)告看，中國和美國的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但巴西大豆產(chǎn)量提高?；久娓纳撇蛔?。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點(diǎn)，因美國新總統(tǒng)特朗普的不同觀點(diǎn)而受到削弱。

今日油脂維持溫和整理的走勢，中軸對(duì)應(yīng)，5月 豆油6970，棕櫚油6260，菜籽油7160。日內(nèi)震蕩幅度40點(diǎn)，自行短線交易。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對(duì)應(yīng)于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點(diǎn)已經(jīng)觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動(dòng)。

最新一次國儲(chǔ)菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價(jià)6777，基本平衡。

經(jīng)過節(jié)前資金持續(xù)離場后，市場將進(jìn)入新的波動(dòng)過程，而相對(duì)僵持。我們維持判定，仍持多，以靜制動(dòng)。

粕類高位震蕩

【外盤、消息】外盤因獲利了結(jié)，美豆粕收348.漲0.7漲幅0.2%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨價(jià)格，山東日照3200元/噸，天津3430元/噸，秦皇島3270元/噸，東莞3250元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2530-2550元/噸，江蘇連云港2520-2540元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營口2650-2700元/噸，成都2350-2400元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕探低回升，1705豆粕增倉1.4萬，1705菜粕增倉2千。

【操作策略】美豆系獲利了結(jié)，高位震蕩。后期需重點(diǎn)關(guān)注巴西物流和阿根廷天氣。上周1705豆粕2950，1705菜粕2450一線回落跌穿，建議多單平倉，暫時(shí)觀望或短線交易為主。夜盤兩粕區(qū)間震蕩，建議仍以能否站穩(wěn)該線作為強(qiáng)勢是否持續(xù)的參考。

棉花繼續(xù)持穩(wěn) 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國棉花小幅反彈，+0.22%，市場評(píng)論為美元走弱和出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。

1月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫存提高9萬包。主要來自于美國和中國的產(chǎn)量提高，其中美國總產(chǎn)提高至855萬包，期末庫存提高20萬包，至500萬包。中國產(chǎn)量提高100萬包。

中棉方面，3128B報(bào)15777+1。

國儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫成交264.83萬噸，其中國產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進(jìn)口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

2017年3月8日起，國儲(chǔ)再次投放國儲(chǔ)棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1705圍繞15350一線，CF1709圍繞15650一線震蕩，震蕩幅度100點(diǎn)，多單適當(dāng)換手交易即可。多單持倉為1705合約。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

我們?cè)?2月27日給予多單再次進(jìn)場增持的判定，介入價(jià)位為14750一線，目前看基本合理。 進(jìn)一步要考慮向CF1709移倉，由于消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性削弱過程，整個(gè)交易時(shí)間將被迫拉長。

白糖跳水后窄幅整理

【外盤】ICE 3月原糖期貨收盤持平，報(bào)每磅20.18美分，原糖期貨稍早跌至20.05美分，追平上日低點(diǎn)，形成雙底，可能形成技術(shù)支撐位。

【消息】1.印度政府官員稱，作為糖最大消費(fèi)國，至少在近段時(shí)間內(nèi)，印度沒有下調(diào)糖進(jìn)口關(guān)稅的計(jì)劃。2.2017 年 1 月 23 日，商務(wù)部決定對(duì)部分中央儲(chǔ)備糖以競賣方式投放市場，總量為 24.93 萬噸，其中 20.8 萬噸是根據(jù)發(fā)展改革委、商務(wù)部、財(cái)政部 2016 年第 28 號(hào)公告競賣的儲(chǔ)備糖；另外 4.13 萬噸是根據(jù)發(fā)展改革委、商務(wù)部、財(cái)政部 2016 年第 20 號(hào)公告，補(bǔ)足第一批投放不足部分競賣的儲(chǔ)備糖。競賣底價(jià)為 6000 元/噸。

【期貨走勢】國內(nèi)節(jié)后將面臨淡季，二批二次拋儲(chǔ)落地，供應(yīng)端依舊充裕，同時(shí)原糖遇阻于21美分，拖累內(nèi)盤走勢，但是貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查及相關(guān)政策依舊是長期影響因數(shù)。目前若缺乏指引，預(yù)計(jì)仍以震蕩為主，關(guān)注12月進(jìn)口數(shù)據(jù)及拍儲(chǔ)情況。

【操作策略】短線操作。

雞蛋期價(jià)略顯抗跌

觀點(diǎn)：目前雞蛋基本面整體偏空，春節(jié)節(jié)日需求提振作用接近尾聲；但存欄雞數(shù)量高企，供應(yīng)壓力增大。近日國內(nèi)商品市場氛圍較為樂觀，玉米期價(jià)等相關(guān)品種走強(qiáng)，其對(duì)雞蛋期價(jià)形成一定支持作用，這導(dǎo)致雞蛋雖受基本面利空壓制，但盤面略顯抗跌。而我們認(rèn)為，在基本面整體偏利空的情況下，后市雞蛋期價(jià)的反彈空間有限而易跌難漲。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約主要運(yùn)行在3350-3450震蕩區(qū)間，本周需關(guān)注3350一線對(duì)期價(jià)的支撐作用---若期價(jià)下破3350一線則其下跌空間就被打開。 

操作建議：1705合約高位空單輕倉持有；若本周期價(jià)確認(rèn)下破3350可繼續(xù)短空。